股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

今日欧美市场因圣诞节休市，国内贵金属价格小幅上涨。上周五比特币大幅回调逾25%推动一些资金进入黄金避险市场。日内公布的美国消费者核心开支数据温和上涨，11月为上涨1.5%，涨幅符合预期；美国11月新屋销售73.3万户，创2007年7月以来新高，环比大增17.5%，远超预期。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水300元/吨-贴水220元/吨，平水铜成交价格54510元/吨-54630元/吨，升水铜成交价格54550元/吨-54670元/吨。伦铜圣诞休市，沪期铜继续强势反弹，铜价已站上54500元/吨一线，周一早市甩货者调价更为迅速，好铜报价在贴水220元/吨左右短暂停留即滑向贴水250元/吨，成交方有起色，平水铜自贴水260元/吨左右被好铜被动降压至贴水300元/吨，个别贸易商抛湿法铜贴水400元/吨。今日25日，今年长单交易基本结束，但年末资金的压力愈加凸显，甩货潮仍未结束，下游接货已属点滴，贸易商大多也已进入结算状态，这一周成交将愈来愈难。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格有所下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4330-4350元/吨。今日期货市场大幅下挫，市场信心有所下滑，目前市场需求整体偏弱，下游用户采购积极性不高，成交难有明显释放。周末钢坯市场价格大幅下挫，综合来看，预计短期内热轧市场价格偏弱运行。今日热卷主力1805合约大幅回落，期价跌破60日均线附近支撑，预计短期表现仍以偏弱运行为主，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前高位震荡。上海成交集中14370-14380元/吨，对当月贴水330-320元/吨，无锡成交集中14330-14360元/吨，杭州成交集中14390-14410元/吨。持货商抛货情绪严重，尤其无锡地区的持货商，现货价格一降再降，由于贴水破300元/吨后未见收窄，而且中间商仓量较大，以及年底资金结算因素，中间商持谨慎观望，不敢轻易接货，下游企业畏高按需采购，整体成交观望氛围浓厚。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25610-25840元/吨，0#普通品牌对沪锌1801合约贴水30-平水0元/吨附近，其中0#双燕对12月升水30-升40元/吨，1#主流成交于25540-25730元/吨附近。沪锌1801合约冲高回落，午盘报收于25590元/吨。早盘锌价冲高后下游及贸易商畏高情绪明显，回落后受现货贴水和18年长单开始执行影响贸易商方面成交比较活跃，上海库存持续增加料升水将持续走弱；炼厂到货正常，然销售阻力较大，整体成交有限。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在95800元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1801贴水0-100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1801贴水200-300元/吨成交。期镍承压上行，日内金川公司小幅上调其出厂价格，持货商报价积极性一般，下游刚需采购为主，市场交投清淡，成交一般。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

逢高做空

今日锰硅SM805合约震荡下行，午后出现增仓。受宁夏限产和内蒙古限电影响锰硅现货依旧紧张，临近钢厂招标，企业挺价氛围浓，大厂报价依旧在9000元/吨以上。锰矿港口现货报价略有下调，但锰矿外盘报价也相继上涨，最新主流澳矿期矿价为7.15美元/吨度，上调0.65美元/吨度，并且宁夏明年要收环保税，因此锰硅生产成本总体依然上升。从时间上来看，宁夏平罗暂定的限产结束时间是12月31日，复产时间早于钢厂限产结束时间，因此对SM805合约，有在弱需求的情况下增加供应的预期，长线有回调的趋势。今日SM805已增仓跌破20日均线，且当前盘面表现为双顶，建议可按空头思路操作，逢高加空。

硅铁(SF)

逢高做空

今日SF805合约减仓跌停，在跌停板封4445手报单。现货价格来看，贸易商对9000元/吨以上的价格接货意愿低，大小厂报价价差近4000元/吨，但河钢补招价在10600元/吨，今日通化钢铁招标也在10600元/吨。供需方面看，非限产区域有新增的硅铁炉子，略弥补市场缺口，高价导致出口下降、金属镁亏损减产减少需求，但钢厂方面河钢补招说明工艺改变对硅铁用量增加具有持续性，短期货源依旧紧张。消息面上，青海有环保组进驻，已对产区生产提出问题；由于环保限产原料电极糊紧缺，是否会影响硅铁生产市场说法不一，但抬高硅铁成本是事实；宁夏中卫复产前需要加装环保除尘设备，复产已可期。长期来看，在宁夏限产结束后，在高利润下价格有回落的压力。对于SF805合约，今日15分钟和1小时图中均线均空头排列，日线跌至40日均线附近，前期多单止损后可逢高布局空单持有。

铁矿石(I)

