主持人：黑色近两年来一直是商品期货上的明星品种，大家的关注度也非常高，因为黑色的波动非常大，您对黑色怎么看？很多普通投资者都在里面受伤了，并且受伤不浅。

张耀坤：因为黑色的波动很大，普通投资者觉得波动越大，投资机会越大，但是他们也忘记了，波动越大，风险越大，水能载舟，亦能覆舟。很多时候黑色品种流畅起来非常流畅，为什么黑色能成为明星品种？因为很多人在黑色上创造了很多收益。黑色受国家供给侧改革影响，所以有了后面的一波行情。但是物极必反，螺纹能从5000多跌到1000多，到最后，它一定会有一波像样的行情。如果用正常思维做黑色，其实很难做好，我刚才说了，黑色与宏观有关系，与房地产和基建有关系，所以，要去了解国家的宏观政策，这对黑色很重要。

2008年四万亿拉动内需，很多中国投资者开始到国外买矿，所以到最后一定会形成供求过剩。我们国家提出供给侧改革其实是去库存，所以它的涨跌幅与国家政策还是有关系的。去年螺纹在3200附近的时候，很多人说螺纹要跌了，当时我觉得螺纹短期内是跌不动的，至少要涨到3900，既然要去库存，肯定要有一个时间段。为什么现在黑色是一个大震荡的行情？它就是在这个时间段里面去库存。螺纹从1700涨到2200，你觉得高了，涨到3200，你觉得高了，涨到4000，你也可以觉得高了，然后在3600到4000附近一直横盘，你习惯了3600到4000，就淡忘了之前1700的价格，这个阶段就是去库存阶段。去库存是一个漫长的过程，所以在黑色上，基本上以高位震荡的态度去看待它。2017年很多机构也没有做好，原因就在这里，黑色从2016年开始单边行情很多，暴涨暴跌，所以很多人已经习惯在暴涨暴跌的行情里面交易，习惯了追涨杀跌，然后市场就开始对这一批追涨杀跌的人进行绞杀。在市场里面，没有一套策略一定能长期赚钱，原因就在这里，市场的资金结构一旦发生改变，你的策略肯定会失效。

主持人：目前来看，哪些品种属于您能看懂的？

张耀坤：现在比较能看懂的是豆粕，可以关注一下。我之前和朋友开玩笑说豆粕是送钱的品种，因为豆粕的季节性很强，它是饲料，5、6月份是需求最高的时候，不管金融危机或是其它，动物总是要吃的。豆粕是一个季节性的品种，炎热的时候，需求就增多，为什么豆粕上涨出现在4、5月份以后，而下跌出现在11、12月以后，因为11、12月份，天气寒冷，动物少吃东西，需求自然而然就下降了。

之所以说豆粕是一个送钱的品种，因为豆粕从大周期来讲，4年会有一波行情，但是每年你去关注它，季节性的时候，每年都会有一波小行情。你可以在3月份左右买入，到7、8月份的时候抛出，就拿中间的差价，每年都能赚一点。我在豆粕上没有亏过钱，每年都赚，它真是一个送钱的品种，对它也是情有独钟。

主持人：除了豆粕，您觉得还有哪些品种可以关注？

张耀坤：我目前比较看好镍，大部分有色品种已经涨了很多，只有镍还没有真正发挥。伦镍从5万多跌到8千多，现在涨到1万3千多，其实从大周期来讲，它只是一个区间的小反弹，后面的空间还是可以期待的。

主持人：2017年上市了苹果期货，您有关注吗？

张耀坤：我没有怎么关注，现在苹果的价格是多少我都不知道，我只知道它在下跌，因为我对郑商所的品种不怎么感兴趣。有意思的一点是，国内新上市的品种都要跌一段时间，这其实也是一种规律，例如焦炭和锌，基本都是相对高位上市，然后一路跌下来了。但其实这是一种赌，不代表下一个上市的新品种100%下跌，有这个规律在，你可以稍微尝试。

主持人：对于能源化工这一块，您有关注吗？

张耀坤：我也很关注橡胶，因为橡胶的趋势性很强，从2016年文华商品指数开始上涨的时候，就橡胶没有涨。最近橡胶的持仓量非常大，不管是产业客户、散户还是机构等很多资金都在关注橡胶。为什么这两年其它品种都有涨，只有橡胶没有涨，这与胶的基本面有关，因为2011年的时候，橡胶价格达到了4万多，那时候种植了很多胶树，胶树种植以后，有一个成长期，割胶需要时间，基本上是6年周期，所以2010年、2011年种植的胶树，2016年、2017年的时候才有产量，但是橡胶的需求量是往上增的，不管是医疗用品、军工等，橡胶的需求没有下降，现在也没有什么技术可以替代它。很多东西其实是物极必反的，如果要去做一个品种，非常需要耐心。因为一波行情起来，需要一段横盘时间，为什么说高位的时候，久盘必跌，低位的时候，久盘必涨，就是这个概念。这一波橡胶，我们也止损了，因为它横盘了4、5个月，其实很多轮胎厂是要涨价的，橡胶的成本基本处于亏损状态，危机其实就是转机。但是，市场就只有少数人能赚钱，所以横盘3、4个月的时候，很多人就会关注它，市场不可能让所有人都赚钱，所以要绞杀一波人。去关注橡胶的走势，都是绞杀完一波投资者创低点以后，就起来了，就有机会了。

