股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

早盘贵金属低开后大幅下跌，随后有所反弹，午后延续早盘窄幅震荡走势，尾盘跌幅扩大。春节期间美国公布的经济数据均超预期，其中通胀数据超预期增长，加大了市场对通胀报复性回升的担忧，也加大了市场对于更快加息的猜想，据联储基金利率加息概率显示，3月加息概率超80%，6月加息超34%，同时凌晨公布的美联储会议纪要显示鹰派，对贵金属产生一定压制。不过由于全球股市巨震，导致市场风险加大，对贵金属又产生一定支撑。资金方面，截止2月13日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少11715手合约，至179711手合约，创六周新低，SPDR黄金信托持仓维持于827.79吨，SLV持仓量增加38.12吨至9806.03吨，操作上，建议暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水290元/吨-贴水200元/吨，平水铜成交价格52140元/吨-52260元/吨，升水铜成交价格52180元/吨-52300元/吨。外盘在节日期间冲高回落，今日沪伦比值在7.46左右，进口窗口依然关闭，今日为新年春节后首个交易日，开工上班的企业不多，仅少量商家参与报价，由于春节期间到货未有大幅增加，为平衡节前收货成本，持货商盘初报价较挺，早市报价好铜贴水200元/吨，平水铜贴水260元/吨左右，响应寥寥，难以换现，持货商无奈调降报价，好铜贴水220元/吨左右，平水铜贴水300-280元/吨，湿法铜超贴水400元/吨，个别贸易商压价收低贴水之货源，性价比高的平水铜受人青睐。下游尚在假日氛围中，入市采购极少，市况仍显浓厚的春节气氛。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷市场价格维稳为主，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4060-4120元/吨，市场观望情绪较浓，报价维稳为主。目前市场交投氛围清淡，下游采购尚未恢复，市场成交量较少。热卷主力1805合约大幅下挫跌破4000一线关口支撑，预计短期表现或有所转弱，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

午前期铝探底回升。今日市场成交价格较乱，由于第三方均价低于中间商预期，贴水较大，因此持货商出货意愿不强，市场可流通货源有限，11点之前，上海成交价格13690-13740元／吨，对当月贴水260-240元／吨，无锡成交价格13690-13740元／吨，杭州成交价格13700-13730元／吨，11点之后，市场几无出货厂商，中间商虽积极接货但难觅货源，无锡地区少量13770元/吨有成交，节后首日，市场整体表现货源紧俏。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于26180-26240元/吨，0#普通品牌对沪锌1803合约贴水50-贴水20元/吨附近，较上周三收窄50元/吨附近；0#双燕对3月贴水10-平水；1#主流成交于26140-26200。沪锌1803合约盘中高开低走，在26240元/吨附近止跌盘整，早盘收于26285元/吨。节后第一个交易日，锌价低走，冶炼厂惜售，少部分贸易商回归市场，然出货较少，仅部分长单交投，市场报价收窄较为明显；而下游仍处于假期，实际消费有限，现货市场整体冷清，供需两淡。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在102200元/吨，持平;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1802升水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1802贴水200元/吨成交。节后首个交易日，多数商家仍未重返市场，现货交投淡静。期货盘面，1805合约维持横盘整理，整体交投清淡，操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

偏多操作

锰硅SM805今日高开后受螺纹钢期货影响震荡下行，最低点7870元/吨，相对节前，低点继续上移，尾盘拉升，整体减仓。现货方面，节日期间锰矿及锰硅成交均弱，锰硅库存或使现货价格在3月份招标前有所反复，但在锰矿到港成本逐渐走高和节后钢厂需求逐渐复苏之下，锰硅存在推高的动力。在锰矿库存出现大幅累积之前，建议SM805合约多头思路操作。

硅铁(SF)

短线多单操作

硅铁SF805今日高开创新高6840元/吨后震荡下行，尾盘增仓，全天仓位整体基本没有变动。因无成本支撑，假期期间硅铁现货价格走跌，有6300-6500元/吨的低价，节后在需求复苏的情况下，价格或有企稳回升。期货方面节前日线级别均线密集排列后价格向上突破，今日交易重心继续上移，建议短多操作。