观望为宜

近阶段，矿价表现较为坚挺，后期震荡偏强为主。主要原因在于，港口供应的绝对量仍然较低，且限产未达预期，钢厂刚需补库还存在，并且现在华东地区的高品资源基本集中在大户，大户挺价惜售居多。钢厂方面，按照以往的采购节奏，钢厂已开始冬储行为，但目前为止，补库还未正式开始，预计下周或者来年钢厂会有一波集中补库，矿价或将易涨难跌。远期现货市场较为活跃，买卖盘心态明显回暖，但成交表现一般，临近假日，买盘询盘较为活跃，主要以一月份PB全粉为主。今日铁矿石主力1805合约高位回落，期价波动幅度较大，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

天胶(RU)

偏空思路操作

天胶1805合约今日窄幅震荡，下方14000一线支撑有效。对于基本面仍然维持空头思路。目前整体显性库存高达80万吨。截至12月18日，青岛保税区橡胶库存微增至21万吨，总体来看青岛保税区橡胶库存几无变动。具体来看，天然橡胶库存止跌小反弹，而合成橡胶库存继续维持高库存状态。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着1801需要对现货去升水，与主力1805价差扩大空间不会太多，继续下行空间有限，关注14000支撑，1-5价差550上方，05空单介入。

能化
研发团队

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约今日小幅下行，短期基本尚可，下行空间不大，当前趋势行情较难形成，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1806围绕2600一线震荡，06合约持仓下降， 均线压制仍然明显。当前暂无基本面矛盾，建议观望。炼厂出货略微受阻，整体库存上升3%。东北沥青价格下跌215元/吨，山东价格下跌100元/吨，长三角价格上涨20元/吨，其他地区价格维持稳定。近期南北沥青市场分化加剧，北方下游需求较低，炼厂出货日渐疲弱，价格开始下行。华东、华南、西南及华中地区下游需求仍有支撑，部分炼厂继续小幅推涨，但资源充裕，加上北方价格开始下行，沥青价格上涨受限，预计短期价格继续上涨动力不强，价格或暂稳为主。后期来看，北方炼厂库存仍在慢慢累积，南方地区下游需求有支撑，近期部分炼厂价格仍可能小幅上调。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期明年西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势。我们认为，目前基本面矛盾暂不清晰，但期货有所超跌，整体现货维持稳步上涨，建议观望。

塑料(L)

短线多单参与

今日连塑主力合约下午震荡下跌，成交量和持仓量同时下降，整体维持震荡走势。近期除了原油上涨对塑料形成一定心理提振以外，暂无利好消息支撑。除扬子石化临时检修以外，其他石化装置维持较高开工率；进口利润尚可，国外北美新装置投产，进口量1-2月份存增加预期；需求方面，地膜需求启动缓慢；供需整体偏弱。不过国内产业链整体库存较低，供应压力也不太大。本周临近月底，部分石化企业将停销结算，现货价格将持稳为主，目前华北地区LLDPE价格在9580-9650元/吨，华东地区LLDPE价格在9700-9800元/吨，期现套利空间不大。塑料期货预计维持震荡走势。因此，建议前期低位介入的多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

短线多单参与

今日PP主力合约上午反弹，下午下跌，持仓量下降。短期PP供需矛盾不突出，12月中旬四套装置临时检修，国内供应压力有所缓解。需求方面，PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率持稳，下游需求对行情支撑有限；石化库存和港口库存处于中等水平，现货市场货源不多，今日局部稳中小涨，华北市场拉丝主流价格在9000-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨，期现套利空间不大。短期无论现货还是期货大幅上涨和下跌的动力均不足，维持区间震荡概率较大。综合考虑，建议低位买入的多单谨慎持有。

PTA(TA)

05合约前空持有

TA主力05合约今日窄幅震荡，试探5300一线支撑。考虑短期下游将迎来拐点，不具备继续上行空间。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点在11月份之后将逐步缓解，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右就。短期加工差重回700合理空间，前期空单持有。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1805合约大幅下行，日内振幅较大，成交良好，持仓量增加。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏强运行，成交情况良好。25日山东临沂二级焦出厂价2300元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2250元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2340元/吨(+50)。22日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率65.84%,低于近期均值71.99%。库存方面，22日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.4天，略低于近期均值12.7天；110家钢厂焦炭库存419.7万吨，略低于近期均值436.7万吨；100家独立焦化厂焦炭库存30.6万吨，低于近期均值59.4万吨。综合来看，近日焦炭现货市场仍然强势运行，但周末开始钢材市场开始出现大幅回调，且上周部分地区鼓励合规企业满产后已有相对充足的焦炭产品投入市场，引发市场悲观情绪，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：华东地区焦炭供需情况；运输困难缓解情况，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤1805合约大幅下行，日内振幅较大，成交良好，持仓量略增。现货方面，今日国内焦煤市场价格稳中偏强运行，成交情况较好。22日京唐港山西主焦煤库提价1600元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1700元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1510元/吨(持平)。库存方面，22日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数17.63天，高于近期均值16.08天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存847.4万吨，略高于近期均值834.4万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存760.4万吨，高于近期均值723.4万吨；中国炼焦煤煤矿库存0万吨，低于近期均值194.9万吨。综合来看，近期受陆路运输困难影响，近日焦煤现货价格仍然坚挺，今日期市大跌主要受下游焦炭、钢材市场拖累，预计短期内将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化及高炉炼铁的限产情况；运输困难缓解情况，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢高做空

