螺纹(RB)

观望为宜

近期现货市场建筑钢材持稳运行，市场正式进入休市期，短期内价格难有波动，目前华东大厂目前多报至3840-3920元/吨之间，小厂螺纹多报至3750-3800元/吨之间，价格暂无明显调整，预计近期现货市场或盘整运行。昨日螺纹钢主力1805合约小幅反弹，期价表现盘整运行，关注3900一线附近争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期上海热轧板卷市场价格维稳为主，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4060-4120元/吨，市场观望情绪较浓，报价维稳为主，个别规格小跌。目前市场交投氛围清淡，市场成交量较少，预计短期价格表现持稳。昨日热卷主力1805合约震荡上行，试探4000一线关口支撑，预计短期表现或有所转弱，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝地位盘整。现货方面，上海成交价格14150-14170元／吨，对当月贴水240-210元／吨，无锡成交价格14150-14170元／吨，冲高时，出货者少，接货相对积极，造就价格较高；回落时，市场价格下滑，上海无锡价格从14150元／吨下滑至地位14100元／吨，贴水收窄至最低190元／吨，杭州成交稀少，报价14140-14160元／吨，贴水收窄，持货商出货相对积极，中间商接货意愿回落，成交稀少，下游企业接货意愿冷淡，整体成交显现节前冷淡，供需僵持。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌上涨，站稳26000元/吨一线，上海0#锌主流成交于25890-26060元/吨，0#普通品牌对沪锌1803合约贴水80-贴水60元/吨附近，0#双燕对3月贴水10-平水，较昨日基本持平；1#未听到有报价。沪锌1803合约盘中震荡走高，早盘收于26100元/吨。年前倒数第二个交易日，冶炼厂仅有少量长单交投；贸易商多已放假，市场报价较为有限，值班贸易商若有散单诉求有意出货，个别贸易商出下月票，然下游全部进入假期，缺少实际消费，现货市场整体冷清，鲜有交投，整体成交货量较昨日基本持平。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍走高，南储现货市场镍报价在100400元/吨，上升1000元/吨;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1802升水150元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1802贴水200元/吨成交。长假在即，商家普遍离场待年后再回归，市场交投淡静。今日金川公司电解镍(大板)上海报价100000元/吨，桶装小块101200元/吨，较昨日上调1000元/吨。

锰硅(SM)

逢回调短多操作

锰硅SM805昨日再次增仓上行，减仓回落，随后在7800元/吨窄幅震荡，最近几个交易日节奏相同。现货方面，节日期间锰矿及锰硅成交均弱，但在锰矿到港成本逐渐走高和节后钢厂需求复苏之下，锰硅存在推高的动力，仍需注意节日期间锰硅和锰矿库存的累积。期货方面，临近春节休市，盘中依旧有资金进场推涨，虽在7800-7850元/吨附近压力较强，但整体高位震荡，交易重心上移，日线级别多头排列，建议逢回调短多。

硅铁(SF)

暂且观望

昨日硅铁SF805在6630-6690元/吨之间窄幅震荡，持仓继续流出。现货方面春节临近，成交不畅，在高利润之下，各主产区实际成交价格有差异，在6700-7300元/吨之间。宁夏中卫地区近期能否全面复产还是未经证实，但终会有复产的时间，市场信心再度走弱。期货方面日线级别均线密集排列，节前资金持续流出，建议暂且观望或短空操作。

铁矿石(I)

观望为宜

目前华北地区多数钢厂计划于上周完成节前补库计划，华北外矿现货市场交投转弱，但成交价格依旧坚挺，唐山港口PB粉主流报价545元/吨，混合粉主流报价355元/吨，市场挺价意愿较为明显。昨日铁矿石主力1805合约偏强震荡，上方40日线压制，期价反弹动力不足，观望为宜。

天胶(RU)

空单减磅持有

天胶1805合约经历承压12500震荡运行，但整体盘面较弱。对于基本面仍然维持空头思路，但短期考虑节前气氛较为谨慎，建议空单获利减磅。产业链上下游均进入放假阶段，因此市场交投趋于弱化。从基本面上来看，1月份天然橡胶进口量预计在55-58万吨，进口量继续保持50万吨以上的体量，体现出上下游备货需求或套利需求仍然较为旺盛，因此市场整体库存压力仍然较大，偏弱的态势仍未有效改观。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存增加至24.63万吨。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，库容紧张问题影响套利商加仓头寸，整体仍然偏空思路，前空适当减磅。

