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康拉德•莱斯利：他的预测能左右市场

我第一次见康拉德•莱斯利是在20世纪70年代早期，那是我在受到他的关于谷物行情预测的影响之后好几年——或者更确切地说是遭受到其预测结果的打击之后好几年的事了。我这样说是因为他的关于谷物行情的报道几乎总是能够引起市场大规模的波动，在我开始我的早期期货交易的60年代尤其如此。康拉德的成果不仅由于其良好的研究价值而备受关注，更因为它具有左右市场行为的能力而格外特殊。

现在回忆起来，第一次见到康拉德•莱斯利时，我是一家期货杂志论坛的发言人。当时他正好参加了那次由该杂志社主办的论坛活动。记得我在结束我的演讲正文之后开始回答听众提问，大多数问题都是那种诸如今年金价的走势如何之类的典型问题，有位先生却一再向我发难，他的问题直接、深奥、富有挑战性和探索性。后来我得知这位先生就是康拉德•莱斯利。他做了自我介绍。我便同这位谷物和大豆行情预测的顶尖人物握了握手。在我们短暂的交谈中，我多次被他的价格魅力所折服。

其一，他谦虚，沉稳，毫不做作。尽管他是他所在的行业中的翘楚，有着极高的声誉，康拉德并不板着一副拒人于千里之外的高傲面孔，让人感到他自高自大，相反，他真诚，坦率，实事求是，对我的时间很尊重，表现出应有的关心和热情。其二，康拉德坚持不懈，穷追不舍。如果他的问题得不到回答，他会继续刨根问底。其三，他特别好学。我遇见他时，他已是非常有名的分析专家了，但他仍然继续学习技术分析。他坦言他的不足之处，在谈完他认为重要的原则之后又补充了两点有关市场的事实，即技术分析和交易商心理。康拉德有其独到的生活之乐，然而与他的深邃的外表、尖锐的提问和强烈的上进心结合起来看，康拉德确实有点让人望而生畏，现在让我们从康拉德•莱斯利的回答中更多、更好、更全面地了解他吧。

人物简介

康拉德•莱斯利走进期货界从事期货业已有四十多年的历史。《纽约时报》称其为“全美最受关注和信任的谷物行情预测专家”，路透社、道琼斯、美国国际新闻社以及其他新闻媒介每月公布他的大豆、玉米和小麦产量预测，向全世界的农业商人提供信息。

康拉德是芝加哥贸易交易所成员和莱斯利分析机构的总裁，他对市场所做的诠释来自于他多年来作为一个商品经纪人和纽约证券交易所主要会员公司的期货市场分析家的经历。

康拉德对每日谷物市场的观察和对谷物及畜牧产品价格的预测在每天早晨通过ADM投资者服务机构向经纪人和他们的客户公布。

康拉德•莱斯利访谈录

•在什么时间，是什么愿望促使你从事这种职业的？

我第一次涉足期货界和金融业始于1949年。那时我刚从美林的纽约第八培训班毕业，成为俄亥俄哥伦布办公室的经纪人。查尔斯•梅里欧向我们灌输了一种思想——资本主义制度是优越的，我们应该与他一起致力于将华尔街的资本主义扩展到全美各个角落。在50年代早期，纽约证券交易所道琼斯指数从710点上升到717点，一天成交250万股算是相当不平常的了。很快，我就觉得两三年才等来某只股票的收益或分红的上涨对我来说太长，而且远不如期货市场所带来的智力上挑战大。在期货市场上，价格的变动是由于以年为周期的产量和需求的变动引起的（顺便提一句，那时的玉米产量为27亿蒲式耳，1992年为95亿蒲式耳，当年大豆产量为2.99亿蒲式耳，现在则为22亿蒲式耳）。在我成为那家办公室的期货经纪人后不久，我加盟了芝加哥的E.I杜邦公司，为他们的分公司发表每日的市场评论和图表阐释。就在罗斯•布鲁特要出版这些市评和图释之前，我又转到贝奇公司从事同样的工作。但我们都感到USDA在每月10号发布它每月1号的报告情况显然太拖后了，再者，USDA在它月与月之间的变化上也显得有些保守，因此，我们向谷物仓库的经理们而不是向农民们了解情况，开始为资深分析家们提供谷物预测，希望能为农村商业贡献一份力量。

