铝

供应端，1月份国内新增产能投产速度超预期，主要是低成本产能购得指标后积极投产，而减产寥寥。消费方面却明显表现出季节性淡季，部分加工企业提前进入停产状态，备库量也极有限，而全国库存仍处相对高位。而另一方面近期东部大范围雨雪天气再度影响运输，致使铝锭社会库存短暂小幅下降，原材料价格基本持稳。预计铝价仍将区间震荡为主，建议短线操作

短线操作

锌

北方小矿山开始季节性减产，锌矿加工费继续下降。精锌方面，部分冶炼厂进入检修期，国内精锌供应压力有所缓解，锌锭库存继续处于低位。需求方面，环保因素对锌锭需求影响减弱，全国锌锭需求整体维持稳定。精锌库存处于低位继续为锌价支撑，预计锌价维持高位震荡走势，建议不做空

不做空

镍

印尼继续增加镍矿出口配额，但天气因素导致镍矿发货量较少，港口镍矿库存继续下滑。镍金属方面，前期电解镍进口货源增多影响逐步被消化，而镍铁价格随着供应缩减继续企稳回升。需求方面，受成本上升及钢厂检修影响，不锈钢价格出现反弹。综上所述，预计镍价将维持震荡偏强走势。

震荡偏强

黄金

美国两党间分歧加剧，对未来政策推进起负面影响，同时美元指数跌破90关口，创近三年来新低，黄金多单持有。

多单持有

钢铁

本周钢厂在环保、节前检修影响下生产放缓，产能利用率下滑，螺纹、热卷周产量双双走低；下游方面，全国受雨雪天气影响加上年关将近，终端成交放缓；库存方面，螺纹、热卷社会库存延续上升之势，而钢厂库存均出现下降，钢厂与钢贸商的库存之和有降，印证贸易商冬储行为，螺纹、热卷低社会库存因素尚未发生变化，钢材市场静待节后需求释放，钢价大概率偏强运行。螺纹05、热卷05多单谨慎持有，上移止损。

螺纹05、热卷05多单谨慎持有，上移止损

铁矿石

钢厂受环保和检修影响产能利用率维持低位，加之钢厂矿石库存较高，补库需求不强；一季度为发运淡季，澳洲、巴西高品矿供应难出现大幅增加；总体而言，矿石本身矛盾并不突出，矿价走势仍取决于钢材价格。料矿石合约震荡，短线操作。

短线操作

焦炭

本周焦炭价格继续走跌，第四轮降价开启，但焦企仍有盈利，生产积极性较高，开工率持续上升，但焦企库存累积速度放缓，库存压力有所缓解。下游方面，钢厂补库开启，焦炭库存增幅较大。原料方面，焦煤价格形成的成本支撑减弱。总的来看，钢厂补库开启或使焦炭跌幅放缓，生产端受环保影响继续提升空间有限，焦炭供需边际改善，但成本支撑减弱，J05暂观望。

焦炭供需边际改善，但成本支撑减弱，J05暂观望

焦煤

焦企仍处盈利状态，综合开工率继续回升，焦煤需求短期难有大幅下行；供应端，山西政府要求煤矿春节不放假、少放假，春节期间供应收缩预期或难实现，不利焦煤价格。焦煤价格或出现回调，焦煤05暂不做多。

焦煤05暂不做多

动力煤

全国性降温袭来，电厂日耗大幅上升，库存可用天数维持12天，工业用电需求后市将开始走弱，电厂补库需求短期维持强劲但将随时间推移而弱化；供应端，煤矿库存维持低位，市场预期春节同样对煤炭生产造成影响，山西通知煤矿放短假保供应；进口煤政策放松，但短期难以缓解供应紧张。内贸煤需求保持良好，运输受限，港口有效供应不足，现货价格继续走高，虽然供应同样受过节影响，但需求端影响更大。动力煤05合约上方空间有限，逢高谨慎布空。

动力煤05合约上方空间有限，逢高谨慎布空

天胶

东南亚主产区整体处于供应旺季，原料收购价格震荡下行，美金胶内外盘持续倒挂。国内现货市场成交清淡，主要由于轮胎厂进入季节性的淡季整体采购随用随采，短期合成胶价格震荡，天胶现货暂无企稳，混合基差持续拉大，短期天胶现货小幅坚挺，现货跟跌不明显关注现货的可持续性，操作上建议短期空单离场短线操作。

短线操作

大豆/豆粕/菜粕

目前全球大豆供应充裕，但供需矛盾有所缓和，下方空间有限，上涨仍需南美天气配合。巴西进入收割，收割进度落后于去年同期，今年整体天气情况良好，各机构纷纷上调产量预估，但阿根廷干旱忧虑犹存。国内进口大豆供应充裕，油厂开机率维持高位，豆粕库存继续增长；但年前需求支撑下，下方空间也有限。

豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有

豆油/棕榈油/菜油

马棕库存为273万吨，略低于纪录高位291万吨，12月同期最高。1月1-20日产量环比降14%，符合预期。出口方面，前25日环比降7%，不及预期。其中，毛棕出口增加，但精炼棕榈油竞争优势减弱，出口下降，免关税刺激出口被证伪，出口不增反降。出口端乏力，将导致1月库存继续攀升，季节性去库存拐点延后。印度上调进口关税风声又起，若成真，出口恶化。国内豆油库存151万吨，周环比降3万吨，由于包装油备货，但备货收尾，而压榨高企，库存或止降回升。棕榈油库存66万吨，周环比增3万吨，因前期1月船期进口利润较好，买船较多，库存将继续增加。华东、两广及福建菜油库存小幅下降，关注定向销售的14年临储菜籽油出库情况。

油脂供应充裕，缺乏利好提振，反弹空间有限，暂观望。

玉米/玉米淀粉

轮出粮拍卖频率增加及年前贸易商开始逢高出货压力下，玉米有所回调。但在政策粮大规模投放市场前，回调空间有限。玉米市场供应依旧偏紧，部分农户、贸易商挺价心态犹存，且临近春节，企业进入备货期，需求有所放量。淀粉行业开工率维持高位，库存持续回升也施压市场，且原料玉米价格滞涨回落，对淀粉成本支撑有所减弱，淀粉短期预计震荡调整。

短期震荡调整，但下方空间有限

白糖

广西、海南全部糖厂已开榨，广西地区连续降雨，仍需关注当地天气情况及影响。目前现货销售进度偏慢，春节前备货需求平淡，新糖报价偏弱，但由于价格跌破生产成本，糖厂挺价意愿逐渐显现，继续下跌空间较为有限，近期淀粉糖销售逐渐回暖，关注食糖销售情况。南宁糖会号召各界稳定糖价，认真贯彻落实党的十九大精神和中央经济工作会议、中央农村工作会议精神。食糖市场利空影响明确，而利多因素存在较多不确定性，建议投资者短线操作为主，下方支撑5750，上方压力位5830。炒作的可能，短线操作为主。

短线操作为主

棉花、棉纱

进入1月份，下游纺企开始批量备货为节后生产做准备，刺激现货价格上涨后走稳，近期备货仍在进行中。随着抛储时间的越来越近，内外联动性增加，美棉受出口数据利多支撑持续走高，带动郑棉上涨，且市场对于今年抛储的国储棉质量存在担忧，据了解部分高支纱纺企或选择新棉或进口棉为主。但郑棉15500之上仓单压力较大，压制价格的大幅上涨，且今年整体供应压力较大，新棉销售压力偏大。预计郑棉区间震荡为主，下方支撑暂看15300，建议滚动操作为主。

预计郑棉区间震荡为主，下方支撑暂看15300，建议滚动操作为主

PTA

成本端油价偏强以及社会库存低位支撑PTA价格，预计TA短期偏强震荡，建议短多操作

短多操作

沥青

油价保持偏强对沥青形成支撑，炼厂生产处于深度亏损，炼厂挺价意愿较强；供需看，山东亏损幅度偏大，炼厂间歇生产沥青，冬储政策令炼厂库存压力缓解，华东则多套炼厂停产或减产，供应同样下降较多，现货企稳小涨，当前社会库存不高，华东期现套利窗口打开，利于沥青冬储，现货有进一步上涨动力，建议沥青回调短多为主。

回调短多为主

LLDPE、PP

库存低位，下游刚需，基本面变化不大，短期油价回调及春节累库预期释放，价格弱势，LPP暂观望。

LPP暂观望

玻璃

沙河市场整体价格重心有所下移，经销商主要还是观望为主，库存维持正常运转即可。厂家操作基本进入等待观望期，厂家继续走低价格的心态较少，期待后期销量的回暖。后期随着天气转好，沙河市场价格将趋于稳定，进入弱势整理。短线操作

短线操作

甲醇

内地市场短期在运输受限的情况下继续以降价排库为主，而港口市场经历由进口货源到港带来的走弱之后，短期货源较为集中，下方或有一定支撑。不过考虑到内地货源后期将对港口市场造成明显冲击，因此操作上建议05不做多

05不做多

股指

限售股解禁对盘面的影响减弱，临近月末时点需要关注后续流动性对盘面的影响，期指IH盈利多单逢高减持。

IH盈利多单逢高减持

国债

关注央行对关键时点的操作态度和整体流动性变化，警惕月末资金逐步收紧，期债震荡。仅供参考

期债震荡