宏观

关注美国四季度GDP增速及个人消费支出数据

隔夜美元指数小幅收涨，大宗商品下跌，美股普涨，欧股下跌。国际方面，欧央行利率决议显示维持目标利率不变，称如有必要QE将到9月后，德拉吉表示今年加息概率很低，QE将到通胀出现可持续调整，或3月重估政策调整。美国方面，特朗普称表示若美国能达成“明显更好”的协议，他会重新考虑TPP，对TPP持开放态度，更倾向双边贸易协议。数据方面，美国12月新屋销售环比下跌9.3%，低于预期，创下16个月以来最大跌幅，主要系飓风灾后重建影响减弱，以及12月底不寻常的低温天气，导致销售数据下滑。国内方面，国资委主任肖亚庆在达沃斯称，国有企业正在转型、调结构之中，对内就是要不断扩大混合所有制的范围、广度和深度。对外就是要更加开放。今日重点关注美国四季度GDP增速及个人消费支出数据。

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

建议谨慎持有多单

COMEX黄金期货价格隔夜收于一年多以来新高，延续了前一交易日上涨趋势，沪金夜盘贵金属走势分化，但盘中均有下挫，随后触底反弹。主要系美国财长姆努钦在达沃斯论坛中肯定了美元走弱有助于美国贸易，并进而有利于美国经济的言论，导致贵金属大幅上涨，不过昨日特朗普明确表示美财长言论被“断章取义”，美元会继续走强，同时欧洲央行维持三大利率不变，欧洲央行明确表态今年不会加息，两方面因素对美元产生支撑。资金方面，截止1月16日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加5,927手合约，至203,967手合约，看涨情绪创七周新高，SPDR黄金信托持仓小幅增加2.65吨至849.32吨，SLV持仓量大幅流出35.2吨至9736.88吨，持续两天减仓，操作上，建议谨慎持有多单。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜冲高回落，上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格53450元/吨-53550元/吨，升水铜成交价格53470元/吨-53580元/吨。沪期铜一夜间又回涨到53500元/吨上方，沪伦比值继续下滑至7.53一线，进口铜亏损加剧，保值盘被套，持货商无奈顶贴水，早市报价贴水50~20元/吨，因成交清淡，有贸易商开始松动报价于贴水70~40元/吨，第二节交易时段，再降至贴水80~50元/吨，11点以后，已闻报价贴水90~60元/吨，好铜与平水铜价差维稳20~30元/吨，湿法铜已在贴水100元/吨以上。继昨日集中买入后，今日下游偃旗息鼓，静观变化，贸易商面对激烈震荡的期铜也暂做谨慎观望，等待趋势明朗化，市场交投疲弱淡静。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材部分松动，全天成交量日环比较前一日小幅增加，早盘商家报价主流持稳，市场观望情绪较浓，开盘后期螺虽震荡走高，但现货市场成交并无明显放量，报价小幅松动，其中华东大厂多报至3820-3880元/吨之间，小厂螺纹多报至3720-3770元/吨之间。从市场反馈来看，春节临近，工地陆续停工，下游需求表现不足，不过随着部分城市冬储政策的落地，市场心态多观望为主。昨日螺纹钢主力1805合约震荡走强，期价表现偏强运行，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4120-4140元/吨，1800mm宽卷报价在4250-4280元/吨，市场观望情绪较浓，报价小幅拉涨。不过目前市场需求整体偏弱，成交难有明显改善，好在市场库存资源相对不多，挺价意愿较强，预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1805合约震荡走强，期价靠近4000一线附近压力，关注能否有效突破，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝低位震荡。上海成交集中14540-14560元/吨，对当月贴水120-110元/吨，无锡成交集中14540-14560元/吨，杭州成交集中14590-14600元/吨。持货商出货积极，但前几天收货的大户停止收货，下游企业备货春节假期，整体成交较昨日小幅回落。铝锭、铝棒社会库存小幅回撤，对价格形成一定的支撑，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌高位盘整，上海0#锌主流成交于26180-26280元/吨，0#普通品牌对沪锌1802合约贴水50-贴水40元/吨附近，报价基本持平；0#双燕对2月平水-升水20元/吨；1#主流成交于26160-26200元/吨附近。沪锌1802合约在26270元/吨附近窄幅盘整，早盘收于26290元/吨。锌价冲高，冶炼厂正常出货；贸易商以出货为主，今日长单结算，仅部分当月票货源成交尚可，下月票交投显清淡，整体市场交投较为谨慎；而下游畏高观望情绪发酵，消费疲弱难以扭转，成交货量较昨日基本持平。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍高位盘整，南储现货市场镍报价在102900元/吨，较上一交易日上升4000元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1802升水100/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1802贴水300-200/吨成交。镍价大幅上升，下游用家表现十分谨慎，不愿追涨采购，只是按需采购，总体交投淡静。今日金川公司电解镍(大板)上海报价102500元/吨，桶装小块103700元/吨，较昨日上升4000元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

