股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

早盘贵金属几乎平开，随后震荡上行，沪银主力合约涨幅近1%，午后延续早盘高位震荡态势。春节期间美国公布的经济数据均超预期，其中通胀数据超预期增长，加大了市场对通胀报复性回升的担忧，同时美联储会议纪要显示鹰派，加大了市场对于更快加息的猜想，对贵金属产生一定压制。不过由于全球股市巨震，导致市场风险加大，同时联储高官重申逐步加息是适合的，对美元指数产生压制，从而对贵金属又产生一定支撑。资金方面，截止2月20日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加7607手合约至187318手合约，SPDR黄金信托持仓增加至829.26吨，SLV持仓量维持于9847.08吨，操作上，建议暂时观望。

铜(CU)

轻仓持多

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水260元/吨-贴水170元/吨，平水铜成交价格52820元/吨-52960元/吨，升水铜成交价格52880元/吨-53020元/吨。沪期铜区间震荡，铜价徘徊于53000元/吨关口附近，早市贸易商大量回归，挺价意愿明显，好铜意愿报价贴水160元/吨左右，平水铜在贴水220元/吨左右，成交多观望。10点后，部分贸易商为换现进口铜主动调降报价，好铜至贴水180元/吨左右，成交有起色。平水铜报价存分歧，国产平水铜继续挺价于贴水220元/吨左右，但进口铜一路扩降至贴水260元/吨左右。今日已有下游逐渐复工，入市补货量逐渐增多，而下游多青睐于低端进口低价货源，造成市场贴水受低端进口铜的大幅拖累，低端进口铜与国产平水铜的价差拉大至30~40元/吨区间，贸易投机商也乘势压价收货。今日市场回暖明显，成交活跃度在个别大贸易商的引领下大幅提高。在成交向好，下游回归补货的预期下，现货贴水也将继续缩窄，持货商的挺价意愿将日渐凸显。操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格盘整运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4100-4130元/吨。目前市场需求尚未完全启动，市场报价维稳为主，成交相对偏弱。本周随着下游的陆续返工，市场需求将逐渐恢复，成交的放量或推动市场价格的上涨。综合来看，预计短期内上海热轧市场价格震荡偏强。今日热卷主力1805合约维持强势表现，期价靠近4100附近前高附近阻力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前连续下行。上海成交集中13920-13940元/吨，对当月贴水210-200元/吨，无锡成交集中13920-13940元/吨，杭州成交集中13910-13940元/吨。春节库存累积增加25万多吨，但市场流通货源相对较少，与库存增量不匹配，中间商由于贴水价差，票据因素和下游消费而接货，询价积极性较高，下游企业消费开始回暖，整体成交稳中有升。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于26500-26600元/吨，0#普通品牌对沪锌1803合约贴水50-贴水60元/吨附近，对沪锌1804合约贴水80-贴水90元/吨附近；0#双燕对3月贴水50-贴水30元/吨，较昨日扩大30元/吨附近； 1#主流成交于26450-26540。沪锌1803合约冲高后稍有回落，在26000元/吨附近盘整，早盘收于26615元/吨。锌价上扬，冶炼厂正常出货，贸易商全线回归积极出货，叠加长单交投开始，带动市场交投恢复，但下游复工较少，实际消费较为有限，而贸易商看好后期消费回暖，普通品牌让价空间有限，而双燕让价幅度较大，市场报价为对3月贴水20元/吨左右，实际成交对3月贴水40-60元/吨附近，市场整体成交货量较上周五小增。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在104000元/吨，下跌300元/吨;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1802升水0元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1802贴水300元/吨成交。镍价走势反复，持货商忧虑后市价格下跌，出货意愿较高，但接货者不多，整体成交一般。今日金川公司电解镍(大板)上海报价103600元/吨，桶装小块104800元/吨，较昨日下跌300元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多单继续持有

锰硅SM805今日早盘上冲至8130元/吨后，震荡回调，持仓减少。现货方面，节前后外矿商多次上调外矿报价，周六UMK将Mn36上调至7.85美元/吨度，随着到港成本的提高和节后采购的开始，锰矿将推高锰硅成本，节后钢厂也将陆续展开3月份的采购，锰硅现货价格将逐渐走强。需要注意的是钢厂端近期限产和检修的消息不断，注意实际执行对锰硅采购的减少。当前SM805合约日线级别均线已经多头排列，今日虽冲高回落，但依旧在15分钟60周期均线以上运作，建议多单继续持有。

硅铁(SF)

