股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

早盘贵金属未能延续夜盘涨势，盘中微幅下跌，沪银回撤较大，午后黄金延续早盘区间震荡走势，而白银一跌下行，尾盘收跌。目前美元指数前期跌破92关口，本周将公布12月非农就业数据，此数据将会对贵金属市场产生影响，资金方面，截至12月26日当周CFTC持仓报告显示，黄金非商业净持仓为13.59万张，较前期增加，显示资金入市较为积极，后市需关注今日凌晨公布的12月美联储货币政策会议纪要和周五的非农就业数据，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水90元/吨，平水铜成交价格54550元/吨-54650元/吨，升水铜成交价格54560元/吨-54680元/吨。期铜做技术性回调，早市报价在贴水140~110元/吨时吸引了一大批贸易商收货，一波热潮快速入货后，近十点报价已上抬至平水铜贴水120元/吨左右，好铜贴水90元/吨，但询价虽然仍积极，实际成交已明显降温，市场在贴水120~90元/吨区间出现僵持拉锯，11点后，期铜盘面低位返升，持货商报价意图再抬，但成交未见改观，好铜贴水已普遍挺80元/吨，平水铜贴水已接近100元/吨。开市二天以来，下游入市量不够，回暖力度尚不足，今日市场多为贸易商作为，持货商单方面一味挺价，市场尚在拉锯中，但贴水收窄趋势不变。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海市场板卷主流价格盘整运行，本钢资源售价在4660元/吨，日照资源售价在4650元/吨。从市场反馈的情况来看，板卷市场成交整体一般。今日期货市场弱势运行，市场观望情绪较浓，市场报价维稳为主。目前市场需求整体一般，下游采购积极性也不高，不过新到资源也不多，商家库存整体偏低，预计短期市场波动不大。今日热卷主力1805合约震荡回落，期价尾盘小幅跳水，预计短期表现或仍以区间整理为主，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月震荡下行至14945元/吨。上海成交集中14650-14670元/吨，对当月贴水300-290元/吨，无锡成交集中14650-14670元/吨，杭州成交集中14660-14680元/吨。前期套保的持货商开始出货，中间商前期接货意愿非常积极，导致现货贴水迅速收窄，随着贴水收窄，中间商接货力度才有所收窄，下游企业按需采购，采购力度较大，整体成交活跃。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25870-25950元/吨，0#普通品牌对沪锌1802合约平水-升水20元/吨附近，其中0#双燕对12月升水40-升60元/吨，1#主流成交于25780-25870元/吨附近。沪锌1802合约延续夜盘走势，尾盘报收于25875元/吨。虽然上海地区库存持续增加，下游需求逐渐转弱，采购有限，但受到贸易商长单交投影响，长单品牌成交较好，市场活跃，进而拉高升水；炼厂方面保持正常出货，整体成交较昨日好转。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在98200元/吨，较上一交易日持平，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1801升水300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1801贴水300元/吨成交。期镍高位回调，日内金川公司维持其出厂价格，持货商谨慎，市场观望情绪较浓，采购商按需适量采购为主，整体成交一般。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

偏空操作

今日锰硅SM805最高价6350，未能突破此压力位，尾盘大幅下跌，收于40日均线之下。现货方面，主要钢厂招标价多在9000元/吨左右，本周两个工作日现货价格接连下调，港口锰矿价格高位盘整。宁夏石嘴山地区企业等待环保验收后开工，当地企业复产进度和力度是本周市场焦点。SM705合约在7200-7350区间盘整之后选择方向向下，今日低点及收盘在40日均线以下，下跌过程中持仓增加，未创出新低，建议偏空思路操作，注意前低7070和整数关口7000的支撑。

硅铁(SF)

空单谨慎持有

今日SF805合约盘中突破15分钟60均线的压力，最高到6610元/吨，随后再次回落至该线以下。宁夏中卫复产后各地报价均有下调，但大小厂之间价差依然较大，本周新出招标在9000-9900元/吨之间。在宁夏中卫复产后，市场缺口将逐渐收窄，在高利润下价格有回落的压力，在SF805合约已有体现。对于SF805合约，当前价格依旧在60日均线以下，盘面上方压力较大，但6250-6600是前期密集交易区间，下沿支撑强，空单谨慎持有，或暂且高抛低吸滚动操作。

铁矿石(I)