暂且观望

昨日SM805合约减仓窄幅震荡，走势独立于黑色系其余品种。现货方面，受锰矿库存低位、宁夏石嘴山地区复产对锰矿需求增加及锰矿外矿报价上调影响，港口锰矿现货价格上涨，从原料端支撑锰硅持续上涨。同时，当前钢厂年前“冬储”，需求集中释放，价格多在8550元/吨。总体来看，在钢厂“冬储”结束之前，锰硅现货将保持强势。期货方面，SM805昨日在7640-7780元/吨之间震荡，建议暂且观望，等待方向明朗后再进场。

硅铁(SF)

环保消息频传，暂且观望

昨日SF805合约增仓窄幅震荡，15分钟图中均线黏连。宁夏中卫上周再次因环保原因关停部分矿热炉，宁夏地区报价走高至7200-7300元/吨，钢厂“冬储”开始，市场成交好转。在高利润之下，各主产区实际成交价格依旧有差异。短期来看，宁夏限产叠加钢厂“冬储”，现货市场氛围较强。当前现货强势能维持多久还要看春节期间企业库存是否会累积，建议在宁夏中卫及青海地区各种环保消息传出又辟谣的环境中，暂且观望，盘面上方关注7000元/吨的压力。

铁矿石(I)

观望为宜

华北市场铁矿石现货成交尚可，价格较昨日整体持稳，贸易商报价下调5-10元，但底价较为坚挺，部分贸易商因春节放假，有意降低库存量，出货心态较好，但由于相对看好近期市场，溢价空间较小。邯郸区域钢厂近期仍有少量采购需求，预计在原有库存基础上，于一月底、二月初，共计10天的时间内分批增加5天左右的库存；唐山钢厂因采购灵活度较高，备库周期相对缩短，预计采购仍有增量，但幅度不大；东北钢厂备库基本进入尾声，部分钢厂海飘货库存量已达30天。昨日铁矿石主力1805合约震荡走强，期价小幅反弹，整体表现有所维稳，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

空单减磅持有

天胶1805合约低位震荡，14000整数承压，对于基本面仍然维持空头思路，但短期考虑节前气氛较为谨慎，建议空单获利减磅。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区橡胶库存微增至21万吨，总体来看青岛保税区橡胶库存几无变动。具体来看，天然橡胶库存止跌小反弹，而合成橡胶库存继续维持高库存状态。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，库容紧张问题影响套利商加仓头寸，做空力度不强，整体仍然偏空思路，前空适当减磅。

原油

美元汇率持续下跌至三年来最低，原油期货反涨为跌

美元汇率持续下跌至三年来最低，以美元计价的商品期货在连续三天上涨后，周四早盘继续上涨，布伦特原油期货自21014年12月份以来盘中首次突破每桶71美元，WTI盘中突破每桶66美元。美国库存连续10周下降，预期经济强劲增长，欧佩克加强减产力度也支撑了国际石油市场气氛。然而周四美国总统特朗普在达沃斯论坛接受采访时预计美元将与美国经济一同走强后，美元汇率掉头回涨，欧美原油期货也反涨为跌。收紧的全球库存仍然支撑市场气氛。美国俄克拉荷马州库欣地区数量庞大的储油罐一度被人们认为因供应过剩而难以跟上储存需求，但是现在这些储油罐的储油量减少了一半，反映出美国地区石油供应量的锐减。石油供应量的减少正推动油价上涨至数年高点。短期原油受基本面偏强影响，将维持上行。

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约小幅攀升，冲破6800一线，短期基本面尚可，但上行动能可否持续，仍需观察，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

2950多单减磅

沥青主力合约1806上行突破2900，目前基差较高，难以继续上行突破3000，前多2950可减磅。基本面整体受需求支撑，仍偏多思路。东北沥青价格上涨200元/吨，因焦化及船燃需求较好，其他地区沥青价格稳定。从供应看，原油价格走高，炼厂生产沥青亏损加剧，部分炼厂或停产沥青，或转产焦化，或积极将沥青销往焦化及船燃等市场，同时部分炼厂停产检修，导致国内沥青资源整体呈现缩减。从需求看，北方部分地区沥青冬储需求对市场有所支撑，南方部分收尾需求在延续。近期部分地区沥青价格有小幅上调可能，但考虑到后期原油价格有波动风险，以及南方地区沥青终端需求将继续减少，近期沥青价格整体走稳的可能性较大。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势，整体现货维持稳步上涨，短期继续上行空间有限，建议前多减磅。