因为一个称职的分析家需要相当丰厚的补偿做报酬，包括总佣金的一定比例。市场成交量又会对分析家分析的精确性产生影响，所以，交易于我而言是处于附属的次级地位。即使在我们为汤姆逊•麦克肯伦和E.F.哈顿经纪人公司做独立撰稿人的后期阶段也是如此。另外一点，经纪人与客户之间在头寸问题上总存在矛盾。我决定在我65岁时，开始不再为考虑客户和他们的头寸大小而彻夜难眠。这些难题逐步移交给别人来解决吧。再补充说明一下，我和我的客户都不依据我的谷物报道进行交易。

•对你作为一个成功的交易商而言，最重要的素质是什么？

促使我成功的因素是多方面的，以下几项素质很有代表性：一，作为经纪人的经历使我能够观察到客户们在交易技巧上的成功和失败之处，从而吸取经验教训；二，我很早就认识到一项成功的交易75%取决于技术，25%取决于基础分析；三，认识到市场上80%的交易商会在某一时间以失败告终，导致资金受损，司空见惯的情况让我对这一点深信不疑；四，归纳起来，我认为想成功就必须提早做好与众不同的准备，不随波逐流顺应大家。

•你是否运用特殊技巧去处理损失？

学会如何去交易当然要付出代价，它比大学教育所付的费用还要高。你需要研究为什么你在做某个多头或空头时失利，分析失利的原因，然后不去想它，让它在头脑里消失。记住要大胆，敢做敢为，而不要瞻前顾后，畏首畏尾，一定要有大无畏的精神气概。

还有一点，就是你不要每天沉迷于交易之中，把自己弄得精疲力尽。在商品市场上，三四年中只有一年才出现很大的波动行情。每年中较大的价格波动只会持续两个月左右的时间，如果你错过了一次赚钱的好机会，就意味着你双倍的损失。

•同交易技巧相比，你认为交易商成功得益于一个良好体系的比例是多大？

一个交易商必须拥有一个良好的交易体系做基础来从事交易行为。例如，某个移动平均线或打破两个星期或四个星期的时限等。缺乏这些基本的东西，交易商就像在一个波涛汹涌的海面上，没有指南针指引方向，只能随波逐流漫无目的一样。交易技巧则是用来说明交易商的性格和经历能否使他在投机的人群和市场目前情势下获得成功。

•你是否遵循某些特殊的交易规则？

我的交易哲学是通过观察经纪行里客户做的交易和在交易场里与富有成就的交易商们谈话逐渐演变而来的。下面是我的一些基本规则：一，将你的市场成交量与那些基本的、稳定的根本法则保持一致。当季节供应相对需求不足时，注意做长线；相反，当季节供应过剩时，做短线。如果你认为价格水平适中，也可做场外旁观者，暂时停止交易。二，千万不要与当前的市场大势相背而行，市场比你知道的丰富得多，你不会被证明有驾驭市场的能力。在你准备放弃一笔资金之前先放弃你的某个观点。不要在涨势时卖，不要在跌势时买。三，要认识到交易中最大的困难就是知道什么时候应该清算。几乎所有的人都知道什么时候价格开始波动，但关键是没有多少人能够判断出何时会终止波动，在何种价位上停止波动。四，做好最新的价格图表。成功的交易商会认为可视图表有助于更清楚地看清和评估价值，从而更准确地判定市场思维活动。五，除非你能看出你将会有损失很小而收益很大的潜力，否则，不要任意在市场上建仓。，要在心理上做好为赶上较大价格波动这个良机而进行多次努力的准备。六，一个交易商主要的市场进入方式就是探求那种在较大的价格波动中能够乘此良机的机会，并且有准备地去利用这种机会，同时，还要能承担可能的波幅损失，不要像常人那样认为失败意味着你智商不高——这完全是无稽之谈。七，不要在一段时间里做多种商品的期货交易，贪多嚼不烂，有些交易商就是由于这种情况而最终没有精力顾及好哪怕一种商品交易，结果是芝麻西瓜一样也没得到，同时做四五种商品期货交易就已让人力不从心了。八，不要试图交易那种统计资料不完整、不明朗且又难于获得的商品，最好从事我们美国本土的商品交易。九，不要过分扩大市场成交量而去冒过多的风险。你这样做的结果无异于迎接灾难，不顾一切的投机家只是鲁莽地从事交易，最多只带来短暂的成功，但当你的贪欲压倒一切，包括恐惧心理时，你会走向自我毁灭。十，将交易范围限定在能一直给你带来利润的商品种类上，驾轻就熟便于成功。十一，如果你通过经纪公司来做交易，注意努力利用好主要价格波动契机，专业交易商能够利用每小时新闻动态的发展来做文章，而其他普通人是无力与这种专业人士相抗衡的，无论是在对市场的敏感度方面还是在对机会的把握能力方面。十二，随行就市。如果市场出现新高或新低，这种情况本身说明市场上发生了根本的变化，尽管具体原因尚不为大众所知，但却有足够的力量创造新的价格记录。