今日动力煤1805合约震荡偏弱运行，日内振幅不大，成交良好，持仓量增加。现货方面，今日国内动力煤市场价格稳中偏强运行，成交情况尚可。22日忻州动力煤车板价460元/吨(+10)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价697元/吨(+3)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数577元/吨(+1)。库存方面，25日统计环渤海三港煤炭港口库存1035.5万吨，略低于近期均值1063.12万吨；国内六大电厂煤炭库存1049.6万吨，低于近期均值1208.1万吨；库存可用天数14天，低于近期均值18.4天；六大电厂日耗74.3万吨，明显高于近期均值66.5万吨。综合来看，近期电厂日耗数据高位运行，而受运输压力影响，现货供给仍比较紧缺。但动力煤价格高位运行良久，且港口库存有回升的迹象，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：煤炭坑口价格走势；天然气供应问题缓解情况，操作上建议投资者逢高做空。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场多延续偏强格局，然港口地区近期到港量增加，周内华东库存亦有明显上涨，且月底前仍有部分船货到港，港口现货或以松动回落迹象，目前基差仍维持在300-350元/吨附近，关注回归情况。内地市场方面，上周各地出货尚可，部分地区因与东部、南部套利窗口开启，整体签单顺畅，然需关注合同执行及物流运输情况。另近期内蒙两套烯烃装置因故障停车，且某烯烃外销甲醇，短期关注内蒙当地烯烃长约采购情况及配套甲醇运行情况，预计下周西北地区或震荡为主，上行或减弱。日内甲醇主力1805合约期价震荡走低，持仓下降，截止12月25日，甲醇华东现货价格3650（-5）元/吨。目前，由于甲醇价格大涨，下游利润空间收窄乃至亏损，期价波动剧烈呈现高位震荡走势，操作上建议投资者暂且观望为宜。

玻璃(FG)

暂且观望

临近月末，生产企业市场信心依旧相对乐观，市场价格挺价运行，并没有进行大范围调整的意愿。一方面目前北方地区尚有部分赶工需求，南方市场需求相对稳定；另一方面11月份沙河地区减产之后，改善了整体的供需格局，行业整体库存压力不大；再者纯碱价格回落后，玻璃生产企业成本有所缓解，企业资金压力不大；最后生产企业环保压力不减，产能增量受到一定的限制。整体看短期内现货价格稳定为主，再次大幅度上涨的概率不大。以区域灵活调整为主，市场信心同比增加也比较明显。日内玻璃主力合约1805期价震荡偏弱运行，持仓下降，目前现货市场价格整体持稳为主，生产企业库存压力不大，需求转淡短期内未能有效冲抵产能缩减的影响，操作上建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

1月仓单注册加快，原糖快速反弹

今日郑糖期价减仓偏强，近期或将维持在5900-6000元/吨区间震荡。市场方面，截至11月底，全国产糖67.13万吨，较上年同期增加2.24万吨，而销糖量则为30.22万吨，与去年同期相比，今年呈现供应增加而需求亦增加的局面。进入12月，广西糖厂开榨数量急剧增加，目前已经开榨71家，同比仅增加3家，导致我国食糖供应量加速增加，现货价格回落。而目前11月仓单注销后，目前仓单注册数量加快，1月多头离场引发价格回落，虽然虚实比仍偏大，但仓单的快速累积减弱技术性挤仓的可能。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，近期巴西下调甘蔗产量预期，ICE原糖价格回升至14美分/磅上方，不过15美分/磅仍将承压。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米多单减持，淀粉观望