塑料(L)

多单轻仓谨慎持有

昨日连塑主力合约上午反弹，下午收回涨幅，总体维持震荡。近期塑料供需变化不大，国内供应方面，目前国内石化装置开工率较高，不过线性生产比例从45.5%下降至42.06%；上周石化聚烯烃库存继续下降，库存维持在65万吨附近，整体偏低；需求方面，农膜厂家开工整体维持在5成左右，华北地区地膜需求继续增加，华北地区双防膜主流价格11100-11300元/吨，地膜主流价格报10100-10300元/吨，利润尚可，下游原料库存较低，后期观察补库情况。现货方面，昨日现货价格整体持稳，华北地区LLDPE价格在9800-9900元/吨，华东地区LLDPE价格在9850-10150元/吨，若是按照华东价格计算，期货升水现货95元/吨，暂无套利空间。短期塑料期货价格维持震荡走势，建议多单轻仓谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单轻仓谨慎持有

昨日PP主力合约继续震荡整理，上影线较长，上方面临一定压力。昨日丙烯单体价格上涨4美元/吨，上游成本支撑犹存；PP供需变化不明显，1月下旬4套装置临时检修，不过检修时间较短，对市场影响不大。PP石化库存整体较低，石化定价持稳，而 PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率维持在60%-64%，BOPP昨日报价有所上调；PP现货价格上涨50-100元/吨，华北市场拉主流价格在9300-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9450-9550元/吨，按照华东价格计算，期货升水现货93元/吨左右，暂无套利空间。由于存在成本和低库存支撑，PP期货短期将维持震荡偏强走势，建议多单轻仓谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力05合约回升5700上方，基本面看，春节前整体气氛偏多，但TA5600上方加工差将存在收窄空间，考虑短期下游将迎来拐点，建议激进者5600上方轻仓试空。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点将逐步缓解，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右。短期加工差重回700合理空间，暂时观望为宜。

焦炭(J)

轻仓试空

隔夜焦炭1805合约震荡下行，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行明显。现货方面，昨日国内焦炭市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。25日山东临沂二级焦出厂价2100元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2000元/吨(-50)，天津港准一级焦平仓价2175元/吨(持平)。19日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率78.81%,明显高于近期均值70.08%。库存方面，19日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.2天，略高于近期均值12.7天；110家钢厂焦炭库存446.1万吨，略高于近期均值433.2万吨；100家独立焦化厂焦炭库存77.3万吨，明显高于近期均值51.1万吨。综合来看，近期焦化企业开工率回升明显，目前钢厂库存较高，基本按需采购，打压焦价态度强烈，而成材市场颓势依旧，焦炭行情难有支撑，尤其是春节前补库行情后，恐有较大的回落风险，预计后市将弱势运行。近期重点关注的风险点：环保限产情况、成材价格行情，操作上建议投资者轻仓试空。

焦煤(JM)

轻仓试空

隔夜焦煤1805合约冲高回落，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行明显。现货方面，昨日国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况尚可。24日京唐港山西主焦煤库提价1700元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1800元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1610元/吨(持平)。库存方面，19日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数17.35天，略高于近期均值16.71天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存799.8万吨，略低于近期均值826.5万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存859.6万吨，明显高于近期均值749.3万吨；中国炼焦煤煤矿库存115.2万吨，低于近期均值168.3万吨。综合来看，近期由于焦煤洗选的供应端偏紧，加之低硫资源相对较少，符合交割要求的焦煤资源价格仍然偏强运行。但由于下游焦企焦炭价格继续大幅走弱，焦煤价格恐难“独善其身”，预计短期内将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：焦化企业开工率和利润情况，操作上建议投资者轻仓试空。

动力煤(TC)

