铝

虽然成本端弱势不改，下游依然疲软。但山东政府再发文，要求限产严格落实到地，提振市场情绪，短期铝价受到支撑。建议暂不做空。

暂不做空

锌

北方小矿山开始季节性减产，锌矿加工费继续下降。精锌方面，部分冶炼厂进入检修期，国内精锌供应压力有所缓解，锌锭库存继续处于低位。需求方面，环保因素对锌锭需求影响减弱，全国锌锭需求整体维持稳定。精锌库存处于低位继续为锌价支撑，预计锌价维持高位震荡走势，建议不做空

不做空

镍

菲律宾镍矿发货量逐步减少，而印尼镍矿供应难以完全弥补供应缺口。镍金属方面，山东临沂镍生铁厂限产不及预期，镍铁价格承压,而进口盈利窗口打开导致进口货源开始流入，镍金属整体供应有所回升。不锈钢方面，印尼青山二期推迟投产对不锈钢价格有所提振。关注近期钢材价格走势。

不做空，激进者可逢回调买入

黄金

美三季度经济增长下修，低于预期，美元小幅下跌支撑金价，黄金暂观望。

暂观望

钢铁

本周北方环保限产持续，钢厂产能利用率维持低位，产量维持低位；但建材赶工期放缓，低库存无法提振下游购买情绪，对价格恐高观望依旧，成交量维持低位，贸易商鲜有冬储，钢厂厂库库存、社会库存均显著回升；热卷需求较为平稳，库存持续走低。但整体低库存对价格仍有支撑，关注后续库存情况。操作上，螺纹、热卷建议暂观望。

螺纹、热卷建议暂观望

铁矿石

钢厂利润高位回落，且高炉产能利用率仍处低位，近期钢厂库存可用天数快速回升，表明钢厂有补库迹象。本周到港量与发货量大幅下降，疏港量受航运影响大幅降低，压港情况缓解，短期或对价格有所提振。远期高炉复产预期下，矿石投机需求增加，贸易商提前囤货。盘面上涨使矿石01出现非主流矿交割套利机会，下周矿石合约仍面临下行压力，短期观望。从长期来看，矿石05可逢低做多。

矿石05可逢低做多

焦炭

本周焦炭价格上涨使焦企盈利可观，但在环保限产背景下，焦企开工率依然走低。下游方面，钢产补库需求增加，叠加出口好转贸易商接货积极，港口焦炭库存回升显著，致使焦炭阶段性供不应求。原料方面，焦煤现货调涨，亦对焦炭价格形成有效支撑。短期价格仍有1-2轮的上涨空间。焦炭多单止损观望。

多单止损观望

焦煤

焦企盈利可观，焦企采购积极性回升，焦企焦煤库存大幅增加。焦煤库存大幅减少，销售压力释放明显。双焦价格短期将相互推动。焦企产能利用率已处低位，继续下降空间有限，焦煤边际需求也有相应回升，而供应方面却并不宽松。焦煤05 1300以下逢低做多，1440止盈。

焦煤05 1300以下逢低做多，1440止盈

动力煤

采暖季限产不及预期，工业用电反弹，全国气温明显下降，民生用电季节性回升，电厂日耗继续回升，库存可用天数下降至16天，电厂最低存煤政策即将落地，电厂补库需求较强；供应端，销售回暖，煤矿库存维持低位，价格稳步上涨；环渤海港口煤炭库存受频繁封航影响，有所回升。旺季来临，需求持续好转，且最低存煤政策持续利多市场，短期继续做多；中期，等待抛空机会。

短期继续做多；中期，等待抛空机会

天胶

东南亚主产区整体处于供应旺季，原料收购价格震荡下行，美金胶内外盘持续倒挂。国内现货市场成交清淡，主要由于前期盘面的暴跌导致轮胎厂基本完成小幅补库，短期合成胶价格震荡，天胶现货暂无企稳，轮胎厂原料库存整体低位成品库存压力较大，天胶基本面偏空，保税区仓库爆满加大现货市场压力不过短期关注出口限制级别，操作上建议短线操作。

短线操作

大豆/豆粕/菜粕

近期阿根廷部分地区降雨，对种植面积减少及产量下降忧虑有所缓解，拖累美豆下跌。南美天气炒作过程中有所反复，阿根廷天气有所改善，短期支撑有所减弱，但拉尼娜背景下，天气变数犹存。国内大豆到港量庞大，油厂开机率维持高位，库存继续趋增，目前回升至77万吨，山东部分油厂已胀库停机，区域性供应压力显现；但年前养殖旺季，需求增加有所支撑，下方空间也有限。

