经过两年来供给侧改革的驱动，国内有色金属价格重心整体上移。从2017年全年来看，锌价成为有色中的领跑王，沪锌主力由年初的21165元/吨涨至年底25735元/吨，年涨幅高达22%，年内摸高26935元/吨，触及10年来高位。虽然11月开始沪锌维持震荡且重心逐步回落，但整体而言，2017年在供给短缺背景下，锌价整体走势强劲。

相比于国内而言，外盘金属走势则更为疯狂。最近一个月，在美元走弱提振及供需面影响下，伦锌涨势如虹。上周五（1月5日）LME 3月期锌价格最高升至3380美元/吨，再度刷新2007年8月以来峰值。沪锌也在伦锌的带动下走强，最高至26140元/吨，为去年11月以来新高。

全球锌市供应不足 支撑锌价维持高位

业内认识指出，全球锌市供应不足依然是支撑锌价处于高位的主要原因。

据了解，截至2017年10月份，全球锌市供应缺口仍在扩大，未有缩窄迹象，11月份我国锌产量虽大幅回升，但国外产量增幅不足，且修复缺口需要很长一段时间，短中期供应面依然短缺。此外，2018年一季度逢国内春节假期，开工率低，二季度是国内锌市旺季，利好锌价，国外方面锌矿及冶炼厂亦未出现大量增产计划。

在12月16日北京首创期货主办的第二届有色产业链量化投资高峰论坛上，北京首创期货高级研究员宋小丽指出，因环保政策影响，国内部分矿山及冶炼厂生产受限，市场整体供应出现明显紧缺。在需求相对稳定的情况下，近期，锌锭库存持续下降并达到近年来低点。她表示，在需求相对稳定或维持1%左右增幅的情况下，2018年依旧应当重点关注供应端。

据其介绍，2017年全球精炼锌缺口约45万吨左右，而2018年缺口将有所收窄，或至20多万吨。相比于2017年而言，锌价存在下行压力。尽管如此，宋小丽表示，在低库存状态下，锌价下行不会一蹴而就，预计2018年锌价波动频率将增大，同时下半年下行步伐将受到牵绊。

从产业链角度来看，精炼锌下游需求主要是热镀锌、压铸锌合金、氧化锌、黄铜及电池等行业。热镀锌占比约60%，压铸锌合金及氧化锌合计占比约20%。宋小丽提到，锌需求方面也存在一些值得思考的问题。“近两年随着锌价持续上行，压铸锌合金及氧化锌企业加工利润愈发微薄，而资金占用成本不断提高，下游企业因成本高企逐渐调整采购策略，即按需少量购买。在这种情况下，越来越多的压铸锌合金及氧化锌企业采购锌渣作为主原料，不知这一部分的缩减，冶炼厂是否有感受到。”宋小丽如是说。

2018年有色价格波动将加剧 继续关注供求关系

在上述会议上，北京首创期货首席研究员肖静也表示，经过两年来国内供给侧变动，有色金属库存已经回到了2008年金融危机前的低点，在低库存下价格的供需敏感度会放大，意味着金属价格的波动可能会加剧。

2018年上半年，全球经济面预期持续向好，中国在环保、去产能等政策下经济走势趋于平稳，而欧美伴随经济复苏，将收紧货币政策。

从有色板块整体的交易氛围来看，肖静表示，2018年没有太大的系统性风险，但可能会有一些政治局部风险。因此，她认为，2018年有色金属的交易主题是宏观背景下的供求平衡。

“宏观背景下，国外主要发达经济体的惯性非常好，2018年尤其应该关注欧洲。在需求上的意外选项，还是面临明年11月中期的特朗普政策（既包括减税的切实落地，也包括1万亿美元的基建投资）。而中国，现在用的都是中国经济的“韧性”，我们认为房地产长效机制背景下，地产投资还会小幅增速，比较看好制造业投资的回暖。”她总结到，整体来看，2018年的需求问题不大。

供给收缩料将延续 锌锭维持多头配置

驰宏实业发展（上海）有限公司期货部部长毕又真在上述会议中表示，2018年，锌精矿缺口虽然会收缩，但依旧会呈现小幅缺短的状况；锌锭方面，考虑到短期冶炼厂开工率无法维持高位，10月、11月产量的回升不具备可持续性，所以，供给收缩在2018年还是会延续。

“目前，锌锭的基本面还是有色品种里比较好的，在宏观环境比较乐观或者一些政策影响不是很大的情况下，我认为锌锭在2018年依旧是多头配置较好的品种。”毕又真坦言。