主持人：关注2017年的期货市场，更多的是分化行情。

张耀坤：它是一个分化行情，去年文华指数跌到130多的时候，我有做过一个逻辑。现在从所有大宗商品的角度来讲，其实处在牛市结构里面。当然，不会出现普涨行情，以往商品出现牛市，是大家一起涨，为什么现在会出现了分化行情？我当时就提出一个观点，先黑色，后有色，然后能源化工，最后农产品。从2011年跌到2015年底的时候，经历了这么漫长的熊市周期，市场需要一些氛围带动，在黑色这块，有人说有一些背景资金在，这些背景资金是为政策服务的，自然而然，市场跟风，人气就起来了。在出现熊市周期之后，市场不会一下就涨上去，它必须要通过分化行情。包括文华出现大震荡的时候，照样也有单边上涨行情，也有震荡行情，所以有时候会出现一个很奇怪的现象，黑色在上涨，有色在下跌，有色在上涨，黑色在下跌。现在维持震荡上行的格局，不会维持单边上行格局，因为它的时间没到，就和我们去做一个行情一样，它第一波上涨的力度肯定最小，然后开始一个长期的震荡。第二波再上涨，幅度相对会大一些，所以现在需要时间去震荡，相当于它一段时间去分化，我在2017年就提出，2017年和2018年都会是分化行情。包括股市也是这样的结构，出现了结构性牛市，但它不是普涨，就只有50指数涨，其它不涨，甚至创业板块创了新低。从金融市场的发展角度来讲，这是一个过程，刚开始在市场没有人气的时候，需要把投资者吸引进来，进来以后，所有人都赚钱。到后面，必须要把自己变得更专业一点，未来肯定是专业的人赚不专业的人的钱，它已经不是一个都能赚钱的市场，所以它分化就是这样的概念。为什么2017年大部分人做得不好，概念就在这里面，分化太严重了。

主持人：在这样行情分化的趋势下，坦克趋势交易系统是怎么样去应对的？

张耀坤：它是没有影响的，因为震荡有震荡的做法，单边有单边的做法，比如我们做镍，它在震荡上行的时候，从技术上面讲，它其实是一个轨道，等下我会在盘面上和大家讲解怎么出现轨道，在技术上怎么进行加减仓。

主持人：我们现在结合盘面和大家解读一下。

张耀坤：我们以伦镍为例，因为沪镍上市的时间太短。当时伦镍出现低位，它其实在这个区间里面横盘了很久，周期大概是两年左右。每一个品种从熊市结束，要开始进行反弹或者反转的时候，它都有一个逻辑，肯定是从最小的级别开始反弹。去年镍从7000多涨到12000多，其实是一个日线级别的反弹，反弹好了，开始周线级别的反弹，所以现在你可以看到打到8000多之后，它是一个周线级别的反弹。周线级别的反弹空间肯定大于日线级别的反弹空间，先把这个逻辑定调，现在是一个周线级别的反弹。

简单画一下线，让大家对轨道运行有个大概了解。这个时候，我们从纯技术的角度来讲，它是周线级别的反弹行情，它的上升轨道就在这里，第一波上涨完之后，它进入震荡上涨。有人说我在图形走出来之后才这样讲，去年价格在这一块的时候，我就给很多人演示过。我当时说，伦镍的走势很简单，你现在能看得到的数字，是12000、13000、21600，第一波镍达到的就是12000多的位置，第二波达到13000多的位置，后面就看不到了，下次就指向这个位置。因为它是周线级别的反弹，但是它没有出现单边的行情，当然，我说的单边是大单边，它现在是震荡向上。因为它有一个逻辑，就和现货一样，很多做现货的人，其实也是滞后的，也是看今天做明天。今天价格涨了，就囤一点货，明天又卖掉，就和我们市场上做短线一样。这边买进是92000，那边有人报价92500，就赚500块的差价，但是当现货市场有囤货的心理之后，比如82000囤货，82500卖掉，囤完以后，价格就涨了，涨到85000，86000卖掉，最后涨到90000多，现货商一看不对劲了，就开始有囤货的心理，一旦有囤货的心理，市场上放出的货就少了，就容易形成单边行情。所以为什么行情刚起步的时候都是震荡行情，最后形成单边的时候大家都抓不住，因为在震荡的时候，把大部分人洗掉了，相当于投资者持仓的耐心没有了，而这个要经历很长的周期。