今日连玉米期价增仓下行，市场情绪有所缓解。国内方面，北方港口玉米集港价格继续上涨，锦州新粮集港1750-1770元/吨，提价20元/吨，广东散船码头现货报价1930-1940元/吨，东北深加工企挂牌价格主流挂牌续涨，主流收购1470-1660元/吨，一等粮最高收购1680元/吨，华北深加工企业玉米价格窄幅震荡，深加工企业挂牌集中在1680-1810元/吨，南方销区粮价在成本推动下继续走高。自17号开始，东北深加工打响了“抢粮战”，深加工企业大幅上调报价，目前华北玉米亦开始松动上涨，整体现货走强带动期货放量上涨，但目前快速上涨可持续性尚不可知，北港1750元/吨以上的价格有高估的嫌疑，不过玉米期价维持升水现货的结构，目前来看大幅回落较难，超买格局或持续。操作上，建议多单减持。淀粉方面，当前市场关注的焦点在于原料玉米的价格走势以及行业供应稳定性的变化情况。短线来看，随着原料玉米价格上扬以及春节前备货补库需求仍存，市场人士心态逐渐发生转变，对玉米淀粉现货价格形成有效支撑，短期玉米淀粉现货价格或仍以震荡整理为主，存在小幅上涨空间。操作上，暂时观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日受60日均线支撑小幅反弹，未来两周巴西及阿根廷天气持续良好，天气忧虑缓解，南美大豆丰产预期加大，美豆除杂问题导致美豆竞争优势下降，整体销售装运进度落后，美豆出口份额持续被南美大豆挤占。国内方面，国内短期供应压力增加，而下游提货速度偏慢，豆粕库存持续累积，豆粕未执行合同下降。截至12月17日当周，国内进口大豆库存减少3.40%至424.82万吨，豆粕库存增加5.98%至77.1万吨。目前南美天气已无太多炒作空间，但豆粕下游仍有消费支撑，上下空间均不大，操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

库存压力重如山

今日豆油期价减仓上行，期价维持积重难返的局面。市场方面，南美降雨天气改善作物产量前景，美豆跌至950美分/蒲附近，短线维持弱势运行，而后续到港大豆数量庞大及榨利良好，油厂开机率仍高企，豆油库存仍在168万吨历史高位，棕油库存已接近61万吨，但终端需求始终不旺，节前备货无明显起色，供大于求继续拖累油脂行情，同时随着油脂价格逐渐下行，包装油备货集中或成泡影，消费若被分散化，油脂或将更难抬头，加之2017/18年度棕榈供需结构更加宽松，油脂或将再入中长期熊市。操作上，建议轻仓试空。

棕榈油(P)

轻仓试空

今日棕榈期价减仓上行，目前仍承压于5日均线。市场方面，MPOB月度报告显示，11月马棕产量回升至194.3万吨，产量较上月下降3%，但出口需求弱于预期，仅为135.4万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至255.6万吨，11月MPOB报告利空兑现，且马棕库存水平大幅高于预期。近期its以及sgs数据显示12月1-15日期间，马棕出口环比分别下降9.63%和10.7%，出口环比回落，但较上一个周期降幅放缓。同时，由于近期马币升值，近期bmd马棕价格重心明显下移。国内库存方面，截止12月15日当周，国内食用棕榈库存总量为59.82万吨，较前一周大增14.8%，因进口利润重新打开，买船陆续增加，预计后期港口库存仍有望高位运行。而目前正处于双节备货期间，本应出现的集中备货支撑因现货价格跌跌不休而迟迟未能出现，采购均为随采随买，考虑到后期交易逻辑将逐渐转到东南亚增产预期上，油脂预计仍有下跌空间。操作上，轻仓试空。

菜籽类

暂且观望

本周油厂开机率下降,下游菜粕及菜油库存均出现下降，供应压力有所减轻，市场关注点为下游消费启动时间点。截至12月22日当周，国内进口菜籽库存减少17.06%至31.6万吨，菜粕库存减少15.65%至3.88万吨,菜油库存减少22.76%至5.77万吨。菜粕方面，12月份水产养殖需求下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。菜油方面，油脂消费旺季来临，菜油提货有所加快，但油脂整体供应压力偏大。豆菜油价差处于高位，豆油对菜油替代显现。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

现货高位盘整，逢高沽空5月

今日鸡蛋期价探底回升，目前蛋价小幅反弹。市场方面，目前市场余货整体不多，养殖户顺势出货，终端需求尚可，局部地区内销加快。预计明日全国蛋价稳涨兼有，空间在0.05元/斤左右。根据芝华数据，11月在产蛋鸡存栏下降至11.32亿只，环比下降2.34%，同比下降10.93%，充分说明了11月蛋价异常上涨的行情基础，而下半年蛋鸡养殖开始回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从12月开始在产蛋鸡供应量将有所修复。不过，考虑到12月毕竟仍有双节备货的季节性提振，蛋价或将勉强维持高位运行，而5月或将因此而出现较好的做空时点，建议轻仓沽空5月合约，逢高可尝试加仓，理想点位在4000元/500kg上方。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。