铝

虽然成本端弱势不改，下游依然疲软。但山东政府再发文，要求限产严格落实到地，提振市场情绪，短期铝价受到支撑。建议暂不做空。

暂不做空

锌

北方小矿山开始季节性减产，锌矿加工费继续下降。精锌方面，部分冶炼厂进入检修期，国内精锌供应压力有所缓解，锌锭库存继续处于低位。需求方面，环保因素对锌锭需求影响减弱，全国锌锭需求整体维持稳定。精锌库存处于低位继续为锌价支撑，预计锌价维持高位震荡走势，建议不做空

不做空

镍

菲律宾镍矿发货量逐步减少，而印尼镍矿供应难以完全弥补供应缺口。镍金属方面，山东临沂镍生铁厂限产不及预期，镍铁价格承压,而进口盈利窗口打开导致进口货源开始流入，镍金属整体供应有所回升。不锈钢方面，印尼青山二期推迟投产对不锈钢价格有所提振。关注近期钢材价格走势。

不做空，激进者可逢回调买入

黄金

美国通胀预期持续低迷，市场做多金价押注明年美联储加息幅度不及预期，黄金不做空。

黄金不做空

钢铁

本周钢材现货价格在低库存之下抵抗式下跌，钢坯价格降至3780，钢厂利润略有回归。本周北方环保限产持续，钢厂产能利用率维持低位，产量维持低位；但下游工地赶工期需求放缓，建材需求端开始出现萎缩，虽然后半周成交略有好转，但本周现货市场成交整体依旧低迷。库存方面，螺纹钢库存出现显著回升，印证我们上周库存拐点的观点，而热卷库存仍在探底。供需双弱下，螺纹、热卷期货在低库存下表现为震荡偏弱，买HC05卖RB05持有。

螺纹、热卷期货在低库存下表现为震荡偏弱，买HC05卖RB05持有

铁矿石

钢厂利润仍处高位，钢厂生产积极性维持，环保限产下高炉产能利用率维持低位，但近期检修高炉有复产。钢厂库存可用天数已处高位，沿海钢厂补库一般且随采随用，但内陆钢厂补库较为积极。本周到港量与发货量大幅上升，疏港量微降且保持低位。贸易商、钢厂均开始关注采暖季结束后的复产，提前备货现象屡见不鲜，远期船货订单饱满，对铁矿石现货价格有所提振。钢厂补库仍在进行中，铁矿石买5卖9持有。

钢厂补库仍在进行中，铁矿石买5卖9持有

焦炭

本周焦炭价格完成第六轮提涨，基本收复前期跌幅，可观利润驱动下，焦企生产积极性较高，焦企开工率虽有略升。值得关注得是，山西地区出于保障供暖目的允许环保达标的焦化企业满产，该地区开工或将出现回升。库存方面，钢厂补库量有限但厂内库存不减，而焦化厂焦化库存止跌。贸易商采购热情也已有下滑，港口贸易商有抛货现象。原料方面，焦煤价格高位维稳，且受运输条件限制。总的来看，焦企开工有放开迹象，焦炭现货价格继续上行压力较大，但建议多单离场，等待做空机会。

多单离场，等待做空机会

焦煤

焦企利润丰厚，焦煤补库意愿强烈，近期焦化厂焦煤库存持续上行，推高部分紧缺煤种价格；生产端，受洗煤厂停限产、公路运力紧张、煤矿年底保安全生产等影响，国产焦煤供应偏紧。1月份开始，进口煤限制放开，蒙古焦煤进口量或将回升，冲击国内焦煤市场。供需边际走弱，焦煤05逢高沽空。

供需边际走弱，焦煤05逢高沽空

动力煤

工业用电反弹，全国气温明显下降，民生用电季节性回升，电厂日耗继续回升，库存可用天数下降至14天，电厂最低存煤政策即将落地，电厂补库需求较强；供应端，销售回暖，煤矿库存维持低位，价格稳步上涨；环渤海港口煤炭调入调出均有所减少，库存维持平稳。需求保持良好，港口有效供应依然有限，期价虽维持高位，短期回落空间料有限，暂时观望，等待抛空时机。

暂时观望，等待抛空时机

天胶

东南亚主产区整体处于供应旺季，原料收购价格震荡下行，美金胶内外盘持续倒挂。国内现货市场成交清淡，主要由于前期盘面的暴跌导致轮胎厂基本完成小幅补库，短期合成胶价格震荡，天胶现货暂无企稳，轮胎厂原料库存整体低位成品库存压力较大，天胶基本面偏空，保税区仓库爆满加大现货市场压力不过短期关注出口限制级别，操作上建议短线操作。

短线操作

大豆/豆粕/菜粕

南美天气有所改善，短期支撑有所减弱，拖累美豆下跌，但拉尼娜背景下，后期天气变数犹存。美豆下方支撑900-950 美分。国内大豆到港量庞大，油厂开机率维持高位，库存继续趋增，区域性供应压力显现； 但年前养殖旺季，需求良好支撑，基差稳定，下方空间也有限。

