宏源国债期货早评：节后利空压力仍在，期债短期偏弱

要点

一、行情回顾。周四期债低开低位震荡。5年期主力合约TF1806开盘价95.915 ，最高96.025 ，最低95.835 ，收盘于95.880 ，涨跌幅为-0.18%，成交量为3997 手，持仓量为16934 手；三张合约总成交6490手，总持仓21201手。10年期主力合约T1806开盘价91.815，最高91.83，最低91.645，收盘于91.7，涨跌幅为-0.27%，成交量为18211手，持仓量为39184手。三张合约总成交22346手，总持仓44822手。

二、资金面。人行周四重启逆回购操作净投放3500亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行9.2BP至2.6310 %，7天利率下行1.9BP至2.8910 %，14天利率下行2.1BP至3.8550 %；银行间回购加权利率1天利率下行12.95BP至2.6745 %，7天利率上行37.51BP至3.2644 %，14天利率上行41.75BP至4.0932 %。

三、现券市场。TF1806合约的CTD券160006.IB，IRR为1.70%，该券当日估值为95.1456；T1806合约的CTD券为170010.IB，IRR为-0.07%，该券估值为96.4500 。现券方面，上一交易日5年、10年期收益率分别上行1.1BP、0.5BP至3.8175%、3.8752%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.06BP至169.12 ，固定利率国债指数上行0.05BP至170.75 。

四、财经资讯。

1、美联储布拉德（2019年FOMC票委）：不认为2018年加息幅度将达120个基点，加息过快将限制经济复苏；年内加息太多次会使通胀偏低时货币政策偏向紧缩；联邦基金利率中性水平相当低。

2、欧洲央行会议纪要：欧洲央行委员同意当前调整前瞻性指引为时过早，在通胀低迷的情况下应当保持耐心和韧性，政策用词将随着经济前景逐渐调整，作为例行评估的一部分，欧洲央行将在2018年初重新评估前瞻指引；委员们基本上达成一致，对近期欧元波动性表示担忧。

五、结论及投资建议。

周四期债受假期美债下跌影响低开低位震荡，五债主力TF1806下跌0.18%至95.880，十债主力T1806下跌0.27%至91.700。人行周四重启逆回购操作净投放3500亿元，但在CRA到期压力下资金面于早盘有所收紧，市场成交依旧较为清淡，银行间市场隔夜加权除隔夜下行12BP外，其他品种有不同程度上行。美元延续回升，人民币对美元中间价调贬102个基点。美联储会议纪要偏鹰，高盛预计2018年美联储将加息5次，市场对国内3月跟随加息的预期有所增强。节后官媒继续发声强调货币政策延续稳健中性，后期监管对预期的影响将有所回归，债市压力不减。操作建议上，昨日期债跟随海外走软，后市受到海外股市回升及美联储偏鹰影响，叠加随着官媒陆续发声而逐渐增强的对大资管监管的预期压力，短期期债仍有偏弱走势，前期对于激进型投资者的空单仍可持有。