铁矿石(I)

观望为宜

春节长假结束，华北地区多数钢厂完成补库计划，节后采购不会马上恢复。唐山港口PB粉主流报价545元/吨，混合粉主流报价355元/吨。大部分现货贸易商对节后市场持乐观态度，并无低价甩货情绪，挺价意愿较为明显。铁矿石主力1805合约维持盘整，期价反弹动力不足，观望为宜。

天胶(RU)

空单持有

天胶1805合约经历大幅下挫破位前低后，节前震荡运行，但整体盘面较弱。假期日胶大幅下跌后小幅反弹。对于基本面仍然维持空头思路。产业链上下游仍在放假阶段，因此市场交投趋于弱化。从基本面上来看，1月份天然橡胶进口量预计在55-58万吨，进口量继续保持50万吨以上的体量，体现出上下游备货需求或套利需求仍然较为旺盛，因此市场整体库存压力仍然较大，偏弱的态势仍未有效改观。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存增加至24.63万吨。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，库容紧张问题影响套利商加仓头寸，整体仍然偏空思路。

能化
研发团队

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约回落6700下方震荡，短期基本面尚可，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1806节前回落2700一线震荡。目前基差较高，难以继续上行突破3000，前多止盈。基本面整体受需求支撑，仍偏多思路。国内各地区沥青价格上涨，涨幅在20-200元/吨。近期国内沥青整体资源偏紧，北方冬储行情持续，且焦化等非道路沥青市场分流稳定，南方尚有少量收尾需求，同时部分期现商备货带动需求，支撑国内沥青价格出现上涨行情。节前沥青价格将保持稳定。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势，整体现货维持稳步上涨，短期继续上行空间有限，建议观望，等待时机做多。

塑料(L)

空单减仓持有

今日连塑主力合约价格高开低走，尾盘持仓量随着价格下跌有所增加，整体上涨动力依旧不足。短期塑料供需较弱，春节放假期间石化将继续正常生产维持较高开工率，加上进口利润较好，港口库存增加，国内PE供应充足；需求方面，农膜部分厂家放假至元宵节之后，部分地膜企业开工恢复缓慢，需求下降导致石化库存有所累积；现货价格方面，今日报价变化不大，华东地区LLDPE价格在9400-9600元/吨。下游需求改善还需等到3月份之后，短期石化企业将以去库存为主，塑料期货价格将维持震荡走势，建议空单部分减持。

聚丙烯(PP)

空单减仓谨慎持有

今日PP主力合约高开低走，总体维持弱势。近期国际油价反弹，但对聚丙烯提振有限。供需方面，虽然节前停车的装置重启，PP供应比较稳定，而需求依旧偏弱，塑编和BOPP开工率维持低位，PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率在55%-60%，3月份部分下游工厂才恢复正常生产。石化库存开始累积，消化库存至少需要一周时间。进口货方面，外商节后供应货源不多，美金货源价格坚挺，报盘较少。今日华东市场报价变化不大，拉丝主流价格在9100-9300元/吨。PP期货短期将维持震荡走势。建议空单减仓后谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力05合约窄幅震荡运行，周线获得支撑。基本面看，市场气氛偏多，但TA5750上方加工差将存在收窄空间，考虑短期下游将迎来拐点，建议暂时观望。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。短期成本如果继续推升，PTA依然有上冲的动力，年前仍需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。但随着春节临近，PTA装置复产，下游需求淡季影响，将出现累库存的情况，制约期价上升。一季度由于前期停车的TA装置复产及下游聚酯的拐点出现，价格将有走弱预期。暂时观望为宜。

焦炭(J)

