日内交易策略

一、黑色

焦炭：

1、基本面：华北、华中环保限产力度加码，但高炉检修也增加，现货第六轮涨幅陆续完成。中性

2、基差：现货2290.基差172,期货贴水。偏多。

3、库存：钢厂焦炭库存419.72万吨，增1.77万吨；偏空。

4、盘面： 价格20日线上方。偏多。

5、主力持仓：焦炭主力空翻多，偏多。

6、结论: 华北、华中环保限产力度加码，但高炉检修也增加，高位震荡。J1805：逢低买入，压力2150，支撑2050 

焦煤：

1、基本面：炼焦煤结构性紧缺局面难有改观，下游焦企采购积极,北方天气恶劣影响运输。偏多。

2、基差：现货1530，基差138，期货贴水。偏多。

3、库存：钢厂炼焦煤库存847.41万吨，增7.82万吨；偏空。

4、盘面： 价格20日线之上，偏多。

5、主力持仓：主力持仓多增；偏多。

6、结论:炼焦煤结构性紧缺局面难有改观，下游焦企采购积极,北方天气恶劣影响运输。JM1805：逢低买入，压力1400，支撑1350  

铁矿石：

1、 基本面：国产矿稳中有涨，进口矿成交波动较大，在钢材价格上涨时钢厂采购意愿较好，但钢材价格上涨乏力时转为观望状态，中性；

2、 基差：普氏74.6，月均71.5，青岛港PB粉现货532，折合盘面594.9，基差48.9，贴水率9.8%，升水期货。最低符合交割的交割品罗伊山粉现货价格454，折盘面521.5，基差-25，偏空；

3、 库存：周五港口库存14537万吨，较上周五增加198.3万吨，较去年同期增3372万吨，我的钢铁统计64家钢厂原料库存为31天，库存处于偏高位置，偏空；

4、 盘面：20日均线走高，价格在20日均线上方，偏多；

5、 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空；

6、 结论：钢材现货价格松动，铁矿成交跟随放缓，建材类终端需求进一步减弱，盘面冲高回落后继续回调概率加大。铁矿I1805:545空，目标520，止损555. 

硅铁：

1、基本面： 环保政策导致宁夏中卫硅铁产能退出7万吨/月，且1月份是否复产仍无定论，短期内市场供应紧张；偏多。

2、基差：现货9250，基差2170，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，受宁夏中卫地区停产影响，补库现象严重；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在20日线上方运行；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

锰硅：

1、基本面：受宁夏环保政策减产影响，带动现货价格上涨，在买涨不买跌的心态下，现货大概率将维持强势：偏多。

2、基差：现货价格9350，基差1662，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单416张，14560吨，大部分钢厂的合金库存仍处于低位；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在20日线上方运行；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。 

二、能化

塑料

1、 基本面：当前聚烯烃总体价格水平较高，且一定程度有受甲醇价格高的影响，预计未来供应增长快尤其是美国进口货增多，偏空；

2、 基差：LLDPE华北现货9500，基差-120，贴水期货1.26%，偏空；PP华东现货9075，基差-142，贴水期货1.56%，偏空；

3、 库存：石化厂家库存60万吨，偏多；

4、 盘面：LLDPE 1805合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；PP 1805合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，同时增空，偏空；PP主力持仓净多，同时减多，偏多；

6、 结论：预计塑料L1805合约震荡，9500-9700区间操作， 聚丙烯PP1805合约震荡，9100-9300区间操作

沥青：

1、基本面：北方地区冬储行情未开启，需求保持清淡，沥青价格继续下行。而南方部分地区下游需求也有所降温，尤其是华东地区，贸易商接货明显下滑，部分炼厂为刺激出货实际成交有所优惠。华南、西南以及华中地区需求尚可，对华东及华南炼厂部分资源有所分流。中性。

2、基差：现货2685，基差97，升水期货；偏多。

3、库存：周库较上周上涨6%至41%；偏空。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：北方需求不足，沥青价格仍可能继续下行，南方炼厂库存压力不大，预计价格暂时站稳。Bu1806：2570-2670区间操作。  

