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2017年，七禾网推出投资直播间并上线全新栏目【高手&机构面对面】，每周邀请一位市场上的投资高手或者优秀私募机构做客七禾直播间分享投资心得及市场热点，本期（1月16日）邀请到的嘉宾是波浪理论资深研究者王飞飞，以下是直播对话的文字整理。

嘉宾简介：王飞飞，职业金融交易员，操盘手。从事金融交易13年，2004年开始接触外汇，08年进入期货市场，09年开始做股票，目前主要交易期货和股票。13年创建杭州蓝冠投资从事程序化与量化交易，主要交易股指期货，同时兼做主观交易。是国内最早一批从事程序化交易的人员之一。14年完成收购杭州满宇投资有限公司，正式进入私募基金行业。一直以来从事资产管理及自营交易，擅长通过波浪理论与形态分析把握大级别的趋势行情，坚持价值投资，追求稳健收益。同时有炒单的经历，精通短线交易和高频交易。

直播精彩视频节选

精彩观点：

波浪理论有两种结构，一种是牛市结构，以五浪为基础，一种是熊市结构，以三浪为基础。

我们在分析中国市场和国外市场的过程中发现，市场中根本没有牛市结构。然而市场中关于波浪理论的书籍，讲的都是5浪结构，这就导致了投资者在使用波浪理论分析行情的过程中出现了巨大的失误。造成千人千浪，万人万浪。

任何股票的上涨，其实都为未来的下跌埋下了伏笔。

市场没有牛市结构，没有五浪结构，所有结构的演化，包括形态的演化，都是以三浪为基础。牛市结构不存在，如果我们把市场定位为熊市市场结构，也就意味着跌才是常态，涨都是反弹。

在ABC浪里面，A和C的主方向是向下的，只有B才是反弹。把市场定位为熊市市场，也就意味着，市场中，只要是涨的部分，应该都以B浪为主，或者是B浪的一部分。

波浪理论的三大功能：市场的定性功能、市场的定位功能、市场的预测功能，这三个功能的关系是主次关系。

PVC可能处于短期向下，中期向上，区间震荡的大格局。

短期PVC逢低做多，中期逢高做空，它的底部位置大概在5400附近，上面的压力位大概在7600附近，区间震荡的周期大概还需要1年半时间。

只要看到市场中出现上涨的行情，它一定是B浪的某一个阶段。

市场处于熊市结构，它所有的结构都以三浪为基础，形态以三浪为基础，推动浪也以三浪为基础，只是形态有强弱变化。

波浪理论的三个要素是波浪的形态、波动幅度、运行时间，其中，形态最重要。

在研究波浪理论三个要素的时候，我们要分开排列，上涨行情中，上涨初期的主次关系排列顺序为形态、运行时间、波动幅度，上涨后期，主次关系发生变化，排列顺序为形态、波动幅度、运行时间。

在下跌行情中，下跌初期我们应该重点研究形态、波动幅度、运行时间。下跌后期，我们应该重点研究形态、运行时间、波动幅度。

PP和L在接下来的时间里，把握做空的机会，而且空头的持续时间相对来说比较长。

短期来说，PP、L有做空的机会，中期来说，锰硅也可以关注一下。

主持人：各位投资者朋友，大家晚上好，又到了每周一期的七禾直播间《高手面对面》栏目。今天我们请到了一位波浪理论的高手，同时也是国内最早从事程序化交易的投资人王飞飞王总，首先请王总与广大网友打个招呼。

王飞飞：各位朋友，大家晚上好。

主持人：您是一位对波浪理论深有研究的投资人，我们今天的主题是怎么才能真正理解波浪理论。波浪理论在上世纪由艾略特提出，至今已有80多年了，我们都知道波浪理论有不少的争议，在您的眼中，什么才是真正的波浪理论？怎么样才是适合中国市场的波浪理论？

王飞飞：波浪理论作为一种理论，一定是经过了大量的实践，经过了很多投资者的实践，才总结出来的理论。但是在使用过程中，由于规则的不清晰，导致了很多投资者在使用波浪理论分析行情的过程中出现了巨大的偏差。

举个简单的例子，波浪理论有两种结构，一种是牛市结构，以五浪为基础，一种是熊市结构，以三浪为基础。从牛熊这两个特性来说，牛市以扩张为基础，它只能涨，它的主方向是往上的，熊市的主方向是向下的，分为牛熊两个格局。但是，我们在分析中国市场和国外市场的过程中发现，市场中根本没有牛市结构。然而市场中关于波浪理论的书籍，讲的都是5浪结构，这就导致了投资者在使用波浪理论分析行情的过程中出现了巨大的失误。很多人以为市场中存在牛市结构，存在牛市就意味着存在五浪结构，所以很多投资人搞不清楚波浪理论的使用方法，造成千人千浪，万人万浪。