多单逐步减仓

隔夜动力煤1805合约震荡整理，日内振幅微小，成交较差，持仓量略增。现货方面，昨日国内动力煤市场价格稳中偏强运行，成交情况尚可。24日忻州动力煤车板价480元/吨(+10)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价741元/吨(+2)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数577元/吨(-1)。库存方面，25日统计环渤海三港煤炭港口库存1081.5万吨，高于近期均值1016.54万吨；国内六大电厂煤炭库存977.5万吨，低于近期均值1057万吨；库存可用天数12.5天，低于近期均值14.3天；六大电厂日耗78.1万吨，高于近期均值73.8万吨。综合来看，近期动力煤主产地市场销售良好，大部分煤矿价格稳中小涨。港口方面受转船作业困难影响煤炭库存小幅回升，但下游电厂日耗持续处于较高水平，动力煤市场价格持续小涨，成交情况良好。预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：电厂日耗情况、铁路车皮紧张问题，操作上建议投资者多单逐步减仓。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场整体维持偏弱行情，内地、港口均有不断下滑趋势，其中内地方面，周内西北、华北及华中等地虽有不断下滑，但是整体出货相对一般，且考虑到春节假期临近，下游停工、运输放假等利空压力，上游企业或仍以降价排库操作为主。港口方面，上周内虽有回落，然下半周在补空及封航支撑下仍有所攀升，考虑到本周港口通航恢复、内地货低价冲击等因素影响，预计本周港口市场或可能跟跌内地，华东、华南两大港口仍有继续走跌空间。隔夜甲醇主力1805合约期价冲高回落，持仓下降，截止1月25日，甲醇华东现货价格3500元/吨。目前，由于前期甲醇价格大涨，下游利润空间收窄乃至亏损，期价呈现高位震荡走势；然在近期价大幅下挫之后，短期空头情绪得到部分缓解，整体呈现高位震荡格局，操作上建议前期空单离场观望。

玻璃(FG)

暂且观望

上周玻璃现货市场整体走势偏弱，生产企业挺价运行，但市场信心趋于谨慎。随着春节假期的逐渐临近，下游市场需求已经出现了一定幅度的减弱，部分加工企业计划停工。同时贸易商也加大了自身库存的清理力度，尽量减少资金占用。生产企业大多对后期市场抱有乐观态度，并不急于进行价格调整和出台春节期间的销售政策。从区域流动看，北方地区玻璃进入南方市场的数量同比有比较大幅度的减少，并未形成规模化和常态化的趋势。隔夜玻璃主力合约1805期价维持震荡，持仓下降，目前现货市场价格整体持稳为主，截止1月25日，河北安全5mm现货价格为1528元/吨，虽然生产企业库存压力不大，但下游贸易商态度已然趋于谨慎，操作上建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

观望

昨夜郑糖期价冲高回落，5800元/吨关口上方压力凸显。市场方面，12月进口食糖13万吨，同比增加下降9万吨，超市场预期，或对近期盘面形成短期利好。截至12月底，全国产糖232.36万吨，较上年同期增加2.7万吨，而销糖量则为103.83万吨，同比下降12.88万吨，产销率44.68%，同比降低6.14%，总体来看，本榨季呈现供增需减的格局，库存呈现增加态势，目前现货价格承压回落。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，近期印度以及泰国增产幅度超预期，再加上印度进口税收政策的趋严，ICE原糖价格跌破14美分/磅，暂在13美分/磅得到一定支撑。操作上，建议观望。

玉米及玉米淀粉

空单减持

因技术性回调，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价冲高回落，近期跌势放缓。市场方面，北方港口玉米集港价格稳定，锦州新粮集港1790-1810元/吨，理论平舱1840-1850元/吨，理论平舱1820-1880元/吨，广东散船码头现货报价1920-1940元/吨，集装箱玉米码头报价1960元/吨；东北深加工企挂牌价格主流挂牌价格稳定，黑龙江部分企业停收，主流收购1500-1730元/吨，黑龙江粮商抛售玉米现象较为明显，华北深加工企业玉米价格继续小幅提高10元/吨，深加工企业挂牌集中在1880-1960元/吨。另悉，今年广东港口25日以后免堆期由15日延长至30日，较往年时间延长。目前玉米现货表现滞涨，前期大幅上涨后，下游企业利润出现下滑，且年关前农户卖粮意愿增强，加之地方储备提前销售，贸易商捂货意愿降低。操作上，轻仓试空。淀粉方面，近期玉米淀粉现货价格维持高位运行的关键因素在原料玉米供应问题带来的成本压力增加。而成本被动推涨，为玉米淀粉价格坚挺提供了稳定的支撑，但是下游需求方面的拉动效应并不明显，预计短线国内玉米淀粉市场价格或将维持震荡行情。操作上，空单减持。

大豆(A)

