宏源国债期货早评：流动性或将好于预期，期债多单继续持有

要点

一、行情回顾。上周五期债早盘拉升后高位震荡。5年期主力合约TF1803开盘价96.470 ，最高96.640 ，最低96.425 ，收盘于96.640 ，涨跌幅为0.22%，成交量为7729 手，持仓量为46121 手；三张合约总成交7753手，总持仓46541手。10年期主力合约T1803开盘价92.905，最高93.235，最低92.87，收盘于93.22，涨跌幅为0.40%，成交量为37665手，持仓量为60633手。三张合约总成交38019手，总持仓62233手。

二、资金面。周五人行公告称“银行体系流动性总量处于较高水平，临近年末财政支出力度加大”，暂停公开市场操作，净回笼800亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5.3BP至2.6120 %，7天利率下行0.4BP至2.8670 %，14天利率上行0.5BP至3.9090 %；银行间回购加权利率1天利率下行7.47BP至2.6133 %，7天利率下行14.81BP至3.0297 %，14天利率上行17.43BP至5.4362 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券130018.IB，IRR为5.54%，该券当日估值为101.1106；T1803合约的CTD券为160010.IB，IRR为4.52%，该券估值为92.1580 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行0.6BP、2.3BP至3.8335%、3.8780%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.05BP至167.85 ，固定利率国债指数上行0.04BP至169.48 。

四、财经资讯。

1、银监会发文规范银信类业务，其中提到，商业银行不得通过信托通道将表内资产虚假出表，不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域；将商业银行实际承担信用风险的银信业务纳入统一授信管理，并落实授信集中度监管要求。

2、经济参考报：财政部网站日前公示了江苏省和贵州省严肃处理部分市县违法违规举债担保问题的信息。业内分析认为，财政部此次公示两省问责信息，无疑是对从严规范地方债的再次强调，对违法违规行为的警示，释放出明确的从严信号。

五、结论及投资建议。

上周五期债早盘拉升后高位震荡，五债主力TF1803上涨0.22%至96.640，十债主力T1803上涨0.40%至93.220。周五人行公告称“银行体系流动性总量处于较高水平，临近年末财政支出力度加大”，暂停公开市场操作，净回笼800亿元，但资金面有所松动，回购利率多数下跌，一级市场招标91D贴现国债150亿，招标利率同样低于二级市场。本周到期量仅2900亿元，资金压力较小，由于12月以来人行维稳资金面力度较大，资金逐步宽松，平稳跨年的可能性较高，本周流动性依然预计呈现较为宽松局面，而年底经济工作会议过后，消息面相对平淡，期债如期上涨。操作策略上，上周以来一直推荐的期债多单可以继续持有，期债价格仍有上行空间，短期看债券现券利率水平仍较高，五债主力TF1803会在96.700-96.750会有调整，十债主力T1803上升空间较大，或将上行至93.450-93.600，可考虑进入该区间后再止盈。