铝

供应端，1月份国内新增产能投产速度超预期，主要是低成本产能购得指标后积极投产，而减产寥寥。消费方面却明显表现出季节性淡季，部分加工企业提前进入停产状态，备库量也极有限，而全国库存仍处相对高位。而另一方面近期东部大范围雨雪天气再度影响运输，致使铝锭社会库存短暂小幅下降，原材料价格基本持稳。预计铝价仍将区间震荡为主，建议短线操作

短线操作

锌

北方小矿山开始季节性减产，锌矿加工费继续下降。精锌方面，部分冶炼厂进入检修期，国内精锌供应压力有所缓解，锌锭库存继续处于低位。需求方面，环保因素对锌锭需求影响减弱，全国锌锭需求整体维持稳定。精锌库存处于低位继续为锌价支撑，预计锌价维持高位震荡走势，建议不做空

不做空

镍

印尼继续增加镍矿出口配额，但天气因素导致镍矿发货量较少，港口镍矿库存继续下滑。镍金属方面，前期电解镍进口货源增多影响逐步被消化，而镍铁价格随着供应缩减继续企稳回升。需求方面，受成本上升及钢厂检修影响，不锈钢价格出现反弹。综上所述，预计镍价将维持震荡偏强走势。

震荡偏强

黄金

美债收益率进一步上升反应对再通胀的预期，其中特朗普在国情咨文中提及1.5万亿美元的基础设施投资方案，并且美联储在1月议息会议中也判断今年通胀将会攀升。同时，美元小幅下跌，建议黄金多单持有。

黄金多单持有

钢铁

本周，钢厂在环保、节前检修影响下生产放缓，产能利用率下滑，螺纹、热卷周产量双双走低；下游方面，由于年关将近，终端成交放缓，市场有价无市；库存方面，贸易商冬储渐止，螺纹库存大幅上涨，进入节前累库阶段，而热卷库存同样出现累积。相比之下，期市和钢坯价格较为强势，对市场价格和心态均有所支撑。下周多数商家将休假离市，市场难有明显成交，预计节前钢材价格将以盘整运行。螺纹库存累积速度略超预期，后市仍待观察，RB05,HC05建议多单部分止盈。

RB05,HC05建议多单部分止盈

铁矿石

钢厂受环保和检修影响产能利用率维持低位，但钢材产量不减；铁矿石节前备库基本完成，预计下周疏港量将有所回落；焦炭价格持续走低，钢厂利润较12月大幅回落，部分钢厂高炉入炉矿石配比有所调整，但整体而言，钢厂对高品矿的偏好仍然存在。整体港口库存充裕，但贸易商成本高位，挺价心态较强，但本周铁矿石整体成交一般，其中华北地区采购较为积极，南方地区交投偏弱。周初盘面关注限产延长消息，矿石承压，但后半周消息证伪后盘面重新走强。当前铁矿石仍有复产预期，但做多机会仍需等待。

做多机会仍需等待

焦炭

本周下游钢厂节前补库完成进度良好，焦炭库存处于相对高位，采购积极性开始放缓。焦炭现货价格继续走弱，延续跌势，第五轮降价开启。焦企利润虽有收缩，但当前主动减产意愿薄弱，挺价乏力。但近期库存累积速度放缓，焦企库存不高，叠加利润急剧缩水、焦化企业后期主动性减产概率增大，焦炭供需边际有望改善。节后钢厂复产提振下，焦炭05亦难深跌，逢回调可做多。

逢回调可做多

焦煤

需求端，焦企利润大幅压缩，但焦煤节前补库仍在进行，节前焦煤需求未有减弱，低硫主焦煤价格有补涨，煤矿销售无压力。供应端，个别地方矿临近放假，考虑到运力紧张叠加产量有限，焦煤供应难有明显增量。焦煤市场逐渐走强，焦煤05合约建议逢回调做多。

焦煤05合约建议逢回调做多

动力煤

全国性降温袭来，电厂日耗大幅上升，库存可用天数维持12天，工业用电需求后市将开始走弱，电厂补库需求短期维持强劲但将随时间推移而弱化；供应端，煤矿库存维持低位，市场预期春节同样对煤炭生产造成影响，山西通知煤矿放短假保供应；进口煤政策放松，但短期难以缓解供应紧张。内贸煤需求保持良好，运输受限，港口有效供应不足，现货价格继续走高，虽然供应同样受过节影响，但需求端影响更大。动力煤05合约上方空间有限，逢高谨慎布空。

动力煤05合约上方空间有限，逢高谨慎布空

天胶

东南亚主产区整体处于供应旺季，原料收购价格震荡下行，美金胶内外盘持续倒挂。国内现货市场成交清淡，主要由于轮胎厂进入季节性的淡季整体采购随用随采，短期合成胶价格震荡，天胶现货暂无企稳，天胶盘面宽幅下行，不过现货小幅坚挺现货跟跌不明显，混合基差继续收敛短期基本面矛盾不突出，操作上建议短线操作。