•你认为与市场的紧密联系对成功来说必要吗？

我们现在生活在一个瞬息万变的经济社会之中，在一分钟内会有数亿美元的资金转移活动，全世界的资金管理者们都在不断地关注着形势的点滴变化并做出相应的决策反应。当然，他们也为此获得了丰厚的报酬。这些掌握着巨大头寸的资金管理者们每天都可能使期货市场、股票市场和债券市场上产生巨大的价格波动。保守的联邦政府和银行即使通过公开市场业务活动也不能带来价格稳定和资金的有序流动。然而，不确定的东西越多，玩家们获利机会就越大，实际上，我们正重创20世纪30年代市场的辉煌（当然也隐藏着危机）。

在十分钟的时间以内，债券市场、日元市场或大豆市场便可能发生大规模的价格波动，而公共经纪商行的经纪人还来不及通过电话告知两三个客户这种情况的发展状况，因此，在今天敏感而多变的市场上要想获得长期的成功就需要长期地监测和观察市场动态。

•你的报道经常对市场产生重大影响，能否解释一下你的报道是如何影响交易商和市场的？要知道市场多年以来一直都受到非常密切的关注，你所运用的是什么心理学呢？

一个事物的透明度越高，该事物就会被看得越清楚。市场价格滚动性和对市场价格的反应越均衡，社会的交易决策越合理；与USDA的农民为基础的报道不同的是我们的消息来源于谷物仓库的经理们，他们是首先购买各种粮食作物如小麦、大豆、玉米等的商人，他们要确定在每个收获季节里用多少空间来储存谷物，剩下多少空间可供出租，还需要从银行贷款多少等。在我看来，这些都能对谷物行情的发展产生很大的影响。一个农民在收割前能够准确预知他的田地每亩可产出38蒲式耳还是44蒲式耳的大豆吗？即使不说，大家也知道未必能够吧。

从1960年我们首次公布我们的调查报告以来，几乎所有的经纪公司和农业银行都开始公布各种报道来保持其专业性和竞争性。通常在我们的报道和USDA的预测之前，市场上已有不下二十种的估测，这对市场当然有利，它能促使价格的有序调整而不至于让人们大吃一惊。然而，颇具竞争力的估测大多数是以国家每周公布的谷物情况报道为准，他们并没做多少实际调查。（而国家公布的报道不一定总是很准确，因为他们有时只是从七八十个农民的反映中得到反馈信息，不过，无论怎样，市场上能有每周来自公家的报道总比每月的估测好得多。）

•你有哪些促进或阻碍你成功交易的特别经验吗？

这么多年以来直到今天，我都强迫自己每年参加一两次的论坛活动以便了解和分析这个行业中是否又有新思想、新发现出台。我认为这样做不管是对我的读者还是对我的职业都是必不可少的。遗憾的是，近几年来的这些论坛活动在我眼里大多数都成了演讲者展现自我的讲台和为已谋利的契机而已。现在，我如果能在四五次的演讲活动中获得哪怕一个观点就觉得满足、很幸运了。尽管如此，参加本身对于参加者来说也算一件幸事，它能让你重新找回信心，而且当你看到原来市场上并没有多少推陈出新的东西时，你会倍觉安慰。当然，你也得同时承认现代市场心理和特征在不断地更新，这就对所有的分析家和交易商提出了挑战。

•对于一个老想在市场上只赚不赔的交易新手，你的建议是什么？

我会参加由证券交易所、经纪公司、大学和行业协会等举办的各种各样的讲座和讨论会，我会去读从证券交易所得到的教育类课本，了解关于股票和产业等级的知识，我会去研究《投资者交易日报》，研究墨菲的书《期货市场技术分析》，研究六七本有关图表、K线图和计算机交易的书，我还会读一些功成名就后引退的交易商们撰写的书，如彼得•林奇等人的书。每个月再读两本新书来了解最新动态，扩展视野。

