近日，由新世纪期货主办、七禾网和钢之家协办的2018年大宗商品投资策略报告会在杭州成功举办，新世纪期货有限公司研究院院长谢长进作了题为“2018年宏观经济展望及投资策略 ”的主题演讲，以下是七禾网录音整理的部分演讲内容。

精彩观点：

“东边日出西边雨，道是无晴却有晴。”这个我觉得是最能体现我对2018年宏观经济的看法。

加息以后，美国基本上算是缓步进入了世界上的一个加息的周期。

我们预估到2020年7月，美联储缩表大概是1.6万亿，总规模降到2011年的水平大约是2.9万亿

预计未来十年特朗普减税1.5万亿美元。

特郎普的减税可能也跟前两位总统一样，会有边际递减的效应。

从整体来看，欧洲的复苏相对美国还是比较缓慢的。

日本经济、股市还会在去创前面的新高，这个趋势已经是很明显了。

虽然房地产的投资数同比11月增长了7.5，但是整体就是慢慢的下降的趋势。

固定资产投资对比，传统行业和现代行业投资态势可谓冰火两重天。

作为农产品的基本消费品稻谷呈回落走势，作为农产品中消费升级的大豆消费量呈现上升态势。

作为高新技术产品的集成电路近两年的进口都保持在2200亿美元，已经超过原油，成为第一进口的商品。

现在一线城市房子的稀缺性让大家看到未来升值的潜力了，但是我们现在在调控，所以才导致房子价格在下降。

中国网络的支付总额为美国的50倍。

在传统经济缓慢增长或是不增长或是负增长的情况下，现代经济、科技引导的经济增长速度甚至是传统的两倍，有的甚至是三倍。

供给侧改革，未来至少两到三年还是一个重点，着力点是在实体经济，核心是在加快制造业强国，总基调是稳健中性。

去杠杆，千招万招，管不住货币都是无用之招。

2018年必然是一个出新之年，必然有阵痛，必然是一个蓄势待发之年。

2018年GDP趋稳，前低后高；价格中枢或将上行；稳指传统，进指科技；供给侧依然是改革的主线；资金面时不时会紧张，环保的力度将要逐年提升。

A股我个人认为它依然还是延续着昨天的股市，只是股市里主角会变成传统+科技。

商品总体我个人来说还是认为是偏空的一个局势。

我看好国际程度比较好的产品。

国家对玉米的关注程度已经超过了其他的农作物，假如供给侧改革力度也能像今年这么有色的一样的情况下，我想玉米是有一定的行情的。

在座的大家下午好！我是浙江新世纪期货的谢长进。今天下午由我来给大家汇报一下2018年有关经济的情况，以及我们对于商品的一些看法。到了年终，各家证券公司、期货公司都在搞投资报告会。第一块的内容就是我们现在讲的宏观经济，新时代、新机遇、新发展。有一天我在跟我儿子辅导古诗的时候，正好一句诗，就是我的主题——“东边日出西边雨，道是无晴却有晴。”这个我觉得是最能体现我对2018年宏观经济的看法。后面我会一一汇报，为什么是这个主体。我汇报大概分三个部分，第一个世界的宏观，第二个中国的宏观，第三个一些简单的投资策略。

要看世界的宏观我们首先看到格局，把世界经济的整体格局做一个规划才能看清楚我们自己国家大概现在处在一个什么位置，还有哪些可以发展。美国是世界老大，首先要看老大，第二个要看看欧洲，欧洲复苏还是比较明显的。第三个也看看我们的邻居日本。

美国经济第一就是看GDP情况，蓝色的线是美国GDP的增长率，三季度显示同比增长3.0，从今年开始美国的经济复苏还是比较强劲的。尤其可圈可点的是它的核心CPI还在1.8，投资增长势头较好。

这是美国经济的新型指标，它是在9月份创出的60.8的新高，开始回落，限值是58.2。这是美国后续财政和经济做一些动作的一个主要指标，它现在基本上与十月持平。

第三个是失业率指标。美国美国失业率维持在4.1%，与10月份持平，仍为17年来最低。

第四个就是最核心的基准利率。12月4号，美国加息的25个基点，也是年内第三次开始加息。全世界都在关注美国的后备政策，2008年危机以后美国一直保持宽松的货币政策，现在在稳步收缩货币，也在逐渐走向稳定。加息以后，美国基本上算是缓步进入了世界上的一个加息的周期。