能化
研发团队

原油

IEA警告油市风险，油价继续承压

IEA预测供应可能超过需求而打压油价，油价早盘大跌，布伦特原油期货跌至两个月来最低。然而美元汇率走软提振以美元计价的石油期货市场，WTI期货缩窄跌幅，布伦特原油期货八个交易日来以来首次上涨。2018年，美国和其他一些非欧佩克产油国原油产量增速可能会超过需求增速，破坏市场在去年建立的再平衡进程。1月份美国原油日产量比去年同期增加130万桶，这意味着美国有望在不久后超过沙特阿拉伯、甚至俄罗斯成为全球第一大产油国。收盘后，美国石油学会发布的数据显示，截止2月8日的一周美国原油库存增加394.7万桶，美国汽油库存增加463.4万桶，馏分油库存增加110万桶，美国原油进口量减少230万桶，市场等待美国石油库存数据。

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约回落6700下方震荡，短期基本面尚可，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1806回落2700一线震荡。目前基差较高，难以继续上行突破3000，前多止盈。基本面整体受需求支撑，仍偏多思路本周国内各地区沥青价格上涨，涨幅在20-200元/吨。近期国内沥青整体资源偏紧，北方冬储行情持续，且焦化等非道路沥青市场分流稳定，南方尚有少量收尾需求，同时部分期现商备货带动需求，支撑国内沥青价格出现上涨行情。不过长假临近，春节期间提货需求将会下滑，节前沥青价格将保持稳定。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势，整体现货维持稳步上涨，短期继续上行空间有限，建议前多减磅，节后重新评估入场。

塑料(L)

空单减仓持有

昨日连塑主力合约价格弱势下行。短期塑料供需较弱，春节放假期间石化将继续正常生产维持较高开工率，加上近期进口利润较好，进口货集中到港，国内PE供应充足；需求方面，农膜部分厂家已经放假，地膜企业这两天逐渐停工或者降低开工率进入放假模式；需求下降和近期物流运输不畅导致石化库存和港口有所累积；现货价格方面，昨日石化高价货源定价继续下调100元/吨，华北地区LLDPE价格在9350-9550元/吨，华东地区LLDPE价格在9450-9650元/吨，短期暂无套利机会。春节假期前后下游需求难以改善，塑料期货价格将维持震荡偏弱走势，春节放假时间较长，为规避风险，建议空单部分减持。

聚丙烯(PP)

空单减仓谨慎持有

昨日PP主力合约尾盘小幅拉升，但总体维持弱势。隔夜国际油价维持偏弱走势，丙烯单体价格下跌，上游原料对PP成本支撑减弱；供需方面，虽然本周有两套装置临时停车，但石化整体开工维持稳定， 而需求有所下降，PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率下降至55%-60%，其中塑编企业开工率下降5%，随着春节假期到来，下游工厂大部分停工放假。上周库存开始累积，周五（2月9日）国内石化企业PP库存环比2月2日上升8.06%。进口货方面，目前国内主要港口进口PP库存偏低，部分外商节后供应货源不多，美金货源价格继续坚挺，而国内贸易商基本放假，报盘较少，华北地区石化出厂价下调100元/吨，华北市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨，华东市场拉丝主流价格在9200-9300元/吨，按照华东价格计算，暂无套利空间。PP期货短期将维持震荡偏弱走势。春节假期前交易所将提高保证金，为控制风险，建议空单部分减持。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力05合约昨日窄幅震荡运行，周线获得支撑。基本面看，春节前整体气氛偏多，但TA5750上方加工差将存在收窄空间，考虑短期下游将迎来拐点，建议暂时观望。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。短期成本如果继续推升，PTA依然有上冲的动力，年前仍需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。但随着春节临近，PTA装置复产，下游需求淡季影响，将出现累库存的情况，制约期价上升。一季度由于前期停车的TA装置复产及下游聚酯的拐点出现，价格将有走弱预期。暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭1805合约强势上行，日内振幅不大，成交较差，持仓量略减。现货方面，昨日国内焦炭市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。13日山东临沂二级焦出厂价2000元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价1950元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2075元/吨(持平)。9日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率80.43%,高于近期均值73.14%。库存方面，9日110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.1天，高于近期均值13.1天；110家钢厂焦炭库存477.9万吨，高于近期均值444万吨；100家独立焦化厂焦炭库存67万吨，明显高于近期均值54.5万吨。综合来看，目前焦化产业为保证煤气供暖，开工率普遍较高，但经过数轮降价，焦炭现货已累计降价约500元/吨，部分企业出现利润亏损，上游市场挺价情绪浓厚。另一方面，钢厂补库结束，库存普遍较高，采购价格调降仍在继续，现货价格涨跌互现。此外，临近春节，市场成交低迷，几乎停滞，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：环保限产情况、成材价格行情，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤1805合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行。现货方面，昨日国内焦煤市场价格稳中偏强运行，成交情况尚可。12日京唐港山西主焦煤库提价1790元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1890元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1630元/吨(持平)。库存方面，9日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数19.35天，高于近期均值17.61天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存798.4万吨，略低于近期均值821.5万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存988.3万吨，明显高于近期均值826.6万吨；中国炼焦煤煤矿库存114.6万吨，低于近期均值139.6万吨。综合来看，近期焦炭价格下行明显，尽管焦煤市场因冬储需要，下游需求并不差，但焦企焦煤库存本周继续增加，部分煤矿开始降价。此外，近期动力煤市场短缺情况相对突出，煤炭价格坚挺，对焦煤行情有一定的支撑。此外，停产煤矿逐渐增多，市场购销几乎停滞，预计短期内将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业开工率和利润情况，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

