接近一月底，亮丽的资本市场响起警钟，在债券抛售力道加大，美国十年期指标公债殖利率站上2.7%之后，市场警戒心大增。原本看好资金从债市外逃至股市掏金的正向逻辑，在股市大涨后基期垫高的比价效应下，转变成了逆向选择的利空因素，全球股市出现回档。

无独有偶的，叠加了近期原油大涨、美企因税改而大手笔加薪的环境升温，市场预期通胀恐有加速度而导致美联储更加倾向鹰派，进一步强化美债殖利率走高、美元止跌等外部变量，风险性资产热潮所累积的庞大获利卖压引爆，报价画面一片绿油油。

照理是涨多的股市出现修正，若祇是良性回调，那资金将有机会回笼大宗商品，促使商品期货走扬。偏偏前述变量中加息预期提高，不管是美元的止跌还是通胀的恶化，短线上将降低没什么涨到的商品期货吸引力，呈现出股市大涨不跟涨、股市走空跟著跌的弱势格局。

严格说起来，负面的感觉还是建立在相对比较上，因为之前没涨到、行情胶著，因此哪怕只是轻微的跟跌，就会感觉特别疲弱。回到多空结构来看，只能说是弱势，但要判断全面走空还言之过早。

图一  结构偏空却相对抗跌，重要支撑是观盘重点

就拿本波弱势代表的铁矿来看，在结构不利多方的状况下，1/30反而相对抗跌。以技术面来看（图一），日线格局在1/25黑K跌破上升趋势线之后，N字型上涨惯性改变，行情持续下探支撑，12/18的突破长红低点却未失守。

K线战法上，振幅越大的K棒越具支撑压力代表性，若空方真想趁胜追击，本以弱势的铁矿在风声鹤唳之时带头领跌，最具震撼效果。如今相对抗跌，气势就弱了，之后能否续弱破此重要关卡，牵动市场信心。

图二  突破长红遇乱流，收黑收跌非关键

再以涨多的有色品种为例，沪锌1/29出现突破长红再写波段高点（图二），隔天遇到乱流收黑收跌。但以日线图来看，并未有效跌破红K中值，更不用说前波高点在突破后转为支撑，要偏空看待格局，此两处支撑得失守再说。

更多的品种都可以用同样的逻辑检验，会发现真要出现空方结构，似乎相对稀少，想要全面偏空操作，恐怕得再等等，谋定而后动总是没错。