接下来是比较关键的缩表。缩表是指美联储通过压缩资产负债表减少货币供给。从2008年到2014年10月美联储退出量化宽松货币政策为止，美联储的资产负债表从8000多亿美元扩张到4.47万亿美元。

美国经济政策的叠加是有一定的科学规律的。今年7月份释放了它的缩表的信号，看看市场的反映到底是怎么样的。我们会看到纳斯达克指数，包括工业指数，整个还是保持上升的趋势，实体经济还是比较的强劲的，GDP刚才也看到了，是一个增长的态势，缩表信号是在资本市场稳定，实体经济进一步明朗的情况下做出的。10月份美国正式的宣布了缩表，这种缩表表现为一种被动式的缩表。我们预估到2020年7月，美联储缩表大概是1.6万亿，总规模降到2011年的水平大约是2.9万亿，缩表规模达到35%。实际上还是没有达到2008年超级宽松的那个情况。

第六个特郎普减税，这个也是我们现在一个热点。我们大概测算了一下，预计未来十年减税1.5万亿美元。这个利好又分在两块儿，第一块就是个税领域5000亿，利在美国的居民；第二块是企业相关税收领域1万亿，企业基本上就降到20%，这极大利好工业，我们基本上是35%的税率。

美国的个人消费是经济增长的一个支柱，个税的降低对美国的经济提供了一定的支撑。来看一下历年的美国减税，像里根总统的时候减税是在1988年，小布什是在01年—03年之间。奥巴马是在2011年之间。三个总统都分别减税，但是我们会看到它的作用会边际递减。所以特郎普的减税，我们还在继续观望，用我们自己的观点来说，特郎普的减税可能也跟前两位总统一样，会有边际递减的效应。现在美国出了组合拳，先加息，又缩表，再降税。因为美国的影响还是比较大，先把手上差的牌先出去，最后又把降税的好牌压轴。我后面会讲到中国如何应对。

这个美国股市走势图是我上个星期做的。美国大城市的工业指数应该也是在12月创新高的，但是这个新高也有很多专业人士表示担忧。主要是对美国经济持续性，尤其是它工业的持续性，利润增加值的持续性表示担忧。

第二块儿我们看一下欧洲的情况，2017年欧元区GDP增长出现复苏势头，三季度同比增长为2.3，核心CPI仅为0.9，表现出较好的复苏态势。从整体来看，欧洲的复苏相对美国还是比较缓慢的。欧洲的德国指数包括欧洲无零指数，基本上都在一个上坡的通道。

第三块我们再快速看一下日本的情况。日本已经续六年经济在复苏了。2017年日本GDP增长出现复苏增长，三季度同比增长为2.2，连续六个季度扩张，核心CPI仅为0.8，表现出一定的势头。PMI也是一个快速上涨的态势，失业率也是一个下降通道。基准利率比欧洲更宽松，现在的基准率还是-0.1。日本的股市已经超过了前期的18300点，现在已经20000多了，前面是20952点，高点已经突破前面的20833点了，根据这个经济复苏情况，日本经济、股市还会在去创前面的新高，这个趋势已经是很明显了。

快速浏览过世界格局后，我们来看中国现在的宏观情况。分三块来讲，第一大块是数字看经济。有五个方面，第一个是经济的概况，也就是GDP相关情况，第二是投资趋缓，第三是消费平稳，第四是出口表现较好，第五是数字看经济，做一个小结。第二大块是政策看经济，我们的风向是十九大，第二是货币政策，第三是财政政策，第四是小结。第三大块内容是中国的宏观经济展望的一个总结。下面我们看着数字看经济，就是我们中国的宏观到底现在是在一个什么样的情况下，跟前面提到的美国欧元区日本相比较我们是什么样的情况？

第一个GDP的概况，我们GDP一直是维持在6.9、6.8这个水平线上，基本上趋于平稳，这也体现了我们历年稳中求进的“稳”字。三季度生产总值是59万亿元，预计四季度可能是小幅微跌，跟刚才美国日本欧洲相比，我们增速上还是有一定的优势的，但是总体我们还是在下降的L形。径向指数，是这一条比较粗的线，它还处于一个偏冷的一个区间，但是它的向好的情况已经慢慢的凸现。