期铜近期难以摆脱震荡格局

受美国高于预期的失业金申请人数打击市场多头信心影响，隔夜美股一开市就出现暴跌行情，随后市场悲观气氛有所缓和，美股回补跌幅。受此影响，隔夜 LME 期铜小幅下跌 87.8 美元至 7078.3 美元 / 吨。今日沪铜小幅高开，盘中窄幅震荡。主力 1006 合约以 58210 元 / 吨开盘，全天收于 58190 元 / 吨，较前一交易日上涨 160 元 / 吨。

隔夜美国劳工部公布 2 月 20 日当周初请失业金人数升至 49.6 万人，高于市场预估的 45.5 万人， 2 月 13 日当周续请失业金人数升至 46.17 万人，也高于预估。高于预期的失业金申请人数令市场的乐观情绪受到严重打击，美股开市曾出现暴跌行情。其它数据方面，显现较为良好。美国商务部公布 1 月耐久财 ( 耐用品 ) 订单增加 3.0%, 高于市场预估的增加 1.5% ，且为 2009 年 7 月成长 5.8% 以来最大增幅。

主要矿产商消息，智利 Codelco 公司周四表示， 2009 年铜产量较上年增加 16% 至 170 万吨，扭转数年来产量减少的局面。包括该公司控股的 El Abra 矿产量在内， 2009 年总产量上升至 178 万吨。今日国内现货市场上，沪铜现货报贴水 400~ 贴水 300 ，平水铜 57150-57250 元 / 吨，升水铜 57250-57300 元 / 吨，现货维持较高贴水，因市场供应充裕，而下游采购疲软。

隔夜 LME 铜库存延续之前一交易日的下跌态势，减小 2450 吨至 550225 吨，取消仓单上升至 16600 吨，较前一交易日的 14000 吨大幅增加。库存虽然处在高位，但近几个交易日的减少以及取消仓单的增加给市场多少注入一定的乐观气氛。美国联邦储备理事会 ( 美联储 ) 主席贝南克表示，就业市场疲弱以及通胀压力较低将可能令美联储在较长一段时间内将利率保持在非常低的水平。贝南克的言论无疑给市场注入了很大信心。今日国内股市与期市整体走势较为平稳。笔者对近期的期铜市场持宽幅震荡态度，前期的高点与低点都将给未来一段时间的期价带来压力与支撑。目前向下的回落的可能性高于继续向上行走，建议观望或者尝试性做空。

资金进场，郑棉放量上攻

在美棉的不断刺激下，郑州棉花终于开始放量上攻。今天，郑州棉花主力 09 合约上涨 235 点，跌幅 1.42% ，成交量较前一日翻了一番多，达 31 万手。预期郑棉将进一步上行，并有望挑战前期 17635 元的高点。

本轮美棉的疯狂上涨还在进行。隔夜 ICE 市场上，美棉主力 05 合约突破 80 美分，报每磅 81.17 美分，上涨 2.47% ，为 2008 年 3 月 14 日以来最高收盘价。这轮行情的起因是美国农业部公布的数据报告显示，全球棉花基本供求偏紧。自 2 月 5 日以来， 5 月棉花合约已经上涨近 20% 。

国内来说，根据国家统计局最新公布的统计公报， 2009 年全年中国粮食种植面积 10897 万公顷，比上年增加 217 万公顷，但棉花种植面积 495 万公顷，减少 80 万公顷。全年粮食产量比上年增加 211 万吨，而棉花产量比上年减产 14.6% ，为 460 万吨。由于棉花生产成本高，利润低，农户种植粮食的热情明显高于粮食。

另方面，国内各省棉花产量普遍减少，而纱产量显著增加，除非国家出台特别的扶持政策，否则棉花供求紧张的局面不会改变。

据各省统计局公布的国民经济和社会发展统计公报， 2009 年山东棉花产量 92.1 万吨，较上年减产 11.5% 。而纺纱量 668.8 万吨，同比增长 11.7% ；江苏棉花总产 25.6 万吨，减幅 21.6% 。而同期纱产量 401.9 万吨，同比增长 6.4% ；河南棉花总产 51.75 万吨，下降 20.5% 。 全省纱产量 340.4 万吨，同比增长 19.3% 。

2 月 26 日 ，全国棉花交易市场商品棉电子撮合高开震荡，全线泛红，主力 MA1005 合同收于 16000 元，涨 114 元；当日成交量继续放大，订货量略有减少。 2 月 26 日中国棉花价格指数涨 11 元，为 14990 元。

交易策略上，郑州棉花长期易涨难跌。近期由于投机资金介入，有望展开一轮补涨行情。但多头目标不宜过高，在即将到来的 3 月份，全国两会将召开，棉花价格料将保持高位区间震荡的格局。

技术压力明显 沪胶高位震荡

隔夜商品市场的走软并未给今日胶价带来很大影响，今日沪胶小幅高开后，盘中窄幅震荡，主力 1005 合约以 24795 元 / 吨开盘，全天收于 24835 元 / 吨，较前一交易日下跌 155 元 / 吨。

现货市场上，亚洲现货橡胶价格周四 (2 月 25 日 ) 下跌，追随橡胶期货市场走软。 4 月 /5 月交割的印尼 SIR20 橡胶报每吨 3,160 美元， FOB ； 4 月 /5 月交割的马来西亚 STR20 橡胶报每吨 3,200 美元， FOB 。交易商称，当日交投相对淡静，因期货交割震荡令买家离场观望。

由于世界经济的发展，对于橡胶的长期消费业界普遍持乐观态度。业内人士称， 2013 年，世界橡胶消费将达到 2690 万吨，增长 4.1% ，主要是由于汽车消费强劲，带动轮胎需求增加。中国作为世界上最大的橡胶市场，到 2013 年，橡胶需求将占世界的 1/3 。

由于橡胶的供求关心相对偏紧使其表现非常强劲。而近期国内橡胶产区的干旱天气又令市场对橡胶的生产产生担忧。中国方面良好的汽车销售形势一直是拉动橡胶消费的主要力量。据悉，相关机构预估中国 2010 年汽车销售将超过 1600 万辆。如此强劲的销售形势必然对橡胶有着较强的拉动作用。

目前的商品市场各品种间的联动性较大， 1 月初留下的高点可能是较长时间个品种比较难突破的高点。沪胶如要突破这个高点需要比较强的动力，就目前形势而言尚不具备这种能量。然而受到产胶国政策支撑等多方面的因素影响，其下方的空间也较为有限，宽幅震荡可能是未来一段时间胶价运行的主要基调。