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，需求不佳，偏空。

2、 基差：16年全乳胶现货12100，基差-1905，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存增加，上期所库存保持历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线走平，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空。

6、 结论: 冲击14500失败，价格重回震荡，1805合约13700-14500区间交易 

PTA：

1、基本面：随着价格的上移后加工差扩大及PTA新老装置的复产和投产，供需关系在一季度将明显走弱，因此05合约在年前面临一定的压力,不过现货坚挺支撑价格；中性。

2、基差：现货5695，基差337，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存0-2天，聚酯工厂PTA库存1-3天，处于低位；偏多。

4、盘面： 20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论:PTA抛空操作为主，PTA1805：空单操作，止损5400

甲醇：

1、基本面：目前甲醇港口库存偏多，现货价格坚挺，但是下游烯烃亏损，抑制需求，总体甲醇基本面中性为主；中性。

2、基差：现货3675，基差755，升水期货；偏多。

3、库存：江苏甲醇库存在24.45万吨，较上周缩减3.25万吨；偏多。

4、盘面： 20日线向上，价格站上20日线；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论:甲醇短多为主，MA1805:多单2880附近介入，止损2840   

PVC

1、基本面：华东地区PVC市场报价下跌，乙烯法稳定，电石法跌50元/吨。华南地区PVC市场报价下跌，乙烯法稳定，电石法跌20元/吨，缺货现象有所缓解。中性。

2、基差：现货6555，基差-80，贴水期货；偏空。

3、库存：工厂库存环比微增3.28%，基本维持低位，部分厂家因价高略有累库。社会库存环比上升9.04%，受集中到货影响而累库，也有交割货入库原因，有待观察。中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空，空增；偏空。

6、结论：PVC短期内将维持震荡偏弱走势，6440-6840区间操作。 

三、金属

铜:

1、基本面：Escondida铜矿罢工引发产量担忧。供需基本大致平衡，铜消费需求有增长预期，废铜进口受限；偏多。

2、基差：现货53,900，基差-600，贴水期货；偏空。

3、库存：12月22日LME铜库存减50吨至201600吨,上周上期所铜库存较上周减1918吨至140211吨，库存变化不多；中性。

4、盘面：昨日上涨，20天线以上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多。

6、结论：沪铜延续反弹，消息连续操作，上行空间减小；沪铜1802：55000试空，目标53000，止损55500。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和违规产能关停；偏多。

2、基差：现货14,250，基差-380，贴水期货；偏空。

3、库存：上周上期所铝库存较上周增4935吨至741324吨 ，库存高企；偏空。

4、盘面：昨日上涨，20天线以上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝技术性反弹，震荡为主，短期观望为主，沪铝1802：15000附近空，目标1420，止损15500。 

镍：

1、基本面：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著。下游不锈钢价格稳中见涨，下游支撑。偏多。

2、基差：现货95000，基差-890，偏空。

3、库存：LME库存374136，+726，上交所仓单31742，+370，偏多

4、盘面：价格站上20均线，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多翻空，偏多

6、结论：镍1805：多单持有，止损92000。 

黄金：

1、 政策面：美国三季度实际GDP年化季环比终值增3.2%，创2015年一季度以来新高，预期3.3%；偏空。

2、 基差：现货270.19，基差-4.71，贴水期货，偏空。

3、 库存：2685千克；偏空。

4、 盘面：上一交易日涨0.05%，20日线下行；偏空。

5、 主力持仓：主力净持仓多单，多增；偏多。

6、 结论：黄金AU1806:274.9空，目标273.5，止盈273.8。

白银：

1、 政策面：美国共和党最终版税改法案再次在众议院获得足够票数通过，议案将交由总统特朗普签署后生效；偏空。

2、 基差：现货3677，基差-120，贴水期货；偏空。

3、 库存：1300523千克；偏空。

4、 盘面：上一交易日跌0.16%，20日线下行；偏空。

5、 主力持仓：主力净持仓空单，空增；偏空。

6、 结论：白银AG1806:3797空，目标3700，止盈3705。 

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆低位企稳，技术性逢低买盘支撑盘面，南美大豆产区天气仍有利，中国大豆进口新规或影响美豆出口，短期千点下方震荡。国内油厂大豆和豆粕库存上升，下游采购谨慎。中性