粕类暂观望

豆油/棕榈油/菜油

国内油脂供应充裕，大豆周均压榨高达195万吨，源源不断，豆油库存168万吨，历史新高；12、1月进口利润持续转好，买船增加，而豆棕现货价差偏低，抑制棕榈油消费，棕榈油港口库存60万吨，后期继续增加；100万吨14年临储菜油定向销售刚出，足够包装油市场消化半年。SPPOMA数据显示，12月上半月产量环比降8%，不及10%的预期，减产有限；出口端乏力，前20日环比降2%；产量仍将盖过需求，库存继续增加。12月中下旬春节包装油备货启动，但在国内油脂供应充裕的背景下，终端备货周期或缩短，市场所寄予的春节备货对市场有多大支撑仍有待商榷。现实不乐观，预期无驱动，油脂仍将偏弱运行。

中短期仍观望为主

玉米/玉米淀粉

近期玉米深加工企业集中上调收购价格。基层惜售，加工企业节前采购备货，需求旺季支撑下，价格预计依旧偏强运行。但是中间贸易商环节库存正在积累，若集中抛售，阶段性供应压力将释放。玉米建议不追涨，仍维持逢回调买入思路。淀粉一方面受玉米价格上涨成本支撑， 另外目前也是需求旺季，节前企业有补库需求。但行业开工率维持高位， 库存持续回升也施压市场。

不追涨，仍维持回调后买入思路

白糖

广西开榨71家糖厂，同比减少3家，本周广西受霜冻影响，对砍蔗收蔗有一定影响，但霜冻亦对含糖量有利，因此霜冻影响近期体现偏多，后期或偏空。节前备货需求暂未启动，整体现货价格仍然偏弱。对于进口食糖配额分配，市场预计明年进口配额或有增加可能，对远月市场偏利空。郑糖下跌后已贴水现货，在现货仍有春节备货需求预期的支撑下，不宜再过度看空。郑糖5月震荡为主，近期或有天气炒作，建议不追涨，短线操作为主。

建议不追涨，短线操作为主

棉花、棉纱

新棉集中上市销售压力较大，春节前备货需求暂未启动，需求的暂缓主要由于年底资金偏紧，且纺企多数仍随用随买，现货棉价企稳后上涨压力较大。在未来预期改善的情况下，郑棉远月价格强于近月，但后期抛储将压缩新棉销售周期，郑棉上方套保压力较大，目前郑棉仓单量已创历史新高。在内盘基本面偏淡的情况下，美棉走势强劲，对郑棉有所支撑，关注上方压力15000元/吨，下方支撑位14800元/吨，震荡为主。

关注上方压力15000元/吨，下方支撑位14800元/吨，震荡为主

PTA

装置投产压制5月合约上涨空间，PTA社会库存接近触底，终端织造开工有所走弱，建议TA逢高短空为主

TA逢高短空为主

沥青

北方需求下滑，山东炼厂库存上升，华东贸易商拿货意愿不高，现货仍有走弱可能，建议沥青空单持有，止损2670

沥青空单持有，止损2670

LLDPE、PP

现货跟随盘面上下波动，低价货物成交好转，高价下游拿货意愿转淡，在库存低位、需求季节性转淡的背景下，价格上下驱动力均不足，价格区间震荡判断未变。操作层面上，建议接近震荡区间上沿试空，具体来看L1805上方压制点9700，PP1805上方压制点位9300。大方向上，LPP价差呈现缩小趋势，主逻辑为18年外围装置投产压力PE大于PP，但01合约矛盾不突出，滚动操作为主。

滚动操作为主

玻璃

玻璃生产企业为了提振市场气氛，纷纷召开区域协调会议。当前北方地区尚有部分赶工订单，南方地区需求还可以延续一段时间；生产企业整体库存好于去年同期水平，厂家资金压力不大。新疆信源350吨生产线停产放水。不做空

不做空

甲醇

下游来看，对高价甲醇仍有抵触情绪，尤其是外采型MTO处于亏损状态，部分厂家外销原料力度有所加大，将压制甲醇上方空间。不过短期在库存有限以及市场炒作天然气制甲醇装置停车利好的情况下，现货价格继续维持坚挺，港口市场价格再度走高，存在一定的挤仓风险。操作上，05不建议追多。

05不建议追多

股指

临近月末时点流动性偏紧，本周限售股解禁规模再度高企令供给端承压，期指观望或短空操作，对冲方面预计IH将强于IC。

观望或短空，对冲方面IH强于IC

国债

银行寻求跨年资金意愿较强，MPA考核带来的资金压力或许要远大于月中，10Y国债收益率3.8%-4.2%区间震荡。供参考

区间震荡