主要观点

股指：周一沪指尾盘站上 3500 点，2018 年以来，地产、家电、银行和非银金融等低估值行业涨幅超 10%，寻找低估值或是近期市场主线。债市监管细则进一步落地，但估值体系仍有待明确，存量资产的处置也有待观察，短期情绪面影响更大，实质影响有限，但经历一年多的去杠杆后，边际效应已经减弱，债市弱也一定程度利好股市。从上市公司基本面来看，一季报和年报预期都比较确定，与国际比较来看，低估值行业性价比仍属合理，股指仍有上行空间。但短期上涨幅度过快，从历史行情来看，指数创新高后调整的可能性也将增加。建议短期观望，等待调整布局机会。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

据韩联社，韩国政府称，将对韩国加密货币交易所征收共计24.2%的所得税，数字货币交易所应在 3 月底前缴纳去年的企业所得税，并在 4 月底缴纳地方所得税。知名交易平台 Bithumb 预计将支付约 600 亿韩元的企业和地方所得税。

2）国内新闻

能源局：2017 年，全社会用电量 63077 亿千瓦时，同比增长6.6%，分产业看，第一产业用电量 1155 亿千瓦时，同比增长 7.3%；第二产业用电量 44413 亿千瓦时，增长 5.5%；第三产业用电量8814 亿千瓦时，增长 10.7%。

3）行业新闻

山西省政府发布《关于推进煤矿减量重组的实施意见》，将在两年内对 60 万吨/年煤矿进行减量重组，力争 2020 年底前 60万吨/年以下煤矿全部退出；优先鼓励资源相邻煤矿进行减量重组，允许资源不相邻的煤矿进行异地重组。

二、主要品种收盘评论

1）金融

【国债】

国债：震荡上行，观望为主。国债期货主力合约价格震荡上行，持仓量向远月移仓，部分空头获利了结，10 年国债活跃券170025 收益率下行 1.99bp 报 3.95%，央行公开市场操作继续净投放 200 亿元，资金面保持平稳，交易所回购利率有所回落。近期受监管政策密集落地等因素影响，期债出现明显调整，不过 25日定向降准实施，加上“临时准备金动用安排”，春节前市场资金面料将保持基本稳定，无新增利空下，今日债券市场谨慎情绪有所修复，关注期债反弹力度，操作上建议暂时观望。

【股指】

股指：周一沪指尾盘站上 3500 点，2018 年以来，地产、家电、银行和非银金融等低估值行业涨幅超 10%，寻找低估值或是近期市场主线。债市监管细则进一步落地，但估值体系仍有待明确，存量资产的处置也有待观察，短期情绪面影响更大，实质影响有限，但经历一年多的去杠杆后，边际效应已经减弱，债市弱也一定程度利好股市。从上市公司基本面来看，一季报和年报预期都比较确定，与国际比较来看，低估值行业性价比仍属合理，股指仍有上行空间。但短期上涨幅度过快，从历史行情来看，指数创新高后调整的可能性也将增加。建议短期观望，等待调整布局机会。

2）金属

【贵金属】

黄金白银：白天金市继续调整，伦敦金当前 1331 美元，盘中一度跌破 1330 美元，沪金收于 278.5 元。美国参议院否决了为期一个月的临时支出法案，该法案旨在于午夜资金失效后维持政府运转。市场避险情绪持续升温，利好黄金。周日晚社民党投票后，欧元短线上涨。此前市场认为社民党的决定将对欧元兑美元走势产生关键影响。如果两党组阁成功，将推动德法两国共同领导欧洲的倡议，持续利好欧元。但当前金价对此已有所反应，存在利润兑现的可能。当前全球权益市场持续攀高，虚拟货币市场近期表现疲软之际，投资者存在对于黄金的对冲需求。但同时黄金上方空间也并不大，美联储的加息还未充分计价，短期内贵金属存在回调风险，所以宜观望等待更好时机。

【锌】

锌：日间国内锌小幅走高，受人民币汇率走低影响。目前国内外锌价比值已经降至 7.6 附近，国内锌价明显低于进口成本，意味着国内需求较差。前期人民币汇率升值明显，压低国内价格，今日人民币重回 6.4 上方，抬高进口成本，支持国内锌价。上周库存小幅增加 291 吨，今日上海、广东现货维持平水，天津贴水 200 元，现货需求低迷。短期锌价延续反弹的可能，中长期在矿供应改善的情况下锌价回落的可能性较大。