一项新方法能否取得长时间的认可和成功，一般需要两到三年的艰苦尝试，现在很多广告在我来都是“茶渣读物”，一场骗局而已。因此，一个人必须将他宝贵时间分配到有所值的地方去，我对指数平滑异同移动平均线仍情有独钟，但随机学、相对强弱指数（RSI）和市场形象已渐渐失去其往日的吸引力，成为明日黄花。我至今仍坚持的一次基本作业是每个夜晚看看自己做的条形图，并在上面做记号，多年以来乐此不疲。这也更让我看清楚指导每个市场的心理的作用是多么强大。

最近一段时间，我常常感到既失望又沮丧，因为要参加一个讨论会或想了解一下新体系的有关知识竟然要付500多美元的入会费或入门费。不仅如此，一次较近的讨论会提出了一种所谓的新方法，原来是集连续八次交易失利之大成的汇编。另外一次讨论会大谈不扣除佣金后的一点利润所得，相当一部分的成功记录都是建立在1987年价格大崩溃的基础上的，这种讨论会不参加也罢，收获实在寥寥。

新交易商们在头两年的交易实践中受到打击丢点钱财实在是很正常的，不值得大惊小怪。如果他们的交易业绩与那些每月公布的资金结果不相称时也不要灰心丧气，他们应当记住：当某行业公布其平均业绩时，那些每月损失的资金并不包括在内，至少就我所知是这样。

作为经纪行的经纪人，我注意到很多颇有建树的成功交易商是那些专门从事商品交易的业内人士，他们交易诸如大豆、豆油、矿石、原油、糖类、可可、肉类、木材、棉花等商品。医生和律师们则往往是成不了称职的交易商的。

根据我的经验，参考15年或20年前的交易记录并无多大的用处：想要判断一个体系是否可信，需要综合1987年以来的运行结果，资金管理者的变化同行业、政府和经济价值变化一样，在期货界，30年里从业人员人数和对从业人员的素质要求都会翻一番的。

•假如你能知道你现在的交易技巧，再回过头去重新做事的话，会有哪些不同？

如果我早知道了现在所知道的一切，我会：

1.在做交易决定时更多地依据移动平均线和其信号行事。

2.努力地学习每日K线图、图表排列，而不仅仅关注条形图表。

3.接受一两个计算机交易信号，这样就可以避免由于同时参考五六种信号带来的疑惑与不稳定。

4.学习更加熟练地使用计算机来更快地获取研究结果。

5.建立一个期货和股票共同基金。

对康拉德•莱斯利谈话的评析

交易的目的

康拉德对这个问题的回答同其他被访人士有着明显的不同。这是因为他认为自己首先是而且主要是一个市场分析家。在他的回答中最值得注意的地方是他认为他的交易活动和他作为谷物预测家的身份相冲突，换句话说，他认为他不能同时既从事交易又预测谷物行情。末了，在结尾时他在括号中还提到他和他的客户都不以他的预测作为交易的基础，他的意思是尽管他的预测报道能对市场行情产生很大的冲击，他和他的客户却不能从其中获得半点好处。很少有分析家们能够拒绝在一个富有指导意义的报道公布之前入市的诱惑，而康拉德正是由于其良好的职业精神而备受称道。实际上，他的职业精神本身在期货市场上就是一种稀有商品，他的职业精神也使他的回答更有可信性，使他的观察更具价值。

成功者必备素质

康拉德直言不讳要做一个与众不同的人。他强调大多数交易商的思想是错误的，因此大多数交易商都是输家，这种认识使他不可避免地得出下列结论：要想成功，你必须准备与众不同。在他的谈话中除了对基础分析表示出应有的尊重外，还对技术分析相当地看重，我相信很多读者在发现被公认为基础分析领头人的康拉德•莱斯利竟然认为技术分析在成功的组成公式中占到75%的比重时一定会非常吃惊，一个重要的事实是康拉德•莱斯利通过观察其客户的成败帮其成为一名成功的交易商。