主持人：为什么您会提出这样的观点？

王飞飞：在研究股票和期货的过程中，我们发现股票的价格可以从1块钱涨到100块，又从100块跌到1块，这个循环如果放在牛市结构里，牛市12345浪的任何一个回调，都不能回到前面的低点附近。但是我们在分析股票的过程中发现，很多股票从5块钱涨到100块，然后又出100块跌到3块，本身就违背了波浪理论中牛市结构的特性，因此我们得出结论，市场中其实不存在牛市结构，它只有熊市结构。熊市结构中，它的方向分为两种，熊市结构的主方向是向下的，我们说任何股票的上涨，其实都为未来的下跌埋下了伏笔。真正的波浪理论，最重要的要素是清楚市场没有牛市结构，没有五浪结构，所有结构的演化，包括形态的演化，都是以三浪为基础。牛市结构不存在，如果我们把市场定位为熊市市场结构，也就意味着跌才是常态，涨都是反弹，熊市结构用字母表示是ABC，在ABC浪里面，A和C的主方向是向下的，只有B才是反弹。所以，我把市场定位为熊市市场，也就意味着，市场中，只要是涨的部分，应该都以B浪为主，或者是B浪的一部分，只有清楚了这一点，波浪理论才发挥作用，这就是迷惑千千万万波浪理论研究者的一个大误区。

主持人：您觉得波浪理论还有3大功能，请您也阐述一下。

王飞飞：波浪理论的三大功能是我自己总结出来的，这三个功能有主次关系。首先谈一下市场的定性功能，这是波浪理论最核心的一个功能，市场也好，万事万物也好，它的性质决定一切。中国国学《易经》中的阴阳，阳代表事物起变化的力量，是不可见的，但又每时每刻在影响人，比如空气，我们看不到，不可量化，但它又真真实实存在。阴是可见的，可以成形的，可以量化的，比如桌子、高楼等。这就是《易经》用阴阳的角度来解释世界的万事万物。市场也是一样，市场中也分为阴阳，我们每天分析K线、成交量、指标，这些指标是可以量化的，是可视的，都有具体的数字，从性质上来说它属阴，性质就决定了市场展示给我们的结构也好，K线也好，它其实反映的是熊市，一个阴的状态，一个熊市的状态。市场中也有阳的部分，例如市场中的主力，他们掌握资金影响价格波动，这种主力是不可视的，我们知道它存在，但是我们不知道是谁。从这个角度来说，市场的性质决定了我们每天分析的K线、成交量、形态其实是熊市的状态，也就意味着整个市场展示给我们的结构也应该是熊市结构。熊市结构对应的是三浪，没有五浪，也就意味不管是涨还是跌，都代表着熊市，所以，熊市中的下跌，A和C才是主方向，B是反弹结构，不管在股票中还是在期货中，看到涨的部分，我们应该把它定位为B或者B的某一个结构。

从性质的角度来说，波浪理论的第一个功能为定性功能，我首先要知道这个市场到底是熊市还是牛市，如果是牛市，牛市的结构以五浪为基础，如果是熊市，熊市的结构以三浪为基础。熊市又分为推动浪和形态，推动浪的结构以三浪为基础，它可以是三浪或三浪的组合，甚至是三浪的复合，这个结构在波浪理论里面有很清晰的描述，推动浪的结构可以是单个三浪，就是锯齿形，也可以是双重三浪，就是2个锯齿复合型，也可以是3个锯齿复合型，它可以组合，但是它的结构基础是三浪。这就是波浪理论的第一个功能，它是波浪理论的核心，我们只有清楚了市场中没有牛市结构，只有熊市结构，才能正确使用波浪理论。很多人之所以迷惑，是因为他们总在熊市的市场中数牛市结构，这就是造成很多波浪理论爱好者、追随者研究波浪理论失败的原因，所以造成了千人千浪，万人万浪。

只有搞清楚了定性的功能，我们才能解决市场的定位，波浪理论的第二个功能，定位功能，要研究的就是市场的定位。牛市中研究五浪，熊市中研究三浪，三浪用字母表示是ABC，但是在实际操作的过程中，会遇到很多问题，比如一些新上市的股票，不断连续上涨，它到底处在什么阶段，很多人是不清楚的。因为新股上市的时候，它要快速的与市场价格同步，这时候会出现价格预差，这个预差由两方面造成，一方面是新股发行的制度造成，比如证监会规定新股发行是20倍的市盈率，假设这只股票是煤炭行业，煤炭行业目前平均的市盈率是40倍，股票发行的时候是20倍，这时候明显就有1倍的折价。另一方面，新股上市有一个很大的杠杆，比如它的总股本是1个亿，发行的时候，流通股只有2500万，这时候新股就出现了4倍的杠杆，加上市盈率的杠杆，就有8倍杠杆，股票的定价就出现了巨大的扭曲。一只股票，如果它的总股本是1亿股，资产10个亿，1股的价格是10块钱，如果这1亿的资产，流通股只有2000万，那么1股就是50块钱，这就是新股价格波动比较大的一个原因。