股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

早盘贵金属高开后窄幅震荡，午后延续早盘走势，临近尾盘向上拉升，尾盘均收涨。主要系据媒体表示参议院民主党领袖Chuck Schumer撤回了为美墨边境墙提供资金的方案，加大市场对2月美国政府关门的疑虑。资金方面，截止1月16日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加5,927手合约，至203,967手合约，看涨情绪创七周新高，SPDR黄金信托持仓小幅增加2.65吨至849.32吨，SLV持仓量大幅流出35.2吨至9736.88吨，持续两天减仓，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格52540元/吨-52620元/吨，升水铜成交价格52560元/吨-52640元/吨。隔夜沪铜价格暴跌千元，沪期铜已完全承压，今日上午盘面几无波动，但现货市场一早却显现久违的询价买货潮，盘初持货商报价平水铜贴水80元/吨左右，好铜贴水50元/吨，被秒收，下游早早订货定量，持货商与贸易商报价坚持上抬至贴水60~20元/吨，湿法铜少而强，与平水铜几无价差，报价也在贴水80元/吨一线。进入第二节交易时段，下游日内订货已逐渐敲定，询价收货热潮明显回落，虽然大多数持货商报价仍持坚，但个别搬砖户已心有不安，报价放松。11点以后，小持货商纷纷开始下调报价，平水铜已出现贴水90~80元/吨，好铜回落至贴水40元/吨一线，但成交已远不及早市。周内若铜价继续徘徊在52500元/吨一线，下游的接货量仍有期待，持货商意在挺价至平水，甚至小幅升水。操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4080-4110元/吨。期货市场震荡运行，市场观望情绪较浓，报价小幅走低。目前市场需求整体较差，成交比较低迷。不过目前市场库存资源相对不多，市场降价意愿不强。综合来看，预计短期热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1805合约小幅反弹，期价尚未突破区间整理格局，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月前期围绕14550元/吨震荡，中盘发力上行至14610元/吨附近震荡。上涨前，上海成交集中14430-14450元/吨，对当月贴水140-130元/吨，无锡成交集中14430-14450元/吨，期铝上行后，现货价格较乱，上海成交集中14460-14490元/吨，对当月贴水140-120元/吨，无锡成交集中14460-14490元/吨，杭州成交集中14460-14480元/吨。由于大户的连续收货，加之期铝上行，引发其他贸易商跟随大户收货节奏，引发市场现货贴水持续收窄，持货商出货积极，随着期铝上行，持货商对市场判断出现分歧，报价混乱，下游企业按需采购，整体成交较昨日活跃。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于26050-26170元/吨，0#普通品牌对沪锌1802合约贴水50-贴水30元/吨附近，报价基本持平；0#双燕对2月升水20-升水30元/吨；1#主流成交于26020-26060元/吨附近。沪锌1802合约在26010元/吨附近盘整，早盘收于26115元/吨。冶炼厂正常出货；贸易商以出货为主，出货商与接货商报价仍僵持，其中麒麟因到货量偏少，报价较高，整体市面流通货量较宽松；日内锌价仍居高位，下游备货意愿无改善，消费仍疲弱，成交货量较昨日基本无变化。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在98900元/吨，较上一交易日上升900元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1802升水300/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1802贴水300-200/吨成交。镍价再次走高，下游坚持刚需采购，成交集中在贸易商之前。另外，目前金川镍与俄镍价差不大，金川镍交投较好。今日金川公司电解镍(大板)上海报价98500元/吨，桶装小块99300元/吨，较昨日上升1000元/吨。

锰硅(SM)

暂且观望

今日SM805合约减仓窄幅震荡，尾盘收至五日线附近。现货方面，受锰矿库存低位、宁夏石嘴山地区复产对锰矿需求增加及锰矿外矿报价上调影响，港口锰矿现货价格上涨，从原料端支撑锰硅上涨，上周涨幅达400元/吨，本周价格涨幅稍低。同时，当前临近钢厂年前“冬储”，近期集中释放，价格多在8400元/吨稍靠上。总体来看，在钢厂“冬储”结束之前，锰硅现货将保持强势。期货方面，SM805今日收上下影线，建议关注当前7650-7750震荡之后方向的选择，暂且观望。

硅铁(SF)