观望为宜

今日港口市场情绪尚可，贸易商报价上涨5-15元/吨。华东地区主流PB粉报价540元/吨，麦克粉报价495元/吨，超特粉报价315元/吨，市场挺价心态明显。全天市场询盘尚可，但钢厂方面询盘一般，实盘较少，周初采购较为谨慎，买卖双方博弈，成交一般。现阶段港口高品库存结构占比短期紧俏的情况暂时未有改善，高利润下对于高品矿的需求仍保持强势，加上近期成材成交回暖，钢厂的采购情绪转好，预计铁矿本周易涨难跌。今日铁矿石主力1805合约震荡走弱，期价表现有所转弱，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

维持逢高抛空思路

天胶1805合约窄幅回落，14500一线压力较大，考虑1-5价差仍有扩大空间，短期维持震荡。对于基本面仍然维持空头思路。目前整体显性库存高达80万吨。截至12月18日，青岛保税区橡胶库存微增至21万吨，总体来看青岛保税区橡胶库存几无变动。具体来看，天然橡胶库存止跌小反弹，而合成橡胶库存继续维持高库存状态。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着1801需要对现货去升水，与主力1805价差扩大空间不会太多，继续下行空间有限，维持逢高抛空思路，1-5价差550上方，05空单介入。

能化
研发团队

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约6800一线承压回落，短期基本面尚可，但上行动能可否持续，仍需观察，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1806试探2700一线未果，均线压制仍然明显。当前暂无基本面矛盾，建议观望。炼厂出货略微受阻，整体库存上升3%。东北沥青价格下跌215元/吨，山东价格下跌100元/吨，长三角价格上涨20元/吨，其他地区价格维持稳定。近期南北沥青市场分化加剧，北方下游需求较低，炼厂出货日渐疲弱，价格开始下行。华东、华南、西南及华中地区下游需求仍有支撑，部分炼厂继续小幅推涨，但资源充裕，加上北方价格开始下行，沥青价格上涨受限，预计短期价格继续上涨动力不强，价格或暂稳为主。后期来看，北方炼厂库存仍在慢慢累积，南方地区下游需求有支撑，近期部分炼厂价格仍可能小幅上调。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期明年西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势。我们认为，目前基本面矛盾暂不清晰，但期货有所超跌，整体现货维持稳步上涨，建议观望。

塑料(L)

短线多单参与

今日连塑主力合约震荡整理为主，成交量和持仓量有所下降。现货今日亦稳中上涨。近期原油维持偏强走势、上周石化库存继续下降以及废塑料进口继续下降，这些因素仍对盘面形成支撑。不过PE新料供需面变化不大，石化装置维持较高开工率，进口量维持稳定；需求方面，棚膜需求继续减弱，地膜需求缓慢跟进，下游企业依旧采用随用随拿的采购策略，这将限制价格上涨高度。今日现货价格大部分上涨50-100元/吨，华北地区LLDPE价格在9800-9900元/吨，华东地区LLDPE价格在9850-9950元/吨，若是按照华东价格计算，期现基本平水。短期塑料期货预计维持偏强走势。因此，建议前期低位介入的多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

短线多单参与

今日PP主力合约震荡整理为主。由于原油上涨、PP石化库存偏低以及PP再生颗粒供应下降，PP期货价格仍存支撑。不过PP新料供需矛盾不突出，供应整体维持稳定；需求方面，PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率持稳，下游产品加工利润尚可，按需采购为主，因此短期价格将温和上涨为主。国内PP市场价格多数上涨50元/吨，华北市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华东市场拉丝主流价格在9300-9500元/吨，期现套利空间不大。PP期货或将维持偏强震荡，建议低位买入的多单谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力05合约今日窄幅震荡，5600一线受阻。基本面看，春节前整体气氛偏多，但TA5600上方加工差将存在收窄空间，考虑短期下游将迎来拐点，建议激进者5600上方轻仓试空。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点在11月份之后将逐步缓解，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右就。短期加工差重回700合理空间，前期空单持有。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1805合约震荡整理，日内振幅不大，成交较差，持仓量增加。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏强运行，成交情况良好。3日山东临沂二级焦出厂价2350元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2300元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2440元/吨(持平)。29日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率64.93%,低于近期均值70.55%。库存方面，29日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13天，略高于近期均值12.7天；110家钢厂焦炭库存441.2万吨，略高于近期均值435.7万吨；100家独立焦化厂焦炭库存31.7万吨，低于近期均值56.6万吨。综合来看，近期焦炭现货市场持稳运行，市场成交情况良好。据了解，焦炭上游供应情况略有好转，下游钢厂按需采购，市场供需平衡关系尚好。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：空气质量；焦煤市场运行情况，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤1805合约震荡整理，日内振幅不大，成交偏差，持仓量增加。现货方面，今日国内焦煤市场价格平稳运行，成交情况较好。2日京唐港山西主焦煤库提价1600元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1700元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，29日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数18.29天，明显高于近期均值16.22天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存821.8万吨，略低于近期均值833.5万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存796.6万吨，明显高于近期均值721万吨；中国炼焦煤煤矿库存135.8万吨，低于近期均值188万吨。综合来看，近期受低硫资源紧张影响，进口炼焦煤市场表现良好。随着海关通关速度的加快，后续市场供应将得到较好的补充。预计短期内将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化及高炉炼铁的限产情况；海关通关政策，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单逐步减仓