隔夜动力煤1805合约震荡上行，日内振幅不大，成交较差，持仓量略减。现货方面，昨日国内动力煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况尚可。12日忻州动力煤车板价500元/吨(+5)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价741元/吨(-1)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数576元/吨(-1)。库存方面，13日统计环渤海三港煤炭港口库存809.8万吨，低于近期均值1003万吨；国内六大电厂煤炭库存867.2万吨，低于近期均值969.5万吨；库存可用天数16.1天，明显高于近期均值13天；六大电厂日耗53.8万吨，低于近期均值75万吨。综合来看，产地方面，煤矿停产放假逐渐增多，产量释放有限，后期煤炭资源将会比较紧张，近期煤矿价格普遍上涨，但秦皇岛港已有限制750元/吨以上价格动力煤入库贸易的规定，上涨顶部被限定。同时，受恶劣天气因素影响，货物集港、发运到终端电厂的物流环境较差，电厂库存处于较低水平。此外，随着气温回升，电厂日耗小幅回落，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：电厂日耗情况、铁路车皮紧张问题，操作上建议投资者空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

目前春节临近，随着危化品运输车辆逐步停运，贸易商亦将逐步退市，预计本周国内甲醇市场将逐步休市状态，各地市场实质性交易量再度萎缩，厂商多执行前期合同为主。就下游来看，基于近期甲醇价格快速回落，烯烃企业亏损状况略有收窄；而传统下游甲醛、醋酸等产业需求持续减弱，尤其甲醛。整体来看，本周部分业者步入假期，市场将呈现有价无市局面，部分地区排库推动，或仍存在小幅回落预期。隔夜甲醇主力1805合约期价震荡走高，持仓下降，截止2月13日，甲醇华东现货价格3200元/吨。目前在期价大幅下挫之后，短期空头情绪得到部分缓解，加之步入年关，操作上建议投资者暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

临近春节假期，玻璃现货市场的供需基本停滞，总体呈现有价无市的特点。生产企业资金充裕，春节期间所需的原燃材料都已经基本储备齐全，压力比较小。在营销政策方面，也信心充足，并未大规模出台优惠措施或者营销手段。部分厂家对部分特定客户出台一定的优惠政策。长途公路运输停滞，基本都是本地贸易商适量存货为主。从下游加工企业订单情况看，南方市场要好于北方市场。现在市场关注的主要问题是春节之后市场能否如期启动，以及需求能否持续向好等问题。隔夜玻璃主力合约1805期价震荡走高，持仓下降，目前现货市场价格整体持稳为主，截止2月13日，河北安全5mm现货价格为1504元/吨，且临近年关下游贸易商态度已然趋于谨慎，操作上建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

买5抛9正套

昨夜郑糖期价减仓震荡，近期基本维持在5700-5800元/吨区间震荡。市场方面，12月进口食糖13万吨，同比增加下降9万吨，超市场预期，或对近期盘面形成短期利好。截至1月底，全国产糖512.66万吨，累计销售食糖239.86万吨，累计销糖率46.79%，总体来看，本榨季呈现供增需减的格局，库存呈现增加态势，目前现货价格承压回落。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，原糖在13美分/磅附近有一定的成本支撑，加之美元弱势导致商品相对抗跌，目前反弹到14美分/磅附近。操作上，建议考虑买5抛9正套。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为宜

受累于获利了结以及邻池美麦跌势，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价减仓下行，近期下游深加工开始下调收购价格。市场方面，北方港口玉米集港价格稳定，锦州新粮集港1820-1840元/吨，理论平舱1870-1890元/吨，广东散船码头现货报价坚挺，区间1940-1960元/吨，集装箱玉米码头报价1980-2000元/吨；东北深加工企挂牌价格主流挂牌价格个别提价，主流收购1500-1730元/吨，华北深加工企业玉米价格偏弱震荡，深加工企业挂牌集中在1830-1930元/吨，各地深加工陆续公布停收时间，春节前一周停收居多，南方港口陆续进入假期。2月2日，广东储备粮管理总公司需采购15万吨玉米，对市场情绪形成扰动，而高粱双反因素更有效提振市场，近期玉米价格增仓明显，但反弹幅度并不大，也说明市场对高价的抵触。上周五发改委发布2018年稻谷最低收购价格，同比去年降200-400元/吨，此举或将造成国内谷物价格承压。操作上，建议观望。淀粉方面，近期玉米淀粉现货价格维持高位运行的关键因素在原料玉米供应问题带来的成本压力增加。而成本被动推涨，为玉米淀粉价格坚挺提供了稳定的支撑，但是下游需求方面的拉动效应并不明显，预计短线国内玉米淀粉市场价格或将维持震荡行情。操作上，观望。

