提要

年底资金需求较大，央行积极维持市场流动性的稳定。股指近几日呈现企稳迹象，但量能未有效放大，需要进一步确认。

周四，沪深300指数探底回升以小阳线收盘，但是全市场有半数个股下跌，市场成交心态较为谨慎。央行积极维护年末流动性稳定，短期指数有企稳迹象，后市偏多对待。

中央经济工作会议周三落下帷幕，会议对2018年经济工作任务做了全面部署，指出维持稳健中性的货币政策，实施积极的财政政策，进一步推进供给侧改革，加大力度提高经济质量。强调防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。目前国家比较注重经济发展的质量，2018年政策主线仍是供给侧改革，对货币供应闸门会有所控制，通过需求端的刺激来稳定经济的力度将减弱。未来经济大概率保持L形运行，不过随着改革推进，结构转型也是一个看点。

近期国内宏观经济尽管处在缓慢回落当中，然而在市场利率明显上升、环保政策执行力度不减的影响下，市场已对经济回落已有预期。11月官方制造业小幅改善，生产指数、新订单指数均出现回升。财新制造业PMI则回落至50.8，官方制造业PMI和财新制造业PMI再次出现背离，显示目前大型企业处境要好于中小型企业，国有企业利润增长较可观。非制造业PMI处在平稳较快扩张态势当中，这符合目前我国经济结构转型，服务业在经济中比重逐步提升的环境。

11月，固定资产投资创年内新低，规模以上工业增加值同比增速连续两月回落，单月发电量增速由前月5.3%大幅回落至2.4%，社会消费品零售总额小幅反弹。房地产方面表现出较强韧性，房地产投资和销售面积继续回落，但是今年开发商拿地比较多，开工端已开始回升。前11月房屋施工面积同比增3.1%，较1—10月提高0.2个百分点。1—11月，房屋新开工面积161679万平方米，同比增长6.9%，增速回升1.3%。

另外，欧美地区近期经济复苏势头强劲，制造业扩张保持在多年来高位区域，出口同比增速回到两位数。中国11月社会融资规模增量为1.6万亿元，11月新增人民币贷款11200亿元，预期为7850亿元，远远超出预期。M2增速同比增长9.1%，增速比上月末高0.3个百分点。从当前政策取向来看，未来投资仍有回落空间。得益于消费和出口转暖，经济仍处在稳定区间，股市结构性行情还将延续，重点关注盈利改善及现金流充沛的一些蓝筹股。

受到国内金融去杠杆和美联储加息影响，前段时间市场资金面出现波动。紧跟着美联储加息，央行将公开市场逆回购各档利率仅调升了5个基点，小于市场预期。周四，央行公开市场小幅净回笼100亿元，之前三日共向市场净投放了2900亿元。可以看出，年底资金需求较大，央行积极维持市场流动性的稳定。据了解，12月财政因素将净供给流动性超过1万亿元，明年年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右，市场流动性较为充裕。考虑到防范金融风险依然是重大任务，央行很有可能综合运用定向降准和公开市场加息这种“加量提价”的组合手段来保持市场流动性平稳。

技术上看，沪深300指数周一回调至60日线后受到支撑，近几日重新站稳短期均线，呈现偏强整理运行。从形态上看，有小双底的迹象，不过量能未有效放大，后市还要进一步确认，建议偏强思路对待。