当前市场关注点仍是美豆出口季背景下的南美天气市场。今年的美豆出口季表现不尽如人意，主要是受到了巴西市场的出口竞争。三四月份，随着巴西新作上市，将给美豆出口带来压力，进而压制美豆价格的上行空间。

美豆价格围绕南美天气振荡

巴西方面，进入大规模收割期，收割进度整体慢于去年同期。目前巴西马托格罗索州早熟大豆已经收割，截至2月2日，马托格罗索州大豆收割进度为19.91%，相比上年度慢10个百分比，与五年均值基本持平。未来市场的关注点在于巴西收割季的天气问题上，降雨对大豆的收割影响尤为重要。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新报告，截至1月31日当周，阿根廷大豆播种工作已经全部结束，一周前的播种进度为98.9%。播种面积为1800万公顷，较此前下调10万公顷。阿根廷作物带部分地区降雨量低于正常水平，机构纷纷下调阿根廷大豆产量预估，INFORMA下调阿根廷产量预估350万吨至5100万吨。

节前供应整体宽松

国内供应端买船进度从去年11月以来一直保持着缓慢买近月的节奏，主要原因来自于国内豆粕、豆油库存激增，库存结构维持高位，油厂榨利保持平稳，远月进口窗口无法放大。根据买豆粕网统计，2月采购完成近九成，3月完成近六成，4月以后船期采购较少。油厂采购节奏偏慢，但国内整体蛋白可用库存维持高位，供应端偏宽松。未来大豆到港方面，周度到港压力明显减缓，年后供应端有所下滑，可能会给节后基差带来支撑。

国内备货旺季不旺

国内备货季整体表现平淡，根据走访了解，主要问题有三点：一是1月国内大豆到港、压榨基本属于高位，豆粕库存整体也居高不下，油厂憋库、催提情况时有发生，在市场供应富余的情况下，下游心态较差。二是由于国内在下半年出现的GMO证书问题，饲料厂也担心出现2016年下半年的基差行情，手里的合同比较多，提前备货情况居多。三是节前生猪集体出栏，需求出现季节性下滑。以上因素导致节前集中备货期，油厂提货量较低，成交也较为萎靡。只在阿根廷炒作天气的时候，才有远月的基差成交。

国内市场方面，从年度蛋白需求粗算，年度增速在5%左右，年后2—4月大豆到港量增速下滑，对基差起到一定的支撑作用。此外，中美贸易摩擦逐渐增多，同时国家也加强了转基因大豆的流向监察工作，从GMO证书的审批到1%的杂质检验都会直接影响国内供应端。从笔者跟踪的1月、2月船期来看，大豆杂质并不能真正保证在1%以下，仍有40%—50%左右的豆子杂质存在问题。如果后期港口严查杂质问题，可能会造成贸易流出现问题，支撑基差。

策略上：一是豆粕维持振荡区间2700—2850元/吨，节前整体偏弱，节后看需求情况逢低买入。

二是同时卖出2900的看涨期权与卖出2650的看跌期权，赚取权利金（有现货头寸建议卖出2650看跌期权）。

三是1805与1809合约价差跟随基差摆动，节后可逢低试仓。