粕类暂观望

豆油/棕榈油/菜油

国内油脂供应充裕，大豆周均压榨高达195万吨，源源不断，豆油库存168万吨，历史新高；12、1月进口利润持续转好，买船增加，而豆棕现货价差偏低，抑制棕榈油消费，棕榈油港口库存60万吨，后期继续增加；100万吨14年临储菜油定向销售刚出，足够包装油市场消化半年。SPPOMA数据显示，12月上半月产量环比降8%，不及10%的预期，减产有限；出口端乏力，前20日环比降2%；产量仍将盖过需求，库存继续增加。12月中下旬春节包装油备货启动，但在国内油脂供应充裕的背景下，终端备货周期或缩短，市场所寄予的春节备货对市场有多大支撑仍有待商榷。现实不乐观，预期无驱动，油脂仍将偏弱运行。

中短期仍观望为主

玉米/玉米淀粉

近期玉米深加工企业集中上调收购价格。基层惜售，加工企业节前采购备货，需求旺季支撑下，短期价格预计依旧偏强运行。但是中间贸易商环节库存正在积累，节前可能会有集中售粮高峰，一旦集中抛售，阶段性供应压力将释放。玉米建议不追涨，仍维持逢回调买入思路。淀粉一方面受玉米价格上涨成本支撑，酒精价格上涨也有所提振，另外冬季也是需求旺季，节前企业有补库需求。但行业开工率维持高位，库存持续回升也施压市场。

不追涨，仍维持回调后买入思路

白糖

广西开榨70家糖厂，同比增加3家，天气情况利于砍蔗收蔗，关注近期广西霜冻情况。据悉交易所套保额度批复在30万吨左右，郑糖1月合约大幅减仓；对于进口食糖配额分配，市场预计明年进口配额或有增加可能，对远月市场偏利空。郑糖下跌后已贴水现货，在现货仍有春节备货需求预期的支撑下，不宜再过度看空。郑糖5月合约震荡为主， 短线操作为主。

郑糖5月合约震荡为主， 短线操作为主

棉花、棉纱

新棉集中上市销售压力较大，春节前备货需求暂未启动，需求的暂缓或主要由于年底资金偏紧且纺企多数仍随用随买，现货棉价企稳后上涨压力较大。在未来预期改善的情况下，郑棉远月价格强于近月，但后期抛储将压缩新棉销售周期，郑棉上方套保压力较大。接近交割月郑棉仓单压力较大，郑棉偏弱运行，关注下方14800支撑。

郑棉偏弱运行，关注下方14800支撑

PTA

PTA现货流动性偏紧，12月份投产压力压制5月加工费上涨空间，建议暂观望

建议暂观望

沥青

山东供应下降，但北方需求停滞，现货降价，炼厂出货仍比较难，库存继续上升；华东地炼阿尔法交割品牌获批，将加大盘面套保压力，建议沥青1806空单持有，2700止损。

沥青1806空单持有，2700止损

LLDPE、PP

现货跟随盘面上下波动，低价货物成交好转，高价下游拿货意愿转淡，在库存低位、需求季节性转淡的背景下，价格上下驱动力均不足，价格区间震荡判断未变。操作层面上，建议接近震荡区间上沿试空，具体来看L1805上方压制点9700，PP1805上方压制点位9300。大方向上，LPP价差呈现缩小趋势，主逻辑为18年外围装置投产压力PE大于PP，但01合约矛盾不突出，滚动操作为主。

滚动操作为主

玻璃

玻璃生产企业为了提振市场气氛，纷纷召开区域协调会议。当前北方地区尚有部分赶工订单，南方地区需求还可以延续一段时间；生产企业整体库存好于去年同期水平，厂家资金压力不大。新疆信源350吨生产线停产放水。不做空

不做空

甲醇

下游来看，对高价甲醇仍有抵触情绪，尤其是外采型MTO处于亏损状态，部分厂家外销原料力度有所加大，将压制甲醇上方空间。不过短期在库存有限以及市场炒作天然气制甲醇装置停车利好的情况下，现货价格继续维持坚挺，港口市场价格再度走高，存在一定的挤仓风险。操作上，05不建议追多。

05不建议追多

股指

流动性压力对盘面的影响不宜低估，职业年金入市首单落地提振风险偏好，期指观望或短线操作

观望或短线操作

国债

银行寻求跨年资金意愿较强，MPA考核带来的资金压力或许要远大于月中，10Y国债收益率3.8%-4.2%区间震荡。

区间震荡