中卫再次频出开停炉消息，暂且观望

昨日SF805合约今日减仓幅度较大，低点在10日均线附近。宁夏中卫上周再次因环保原因关停部分矿热炉，影响月产能约1.5吨，宁夏地区报价走高至7200-7300元/吨，钢厂“冬储”开始，市场成交好转。在高利润之下，各主产区实际成交价格依旧有差异。短期来看，宁夏限产叠加钢厂“冬储”，现货市场氛围偏强，近两日价格普遍上涨。昨日内蒙古大厂上调报价至7900元/吨，期现货应声上行，而中卫地区关于继续限产和复产的消息频出。当前现货强势能维持多久还要看春节期间企业库存是否会累积，建议在主产区开停炉消息频出的环境中，暂且观望，盘面上方关注7000元/吨的压力。

铁矿石(I)

观望为宜

今日华北铁矿石港口现货成交活跃，但市场价格大幅下跌，钢厂询盘一般。早盘主流贸易商报价较昨日下调5元左右，山东区域主流PB粉报价545元/吨，唐山区域主流PB粉报价550元/吨；钢厂补库采购心态较弱，询价为主。本周华北区域港口库存整体增加并不明显，预计未来一周库存增加明显。今日铁矿石主力1805合约维持弱势震荡，期价表现依然偏弱运行，预计短期难有突破，观望为宜。

天胶(RU)

空单减磅持有

天胶1805合约低位震荡，14000整数承压，对于基本面仍然维持空头思路，但短期考虑节前气氛较为谨慎，建议空单获利减磅。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区橡胶库存微增至21万吨，总体来看青岛保税区橡胶库存几无变动。具体来看，天然橡胶库存止跌小反弹，而合成橡胶库存继续维持高库存状态。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，库容紧张问题影响套利商加仓头寸，做空力度不强，整体仍然偏空思路，前空适当减磅。

能化
研发团队

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约小幅攀升，冲破6700一线，短期基本面尚可，但上行动能可否持续，仍需观察，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

偏多思路

沥青主力合约1806上行突破2800，2700一线支撑较强。基本面整体受需求支撑，仍偏多思路。东北沥青价格上涨200元/吨，因焦化及船燃需求较好，其他地区沥青价格稳定。从供应看，原油价格走高，炼厂生产沥青亏损加剧，部分炼厂或停产沥青，或转产焦化，或积极将沥青销往焦化及船燃等市场，同时部分炼厂停产检修，导致国内沥青资源整体呈现缩减。从需求看，北方部分地区沥青冬储需求对市场有所支撑，南方部分收尾需求在延续。近期部分地区沥青价格有小幅上调可能，但考虑到后期原油价格有波动风险，以及南方地区沥青终端需求将继续减少，近期沥青价格整体走稳的可能性较大。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势，整体现货维持稳步上涨，偏多思路。

塑料(L)

多单轻仓谨慎持有

今日连塑主力合约震荡整理，持仓量有所下降。近期塑料供需变化不大，国内供应方面，目前国内石化装置开工率较高，不过线性生产比例从45.5%下降至42.06%；上游石化聚烯烃库存继续下降，库存维持在65万吨附近，整体偏低；需求方面，厂家开工整体维持在5成左右，地膜需求采购依旧缓慢。华北地区双防膜主流价格11100-11300元/吨，地膜主流价格报10100-10300元/吨，利润尚可，下游原料库存较低，后期观察补库情况。现货方面，今日下午现货价格整体持稳，华北地区LLDPE价格在9700-9850元/吨，华东地区LLDPE价格在9850-10150元/吨，若是按照华东价格计算，期货升水现货40元/吨，暂无套利空间。短期塑料期货价格维持震荡走势，建议多单轻仓谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单轻仓谨慎持有

今日PP主力合约震荡整理，成交量和持仓量同时下降。昨日国际原油价格小幅上涨，丙烯单体价格上涨4美元/吨，上游成本支撑犹存；PP供需变化不明显，PP石化库存整体较低，石化定价持稳，石化装置检修量较少，而 PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率维持在60%-64%，BOPP报价整体持稳。今日华北市场拉主流价格在9300-9350元/吨，华东市场拉丝主流价格在9400-9500元/吨，按照华东价格计算，期货升水现货97元/吨左右，暂无套利空间。由于存在成本和低库存支撑，PP期货短期将维持震荡偏强走势，建议多单轻仓谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力05合约回升5700上方，基本面看，春节前整体气氛偏多，但TA5600上方加工差将存在收窄空间，考虑短期下游将迎来拐点，建议激进者5600上方轻仓试空。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点将逐步缓解，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右。短期加工差重回700合理空间，暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1805合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量略减。现货方面，今日国内焦炭市场价格偏弱运行，成交情况偏差。24日山东临沂二级焦出厂价2100元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2050元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2175元/吨(持平)。19日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率78.81%,明显高于近期均值70.08%。库存方面，19日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.2天，略高于近期均值12.7天；110家钢厂焦炭库存446.1万吨，略高于近期均值433.2万吨；100家独立焦化厂焦炭库存77.3万吨，明显高于近期均值51.1万吨。综合来看，近期焦化企业开工率回升明显，目前钢厂库存较高，基本按需采购，打压焦价态度强烈，而成材市场颓势依旧，焦炭行情难有支撑，预计后市将弱势运行。近期重点关注的风险点：环保限产情况、成材价格行情，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤1805合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量略增。现货方面，今日国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况尚可。23日京唐港山西主焦煤库提价1700元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1800元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1610元/吨(持平)。库存方面，19日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数17.35天，略高于近期均值16.71天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存799.8万吨，略低于近期均值826.5万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存859.6万吨，明显高于近期均值749.3万吨；中国炼焦煤煤矿库存115.2万吨，低于近期均值168.3万吨。综合来看，近期由于焦煤洗选的供应端偏紧，加之低硫资源相对较少，符合交割要求的焦煤资源价格仍然偏强运行。但由于下游焦企焦炭价格继续大幅走弱，焦煤价格恐难“独善其身”，预计短期内将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：焦化企业开工率和利润情况，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

