上周，市场呈现出探底回升走势，沪指回踩200日均线后展开反弹，随后受阻于3300点整数关口。笔者认为，我国宏观经济保持相对平稳运行态势，各产业政策的红利持续释放，也催生各类主题概念的活跃。不过，流动性环境趋紧预期仍在，市场还不具备快速走出整理格局的量能支持。本周是2017年最后一个交易周，年末资金谨慎情绪恐将继续升温，沪指在3300点一带仍将有整理要求。

从上周市场表现来看，热点快速轮动，个股间分化加剧，这两大特征始终伴随市场运行。从白酒、煤炭、金融，到燃气、房屋租赁、5G和维生素等，场内热点基本围绕着两条主线展开，一是受行业政策或价格因素等消息提振的品种，一是超跌后相对滞涨的板块。并且，热点品种保持了较快的切换频率，“一日游”行情频频出现，反映出当前市场缺乏可持续跟进标的，资金只能采取反复高抛低吸动作。与此同时，虽然盘中一度呈现出权重与题材共同活跃的积极局面，使得大中小市值品种间的“跷跷板”特征有所改善，但权重及题材板块内部的分化明显加剧。特别是上周五石油石化走强之际，有色、金融等其他品种则遭遇筹码兑现压力，充分显示出市场增量资金驰援规模有限，主要依靠存量资金运行的现状。整体来看，目前市场尚未形成清晰的领涨主线，板块效应和赚钱效应相对欠缺，在难以对场外增量形成吸引的同时，也将导致存量资金离场意愿的提升，并不利于指数快速摆脱底部区域。

临近年末，A股市场所处的经济及政策环境均相对温和，中央经济会议定调来年发展规划，更是为后续主题投资机会埋下了伏笔。在流动性环境层面，随着企业缴税高峰期等资金需求特殊时间节点逐渐过去，隔夜上海银行间同业拆借利率已出现下行态势，短期资金面紧张有所缓解。央行21日起暂停了此前一贯的公开市场净投放而转向净回笼，释放出跨年流动性环境不会过度紧张的信号。不过，目前管理层对资金利率波动容忍度已明显提高，并多次强调货币政策将保持稳健中性，加之受到来自美联储加息及缩表的影响，我国货币政策也难有更多放松可能。市场流动性不宽松，将从源头上限制市场资金的增量规模，年末现金需求也将对资金面形成挤压，在短期内将制约A股市场的运行。

沪指自3254点反弹至3300点附近后，指数上攻力度明显减弱，加之成交量持续萎缩，可见该位置无论在技术层面还是对市场心理都存在较大反压。目前沪指向下有来自200日均线和日K线双底形态的支撑，向上则面临着整数关口及20日、120日均线的多重压制，小级别分时图技术形态趋弱，短期市场在3300点一带还有反复震荡的必要。这一是为有效突破整数关口及上方均线积蓄做多力量，同时也有助于实现浮筹的清洗及阶段性底部的夯实。建议投资者在底部构筑阶段保持谨慎，勿盲目追涨杀跌，短线可在半仓以内从两方面进行关注，一是存在持续涨价预期的品种，二是超跌后尚未表现的优质白马蓝筹，但对涨幅相对较高的个股还需保持规避，同时需注意保持快进快出的操作节奏。