橡胶早评：橡胶小幅反弹或可期，但仍在弱势

要闻：东京橡胶春节期间先跌后涨，再触及八个月的新低后逐步反弹，主要是手日元兑美元走弱而得以提振。截至2月21日TOCOM橡胶主力合约收于186日元/公斤，较节前上涨1.7日元/公斤。美元指数周二小幅上涨，使得日元相对趋弱，因此以日元计价的商品对其他货币持有者而言更为便宜。但考虑特朗普基建项目推行后，会扩大美国政府财政赤字，或拖累经济，因而可能对美元产生不利影响。

期货报价：沪胶主力（1805）报价12500（25）；沪胶（1809）报价12890（35）；东京期胶报价186（2.2）；新加坡近月RSS3报价172（5.3），新加坡近月TSR20 报价141.4（0.1）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价11400（0）；泰#3烟片胶（上海）报价14100（0）；青岛保税区泰国RSS3报价1690（0），泰国STR20现货报价1490（-30）。主力合约-SCR5全乳胶基差-1100（20），STR20#内外盘价差50（0）。

合成胶现货价格：丁二烯10500（0），顺丁上海12900（-100），丁苯（1502）山东13700（0）。全乳胶-顺丁价差-1500（100），全乳胶-丁苯（1502）-2300（-100）。

原料价格：海南生片10500（0），泰国合艾白片44.99（0）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存24.63万吨（1.07）；上期所总共库存43.2万吨（0.56）；注册仓单38.9万吨（0.02）。半钢胎开工率70.65%（-0.37%），全钢胎开工率67.87%（-0.4%）。

技术分析：1805合约节前在12500平台窄幅弱势震荡，盘中跌破12300后出现V型反转。从日K线图看，K线在5日均线附近震荡，MACD零轴下方继续呈现死叉，但绿柱有所缩小。成交量增加、持仓量减少，仓差-17888。前20名会员持仓，多单95130（-2754），空单133867（-2969），净多单37690（-759），净空单76427（-974）。从周线上看，K线收为小阳星，在均线下方，处于底部震荡，MACD零轴下方呈现死叉。

小结：总体来看，橡胶当前仍然处于弱势，但继续大跌的难度逐步加大。现货受国内节前补货和泰国提前停割表现相对抗跌，期现价差进入合理区间，去化空间逐渐缩小，导致多空双持仓减少明显，特别是空单止盈离场。基本面总体偏弱，高库存继续是压制反弹的巨石，轮胎开工率节前下滑明显，外加因天气和环保影响户外运输、开工停滞，需求淡季更难以消化天胶库存。节后因国外停割季和出口限制政策可能会缓解供应压力，以及在天气转暖和节后复工带动下需求可能出现阶段性复苏，预计行情可能有所反弹。若期现价差拉开，空头可能会趁机入场大举加仓。今日日胶可能有所回调，沪胶可能冲高回落。预计今日行情可能在12300-12500平台震荡，向上看12800、13000压力位，向下看12200、12000支撑位，注意把握逢高短空的机会。