铝

年初增产开始增量，成本端维稳，下游稍显稳健，库存仍处高位。

暂不做空

锌

北方小矿山开始季节性减产，锌矿加工费继续下降。精锌方面，部分冶炼厂进入检修期，国内精锌供应压力有所缓解，锌锭库存继续处于低位。需求方面，环保因素对锌锭需求影响减弱，全国锌锭需求整体维持稳定。精锌库存处于低位继续为锌价支撑，预计锌价维持高位震荡走势，建议不做空

不做空

镍

印尼继续增加镍矿出口配额，但天气因素导致镍矿发货量较少，港口镍矿库存继续下滑。镍金属方面，前期电解镍进口货源增多影响逐步被消化，而镍铁价格随着供应缩减继续企稳回升。需求方面，受成本上升及钢厂检修影响，不锈钢价格出现反弹。综上所述，预计镍价将维持震荡偏强走势。

震荡偏强

黄金

美国两党间分歧加剧，对未来政策推进起负面影响，同时美元指数跌破90关口，创近三年来新低，黄金多单持有。

多单持有

钢铁

本周国内钢材市场价格延续大幅下跌，终端需求进入淡季，成交明显萎缩。钢厂限产有所放松，产能利用率微幅回升，产量回升显著；供需的变化使得钢材库存出现快速回升，螺纹库存回升速度呈加快趋势，热卷库存也出现小幅积累。此外北材南下情况增多也对价格有一定冲击，南北价差快速收窄。螺纹、热卷可逢低轻仓试多。。

螺纹、热卷可逢低轻仓试多。

铁矿石

钢厂利润显著回落，但钢厂复产生产积极性仍然较高。钢厂库存可用天数持续维稳，钢厂补库并不积极，疏港量维持低位。近期高品矿大量到港，港口库存持续回升，巴西、澳洲发货量回升至高位，预计港口库存仍将继续回升。此外，废钢价格回落承压矿价。铁矿石05空单持有，被动止盈538，目标520

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铁矿石05空单持有，被动止盈538，目标520

焦炭

钢厂开始打压焦炭价格，但焦企利润依然丰厚，且环保近期有所放松，焦企整体生产积极性较高，其开工率持续升。下游方面，钢厂复产开工回升，但焦炭采购谨慎。库存方面，由于近期雨雪天气导致发运受阻，焦化厂库存累积而钢厂库存下滑，焦炭价格或继续走弱。建议空单减持。

空单减持

焦煤

供应端，临近年底煤矿生产积极性较低，供应有转弱预期；需求端来看，焦企开工大幅回升，焦煤仍有补库需求。北方雨雪天气影响运输，导致煤矿库存上升而焦企库存下滑。焦炭价格持续下跌下，焦煤价格难继续上涨，焦煤05暂不做多。

焦煤05暂不做多

动力煤

民生用电季节性高位，电厂日耗居高不下，库存可用天数维持14天，工业用电需求后市将开始走弱，电厂补库需求将随时间推移而弱化；供应端，销售回暖，煤矿库存维持低位，价格稳步上涨；进口煤政策放松，但短期难以缓解供应紧张。内贸煤需求保持良好，运输受限，港口有效供应不足，现货价格继续走高，但旺季即将过去，现货继续向上空间不足。动力煤05合约650附近压力明显，逢高抛空。

动力煤05合约650附近压力明显，逢高抛空

天胶

东南亚主产区整体处于供应旺季，原料收购价格震荡下行，美金胶内外盘持续倒挂。国内现货市场成交清淡，主要由于轮胎厂进入季节性的淡季整体采购随用随采，短期合成胶价格震荡，天胶现货暂无企稳，混合基差持续拉大，短期产区由于救市政策胶水偏强以及部分产区由于寒冷可能提早停割支撑盘面，不过现货压力压制反弹空间有限，操作上建议短线操作。

短线操作

大豆/豆粕/菜粕

全球大豆供应充裕，但供需矛盾有所缓和，下方空间有限。USDA1月供需报告后市场利空暂时出尽，但上涨仍需天气炒作配合。目前巴西进入收割，今年整体天气情况良好，各机构纷纷上调产量预估，但阿根廷降雨量小于预期，干旱忧虑犹存。国内大豆到港量庞大，油厂开机率维持高位，豆粕库存继续增长；但年前需求支撑下，下方空间也有限。

豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有

豆油/棕榈油/菜油

马棕库存为273万吨，略低于纪录高位291万吨，12月同期最高。1月1-20日产量环比降14%，符合预期。出口方面，前25日环比降7%，不及预期。其中，毛棕出口增加，但精炼棕榈油竞争优势减弱，出口下降，免关税刺激出口被证伪，出口不增反降。出口端乏力，将导致1月库存继续攀升，季节性去库存拐点延后。印度上调进口关税风声又起，若成真，出口恶化。国内豆油库存151万吨，周环比降3万吨，由于包装油备货，但备货收尾，而压榨高企，库存或止降回升。棕榈油库存66万吨，周环比增3万吨，因前期1月船期进口利润较好，买船较多，库存将继续增加。华东、两广及福建菜油库存小幅下降，关注定向销售的14年临储菜籽油出库情况。

油脂供应充裕，缺乏利好提振，反弹空间有限，暂观望。

玉米/玉米淀粉

轮出粮拍卖及年前贸易商开始逢高出货压力下，玉米价格滞涨有所回调。但在政策粮大规模投放市场前，回调空间有限。玉米市场供应依旧偏紧，部分农户、贸易商挺价心态犹存，且临近春节，企业进入备货期，需求有所放量。预计节前玉米价格仍将小幅偏强震荡。淀粉行业开工率维持高位，库存持续回升也施压市场，且原料玉米价格滞涨回落，对淀粉成本支撑有所减弱，淀粉短期预计震荡调整。

关注5700支撑，短线操作

白糖

广西、海南全部糖厂已开榨。本周受全国冷空气影响将有所降温，伴随降雨或有霜冻天气的出现。目前现货销售进度偏慢，1月需求仍未启动，现货偏弱继续下跌，由于跌破糖厂成本线，糖厂挺价意愿显现，继续下跌空间较为有限，近期淀粉糖销售逐渐回暖，关注食糖销售及本月27日南宁糖会的预估数据和政策面消息。近日需求不振且外盘较弱，但近日或存天气炒作的可能，短线操作为主。

近日需求不振且外盘较弱，但近日或存天气炒作的可能，短线操作为主

棉花、棉纱

新疆棉产量预估上调，3月抛储将压缩新棉销售周期，新棉集中上市销售压力较大。进入1月份，下游纺企开始批量备货为节后生产做准备，刺激现货价格上涨后走稳。目前利空已被市场接受消化，郑棉受备货需求支撑上行，但整体供应压力大，且纺企库存仍在历史同期高位，将压制棉花的上涨空间。郑棉区间震荡为主，震荡区间15100-15700，建议滚动操作为主。

郑棉区间震荡为主，震荡区间15100-15700，建议滚动操作为主

PTA

成本端油价偏强以及社会库存低位为PTA带来支撑，预计TA短期维持坚挺，建议短线操作为主

短线操作为主

沥青

油价支撑加上炼厂减产缓解库存压力，现货持稳为主，当前期现价差偏大，建议沥青暂不追多。

暂不追多

LLDPE、PP

库存低位，下游刚需，基本面变化不大，短期油价回调及春节累库预期释放，价格弱势，LPP暂观望。

LPP暂观望

玻璃

沙河市场整体价格重心有所下移，经销商主要还是观望为主，库存维持正常运转即可。厂家操作基本进入等待观望期，厂家继续走低价格的心态较少，期待后期销量的回暖。后期随着天气转好，沙河市场价格将趋于稳定，进入弱势整理。短线操作

短线操作

甲醇

内地市场短期在运输受限的情况下继续以降价排库为主，而港口市场经历由进口货源到港带来的走弱之后，短期货源较为集中，下方或有一定支撑。不过考虑到内地货源后期将对港口市场造成明显冲击，因此操作上建议05不做多

05不做多

股指

市场对监管的反应有限，警惕后续资金面对盘面的影响，期指IH剩余多单持有。

IH剩余多单持有

国债

近期资金价格有所回落，关注央行对关键时点的操作态度和整体流动性变化，警惕1月下旬资金面或逐步收紧，期债震荡。

期债震荡