2.基差：现货2920，基差134,现货升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存77.1万吨，上周72.75万吨，环比增加6%，去年同期36.35万吨，同比增加112%。偏空

4.盘面：价格20日均线上方且均线向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：阿根廷大豆干燥天气影响尚待观察，油厂压榨利润良好开机增多，但成交转淡，库存继续累积，上涨难以持续，但整体维持震荡偏强思路。豆粕M1805:2800下方多单轻仓持有，期权卖出2700看跌期权。

菜粕：

1.基本面：油厂开机增多，进口油菜籽和菜粕库存微降，整体跟随豆粕震荡，国内菜粕低位成交转淡，年底供需两淡，现货价格短期平稳。中性

2.基差：现货2290，基差-9，贴水期货。中性

3.库存：菜粕库存4.6万吨，上周5万吨，环比减少8%，去年同期0.4万吨。偏空

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出。 偏多

6.结论：菜粕短期跟随豆粕走势，关注阿根廷大豆天气炒作，菜粕基差涨至平水，现货难以跟随上涨，盘面承压，短期震荡为主。菜粕RM805:短期2280至2330区间震荡。 

豆油

1.基本面：美豆低位企稳，技术性逢低买盘支撑，但南美天气保持有利，中国进口大豆杂质新规不利美豆出口，但拉尼娜的担忧仍会持续，需求端并不差将支撑价格；整体来看国内油脂供应处于充裕状态，库存偏高，现货价承压。偏空

2.基差：豆油现货5380，基差-242，贴水期货；偏空

3.库存：12月1日，豆油商业库存168.2万吨，前值167.87万吨，环比增加0.3万吨，同比+82%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下。偏空

5.主力持仓：豆油主力减空；偏空

6.结论：整体偏空，操作上建议反弹短空。豆油Y1805：5700以上空单入场，止损5750.

棕榈油

1.基本面：油脂低位企稳，逢低买盘支撑，南美大豆产区近期天气良好给美豆带来压力，马来棕榈油出口数据不佳，但拉尼娜的担忧仍会持续；外围棕榈油走势依然弱势为主；整体来看国内油脂供应处于充裕状态，现货价承压。偏空

2.基差：棕榈油现货5080，基差-54，贴水期货。偏空

3.库存：12月1日，棕榈油港口库存59.82万吨，前值52.1万吨，环比+7.7万吨，同比+80%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力增空。偏空

6.结论：整体偏空，操作上建议反弹短空。棕榈油P1805：5200以上空单入场，止损5250.

菜籽油

1.基本面：菜油跟随豆油回落，阿根廷降雨预期给美豆带来压力，棕榈油也偏弱，但拉尼娜的担忧仍会持续；外围棕榈油走势依然弱势为主；整体来看国内油脂供应处于充裕状态，现货价承压。偏空

2.基差：菜籽油现货6470，基差60，升水期货。偏多

3.库存：12月1日，菜籽油沿海地区库存25.17万吨，前周26.22万吨，环比-1.05万吨，同比+17.7%。偏空 

4.盘面：期价运行在20日均线下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力减多。偏多

6.结论：整体偏空，操作上建议反弹短空。菜籽油OI1805：6500以上空单入场，止损6550. 