短线操作

大豆/豆粕/菜粕

巴西进入收割，今年整体天气情况良好，各机构纷纷上调产量预估；但阿根廷干旱忧虑犹存，或将影响单产及产量，目前播种已全部结束，机构将产量预估下调至5100万吨。上周美豆上冲1000美分后回落，1000美分压力位将有所反复，上行仍需天气配合，气象机构表示拉尼娜目前正进入峰值。国内豆粕供应充裕，临近春节放假，油厂开机率将逐步下降。

豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900持有

豆油/棕榈油/菜油

国内豆粕供应充裕，临近春节放假，油厂开机率将逐步下降。操作上，豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有。油脂方面，马棕库存为273 万吨，略低于纪录高位291 万吨，12 月同期最高。毛棕出口增加，但精炼棕榈油竞争优势减弱，出口不增反降。出口端乏力，将导致1 月库存继续维持高位，季节性去库存拐点延后。印度上调进口关税风声又起，若成真，出口恶化。国内豆油库存150 万吨，备货进入尾声，而压榨高企，库存或止降回升。棕榈油库存因前期1 月船期进口利润较好，买船较多，库存将继续增加。华东、两广及福建菜油库存小幅下降，但定向销售的14 年临储菜籽油出库有所加快。油脂供应充裕，缺乏利好提振，暂观望。

油脂供应充裕，缺乏利好提振，暂观望

玉米/玉米淀粉

轮出粮拍卖频率增加施压市场，但拍卖量小价格高，影响逐步被市场消化，市场价格止跌企稳。农户手中余量较往年偏少，加上今年玉米减产，农户利润较好，并未产生恐慌性抛售基层价格基本保持稳定。另外年前贸易商出货有所加快，但企业节前备货及天气影响使运输受阻也对市场有所支撑。整体来看，在政策粮大规模投放市场前，玉米下方空间有限，预计年前仍将保持小幅震荡。淀粉仍受成本支撑，厂家挺价意愿较强，需求端节前备货进入尾声，采购积极性减弱，需求增量放缓，短期预计维持窄幅震荡。

短期预计维持震荡

白糖

全国大部分糖厂已开榨，前期广西地区连续降雨，近期有霜冻预警，且蔗区已有霜冻情况，霜冻会影响甘蔗出糖率和糖分，关注蔗区受灾情况。目前现货销售进度偏慢，春节前备货需求平淡，新糖报价偏弱，但由于价格跌破生产成本，糖厂挺价意愿逐渐显现，继续下跌空间较为有限，关注食糖1月产销数据，预计同比小幅增加。郑糖下跌空间有限，下方5750支撑，若有资金入场炒作天气，投资者可偏多操作为主，注意仓位及止损。

投资者可偏多操作为主，注意仓位及止损

棉花、棉纱

进入1月份，下游纺企开始批量备货为节后生产做准备，刺激现货价格上涨后走稳，接近春节纺企陆续安排放假，备货行情将告一段落。随着抛储时间的越来越近，内外联动性增加，内外价差将进一步缩窄，市场对于今年抛储的国储棉质量存在担忧，据了解部分高支纱纺企或选择新棉或进口棉为主。但郑棉15500之上仓单压力较大，压制价格的大幅上涨，且今年整体供应压力较大，近期新棉销售压力仍然偏大。郑棉区间震荡为主，下方支撑15000，建议滚动操作为主。

郑棉区间震荡为主，下方支撑15000，建议滚动操作为主

PTA

成本端偏强以及库存低位对PTA价格形成一定支撑，但是终端织造迅速走弱，需求减弱，预计短期震荡为主，建议短线操作

建议短线操作

沥青

沥青上涨的驱动主要来自成本上升带来的供应缩减，整体库存量不高，对现货有一定推涨，但下游贸易商节前备货需求不高，短期沥青仍将随油价震荡，建议沥青短线操作为主，不追空，下方支撑看2800。

短线操作为主，不追空，下方支撑看2800

LLDPE、PP

库存低位，下游刚需，基本面变化不大，短期油价回调及春节累库预期释放，价格弱势，LPP暂观望。

LPP暂观望

玻璃

沙河市场整体价格重心有所下移，经销商主要还是观望为主，库存维持正常运转即可。厂家操作基本进入等待观望期，厂家继续走低价格的心态较少，期待后期销量的回暖。后期随着天气转好，沙河市场价格将趋于稳定，进入弱势整理。短线操作

短线操作

甲醇

内地市场延续降价排库操作，现货价格稳中有降，港口市场在库存有所上升的情况下，也有一定的走弱趋势。不过目前港口库存仍处于较低水平，且临近春节，下游厂家备货需求亦对甲醇市场有所支撑，短期甲醇下方空间或有限，操作上建议，甲醇05不建议做多。

甲醇05不建议做多

股指

监管政策在信托业持续推进压制信托计划持股，企业盈利存在韧性支撑盘面，IH剩余多单持有。

IH剩余多单持有

国债

警惕节前资金逐步收紧，关注本周经济数据对市场影响，期债震荡。仅供参考

期债震荡