所以，他的成功包含三个要素：

1.坚持技术分析和基础分析之比为75:25并加以运用。

2.从其他交易商的错误中吸取有益的经验教训。

3.做个与众不同的人。

损失处理

康拉德提出了非常明智的建议：要敢作敢当，大胆行事，他强调了把失败交易一笔勾销的重要性，也就是说，他认为损失不过是学习做交易的学费而已，不能让它影响到做交易的意愿与心志。在这方面，康拉德•莱斯利对大胆作为的信条表述得极为充分。拉里•威廉姆斯、鲍勃、普雷奇特勒和乔治•雷恩等交易商也持相似看法，认为对待损失应该有正确的态度，不应过分计较得失。

康拉德还指出只有为数甚少的交易者能获得成功，他说如果你错过了牛市，在接下来的熊市中照样会有所作为，甚至有更大的作为，可能会比在牛市里多赚一倍。关键是很少有交易商能够这样想。其实，只要想想你的那些失败的经历，然后在几个星期或几个月内不再去回顾它，想想你已错过的那些良机，然后将其搁置一边不做理会，回头再看，你将又会发现你在错过良机的同时也避免了陷入危机。很明显，康拉德的这种思想是他作为市场专家多年来积累的结果。

良好系统与交易技巧的比较

康拉德将一个没有良好体系做基础的交易商比喻成在海上漫无目的的飘流者，由于他没有明确地指出良好交易体系和交易者的技巧究竟哪一个占的比重更大一些，我只能推断他认为二者不分上下。我还从他的回答中看出他很看重信心，我的印象就是康拉德认为一个良好的交易体系能给交易商带来信心和方向感，这种观点也得到了我所采访过的其他专家的认同。

康拉德也指出越简单的交易体系越好，我觉得很多交易商其实也这么认为。交易体系并不一定越复杂带来的收益越多，他还举出几种非常简单的体系照样产生了很好的效果的例子来进一步证明这点。

特别交易规则

康拉德给我们提供了他的一系列详细的交易规则，所有这些规则都反映了他丰富的经验和深刻的思想。他的交易规则的主线是哲理性的而非程序性的，换句话说，相对于市场上的技术倾向来说，康拉德更注意市场上的心理倾向。对于严格意义上的技术交易商，他的这些规则不一定都适用，但不管是从理性上来看，还是从行为上来看，他的这些规则还是有着一定的指导作用的。

报道心理学

在谈及他的报道使市场的行为看上去更清楚时，康拉德讲的话很富于哲理。以谷物仓库的经理为调查对象而不直接以农民为调查对象给交易商们提供了更多富有价值的信息，为他们做出正确的交易决策提供了更可靠的基础。康拉德也确实认为他的报道在公布之时对市场产生的影响是不可小觑的。康拉德主要是一个头寸交易商，但他又不像许多别的交易商那样热衷于短期投机，从价格暂时的涨落中获利，正因为如此，他并不看重他的谷物预测所带来的即期效应。

促进或阻碍成功的特殊经验

康拉德一再重申他愿意不断地学习有效交易的新事物，尽管他后来失望地发现并没有多少新鲜的东西可供学习。于是，他总结道：市场上很少有新东西出现。法国有句民谚：越是看上去变化无常的东西其实内部越稳定。这种说法反映了许多成功的交易商们如出一辙的看法：坚持基本的交易规则，不要刻意去求新探奇。

给交易新手的建议

康拉德对交易新手有很多建议，可以分如下几类：

第一，他强调了教育的重要性，认为教育是一项值得在时间上和财力上投资的事情。

第二，他指出简单、基础的指标往往更为可靠和实用，他还列举出几种他喜欢的指标作为例子。

第三，他提供了几条具有指导意义的准则。这些准则对新交易商无论是在发现有益的信息方面还是在避免期货交易的陷阱方面都颇具教益。

事后诸葛

很清楚，康拉德是个善于吸取教训的人。他为我们展示了各个具体目标。他两三强调“简单”二字。例如，他说过他宁愿依靠一两种计算机交易信号去行事也不愿去相信五六种信号的反应结果，那样只会让人觉得更加地不知所措；他强调运用K线图和移动平均线分析的重要性。这两点是所有交易商都能学会的基本技巧。

结束语

总的说来，康拉德•莱斯利的谈话反映出了一个多年从事期货交易的交易商和市场分析家的性格，他对期货交易总的观点可归结如下：

1.在期货交易中获得成功的关键是要有一个坚实的教育基础并且不断地学习充实，这样才能立于不败之地。