白糖：

1、基本面：广西部分地区霜冻影响蔗糖产量。全球供需报告：18/19年度全球供应过剩将达到13/14年度以来最高水平的744万吨。18/19年全球产量增加3.22%（1.9226亿吨），消费小幅增加1.1%（1.8482亿吨）。2017年11月底，本期制糖全国累计产糖67.13万吨（上制糖期6489万吨），其中蔗糖4.94万吨（上制糖期9万吨），甜菜糖62.19万吨（上制糖期55.89万吨）；全国累计销糖30.22万吨（上制糖期28.01万吨），累计销糖率45.02%（上制糖期同期43.17%）。甘蔗收购价500元/吨，折合税后成本6000-6200，广西新糖报价6390-6520左右，乌鲁木齐甜菜糖报价6150-6200。10月份中国进口食糖17万吨，同比增加6万吨，环比增加1万吨，2017年1月至10月中国进口食糖200.32万吨，同比下降72.17万吨。偏空。

2、基差：柳州新糖现货6360，基差399，升水期货；偏多。

3、库存：截至10月底工业库存85.34万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：广西企业陆续开榨，税后成本在6000-6200附近，随着新糖大量上市，现货价格回落，目前新糖报价6360附近。主力合约05反弹无力，短期偏弱延续，但下方空间不大，前期空单可逢低减持，由于广西有霜冻灾害，影响范围不明确，目前不宜重仓追空，谨慎观望为主，不排除有短期反弹可能。

棉花：

1、基本面：国家统计局公布2017年全国棉花产量548.6万吨，比上年增加14.2万吨，增长2.7%。印度17/18年度棉花产量同比增加9.3%至3770万包，低于预期4000万包，因虫害原因；预计出口670万包，较上一年度的582万包增加15.1%。发改委公布今年新棉不收储，3月12日抛储，每天3万吨至8月底结束。ICAC12月报告，2017/18年度棉花产量由2557万吨上调至2574万吨，需求持平2522万吨，库存由1889万吨上调至1924万吨；10月进口棉花7.8万吨，环比减少1.47万吨，减幅15.83%，同比增长3.67万吨，增幅88.75%。10月进口棉纱16.96万吨，环比增长1.31%，同比增长20.52%。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15721，基差791，升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部17/18年度12月预计期末库存700万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：棉花现货价格继续下跌；新棉销售不畅，轧花厂卖压套保需求巨大。今年收储轮入落空，采购企业不急，轧花厂年底资金还贷要求，销售压力大，相对更急，更愿意参与企业卖出套保。主力05贴水加深，下方空间缩小，中线空单可考虑逢低获利减持，等待反弹继续加空。 

五、金融  

期指

1、基本面：证监会核发4家IPO批文，筹资总金额不超过58亿元，新三板改革落地，目前新三板IPO排队数量60家，预计对于无业绩的中小盘有一定打压；中性

2、两融余额：截止20日，为10219.61亿元，较前一交易增加13.15亿元；偏多

3、基差：IF1801升水14.6点，IH1801升水9.83点， IC1801升水0.32点；偏多

4、盘面：IF>IH> IC（主力合约），IF、IH、IC在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空减；中性

6、结论：主要指数维持短期阶段性底部震荡，临近年底市场交投清淡，市场风格整体仍以业绩为王； IF1801：4040-4100区间操作；IH1801：2875-2910区间操作；IC1801：6170-6300区间操作。 

期债：

1、基本面：中央经济工作会议提出防范风险重在防控金融风险，去杠杆依然是重要任务；偏空。

2、资金面：周五资金面均衡偏松,央行公开市场净回笼800亿，银行间质押式回购利率涨跌不一；偏多。

3、基差：TF、T主力活跃CTD170007、170010基差分别为-0.2717、-0.2271，均贴水期货；偏空。

4、库存：TF、T主力可交割券余额与前一交易日持平；中性。

5、盘面：TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力前20席位多空增仓相近；中性。T主力前20席位多增；偏多。

7、结论：跨年资金供给增加叠加本周财政存款投放，资金价格或逐渐回落；防范金融风险基调已定，监管细则或逐渐落地；短期内，期债或将震荡偏强整理。

十债T1803:逢低做多，压力93.45，支撑92.97