今日动力煤1805合约表现维稳，日内振幅不大，成交较差，持仓量略减。现货方面，今日国内动力煤市场价格稳中偏强运行，成交情况尚可。2日忻州动力煤车板价460元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价703元/吨(+1)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数577元/吨(持平)。库存方面，3日统计环渤海三港煤炭港口库存972.6万吨，低于近期均值1040.31万吨；国内六大电厂煤炭库存1016万吨，低于近期均值1158.2万吨；库存可用天数15天，低于近期均值16.8天；六大电厂日耗68.4万吨，略低于近期均值69.4万吨。综合来看，近期电厂日耗持续高位，动力煤港口价格稳中有升。因铁路车皮紧张。产地煤炭发运困难，上游库存有积累的情况，而电厂及港口库存下降明显。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：煤炭坑口价格走势；天然气供应问题缓解情况，操作上建议投资者空单逐步减仓。

甲醇(ME)

暂且观望

经过前期的大幅强势拉涨行情过后，当前下游终端抵触情绪明显，且部分下游在持续面临亏损下开工多有降低，上周甲醇各地市场逐步展开回调，主产区西北部分企业采取明稳暗降的操作方式，但是整体出货仍显一般，短期来看，考虑到周内港口大幅回调，内地多处与其套利处关闭状态；部分一体化烯烃持续销售原料、年末需求端持续趋弱背景下，市场偏空情绪不减，预计短期内地市场延续下滑态势。而月底进口到货集中释放，库存缓慢增量预期下，港口市场或窄幅下探趋势难改。日内甲醇主力1805合约期价高位震荡，持仓下降，截止1月2日，甲醇华东现货价格3440（+75）元/吨。目前，由于前期甲醇价格大涨，下游利润空间收窄乃至亏损，操作上建议暂且观望等待空单入场时机。

玻璃(FG)

暂且观望

当下玻璃现货市场整体走势超出预期，呈现淡季不淡的特点，市场信心也维持在较高的水平。12月份以来，主要是受到市场需求尚未大量减少，以及近期产能集中减少的双重因素影响。目前看北方地区尚存在一定的赶工市场需求，南方地区的市场需求还要延续到春节之前。再加之上游的纯碱价格出现较大幅度的回落，也使得前期成本居高不下的生产企业资金得以缓解。整体看一月份现货市场维持当前价格是大概率事件。同时排污许可证政策的实施，也将严格或者限制产能的增加，有利于后期现货价格的稳定。日内玻璃主力合约1805期价震荡回落，持仓上升，目前现货市场价格整体持稳为主，需求转淡短期内未能有效冲抵产能缩减的影响，操作上建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

观望

今日郑糖期价窄幅震荡，5月期价回到前期5900-6000元/吨震荡区间。市场方面，11月进口食糖16万吨，同比增加18%，超市场预期。截至11月底，全国产糖67.13万吨，较上年同期增加2.24万吨，而销糖量则为30.22万吨，与去年同期相比，今年呈现供需两旺的格局。进入12月，广西糖厂开榨数量急剧增加，目前已经开榨84家，同比仅减少4家，导致我国食糖供应量加速增加，现货价格回落。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，近期巴西下调甘蔗产量预期，ICE原糖价格回升至14美分/磅上方，不过15美分/磅仍将承压。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米多单减持，淀粉观望