暂且观望

硅铁SF805今日继续大幅增仓，早盘冲高至6888元/吨后快速回落至6702元/吨，随后在15分钟60周期均线偏上震荡。因无成本支撑，假期期间硅铁现货价格走跌，主流价格在6700-6900元/吨附近，不同企业因库存和资金问题，报价有所不同。随着钢厂需求复苏，库存将逐渐消化，但近期钢厂方面限产和检修消息较多，在硅铁库存有累积的情况下，多空双方分歧较大。期货方面节前日线级别均线密集排列后价格向上突破，这几个交易日多空双方增仓在6800元/吨展开争夺，建议暂且观望或短线多单滚动操作，关注钢招表现。

铁矿石(I)

观望为宜

近期粉矿报价基本持稳，块矿资源报价上调10-15元，整体来看，贸易商挺价心态浓厚，溢价空间较小。其中唐山港主流PB粉报价560元/吨，混合粉报价375元/吨，超特粉340元/吨。受钢价拉涨影响，铁矿石市场心态好转，贸易商有挺价惜售行为。因限产之后对块矿资源利好，块矿价格水涨船高，天津港口更因PB块资源较少，多数贸易商开盘报价685元/吨，溢价空间仅有5元不到。钢厂库存虽经过春节之间的消耗有所下降，但可用天数仍处较高水平，目前钢厂在库存较为充裕的情况下，并不着急采购。今日铁矿石主力1805合约冲高回落，期价反弹动力暂缓，关注前高附近压力能否有效突破，观望为宜。

天胶(RU)

空单减仓

受部分轮胎厂提价影响，天胶1805合约今日探涨，突破12900一线，但上方五日线压制较强。对于基本面仍然维持空头思路。产业链上下游仍在放假阶段，因此市场交投趋于弱化。从基本面上来看，1月份天然橡胶进口量预计在55-58万吨，进口量继续保持50万吨以上的体量，体现出上下游备货需求或套利需求仍然较为旺盛，因此市场整体库存压力仍然较大，偏弱的态势仍未有效改观。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存增加至24.63万吨。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，库容紧张问题影响套利商加仓头寸，整体仍然偏空思路，但近期受轮胎提价，建议减仓。

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约围绕6700震荡，短期基本面尚可，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1806节后偏强运行，突破2700一线，目前基差较高，难以继续上行突破3000，前多止盈。基本面整体受需求支撑，仍偏多思路。国内各地区沥青价格上涨，涨幅在20-200元/吨。近期国内沥青整体资源偏紧，北方冬储行情持续，且焦化等非道路沥青市场分流稳定，南方尚有少量收尾需求，同时部分期现商备货带动需求，支撑国内沥青价格出现上涨行情。节前沥青价格将保持稳定。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势，整体现货维持稳步上涨，短期继续上行空间有限，建议观望，等待时机做多。

塑料(L)

空单减仓

今日连塑主力合约价格高开低走，成交量和持仓量均有所增加，整体反弹力度依旧比较弱。国际原油反弹和石化企业月底报价较为稳定对盘面形成一定支撑，另外外盘报价较高，内外盘价差倒挂也对盘面形成影响。不过短期供需压力仍旧较大，石化企业维持高开工率，临时检修量仅为63万吨，而农膜需求恢复缓慢，预计3月份之后才恢复正常。库存方面，1月份PE进口数据大幅增加，2-3月份进口量或对国内形成一定压力。另外国内石化聚烯烃库存超过100万吨，短期仍以去库存为主。现货价格方面，华北地区LLDPE价格在9350-9500元/吨，华东地区LLDPE价格在9400-9600元/吨，短期暂无套利机会。塑料期货价格将维持震荡走势，建议空单逐渐减仓止盈。

聚丙烯(PP)

空单轻仓持有

今日PP主力合约维持弱势。短期PP供需偏弱，春节假期期间石化开工维持稳定，而需求有所下降，导致库存增加较大，周五（2月23日）国内石化企业PP库存环比2月9日上升61.66%，今年节后库存较2017年节后高10.61%，与2017年的库存高点（出现在3月份）基本持平；国内港口PP库存环比2月9日上升31.85%。PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率下降至46%-57%，其中塑编企业开工率下降9%，元宵节之前下游需求将继续偏弱。现货价格方面，华北市场拉丝主流价格在8950-9050元/吨，华东市场拉丝主流价格在9050-9100元/吨，按照华东价格计算，暂无套利空间。PP期货短期将维持震荡偏弱走势，建议空单轻仓谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力05合约今日偏强上行，突破5800。基本面看，市场气氛偏多，但TA5750上方加工差将存在收窄空间，考虑短期下游将迎来拐点，建议暂时观望。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。短期成本如果继续推升，PTA依然有上冲的动力，年前仍需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。但随着春节临近，PTA装置复产，下游需求淡季影响，将出现累库存的情况，制约期价上升。一季度由于前期停车的TA装置复产及下游聚酯的拐点出现，价格将有走弱预期。暂时观望为宜。

