宏源国债期货早评：期债待情绪明朗再入场

要点

一、行情回顾。周三期债低位震荡，午后有所反弹。5年期主力合约TF1803开盘价95.980 ，最高96.040 ，最低95.920 ，收盘于96.035 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为8508 手，持仓量为16001 手；三张合约总成交11309手，总持仓26639手。10年期主力合约T1806开盘价92.075，最高92.15，最低92，收盘于92.145，涨跌幅为-0.03%，成交量为12476手，持仓量为29714手。三张合约总成交34340手，总持仓51621手。

二、资金面。人行周三连续第十日暂停公开市场操作，自然到期净回笼1000亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行3.2BP至2.5710 %，7天利率上行0.04BP至2.7710 %，14天利率上行0.8BP至3.8830 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.84BP至2.6163 %，7天利率下行2.5BP至2.8692 %，14天利率上行0.03BP至4.1353 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券130005.IB，IRR为2.60%，该券当日估值为98.588；T1806合约的CTD券为160017.IB，IRR为3.12%，该券估值为90.3830 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行0.5BP、1.2BP至3.8195%、3.8700%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.07BP至168.78 ，固定利率国债指数上行0.06BP至170.41。

四、财经资讯。

1、国务院：将部署市场化债转股措施，降低企业杠杆率；将出台国企负债约束机制，推动银行、保险机构新设债转股实施机构。

2、中国1月外汇储备3.1615万亿美元，连升12个月，且连续12个月站稳3万亿以上，前值3.14万亿美元，预期3.17万亿美元。中国1月末黄金储备报5924万盎司（约1842.57吨），与12月末持平。

五、结论及投资建议。

周三期债低位震荡，午后受股市跌幅扩大影响有所反弹，五债主力TF1803下跌0.01%至96.035，十债主力已自T1803合约换至T1806合约，该合约下跌0.03%至92.145。人行周三连续第十日暂停公开市场操作，自然到期净回笼1000亿元，同时于昨日开展1200亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作，中标利率4.50%，较上次中标利率4.70%回落20bp，昨日市场资金面继续较宽松，跨年资金需求较旺，但利率普遍变化不大，全天隔夜资金供给较充裕，预计银行体系流动性总量仍将处于较高水平。当前市场主要受到近期国际金融市场波动风险，现券收益率李兰徐全线下行，利率债、金融债成交较为活跃，昨日股市受到机构资金离场拖累再度下行，短期看股市估值过高环境下金融市场避险情绪仍较高，叠加人行操作表达出稳定跨年资金面的意图，债市或仍有震荡回暖。操作建议上，短期期债价格或有回升，但中期看期债仍有下行压力。考虑到当前受到外围波动风险影响，且资金面仍处在较宽松环境，期债前期空单可提前离场或减轻仓位，维持中期看空观点不变，可待情绪稳定后再度进场。