宏源期货白糖早评：内外糖市联动，步入新的下降通道

要点

1.原糖：受全球过剩和技术面连连失守，原糖昨晚跌破三个月低点至13.6美分，从国际糖看，在12月底1月初上摸了区间上沿15-15.5美分，国际糖在供应过剩的情况下，中长期或将考验12.5-13美分的支撑。

2.国内现货：昨日（1月16日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价6040-6180元/吨（-5）；南宁中间商新糖报价6200元/吨（0）；湛江中间商广东糖报价5950元/吨（-15）；昆明一级糖报价6070-6090元/吨（-20）。

3.郑糖盘面回顾：昨日（1月16日），SR1805合约开盘5812，收跌18点（跌幅0.31%），报收5815，减仓1250手，持仓为547052手。

4. 12月下半月巴西中南部糖厂甘蔗压榨量同比减少18.09%，为255.6万吨，产糖11.1万吨，同比下滑15.62%，期间糖厂用31.25%的甘蔗产糖，低于去年同期的35.28%，甘蔗ATR为145.74千克/吨，同比大增16.28%

5. 官方数据显示，2017/18榨季截至1月11日，印度最大食糖生产邦北方邦的食糖产量达到410.1万吨（白糖值），高于去年同期的332.68万吨。甘蔗压榨量从去年的3370.13万吨提高到4026.21万吨，出糖率从一年前的9.87％提高到了10.19％。本榨季北方邦预计共119家糖厂开工，目前已有118家开榨，去年同期为116家。北方邦在2016/17年度生产了877.3万吨糖，当地官方预计本季产量将上升至约1030万吨。

6. 广西截至12月底共入榨甘蔗1068万吨，同比减少137万吨。从06/07榨季以来的趋势看，2017年12月份的甘蔗压榨量处于低位值，低于1603万吨的平均值。其中12月份的单月入榨量是1021.4万吨，同比下降95.6万吨，低于06/07榨季以来1332.3万吨的平均入榨量。

小结：在全球严重过剩的背景下，期现联动，原糖市场将步入主跌浪。内外联动，国内市场期现联动，技术面上已全线失守，内外糖市新低频创，在经历了一段反基本面的反弹后，重新步入下降通道。国内外市场的底部有成本底、政策底、市场底，按以往的经验，步入熊市周期、下跌周期，成本底都不是底，政策底也不是底，最终还是要经过市场的博弈打出来的市场底才是真正的底。由于刚刚展开新的下跌通道，谈论底部为时尚早。操作上客观顺势做空，过滤日内杂波，切忌海底捞月式的抄底和抢反弹。