焦炭(J)

多单谨慎持有

今日焦炭1805合约震荡上行，成交活跃，持仓量增加。现货方面，国内焦炭市场价格上涨，成交情况一般。24日山东临沂二级焦出厂价2050元/吨(+50)，徐州产二级焦市场价2000元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2125元/吨(持平)。23日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率80.52%,高于近期均值74.51%。库存方面，23日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.8天，略高于近期均值13.3天；110家钢厂焦炭库存466.5万吨，略高于近期均值449.2万吨；100家独立焦化厂焦炭库存90.1万吨，明显高于近期均值60.1万吨。综合来看，春节期间国内焦炭现货市场稳中偏强运行，受汽运停滞影响，钢铁企业库存下降明显，节后有较强的补库需求，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：环保限产情况、成材价格行情，操作上建议投资者逢低做多。

焦煤(JM)

偏多看待

今日焦煤1805合约冲高回落，成交活跃，持仓量略减。现货方面，国内焦煤市场价格稳中偏强运行，成交情况一般。23日京唐港山西主焦煤库提价1790元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1890元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1630元/吨(持平)。库存方面，23日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.47天，低于近期均值17.65天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存760.5万吨，低于近期均值812.3万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存839.9万吨，略低于近期均值841.7万吨；中国炼焦煤煤矿库存117.9万吨，低于近期均值132.3万吨。综合来看，春节期间焦煤市场平稳运行，节后矿山逐渐复产，供需两增，华东地区部分上游资源价格上调，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业开工率和利润情况，操作上建议投资者偏多看待。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

今日动力煤1805合约弱势运行，成交活跃，持仓量略增。现货方面，国内动力煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。23日忻州动力煤车板价500元/吨(+5)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价728元/吨(-2)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数575元/吨(-1)。库存方面，24日统计环渤海三港煤炭港口库存696万吨，低于近期均值983.03万吨；国内六大电厂煤炭库存1182.7万吨，明显高于近期均值963.8万吨；库存可用天数28.3天，明显高于近期均值15.1天；六大电厂日耗41.8万吨，低于近期均值68.1万吨。综合来看，近期气温普遍回升，电厂日耗大幅下降。此外，春节期间铁矿货物运输得到保障，货物发往终端电厂的物流相对畅通，电厂库存回升明显，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：电厂日耗情况、铁路车皮紧张问题，操作上建议投资者空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

节后国内甲醇市场表现整体偏弱，其中内地企业在假期间均有不同程度累库，且主产区受假期间运输受限影响明显，短期存出货压力，预计短期各内地市场整体以偏弱排库操作为主，须关注传统下游复工时间及贸易商补货情况；港口方面，假期间库存亦有明显增加，关注本周纸货交割及内地货冲击影响。整体预计本周内地、港口市场偏弱共振概率较大。日内甲醇主力1805合约期价震荡下行，持仓上升，截止2月26日，甲醇华东现货价格3095（-10）元/吨。前期在期价大幅下挫之后，短期空头情绪得到部分缓解，且现货依然高升水，期价深跌可能性不大，操作上建议投资者空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

春节假期刚过，玻璃现货市场的供需刚开始恢复。生产企业基本已经正式开工，但是下游贸易商和加工企业还在陆续复工过程中。目前看厂家增加的库存还需要一段时间才能通过补库存的方式转移到下游渠道。总体看厂家并不担心春节期间增加的库存，依旧想通过适度涨价的方式，营造良好的市场气氛。与此同时，目前成本较低也是厂家信心较强的主要原因之一。日内玻璃主力合约1805期价维持震荡格局，持仓下降，目前现货市场价格整体持稳为主，截止2月26日，河北安全5mm现货价格为1504元/吨，操作上建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

买5抛9正套

今日郑糖期价增仓上行，近期有望站上5800元/吨整数关口。市场方面，12月进口食糖13万吨，同比增加下降9万吨，超市场预期，或对近期盘面形成短期利好。截至1月底，全国产糖512.66万吨，累计销售食糖239.86万吨，累计销糖率46.79%，总体来看，本榨季呈现供增需减的格局，库存呈现增加态势，目前现货价格承压回落。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，原糖在13美分/磅附近有一定的成本支撑，加之美元弱势导致商品相对抗跌。操作上，建议考虑买5抛9正套。