今日连玉米期价继续增仓上行，价格重心继续上移。国内方面，北方港口玉米集港价格上涨，锦州新粮集港1790-1800元/吨，较昨日提价25元/吨，广东散船码头现货报价1940-1950元/吨，较昨日提价20元/吨，东北深加工企挂牌价格主流挂牌价格个别提价，主流收购1500-1700元/吨，华北深加工企业玉米价格偏强运行，深加工企业挂牌集中在1720-1820元/吨，关注河南、河北玉米上市节奏以及流向，南方销区跟随北方成本继续走强。自17号开始，东北深加工打响了“抢粮战”，深加工企业大幅上调报价，目前华北玉米亦开始松动上涨，整体现货走强带动期货放量上涨，但目前快速上涨可持续性不足，北港1750元/吨以上的价格有高估的嫌疑，不过玉米期价维持升水现货的结构，目前来看大幅回落较难，超买格局或持续。操作上，建议多单减持。淀粉方面，当前玉米淀粉现货市场价格陷入僵持运行阶段。短期来看，成本的支撑作用仍将暂据上风，玉米淀粉现货市场价格有望维持稳中偏强走势，近期需密切持续关注原料玉米的价格走势及下游需求的启动情况。操作上，暂时观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕延续弱势震荡，未来两周巴西天气持续良好，阿根廷主产区本周少雨，限制盘面下跌，但少雨情况在下周将得到缓解，整体支撑力度有限。截至12月28日当周，美豆出口检验量为113.9万吨，市场预估为110-130万吨，美豆整体销售装运进度落后，美豆出口份额持续被南美大豆挤占。阿根廷自1月起实施大豆出口税率调减计划，两年内每月调减0.5%，大豆出口税将从30%降至18%。阿根廷1月同时调减豆油和豆粕出口关税0.5%至26.5%，计划到2020年调减至15%。国内方面，国内短期供应压力增加，而下游提货速度偏慢，豆粕库存持续累积，豆粕未执行合同下降。截至12月24日当周，国内进口大豆库存增加4.72%至444.88万吨，豆粕库存增加13.27%至87.33万吨。豆粕价格已经处于相对低位，但缺乏上涨动力。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

库存小幅回落

今日豆油期价高位整理，近期市场采购量增加推升买入情绪。市场方面。现货豆油稳中涨10-20元/吨，成交不多。阿根廷产区降雨改善，短期或干燥，但预计第二周将会出现大范围的降雨过程，且今年美国对中国出口的大豆有一半不符合2018年即将实施的新规定，南美则不受影响，均威胁美豆走势。但节前小包装备货慢慢开始展开，豆油库存较历史高位降5万吨至164万，棕油库存降至59万吨，阶段性出现一小波油脂备货。但大豆到港庞大及榨利尚好，油厂周度压榨量达200万吨以上，库存压力缓解尚需时间，短线油脂行情或暂难有大的回升。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价高位震荡，近期反弹动能较强。市场方面，MPOB月度报告显示，11月马棕产量回升至194.3万吨，产量较上月下降3%，但出口需求弱于预期，仅为135.4万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至255.6万吨，11月MPOB报告利空兑现，且马棕库存水平大幅高于预期。近期its以及sgs数据显示12月期间，马棕出口环比分别增加6%左右，出口表现好转。国内库存方面，截止12月29日当周，国内食用棕榈库存总量为60.22万吨，较前一周增1.43%，因进口利润重新打开，买船陆续增加，预计后期港口库存仍有望高位运行。而目前正处于双节备货期间，近期市场采购量增加，豆油库存大幅下降，考虑到后期交易逻辑将逐渐转到东南亚增产预期上，油脂预计仍有下跌空间。操作上，观望。

菜籽类

菜棕价差缩小

随着进口菜籽到港，油厂开机率回升，截至12月29日当周，国内进口菜籽库存增加13.92%至36万吨，菜粕库存增加19.33%至4.63万吨,菜油库存减少12.65%至5.04万吨。菜粕方面，水产养殖需求仍处淡季，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。菜油方面，油脂消费旺季来临，菜油提货有所加快，但油脂整体供应压力偏大。国粮中心定于1月5日抛储临储菜油5.72万吨，本批菜油以2013年临储菜油为主。目前剩余临储菜油量大约为120万吨，若全部投向市场，将缓解2018年一二季度菜油的供应压力。操作上建议持有菜棕价差缩小。

鸡蛋(JD)

现货高位盘整，逢高沽空5月

今日鸡蛋期价增仓下行，目前蛋价缺仍乏下跌驱动。市场方面，目前鸡蛋供应一般，销售情况平平，市场整体交投活跃度不高。预计明日全国鸡蛋价格或窄幅上涨，幅度0.05元/斤。根据芝华数据，11月在产蛋鸡存栏下降至11.32亿只，环比下降2.34%，同比下降10.93%，充分说明了11月蛋价异常上涨的行情基础，而下半年蛋鸡养殖开始回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从12月开始在产蛋鸡供应量将有所修复。不过，考虑到12月毕竟仍有双节备货的季节性提振，蛋价或将勉强维持高位运行，而5月或将因此而出现较好的做空时点，建议轻仓沽空5月合约，逢高可尝试加仓，理想点位在4000元/500kg上方。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。