大豆(A)

观望

昨夜连豆期价减仓偏强，期价回踩5日均线反弹。市场方面，国产豆价格维持稳定，由于日前黑龙江地区直属库入市收购东北豆，提振市场信心，支撑国产豆价格。但2017年大豆整体长势良好，预计全国大豆产量将比去年增加约20%，市场供应充足，而且今年沿淮及东北地区的经销商外运量不大，东北大批豆源均在产区滞留，沿淮豆区的情况也不乐观，且距离春节还有10天左右，下游厂商备货基本结束，市场贸易商将陆续退市，预计春节前国产大豆价格整体或将相对稳定运行。操作上，观望。

豆粕(M)

59反套

隔夜美豆延续反弹，关注1020美分/蒲压力阿根廷大豆处于关键生长期，未来两周降雨将缓解干旱忧虑，前期干旱对阿根廷大豆减产影响尚未有定论，USDA二月报告中对阿根廷大豆5400万吨的产量预估与布宜诺斯艾利斯交易所5000万吨预估偏离较大，阿豆后期产量调减预期对价格形成支撑。国内方面，国内豆粕高库存仍维持高位，但受美豆杂质审批严格影响，进口大豆到港速度明显放缓，对后期现货形成一定支撑。长假期间，阿根廷天气风险犹存，操作上建议单边回避风险为宜，可少量持有豆粕59反套。

豆油(Y)

观望

昨夜豆油期价偏弱震荡，近期价格涨跌幅度不大。市场方面，目前经销商已经返乡过节，市场基本无交投，油厂大多停报，个别报价的工厂维持稳定。因大豆到港量庞大及豆粕备货令油厂全力开机，上周压榨量增至193万吨，豆油库存虽降至146万吨，但去年同期为105万吨，五年均值仅95万吨，棕榈油库存也趋增，供应压力仍较大。预计春节之前油脂行情尚难乐观，节后走势需看南美天气。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

观望

昨夜棕榈期价冲高回落，近期5月价格在5000-5100元/吨区间得到较强支撑。市场方面，2月MOPB报告显示，1月马来棕榈库存回落至254.77万吨，环比下降6.72%，大幅低于平均预期274.80万吨，报高利空落空，导致棕油价格大幅减仓上行，特别是出口表现明显好于预期，1月马棕出口达到151.32万吨，大幅高于市场预期130.91万吨。国内库存方面，截止2月9日当周，国内食用棕榈库存总量为64.24万吨，较前一周增1.06万吨，增幅1.7%，预计后期港口库存仍有望高位运行。整体来看，MPOB报告的出口好于预期，导致前期空头大幅离场，加之5000-5100元/吨又是长周期支撑，近期或将迎来一波油脂价格的小幅反弹行情。操作上，观望。

菜籽类

暂且观望

油厂开机率大幅下滑，截至2月2日当周，国内进口菜籽库存增加13.80%至47万吨，菜粕库存减少24.35%至4.07万吨,菜油库存减少16.05%至4.55万吨。菜油方面，油脂节前备货结束，120万吨抛储菜油及定向销售菜油陆续流向市场，菜油在三大油脂中表现偏弱，拖累油脂行情。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空仓观望

昨日鸡蛋期价减仓上行，近期触及低点后开始反弹行情。市场方面，目前鸡蛋价格多数下滑0.05-0.10元/斤，产区货源不多，内销稳定，局部放缓，销区市场采购量缩减。预计多数地区或有下滑风险，预计幅度在0.05-0.10元/斤。根据芝华数据，1月在产蛋鸡存栏下降至11.13亿只，环比下降1.03%，充分说明了1月蛋价高位震荡的行情基础，而下半年蛋鸡养殖量大幅回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从1月开始在产蛋鸡供应量将有所修复，但事实上蛋鸡存栏拐点并未到来，预示着拐点后移，且近期广东再传H7N9病例，冬春季禽流感高发或将出现变化，需警惕存栏下降的风险。技术上，目前鸡蛋期价已经出现一定的跌幅，跌破3600元/500kg后存在明显支撑。操作上，空仓观望。

棉花(CF)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。