今日大宗商品多数飘红，有色、黑色齐头并进，其中涨势最强的非沪镍莫属，开盘便一路上扬，盘中一度触及涨停，收盘时沪镍主力1805合约报104740元/吨，涨幅达5.64%，成交138万余手，持仓58.5万余手，日增仓11万余手。

沪镍1805分时图（2018-01-25）

信达期货有色金属分析师周蕾表示今日沪镍涨得“热火朝天”背后或存三个原因。第一，LME1月24日镍注销仓单增加近7000吨，其中韩国釜山和光阳共4194吨，美国巴尔的摩1086吨。近期LME的镍板和镍豆库存持续下降，特别是镍豆库存已开始拐头向下，这说明市场对硫酸镍的重视程度上升，因为硫酸镍可以通过镍豆和镍粉来备制，注销仓单的增加相当于加速去库存，对镍价形成有效刺激。第二，美国财长姆努钦在达沃斯论坛上关于弱美元有助于美国贸易的言论，导致美元指数暴跌，美元指数的下跌提振了有色金属板块上涨。短期来看，美元颓势难以扭转，基本金属作为对冲美元贬值的标的资产之一，吸引了大量资金的关注。其中，镍的相对价位很低，更加具有投资价值。第三，当前国内可供交割的只有镍板，而电解镍的产量和库存有限，叠加硫酸镍产量的增加会挤压精炼镍的供应，因此，供应结构性紧张将给镍价形成强有力支撑。

沪镍1805日线走势图

在如此“暴力”拉涨下，也有不少投资者担心镍短期是否还有足够的上涨驱动力。对此，浙商期货有色金属分析师蒋欣彬认为，从基本面来看，受雨季影响，菲律宾、印尼两国镍矿出口量维持低位，港口镍矿库存处于持续下滑态势。镍金属方面，前期电解镍货源增加影响开始消退，交易所镍库存开始重回下滑态势；从镍铁来看，近期部分镍铁厂开始进入检修，镍铁供应将出现下滑，钢厂镍铁采购价格或将继续上调。不锈钢需求方面，由于终端需求有所走弱，不锈钢价格一度呈现弱势震荡局面，但随着近期原料价格持续上行，钢厂开始陆续上调出厂价，下游商家或将开始年前备货。受镍矿库存较低及镍铁供应收缩影响，预计镍价短期维持震荡偏强走势，镍价上涨行情持续性需要关注下游不锈钢价格能否维持强势。

而从技术角度来看，今日镍价强势突破前期高位，同时成交量亦明显放大，但是否已经有效突破前期宽幅震荡区间仍待后续验证。从伦敦电子盘来看，当前伦镍价格亦处于突破2008年以来下降通道上轨的关键节点，伦镍后续走势需要持续关注。从MACD指标来看，红柱实体开始出现，DIFF线上穿DEA线形成金叉，短期内镍价料将维持震荡偏强走势。

但是周蕾对短期的镍价短期的上涨仍持怀疑态度。在她看来，目前镍价强势拉涨后，短期上涨动力并没有那么足，后期因镍矿雨季提早结束和下游不锈钢疲软等利空因素集中，上涨后续动力有待考证。但是镍的产业链格局正在发生微妙的变化，特别是电池用镍这块导致硫酸镍的崛起，2018年新的产业体系将占据更多的话语权，因此并不能以传统基本面的方式来看待这个品种的上涨驱动力。

而从长期角度来看，分析师们对镍的未来走势都纷纷看好。周蕾认为在供需错配的情况下，镍是未来最具上涨潜力的品种。首先，电池用镍需求值得期待，预计2019-2020年电池用镍需求会超过15万吨，新增需求占比能达10%以上，届时整个镍市场格局会发生重大变化，电池用镍将超过其他非不锈钢用镍领域，成为镍消费的第二大领域。其次，硫酸镍挤压精炼镍供应的情况会不断加剧。由于硫酸镍供应的主要路径是以和精炼镍争夺原料为主，受制于硫化镍矿火法冶炼和红土镍矿湿法冶炼中间品的原料迫切需求，价格上涨会挤压并退回部分用电解镍的硫化镍矿原料。再加上镍豆/镍板能直接用于硫酸镍的制备，若硫酸镍与电解镍溢价不断扩大会进一步挤压电解镍的市场份额。目前国内可供交割的货源仅10万吨左右，叠加LME的镍板合计不足20万吨，若硫酸镍进一步挤压精炼镍的供应，结构性供应紧张将给镍价形成强有力支撑。

从全球的供需格局来看，蒋欣彬表示随着经济持续复苏，预计精镍需求将维持增长态势，而上游供应难以出现明显增加，全球镍市供应料将继续维持短缺格局。整体来看，今年镍价重心仍有望继续向上抬升。从有色各品种表现来看，2017年镍价涨幅处于中游位置，2018年镍价走势可以持续关注。

（分析师：信达期货金属分析师 周蕾 浙商期货金属分析师 蒋欣彬，七禾网研究中心研究员韩奕舒综合整理）

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