远期运费协议 (FFA) 成交量和未平仓合约量-积极的势头

2017 年底新交所 FFA 期货未平仓合约量超 72,495 份合约，创下历史新高，而新交所FFA 期货和期权未平仓合约量总计 106,473 份合约。继 2016 年新交所 FFA 成交量录得强劲表现，同比增长 97% 后，2017 年继续保持积极的势头，成交量有望突破 500,000 份合约。 今年临近尾声之际，新交所在运费衍生品成交量方面是全球最大的交易所。随着市场参与者覆盖的地域范围扩大，新交所将在 2018 年推动全球 FFA 交易活动创下新的纪录。

运费波动性较其它干散货商品仍然较高，但在多年形势不明后，2017 年价格的上涨指出了结构性的市场走向，波动性已减弱。

价格回升 - 未来全速前进

多年来市场情绪一直悲观，韩进海运的破产让情况雪上加霜，2017 年初，市场情绪和前景仍然负面。 然而一年后，我们看到市场情绪和价格出现惊人逆转，波罗的海海岬型 5TC 和波罗的海巴拿马型 4TC 2018 日历年价格同比上升了 45%。 基本面情况起到支持作用，东北亚干散货需求走强、供应有序、全球宏观环境稳健且技术指标处于超卖水平，所有这些因素都帮助运费摆脱了多年低点。

2018 年前景总体保持乐观，原因为 (1) 有序供应有助于平衡市场，(2) 全球宏观环境稳健，预计 2018 年全球 GDP 将增长 3.7%，与 2017 年增速持平（资料来源： 法国兴业银行）。 到目前为止，全球贸易避开了保护主义政策，众多经济学家之前警告称，贸易保护主义政策将导致全球增长放缓，而在 2017 年即将结束之际，全球股市收于历史高点。

铁矿石价格自 2017 年 6 月以来上涨了 48%，至每吨 70 美元上方，原因是中国国内钢企利润率改善。 由于中国海运铁矿石需求坚挺，预计将同比增长 4.5%，至 11.15 亿吨，且巴西铁矿石出口将增加，2018 年铁矿石价格前景稳定，并将在区间波动。 最近，淡水河谷新任 CEO 为保持价格稳定提出了一项战略，通过调整产量防止成本较高的铁矿石生产商再度进入市场。

干散货运费需要警惕的一个领域是电煤，2018 年欧洲、美国和中国电煤前景不景气。根据国际能源署数据，2018-2022 年期间全球煤炭需求预计将增长 0.5%。到 2022 年， 中国的需求预计每年将减少 0.1%。而印度在电煤消耗方面仍然是一个亮点，扩大的国内生产有可能削弱进口增长。

2018 年新交所调查结果

我们最新的新交所调查报告（2017 年 11 月）显示，40% 的受访者预计干散货运费将上涨，而 30% 的受访者认为没有变化或下降。

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