震荡偏多思路操作

今日动力煤1805合约震荡上行，日内振幅不大，成交一般，持仓量增加。现货方面，今日国内动力煤市场价格稳中偏强运行，成交情况尚可。23日忻州动力煤车板价480元/吨(+10)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价739元/吨(+2)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(持平)。库存方面，24日统计环渤海三港煤炭港口库存1078万吨，高于近期均值1014.79万吨；国内六大电厂煤炭库存977.5万吨，低于近期均值1061.4万吨；库存可用天数13.3天，低于近期均值14.4天；六大电厂日耗73.8万吨，略高于近期均值73.6万吨。综合来看，近期港口煤炭库存小幅回升，但下游电厂日耗持续处于较高水平，动力煤市场价格持续小涨，成交情况良好。预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：电厂日耗情况、铁路车皮紧张问题，操作上建议投资者震荡偏多思路操作。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场整体维持偏弱行情，内地、港口均有不断下滑趋势，其中内地方面，周内西北、华北及华中等地虽有不断下滑，但是整体出货相对一般，且考虑到春节假期临近，下游停工、运输放假等利空压力，上游企业或仍以降价排库操作为主。港口方面，上周内虽有回落，然下半周在补空及封航支撑下仍有所攀升，考虑到本周港口通航恢复、内地货低价冲击等因素影响，预计本周港口市场或可能跟跌内地，华东、华南两大港口仍有继续走跌空间。日内甲醇主力1805合约期价震荡偏弱运行，持仓下降，截止1月24日，甲醇华东现货价格3500元/吨。目前，由于前期甲醇价格大涨，下游利润空间收窄乃至亏损，期价呈现高位震荡走势；然在近期价大幅下挫之后，短期空头情绪得到部分缓解，操作上建议前期空单离场观望。

玻璃(FG)

暂且观望

上周玻璃现货市场整体走势偏弱，生产企业挺价运行，但市场信心趋于谨慎。随着春节假期的逐渐临近，下游市场需求已经出现了一定幅度的减弱，部分加工企业计划停工。同时贸易商也加大了自身库存的清理力度，尽量减少资金占用。生产企业大多对后期市场抱有乐观态度，并不急于进行价格调整和出台春节期间的销售政策。从区域流动看，北方地区玻璃进入南方市场的数量同比有比较大幅度的减少，并未形成规模化和常态化的趋势。日内玻璃主力合约1805期价震荡回落，持仓下降，目前现货市场价格整体持稳为主，截止1月24日，河北安全5mm现货价格为1528元/吨，虽然生产企业库存压力不大，但下游贸易商态度已然趋于谨慎，操作上建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

观望

今日郑糖期价偏强震荡，目前现货供应压力仍偏大。市场方面，12月进口食糖13万吨，同比增加下降9万吨，超市场预期，或对近期盘面形成短期利好。截至12月底，全国产糖232.36万吨，较上年同期增加2.7万吨，而销糖量则为103.83万吨，同比下降12.88万吨，产销率44.68%，同比降低6.14%，总体来看，本榨季呈现供增需减的格局，库存呈现增加态势，目前现货价格承压回落。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，近期印度以及泰国增产幅度超预期，再加上印度进口税收政策的趋严，ICE原糖价格跌破14美分/磅，暂在13美分/磅得到一定支撑。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单减持

