铝

年初增产开始增量，成本端维稳，下游稍显稳健，库存仍处高位。

暂不做空

锌

北方小矿山开始季节性减产，锌矿加工费继续下降。精锌方面，部分冶炼厂进入检修期，国内精锌供应压力有所缓解，锌锭库存继续处于低位。需求方面，环保因素对锌锭需求影响减弱，全国锌锭需求整体维持稳定。精锌库存处于低位继续为锌价支撑，预计锌价维持高位震荡走势，建议不做空

震荡偏弱

镍

菲律宾三描礼士地区受环保影响暂停镍矿出口，港口镍矿库存继续下滑。镍金属方面，近期电解镍供应增加，俄镍现货由升水转为贴水结构，而镍铁价格随着供应缩减继续企稳回升。需求方面，受市场货源增多影响，不锈钢价格有所走弱。综上所述，预计镍价将维持震荡疲弱走势。

不做空

黄金

原油价格上涨推升通胀预期从而导致美债收益率上涨，同时通胀预期又导致市场对美联储加息预期的调整，美元反弹，黄金短空。

黄金短空

钢铁

本周国内钢材市场价格延续大幅下跌，终端需求进入淡季，成交明显萎缩。钢厂限产有所放松，产能利用率微幅回升，产量回升显著；供需的变化使得钢材库存出现快速回升，螺纹库存回升速度呈加快趋势，热卷库存也出现小幅积累。此外北材南下情况增多也对价格有一定冲击，南北价差快速收窄。螺纹、热卷可逢低轻仓试多。。

螺纹、热卷可逢低轻仓试多。

铁矿石

钢厂利润显著回落，但钢厂复产生产积极性仍然较高。钢厂库存可用天数持续维稳，钢厂补库并不积极，疏港量维持低位。近期高品矿大量到港，港口库存持续回升，巴西、澳洲发货量回升至高位，预计港口库存仍将继续回升。此外，废钢价格回落承压矿价。铁矿石05空单持有，被动止盈538，目标520

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铁矿石05空单持有，被动止盈538，目标520

焦炭

钢厂开始打压焦炭价格，但焦企利润依然丰厚，且环保近期有所放松，焦企整体生产积极性较高，其开工率持续升。下游方面，钢厂复产开工回升，但焦炭采购谨慎。库存方面，由于近期雨雪天气导致发运受阻，焦化厂库存累积而钢厂库存下滑，焦炭价格或继续走弱。建议空单减持。

空单减持

焦煤

供应端，临近年底煤矿生产积极性较低，供应有转弱预期；需求端来看，焦企开工大幅回升，焦煤仍有补库需求。北方雨雪天气影响运输，导致煤矿库存上升而焦企库存下滑。焦炭价格持续下跌下，焦煤价格难继续上涨，焦煤05暂不做多。

焦煤05暂不做多

动力煤

民生用电季节性高位，电厂日耗居高不下，库存可用天数维持14天，工业用电需求后市将开始走弱，电厂补库需求将随时间推移而弱化；供应端，销售回暖，煤矿库存维持低位，价格稳步上涨；进口煤政策放松，但短期难以缓解供应紧张。内贸煤需求保持良好，运输受限，港口有效供应不足，现货价格继续走高，但旺季即将过去，现货继续向上空间不足。动力煤05合约650附近压力明显，逢高抛空。

动力煤05合约650附近压力明显，逢高抛空

天胶

东南亚主产区整体处于供应旺季，原料收购价格震荡下行，美金胶内外盘持续倒挂。国内现货市场成交清淡，主要由于轮胎厂进入季节性的淡季整体采购随用随采，短期合成胶价格震荡，天胶现货暂无企稳，混合基差持续拉大，短期天胶协会承诺执行减产计划给予多头炒作动力，不过天胶基本面没有上行支撑反弹空间有限，操作上建议反弹抛空。

反弹抛空

大豆/豆粕/菜粕

全球大豆供应充裕，但供需矛盾有所缓和，下方空间有限。USDA1月供需报告后市场利空暂时出尽，但上涨仍需天气炒作配合。目前巴西进入收割，今年整体天气情况良好，各机构纷纷上调产量预估，但阿根廷干旱忧虑犹存。国内大豆到港量庞大，油厂开机率维持高位，豆粕库存继续增长，供应整体充裕；但年前需求支撑下，下方空间也有限。

