宏源国债期货早评：资金现边际收紧趋势，期债回归震荡走弱

要点

一、行情回顾。周二期债震荡走弱。5年期主力合约TF1803开盘价95.930 ，最高95.970 ，最低95.865 ，收盘于95.875 ，涨跌幅为-0.10%，成交量为9074 手，持仓量为27803 手；三张合约总成交10086手，总持仓33199手。10年期主力合约T1803开盘价91.85，最高91.885，最低91.76，收盘于91.785，涨跌幅为-0.15%，成交量为27214手，持仓量为41107手。三张合约总成交33589手，总持仓60889手。

二、资金面。人行周二继续暂停公开市场操作，净回笼2400亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.2BP至2.5540 %，7天利率下行0.4BP至2.8380 %，14天利率下行0.5BP至3.8580 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.78BP至2.5923 %，7天利率下行0.44BP至3.2783 %，14天利率上行25.18BP至4.1681 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券130018.IB，IRR为4.07%，该券当日估值为100.9277；T1803合约的CTD券为160017.IB，IRR为3.31%，该券估值为90.0660 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1BP、-0.8BP至3.8533%、3.9292%。中债国债类指数较上一交易日持平，其中中债国债总指数与昨日持平至168.10 ，固定利率国债指数与昨日持平至169.72 。

四、财经资讯。

1、中国证券报：2018年以来，房企融资通道骤然缩紧。据悉，部分银行已暂停受理房地产行业新增授信，或暂停房地产开发贷业务。同时，信托业人士透露，在严监管背景下，信托公司地产融资业务更趋审慎。

2、券商中国：据统计，去年一季度末到年底这9个月时间里，券商资管规模从接近19万亿的顶点迅速缩水超出2万亿，全年跌破了17万亿元。

五、结论及投资建议。

周二期债震荡走弱，五债主力TF1803下跌0.10%至95.875，十债主力T1803下跌0.15%至91.785。人行周二继续暂停公开市场操作，当日自然到期净回笼2400亿元，资金面整体平稳。媒体报道人行对银行做窗口指导，近期限制银行对非银金融机构融出隔夜资金，以防非银“滚隔夜”加杠杆，银行间7天与14天资金需求有所增加，隔夜成交大幅下降，银质押总成交2.18万亿，较周一下降3350亿元，后市预计在人行指导以及连续回笼下资金仍有边际收紧。周二人民币兑美元中间价调贬45个基点，报6.3312，终结七日连升，后市连续升值空间已不大，对债市支撑逐渐减弱。自上周以来监管消息的减少叠加资金偏宽松、人民币连续升值，债市情绪整体向好，成交多在估值附近，但后市资金大概率边际收件，过去5天人行已连续净回笼达8270亿元，春节前还将有8435亿元公开市场到期，人民币升值预计减缓转而回调，整体看市场仍不利于期债回升。操作建议，短期看，期债后市转向震荡偏弱，但仍处在1月中以来的箱体震荡中，今日需关注1月份PMI指数情况。套利策略价差见顶快于预期，可将剩余仓位全部止盈离场。