今日连玉米期价减仓震荡，昨日跌势放大，今日波动放缓。市场方面，今日北方港口玉米集港价格稳定，锦州新粮集港1790-1810元/吨，理论平舱1840-1850元/吨，理论平舱1820-1880元/吨，广东散船码头现货报价1920-1940元/吨，集装箱玉米码头报价1960元/吨；东北深加工企挂牌价格主流挂牌价格稳定，黑龙江部分企业停收，主流收购1500-1730元/吨，黑龙江粮商抛售玉米现象较为明显，华北深加工企业玉米价格继续小幅提高10元/吨，深加工企业挂牌集中在1880-1960元/吨。另悉，今年广东港口25日以后免堆期由15日延长至30日，较往年时间延长。目前玉米现货表现滞涨，前期大幅上涨后，下游企业利润出现下滑，且年关前农户卖粮意愿增强，加之地方储备提前销售，贸易商捂货意愿降低。操作上，轻仓试空。淀粉方面，近期玉米淀粉现货价格维持高位运行的关键因素在原料玉米供应问题带来的成本压力增加。而成本被动推涨，为玉米淀粉价格坚挺提供了稳定的支撑，但是下游需求方面的拉动效应并不明显，预计短线国内玉米淀粉市场价格或将维持震荡行情。操作上，空单减持。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单逢高减仓

豆粕今日高位回调，关注2750元/吨争夺。阿根廷大豆处于关键生长期，未来两周东北部地区再度转干，且美豆出口近两周有所好转，对价格形成支撑。此外，Informa对2018/19年美豆种植面积预估由9138下调至9120万英亩。国内方面，国内豆粕高库存仍维持高位，但进口大豆到港速度明显放缓，且市场等待1月末下游节前备货，油厂挺价意愿偏强。截至1月21日当周，国内进口大豆库存增加3.27%至478.09万吨，豆粕库存增加1.75%至90.61万吨。豆粕关注2780-2800元/吨压力，操作上建议多单逢高减仓。

豆油(Y)

尝试买Y抛P

今日豆油期价震荡整理，但整体油脂压力偏重。市场方面，现货豆油大多涨10-40元/吨，低位仍吸引些成交，但总体难放量。阿根廷天气持续干燥或令该国大豆产量降至5200-5400万吨，美豆突破980美分/蒲至六周高位。且节前备货尚未结束，低位需求尚好，令豆油继续反弹。但大豆到港量庞大，油厂周压榨量保持在195万吨超高水平，豆油库存虽然降至152万吨，但仍远高于往年同期，且棕油库存升至约64万吨左右及马来出口不佳，油脂供大于求格局暂难缓解，预计短线油脂现货反弹空间仍不大，整体后市尚难乐观。操作上，尝试买豆油抛棕榈操作。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价震荡整理，受豆油价格反弹的带动。市场方面，12月马来棕榈库存回升至273.17万吨，环比增加6.97%，高于平均预期269.8万吨，报告超预期利空。国内库存方面，截止1月12日当周，国内食用棕榈库存总量为64.93万吨，较前一周增0.98万吨，预计后期港口库存仍有望高位运行。而目前正处于双节备货期间，近期市场采购量增加，豆油库存大幅下降，不过近期菜油抛储导致油脂供应量增加。短周期来看，考虑到Mpob报告利空与国内港口库存回升的叠加，近期棕榈难有大幅反弹空间。操作上，观望。

菜籽类

暂且观望

油厂开机率小幅回落，截至1月19日当周，国内进口菜籽库存减少6.41%至40.9万吨，菜粕库存减少15.74%至5.94万吨,菜油库存减少3.28%至5.3万吨。菜粕方面，水产养殖需求仍处淡季，不利于菜粕消费，菜粕提货速度偏慢，菜粕呈现供需两弱。菜油方面，国粮中心于1月19日抛储临储菜油5.49万吨，成交率100%，其中2013年菜油成交均价6258元/吨，较上周拍卖上涨55元/吨。随着抛储的延续，菜油在三大油脂中表现偏弱。油脂消费旺季来临，节前备货接近尾声。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

现货高位盘整，逢高沽空5月

今日鸡蛋期价小幅反弹，目前仍是较为明显的空头格局。市场方面，目前市场需求一般，各环节清理库存为主，整体消化尚可，业者操作谨慎。预计蛋价局部或上涨0.05元/斤左右。根据芝华数据，11月在产蛋鸡存栏下降至11.32亿只，环比下降2.34%，同比下降10.93%，充分说明了11月蛋价异常上涨的行情基础，而下半年蛋鸡养殖开始回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从12月开始在产蛋鸡供应量将有所修复。操作上，建议轻仓沽空5月合约，逢高可尝试加仓。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。