宏源国债期货早评：短期回调无碍中期回升，静待资金回暖

要点

一、行情回顾。周三期债早盘震荡走弱，午后延续低位窄幅震荡。5年期主力合约TF1803开盘价96.470 ，最高96.505 ，最低96.430 ，收盘于96.490 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为4078 手，持仓量为45676 手；三张合约总成交4086手，总持仓46103手。10年期主力合约T1803开盘价92.95，最高93.03，最低92.905，收盘于92.99，涨跌幅为0.00%，成交量为18054手，持仓量为59664手。三张合约总成交18123手，总持仓61333手。

二、资金面。周三人行连续第四日暂停逆回购，当日自然到期净回笼400亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.7BP至2.6660 %，7天利率上行1.3BP至2.9050 %，14天利率上行2.2BP至3.9570 %；银行间回购加权利率1天利率上行11.61BP至2.7493 %，7天利率上行49.73BP至5.0432 %，14天利率上行70.91BP至7.3121 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券1700003.IB，IRR为4.34%，该券当日估值为98.6765；T1803合约的CTD券为160017.IB，IRR为4.33%，该券估值为90.8790 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.1BP、0.7BP至3.8440%、3.8956%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.04BP至167.74 ，固定利率国债指数下行0.04BP至169.37 。

四、财经资讯。

1、11月规模以上工业企业实现利润总额7858.2亿元，同比增14.9%，前值增25.1%；前11月实现利润68750.1亿元，同比增21.9%，增速比1-10月份放缓1.4个百分点。

2、外管局：11月我国国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差288亿美元；其中货物贸易收入2159亿美元，支出1688亿美元，顺差471亿美元；服务贸易收入189亿美元，支出371亿美元，逆差183亿美元。

五、结论及投资建议。

周三期债延续低位窄幅震荡，五债主力TF1803下跌0.02%至96.490，十债主力T1803持平与92.990.周三人行公告称“银行体系流动性总量处于较高水平，临近年末财政支出力度加大”，连续第四日暂停逆回购，当日自然到期净回笼400亿元，资金面大部分时间处在较紧阶段，GC001全天多在15%上方，仅尾盘出现快速回落，SHIBOR利率多数上涨，债市成交连续保持低位，银行间现券收益率涨跌互现。昨日公布1-11月规模以上工业企业利润同比增长21.9%，较前值回落1.4个百分点，主要在于工业品价格回落，11月PPI同比叫前值回落1.1个百分点至5.8%，尤其是上游采掘和原材料价格的回落，导致上游行业企业利润的回落幅度较大，预期后期仍有缓降。经济的回落依然对期债有支撑，结合此前对资金面的判断，期债短期内的回调空间较为有限，中期看仍有向上修复空间，但临近年底，资金面波动较大，仍建议保守和稳健投资者提前阶段性止盈，激进投资者多单仍可中期持有等待资金回暖，但仓位不宜过高。