我去年6、7月份讲镍的时候，它当时的位置在这一块，但是到现在，能跟得上的人，屈指可数。而且每次在什么位置，我基本都会提醒，但是还是很多人拿不住单子，所以现在很多人去跟高手学习，到最后就算学了他的方法也做不到。比如我们在这个位置做，到这个位置，会自动止盈，至少我减掉了大部分的仓位，但是在这个位置我不会沽空，因为我也不知道在这个位置是直接上涨还是回调，如果直接上涨，没有问题，我还留有一些仓位，利润继续赚，如果回调，是我加仓的位置。我从来不在突破的时候加仓，就是这个道理，突破的时候，我宁愿少赚钱，也不愿去冒这么大的风险。我比较专注，做了这个品种，会一直做下去，对它就比较了解，大周期研判完以后，后面小周期再去完成。

现在大周期的逻辑很清晰了，它的轨道就是按我原先说的一步一步走。因为创了新高以后，突破这个平台以后，这个平台是原先的一个低点，突破完以后，从技术上来讲，压力突破变支撑，很多人喜欢追突破，追完以后，市场要绞杀这些追突破的人，所以它必须在这里震荡一段时间。镍还没有形成真正的单边走势，还有一个蛮大的空间在，这需要非常大的耐心。其实做交易，不是说谁的方法有多神，他只是比普通投资者的耐心要强一些。我关注镍1年左后，去年才开始下单，到现在一直在做镍，所以，一旦你认准一个品种，就坚定不移做下去。做期货其实很多时候和谈恋爱一样，你对它了解得越多，到最后你对它的把握就越深。

主持人：张总有关注过沥青这个品种吗？

张耀坤：沥青的走势与原油的走势有很大的关联度，很多人说化工跟原油的关联度很大，其实沥青跟原油的关联度是最大的。我看行情，喜欢从指数分析，因为它连续，如果看主力合约，它会有很多跳空。

结合盘面，沥青突破这个平台以后，原先的高点是2984，突破以后，现在在回踩这一根是否是有效突破。从沥青的长期走势来看，是一个底部震荡上行走势，正好又碰到这里的压力位，肯定是要震荡的。所以，把周期放大，其实会简单明了很多。这是周期图形，你如果看5分钟图形，杂乱无序，也就是说，你去寻找它的规律是不是有序的，先去看它的大周期，所以要自上而下来做。很多管大资金的投资者，研究的是宏观，做小资金的投资者，研究5分钟图形，5分钟图形与宏观对比，一个是天，一个是地。切换到大周期以后，就很简单明了。很有意思的一点是，很多时候，三次以后是真要突破，沥青的走势和伦镍走势很像，突破原先三个高位，然后开始回头确认是不是有效的。从我们刚才所说的交易逻辑来分析，这个点符合临界，它现在就在这一块，换个角度，你现在在周线里面，经历横盘区间的时候，去寻找它的入场点。大周期看完了，现在去做上涨，这个区间在横盘，你买入在这个位置，止损点就设在区间震荡的最低点。

现在沥青不是一个要去做的周期，因为它震荡的时间不够。你再回到周线上，再去做交易，就很清晰了。我知道它大概位置会回到那里，用一个小时或者两个小时的震荡，它所有的一波上涨必须要经过一个横盘震荡。因为从行情来讲，它大部分时间其实是属于震荡的，单边的时间很少，所以你又很多机会去摸索它震荡的时候，是不是要买入的时候。不要去看小周期的震荡，骗线太多了，周期越小，骗你的东西就越多，周期越大，骗你的东西会少一些。

主持人：时间过得非常快，在节目最后，请张总给投资者提供一些建议或者忠告。

张耀坤：要想在市场上长久活下去，资金管理真的很重要。比如你10万做交易，短期很快做到20万，然后这20万再回到12万，是很正常的，但这时候对你的心态就有很大影响了。所以我们在做投资的时候，心态很重要，一旦资金管理做不好，最后赌性会越来越大。比如你10万做，第一笔单亏了4万，剩6万，原先你是40%的仓位在做，剩6万以后，基本就满仓做了。所以，很多时候，心态会影响你后面的策略，到后面，赌性会越来越大。在杠杆市场里面，只要你带有赌性，最后肯定会被市场消灭掉。所以你想在这个市场做得长久，那就要把资金管理放在第一位。赚不赚钱看长期，不是看一次或两次的交易，这是没有意义的。

主持人：非常感谢张总今天的精彩分享，张总在2017年底加入了机构化的洪流，成立了臻远投资，节目最后，也请您介绍一下。

张耀坤：臻远投资由几个志同道合的人组成，花了一两年时间，去磨合了自己的团队，去寻找信任我的股东，然后成立这家公司。当然，我们公司不会像我个人一样以收益率为主，公司主要以走稳健性为主，我现在把它当成事业来做。这个行业真的很残酷，很多大佬，甚至曾经在这个市场赚到很多钱的交易者，最后都归还给市场了。因为他们没有团队化，把风险交给团队管理，因为人都有情绪化，有情绪是很正常的，所以，如果你因为一次错误把所有的努力都回归到原点，是很残忍的。所以在这个行业里面，如果资金管理做不好，最后所有的钱都会归还给市场。

主持人：今天通过这个节目，张总不停强调资金管理这四个字，我希望这期节目也对屏幕前的各位网友有所帮助，牢记资金管理。非常感谢今天张总的精彩分享，提前预祝大家新年快乐，本期节目到此结束，谢谢大家。

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