玉米及玉米淀粉

观望为宜

今日连玉米期价大幅增仓上行，受外盘拉升的带动。国内方面，南北港口贸易有所恢复，价格普遍小涨10-20元/吨，锦州新粮集港1850-1860元/吨，理论平舱1900-1910元/吨，基差报价提高，广东散船码头现货报价主流区间1980-1990元/吨，较昨日提价10元/吨，东北深加工企挂牌价格主流挂牌收购1630-1730元/吨，震荡偏强，华北深加工企业玉米价格偏强，深加工企业挂牌集中在1820-1990元/吨，各地深加工陆续恢复收购，部分提价10-20元/吨。2月2日，广东储备粮管理总公司需采购15万吨玉米，对市场情绪形成扰动，而高粱双反因素更有效提振市场，近期玉米价格增仓明显，但反弹幅度并不大，也说明市场对高价的抵触。节前，2018年稻谷最低收购价格出炉，同比去年降200-400元/吨，此举或将造成国内谷物价格承压。操作上，建议观望。淀粉方面，近期玉米淀粉现货价格维持高位运行的关键因素在原料玉米供应问题带来的成本压力增加。而成本被动推涨，为玉米淀粉价格坚挺提供了稳定的支撑，但是下游需求方面的拉动效应并不明显，预计短线国内玉米淀粉市场价格或将维持震荡行情。操作上，观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

偏多思路

豆粕今日冲高回落，多头行情延续，关注3000元/吨压力。布宜诺斯艾利斯交易所下调阿根廷大豆产量预估至4700万吨，较前期预估下调300万吨，美豆价格对此已有消化，后期单产仍有进一步下调可能，对美豆形成支撑，未来两周阿根廷缺乏有效降雨来缓解干旱，回调空间有限。USDA预估2018年美豆种植面积为9000万英亩，较上年下降10万英亩。国内方面，国内豆粕高库存仍维持高位，但受美豆杂质审批严格影响，进口大豆到港速度明显放缓，对后期现货形成一定支撑。操作上建议偏多思路。

豆油(Y)

偏多思路

今日豆油期价大幅上涨，近月涨幅不及远月。市场方面，一豆现货基差华东Y1805-40，广西Y1805-200，山东Y1805+20，现货成交清淡。因上周春节放假，油厂开机率处于低位，全周大豆压榨量25万吨，本周油厂陆续开机，预期大豆压榨量将较上周大幅增加，供应压力较大。近期市场炒作阿根廷干旱减产，对豆系价格有提振作用，需进一步关注。操作上，偏多思路。

棕榈油(P)

偏多思路

今日棕榈期价小幅上涨，近期5月价格在5000-5100元/吨区间得到较强支撑。市场方面，2月MOPB报告显示，1月马来棕榈库存回落至254.77万吨，环比下降6.72%，大幅低于平均预期274.80万吨，SPPOMA预估南马2月1-15日产量下降17.5%。国内库存方面，截止2月9日当周，国内食用棕榈库存总量为64.24万吨，较前一周增1.06万吨，增幅1.7%，预计后期港口库存仍有望高位运行。整体来看，MPOB报告的库存下降，市场预期南马产量将出现下降，棕油将进入减产周期，导致前期空头大幅离场，加之5000-5100元/吨又是长周期支撑，近期或将迎来一波油脂价格的小幅反弹行情。操作上，偏多思路。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

随着油厂春节期间停机检修，截至2月23日当周，国内进口菜籽库存增加21.9%至66.8万吨，菜粕库存减少3.19%至4.55万吨,菜油库存减少2.71%至4.67万吨。目前在阿根廷大豆减产担忧情绪下，粕类仍表现为豆粕领涨，操作上建议持有豆菜粕价差扩大。菜油方面，120万吨抛储菜油及定向销售菜油陆续流向市场，菜油在三大油脂中表现偏弱，油脂整体呈现企稳，关注6400元/吨压力，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空仓观望

今日鸡蛋期价减仓震荡，近期60日均线表现出一定支撑。市场方面，目前产区货源不多，内销稳定，局部放缓，销区市场采购量缩减。预计多数地区或有下滑风险，预计幅度在0.05-0.10元/斤。根据芝华数据，1月在产蛋鸡存栏下降至11.13亿只，环比下降1.03%，充分说明了1月蛋价高位震荡的行情基础，而下半年蛋鸡养殖量大幅回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从1月开始在产蛋鸡供应量将有所修复，但事实上蛋鸡存栏拐点并未到来，预示着拐点后移，且近期广东再传H7N9病例，冬春季禽流感高发或将出现变化，需警惕存栏下降的风险。技术上，目前鸡蛋期价已经出现一定的跌幅，跌破3600元/500kg后存在明显支撑。操作上，空仓观望。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。