3）黑色

【焦炭】

焦炭：今日焦炭 1805 冲高回落，收盘在 1996.5 元/吨，+1.5%。反映了现货市场的疲弱，焦炭供给增加，焦炉生产率和焦炭库存增加，基本面偏弱的情况导致反弹乏力。现货市场焦炭价格暂稳。北方进入雨雪天气，关注天气对运输的影响。反弹乏力可以顺势做空。同时关注 5-9 正套，5 月合约对应钢厂春季复产周期，对于焦炭有补库需求带动，同时，期货盘面处于贴水格局，对于 5月有支撑，所以 5 月表现或强于 9 月。上周 5-9 价差回到 50 元/吨以内，最低在 30 元/吨左右，建议关注 5-9 价差 50 以内买入机会。

4）能化

【塑料/PP】

塑料/PP：今日高开震荡，尾盘收涨。近期聚烯烃价格收到石化出厂价支撑，期货价格跌势缩小继而小幅反弹。总体而言，春节前供应偏紧平衡状态。农膜厂家开工率回升、成品价格上涨 100元，利润水平较高。坚持刚需采购。外盘方面，PE 进口利润打开400-500 元，港口库存这两周快速累积，对盘面上涨造成了一定的压制。节前以及 18 年一季度都没有新增产能的压力，加上废塑料管制国内废塑料市场严重萎缩，供应弹性非常小。需求方面节前部分厂家有停工休息的趋势，但 3 月迎来农膜生产旺季，预期并不悲观。建议空单陆续止盈，节前依然以逢低做多为主。

【PTA】

PTA：高开上行，表现偏强，与我们早上预期的状况一致。尽管下游聚酯开工陆续走弱，PTA 装置回归，开工回升，后续将处于累库存阶段。但原油价格高位震荡的局面短期没有发生变化，成本端推动，加上上下游 PTA 库存均偏低水平，行情有偏强震荡的动力在。

【天然橡胶】

天胶：沪胶周一继续窄幅震荡，ANRPC 最新报告 2017 年产量 1328.2 万吨，同比增长 6.9%，消费 1290.4 万吨，同比增长1.4%。全年供应过剩 37.8 万吨。国内保税区库存及期货库存持续增加。基本面难有利好。目前市场主要关注东南亚在减产季的挺价措施。先看外盘反弹情况，预计国内胶价会有一定滞后反应。关注是否有反弹机会，短期走势窄幅震荡，缺乏操作空间。

【玻璃】

玻璃：玻璃期货持续回落。淡季应县继续显露。沙河地区周末部分厂家报价下浮 20 元左右，出库情况一般。受到沙河地区市场价格回落的影响，山西等地区外部厂家的玻璃进入沙河市场的难度增加，目前已经没有优势。目前库存累积，降价促销仍有预期，预计期货回调仍有延续。

5）农产品

【豆粕/油脂】

豆粕：美豆延续反弹势头，关注 975--980 的阻力，阿根廷偏干担忧支撑价格。豆粕继续跟随美豆反弹 ，国内豆粕春节前供应基本充足，关注下游在春节前的补库需求和库存情况。预计美豆和豆粕近期仍将维持震荡走势。南美产量评估和政策影响仍是未来 1 个月的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆 03在 920--950 的支撑较强，豆粕 5 月合约关注 2720 左右的支撑，反弹阻力 2800--2820。

油脂：油脂今日反弹，豆油最强，受到连续 5 周库存下降影响。不过，国内油脂库存总的来说仍然较高，且将进入需求淡季，库存迟迟不能有效下降，反而有继续增加的可能，油脂很可能将再下一个台阶。关注前期低点附近的支撑，一旦确认跌破，油脂短期很可能将再下移 5%左右，豆油 1805 在 5300--5350 左右，棕榈油 1805 在 4900 左右，郑油 1805 在 6000 附近。短期反弹阻力，豆油 1805 先看 5850--5938 左右；棕榈油 1805 看 5400--5450；郑油 1805 看 6672--6728。

【鸡蛋】

鸡蛋：今日，1805 小幅下跌，收于 3680 点，持仓量 22.48 万手。现货市场，本周末鸡蛋价格下跌速度有所放缓，某些区域小幅反弹，但现货价格仍然处于下行通道，不改下跌预期。去年 8月到目前为止补栏持续较高，对 05 合约有较大的下行压力。但另一方面，近几日老鸡开始大幅淘汰，且今年上半年淘汰鸡可能较多，进一步向下空的间可能有限，可能出现的小幅反弹或震荡的局面。操作上还是建议可尝试以空头思路对待，在反弹后可尝试逢高做空，但不宜过度追空。2 到 4 月蛋价下跌，利润受损，届时补栏可能较少，再加上淘汰鸡增加，对于 09 合约而言，建议可以用多头思路对待，或者进行多 09 空 05 的套利操作。