逢低做多

今日焦炭1805合约震荡整理，日内振幅偏大，成交较差，持仓量增加。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏强运行，成交情况偏差。22日山东临沂二级焦出厂价2000元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价1950元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2075元/吨(持平)。9日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率80.43%,高于近期均值73.14%。库存方面，9日110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.1天，高于近期均值13.1天；110家钢厂焦炭库存477.9万吨，高于近期均值444万吨；100家独立焦化厂焦炭库存67万吨，明显高于近期均值54.5万吨。综合来看，春节期间国内焦炭现货市场稳中偏强运行，受汽运停滞影响，钢铁企业库存下降明显，节后有较强的补库需求，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：环保限产情况、成材价格行情，操作上建议投资者逢低做多。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤1805合约震荡偏弱运行，日内振幅偏大，成交较差，持仓量略增。现货方面，今日国内焦煤市场价格平稳运行，成交情况偏差。14日京唐港山西主焦煤库提价1790元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1890元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1630元/吨(持平)。库存方面，9日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数19.35天，高于近期均值17.61天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存798.4万吨，略低于近期均值821.5万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存988.3万吨，明显高于近期均值826.6万吨；中国炼焦煤煤矿库存114.6万吨，低于近期均值139.6万吨。综合来看，春节期间焦煤市场平稳运行，节后矿山逐渐复产，供需两增，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业开工率和利润情况，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

今日动力煤1805合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量增加。现货方面，今日国内动力煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。14日忻州动力煤车板价500元/吨(+5)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价737元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数575元/吨(-1)。库存方面，22日统计环渤海三港煤炭港口库存814万吨，低于近期均值986.96万吨；国内六大电厂煤炭库存999.3万吨，略高于近期均值960.6万吨；库存可用天数22.8天，明显高于近期均值14.6天；六大电厂日耗43.8万吨，低于近期均值69.4万吨。综合来看，近期气温普遍回升，电厂日耗大幅下降。此外，春节期间铁矿货物运输得到保障，货物发往终端电厂的物流相对畅通，电厂库存回升明显，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：电厂日耗情况、铁路车皮紧张问题，操作上建议投资者空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

前期随着危化品运输车辆逐步停运，贸易商亦逐步退市。目前春节刚过，本周国内甲醇市场将逐步恢复。就下游来看，基于近期甲醇价格快速回落，烯烃企业亏损状况略有收窄；而传统下游甲醛、醋酸等产业需求持续减弱，尤其甲醛。整体来看，节后随着取暖季临近尾声，政府对气头和焦炉气生产企业的限制会逐步减弱，供应面或将呈现宽松格局；然目前港口库存仍为正常偏低水平，且现货价格依然升水；虽然当下甲醇的趋势较弱，但预计甲醇回调空间有限。日内甲醇主力1805合约期价维持震荡格局，持仓上升，截止2月22日，甲醇华东现货价格3200元/吨。目前在期价大幅下挫之后，短期空头情绪得到部分缓解，操作上建议投资者暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

目前春节假期刚过，玻璃现货市场的供需刚开始恢复。生产企业资金充裕，原燃材料都已经基本储备齐全，压力比较小。在营销政策方面，也信心充足，节前并未大规模出台优惠措施或者营销手段。部分厂家对部分特定客户出台一定的优惠政策。从下游加工企业订单情况看，南方市场要好于北方市场。现在市场关注的主要问题是春节之后市场能否如期启动，以及需求能否持续向好等问题。日内玻璃主力合约1805期价震荡下行，持仓上升，目前现货市场价格整体持稳为主，截止2月22日，河北安全5mm现货价格为1504元/吨，操作上建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

买5抛9正套

今日郑糖期价弱势整理，近期基本维持在5700-5800元/吨区间震荡。市场方面，12月进口食糖13万吨，同比增加下降9万吨，超市场预期，或对近期盘面形成短期利好。截至1月底，全国产糖512.66万吨，累计销售食糖239.86万吨，累计销糖率46.79%，总体来看，本榨季呈现供增需减的格局，库存呈现增加态势，目前现货价格承压回落。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，原糖在13美分/磅附近有一定的成本支撑，加之美元弱势导致商品相对抗跌。操作上，建议考虑买5抛9正套。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为宜