粕类单边关注阿根廷天气炒作背景下的做多机会，豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有

豆油/棕榈油/菜油

马来西亚未来三个月暂停征收棕榈油出口税，市场预期将激励印度、中国等国进口增加，利于马棕去库存，提振期价走高，但效果如何终究还是要看进口利润。MPOB 1月供需报告显示，马来西亚12月库存273万吨，历史同期新高。预计1、2月产量环比降，但幅度低于往年，同比仍处高位。国内豆油库存周度环比降4万吨至161万吨，主要由于元旦假期、环保检查和豆粕胀库抑制油厂开机，后期春节小包装备货季，豆油库存趋于下降，但幅度有限，豆油高库存成为常态。棕榈油库存继续增，达到64万吨，近月船期进口利润一直在-50以内，国内采购积极，库存仍有上升空间。华东库存略降，两广及福建库存略增，处于近年来同期高位。综上，国内油脂供应充裕，缺乏明显良好预期提振，中短期价格企稳反弹，但反弹空间有限。

可逢高短空

玉米/玉米淀粉

临近春节，下游企业备货陆续启动，优质玉米供应相对偏紧，囤粮企业惜售情绪仍浓厚，加工企业收购价格维持高位。节前需求支撑下玉米价格预计仍将偏强运行。但市场政策粮出库传闻不断，政策面风险加强，或将有阶段性回调。淀粉行业开工率维持高位，库存持续回升也施压市场，但受玉米价格成本支撑，部分企业加工进入亏损，挺价意愿较强。

仍维持回调后做多思路

白糖

原糖大幅下跌。广西、海南全部糖厂已开榨。近期天气有利于广西糖厂的正常生产，但1月下旬昼夜温差将扩大，伴随降雨或有霜冻天气的出现。12月销售数据整体偏利空，销售进度偏慢，但1月仍有季节性备货需求预期，且现货已跌至成本线附近，糖厂挺价意愿显现，继续下跌空间较为有限。关注后期的需求及天气情况。昨夜原糖大幅下挫，郑糖小幅跟跌，关注3750支撑位，建议暂观望。

郑糖小幅跟跌，关注3750支撑位，建议暂观望

棉花、棉纱

新疆棉产量预估上调，新棉集中上市销售压力较大，3月抛储将压缩新棉销售周期，目前新棉销售进度偏慢。随着市场资金压力的逐渐缓解，下游纺企开始小批量备货，市场价格走稳。利空已被市场接受消化，郑棉受备货需求支撑，但供应压力大，压制棉花的上涨空间。郑棉15400上方套保压力较大，前期空单可继续持有，注意仓位和止损。

前期空单可继续持有，注意仓位和止损

PTA

终端织造有所走弱，聚酯行业利润处于低位叠加聚酯装置即将迎来春节前集中检修，TA后期存在累库预期，建议TA05空单持有。

TA05空单持有

沥青

油价偏强带动成本走高，炼厂沥青生产处于亏损状态，对价格有一定支撑；但需求偏弱，库存压力大，炼厂控制库存间歇生产为主，现货仍难以上涨，基差偏弱将制约期价上涨空间，建议沥青不做多。

沥青不做多

LLDPE、PP

库存低位，下游刚需，基本面变化不大，短期油价回调及春节累库预期释放，价格弱势，LPP暂观望。

LPP暂观望

玻璃

沙河市场整体价格重心有所下移，经销商主要还是观望为主，库存维持正常运转即可。厂家操作基本进入等待观望期，厂家继续走低价格的心态较少，期待后期销量的回暖。后期随着天气转好，沙河市场价格将趋于稳定，进入弱势整理。短线操作

短线操作

甲醇

内地市场短期在运输受限的情况下继续以降价排库为主，而港口市场经历由进口货源到港带来的走弱之后，短期货源较为集中，下方或有一定支撑。不过考虑到内地货源后期将对港口市场造成明显冲击，因此操作上建议05不做多

05不做多

股指

限售股解禁规模较低令供给端压力减小，但流动性重回中性及金融数据较弱压制风险偏好，期指IH盈利多单减持。

IH盈利多单减持

国债

1月25日定向降准短期缓和资金面紧张，但监管持续引发市场情绪疲弱，关注四季度GDP以及12月经济数据公布，期债区间震荡，仅供参考

区间震荡