观望

昨夜连豆期价震荡整理，受阻于5日均线，近期维持弱势整理。市场方面，国产豆价格维持稳定，2017年大豆整体长势良好，预计全国大豆产量将比去年增加约20%，市场供应充足，而且今年年前备货也并没有想象中的火热，沿淮及东北地区的经销商外运量不大，随着节前备货结束，各地大批豆源均在产区滞留，沿淮豆区的情况也不乐观，许多“翻仓”的豆源已成为市场关注的核心，质量偏差，厂家采购意愿较低，而农户手中质量好的豆源仍然惜售，国产大豆市场购销相对低迷。但目前产区收购商仍是以囤货赌市为主体，市场时刻关注政策市带来的“春天”，且日前哈尔滨直属库和阿城分库及巴彦分库分别以1.8元/斤、1.8元/斤及1.775元/斤的价格入市收购东北豆，此举或提振市场信心，促使持粮农户挺价，这将有助于扶持国产大豆行情。预计春节前将整体料将呈相对稳定态势。操作上，观望。

豆粕(M)

多单离场

隔夜美豆冲高回落，高点触及1002.0美分/蒲，近期美元指数大幅下挫，美豆走势受美元指数影响较大，美豆出口近两周有所好转，且美豆压榨利润走强，均对价格形成支撑。阿根廷大豆处于关键生长期，未来两周东北部地区再度转干，天气风险仍然存在。此外，Informa对2018/19年美豆种植面积预估由9138下调至9120万英亩。国内方面，国内豆粕高库存仍维持高位，但进口大豆到港速度明显放缓，且市场等待1月末下游节前备货，油厂挺价意愿偏强。截至1月21日当周，国内进口大豆库存增加3.27%至478.09万吨，豆粕库存增加1.75%至90.61万吨。豆粕关注2780-2800元/吨压力，操作上建议多单离场。M1805期权方面，1月25日豆粕看涨期权持仓量增加1288至156750手,看跌期权持仓量增加782至110696手，30日历史波动率增加0.41%至9.35%,60日历史波动率增加0.11%至11.60%，PCR减少0.1%至70.6%。

豆油(Y)

尝试买Y抛P

昨夜豆油期价偏强整理，受阻于40日均线压力。市场方面，现货豆油大多涨10-40元/吨，低位仍吸引些成交，但总体难放量。阿根廷天气持续干燥或令该国大豆产量降至5200-5400万吨，美豆突破980美分/蒲至六周高位。且节前备货尚未结束，低位需求尚好，令豆油继续反弹。但大豆到港量庞大，油厂周压榨量保持在195万吨超高水平，豆油库存虽然降至152万吨，但仍远高于往年同期，且棕油库存升至约64万吨左右及马来出口不佳，油脂供大于求格局暂难缓解，预计短线油脂现货反弹空间仍不大，整体后市尚难乐观。操作上，尝试买豆油抛棕榈操作。

棕榈油(P)

观望

昨夜棕榈期价震荡偏弱，回踩10日均线支撑。市场方面，12月马来棕榈库存回升至273.17万吨，环比增加6.97%，高于平均预期269.8万吨，报告超预期利空。国内库存方面，截止1月12日当周，国内食用棕榈库存总量为64.93万吨，较前一周增0.98万吨，预计后期港口库存仍有望高位运行。而目前正处于双节备货期间，近期市场采购量增加，豆油库存大幅下降，不过近期菜油抛储导致油脂供应量增加。短周期来看，考虑到Mpob报告利空与国内港口库存回升的叠加，近期棕榈难有大幅反弹空间。操作上，观望。

菜籽类

豆菜粕价差缩小

油厂开机率小幅回落，截至1月19日当周，国内进口菜籽库存减少6.41%至40.9万吨，菜粕库存减少15.74%至5.94万吨,菜油库存减少3.28%至5.3万吨，菜粕库存压力明显小于豆粕，操作上建议持有豆菜粕价差缩小。菜油方面，国粮中心于1月19日抛储临储菜油5.49万吨，成交率100%，其中2013年菜油成交均价6258元/吨，较上周拍卖上涨55元/吨。随着抛储的延续，菜油在三大油脂中表现偏弱。油脂消费旺季来临，节前备货接近尾声。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

现货高位盘整，逢高沽空5月

昨日鸡蛋期价小幅反弹，目前仍是较为明显的空头格局。市场方面，目前市场需求一般，各环节清理库存为主，整体消化尚可，业者操作谨慎。预计蛋价局部或上涨0.05元/斤左右。根据芝华数据，12月在产蛋鸡存栏下降至11.25亿只，环比下降0.68%，充分说明了12月蛋价高位震荡的行情基础，而下半年蛋鸡养殖开始回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从1月开始在产蛋鸡供应量将有所修复，目前的在产蛋鸡存栏面临拐点。操作上，建议轻仓沽空5月合约，逢高可尝试加仓。

棉花(CF)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。