今日连玉米期价增仓上行，受外盘走强的带动。国内方面，北方港口玉米集港价格稳定，东北深加工企挂牌价格主流挂牌价格稳定，华北深加工企业玉米价格偏弱震荡，目前各地深加工停收居多。2月2日，广东储备粮管理总公司需采购15万吨玉米，对市场情绪形成扰动，而高粱双反因素更有效提振市场，近期玉米价格增仓明显，但反弹幅度并不大，也说明市场对高价的抵触。节前，2018年稻谷最低收购价格出炉，同比去年降200-400元/吨，此举或将造成国内谷物价格承压。操作上，建议观望。淀粉方面，近期玉米淀粉现货价格维持高位运行的关键因素在原料玉米供应问题带来的成本压力增加。而成本被动推涨，为玉米淀粉价格坚挺提供了稳定的支撑，但是下游需求方面的拉动效应并不明显，预计短线国内玉米淀粉市场价格或将维持震荡行情。操作上，观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

59反套

豆粕早盘高开高走至2950元/吨整理，阿根廷大豆处于关键生长期，未来两周干旱延续，USDA二月报告中对阿根廷大豆5400万吨的产量预估与布宜诺斯艾利斯交易所5000万吨预估偏离较大，阿根廷大豆产量大概率继续下调，阿豆产量调减预期对价格形成支撑。国内方面，国内豆粕高库存仍维持高位，但受美豆杂质审批严格影响，进口大豆到港速度明显放缓，对后期现货形成一定支撑。豆粕多头行情延续，但美豆面临1050美分/蒲压力，追多风险较大，操作上建议少量持有豆粕59反套。

豆油(Y)

观望

今日豆油期价偏强震荡，油脂整体仍表现承压。市场方面，因阿根廷天气忧虑持续发酵，CBOT盘面大幅拉升，今日豆油较节前大多涨30-50元/吨，成交不多。天气炒作是推动美盘强攻的核心动力，机构将阿根廷大豆产量大降550万吨降低至4650万吨，但油脂基本面仍偏弱，豆油库存仍处于多年高位，供大于求格局延续，且马来出口增长放慢，这将继续拖累油脂行情走势，反弹空间或仍受限。但因美豆走势强劲，近期油脂仍易涨难跌。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价宽幅震荡，近期5月价格在5000-5100元/吨区间得到较强支撑。春节期间，马棕价格冲高回落，虽然自身产销表现好于预期，但仍受到全球油脂充裕的打压。市场方面，2月MOPB报告显示，1月马来棕榈库存回落至254.77万吨，环比下降6.72%，大幅低于平均预期274.80万吨，报高利空落空，导致棕油价格大幅减仓上行，特别是出口表现明显好于预期，1月马棕出口达到151.32万吨，大幅高于市场预期130.91万吨。国内库存方面，截止2月9日当周，国内食用棕榈库存总量为64.24万吨，较前一周增1.06万吨，增幅1.7%，预计后期港口库存仍有望高位运行。整体来看，MPOB报告的出口好于预期，导致前期空头大幅离场，加之5000-5100元/吨又是长周期支撑，近期棕油或将维持低位震荡走势。操作上，观望。

菜籽类

暂且观望

节前油厂开机率大幅下滑，截至2月9日当周，国内进口菜籽库存增加16.60%至54.8万吨，菜粕库存增加15.48%至4.7万吨,菜油库存增加5.49%至4.8万吨。菜油方面，120万吨抛储菜油及定向销售菜油陆续流向市场，菜油在三大油脂中表现偏弱，拖累油脂行情。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空仓观望

今日鸡蛋期价低开高走，近期蛋价仍表现震荡。市场方面，目前产区货源不多，内销稳定，局部放缓，销区市场采购量缩减。预计多数地区或有下滑风险，预计幅度在0.05-0.10元/斤。根据芝华数据，1月在产蛋鸡存栏下降至11.13亿只，环比下降1.03%，充分说明了1月蛋价高位震荡的行情基础，而下半年蛋鸡养殖量大幅回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从1月开始在产蛋鸡供应量将有所修复，但事实上蛋鸡存栏拐点并未到来，预示着拐点后移，且近期广东再传H7N9病例，冬春季禽流感高发或将出现变化，需警惕存栏下降的风险。技术上，目前鸡蛋期价已经出现一定的跌幅，跌破3600元/500kg后存在明显支撑。操作上，空仓观望。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。