上周为春节长假后的第一个交易周，当投资者从欢乐祥和的节日气氛中重新回到市场时，普遍预期着节日期间外盘市场的强劲表现将提振国内商品走出一波“虎头”行情。但期市商品于周一普遍跳空高开后不久即震荡回落，其后则陷入了高位震荡格局，上海燃料油期货亦然，周初的强势表现没能延续，清淡交投中的窄幅波动行情犹如鸡肋，“食之无味，弃之可惜”。

　　后市沪油能否摆脱令人乏味的市场格局？能否重新吸引市场的眼球？

　　一、原油市场

　　春节期间和春节过后的最初几个交易日，原油市场持续表现强势。道达尔公司在法国多家炼油厂的员工进行无限期罢工的消息一度引发了关于原油供应或将短缺的预期，同时股市走高令作为全球石油消费大国—美国的需求预估升温，从而有力地支撑原油价格高走。在这种情况下，美国银行和巴克莱资本纷纷唱高油价，称中国、印度及中东原油需求将弥补欧洲因主权债务问题困扰而导致的需求下降，这将使得今年油价或将再次攀上每桶100美元。

　　但其后美国消费者信心数据不佳打击了市场的乐观情绪，从而导致投资者减持高风险资产，原油期货因此结束了连续5个交易日的涨势。据世界大型企业联合会(Conference Board) 23日公布的数据显示，美国2月份消费者信心指数降至46.0，低于1月份修正后的56.5，同时也远远低于经济学家预计的54.8，这拖累股市和油市携手下挫，油价回吐了部分因法国炼油厂罢工、伊朗核问题等突发因素推升的涨幅。此后几个交易日，多空因素的犬牙交错使得油价在80美元关口附近“上蹿下跳”。简单得来说，美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)此前在众议院金融服务委员会称Fed至少会在未来几个月中将短期利率维持在接近零的水平不变以继续支持经济增长的证词提振油市，但市场对希腊危机忧虑情绪的重燃令油价承压。诸如上述种种，难以尽述。

　　截止上周五收盘，纽约商业交易所（NYMEX）4月份交付的轻质原油期货价格收于79.66美元/桶。但凡重要心理关口必然会招致多空双方的激烈鏖战，短期来看，80美元/桶一线仍将是多空双方争夺的焦点，若无重大利好、利空因素出现，油价或将在该处继续盘整以寻求方向，而原油的盘整行情暂难以为沪油走势指引方向。

　　二、宏观经济形势

　　牛年最后一个交易日收盘后，中国人民银行宣布从2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此举共从市场回笼资金逾4000亿元，专家表示回收流动性会是央行下一阶段的主要任务，3月份可能还会再次上调存款准备金率。无独有偶，美联储2月18日决定将贴现率上调25个基点至0.75%。

　　尽管春节期间中美两国都释放出收紧流动性的信号，但各类经济数据的向好仍让市场信心获得提振，从而使得政策利空的影响弱化。换个角度思考，不管中国人民银行上调存款准备金率也好，还是美联储上调贴现率也罢，都表明了金融监管机构对宏观经济复苏形势的肯定。另一方面，短期内加息的可能性已经大大降低，市场心态正在逐步恢复稳定。从数据上看，1月居民消费价格水平同比上涨1.5%，工业品出厂价格同比上涨4.3%。该结果略低于预期，但有助于缓解市场对央行可能大规模收紧信贷的紧张情绪。此外，据国家统计局发布的最新数据显示，2009年中国国内生产总值为335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%。“保八”成功让仍春寒料峭的中国感受到了丝丝暖意。

　　总体来看，未来宏观政策的导向可能是各国政府会适当紧缩流动性，但总体仍会保持流动性适度宽松的大格局，以支持实体经济的真正恢复。经济环境的好坏将决定商品价格涨跌的大趋势，短期内商品市场在收紧流动性与经济向好预期的博弈下，走势可能继续呈现震荡。

　　三、新加坡燃料油市场和国内燃料油市场

　　上周亚洲燃料油现货报价涨跌互现，截止上周五，新加坡180CST燃料油现货的报价为474.63美元/吨。在该价格的基础上，考虑人民币汇率、关税税率、增值税率、消费税、升贴水等因素，换算成的人民币报价约为4790元/吨，即为进口价格。

　　对于国内燃料油现货市场来说，尽管华南、华东等地区市场需求恢复的进程依然缓慢，但由于货源供应偏紧的格局持续存在，因此贸易商现货报价多在高位持稳，对期价具有一定的支撑作用。据能源咨询机构的数据显示，中石油2月份原油加工量有所下滑，究其原因，此前持续的海冰灾情使得东北地区下海船运雪上加霜，春运也占用了部分区内铁路运力，都迫使部分炼厂加工负荷处于偏低水平。

　　成品油方面，专家称近期国际油价大起大落，国内成品油调价可能不会很快来临，再考虑到“两会”因素，成品油价格在3月中旬前调整的可能性不大。业内人士普遍认为，在通胀预期较强的情况下，2010年国家发改委的调价频率比2009年将会大大降低，而调整幅度也将出现明显缩减，预计会在150元—200元/吨之间。

　　四、技术面分析及后市研判

　　综合看来，FU1005中短期均线逐渐粘合，期价已持续5个交易日处于横盘整理状态，市场表现平平，短期内或将继续在清淡的交投中延续震荡，建议暂时关注下方60日均线的支撑，多空可根据期价在该处的支撑和跌破情况日内介入，尽量不留仓过夜。综合其基本面因素分析，沪油震荡调整后选择上行的可能性较大。