股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

早盘贵金属低开后在区间内震荡，午后延续早盘走势，临近收盘跌幅微幅扩大。隔夜公布的美国四季度GDP增速符合预期，不过受美联储主席鲍威尔鹰派言论，指出将进一步逐步加息，美国经济展望维持强劲，市场波动不会阻止加息步伐，且强调个人对美国通胀和经济前景信心增强，鲍威尔给出更快加息可能，市场对加息四次预期增强，对贵金属产生压力。不过英国退欧再生变数，市场风险情绪加大，对贵金属有一定支撑。资金方面，截止2月20日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加7607手合约至187318手合约，SPDR黄金信托持仓增加0.21%至831.03吨，SLV持仓量维持于9847.08吨，操作上，建议暂时观望。

铜(CU)

轻仓持多

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格51920元/吨-51980元/吨，升水铜成交价格51940元/吨-52040元/吨。沪期铜已三连阻，跌破了所有均线，今日承压10日均线，今日沪伦比值上扬，进口亏损大幅收窄至百元以内，外贸美元铜近期表现活跃，内贸现货市场进口铜增多，换现意愿迫切，早市报价较昨日直接低开，好铜直至贴水140~130元/吨才显起色，平水铜一路下扩至贴水200元/吨左右，成交才显活跃，今日市场虽询价活跃，但抛货仍集中，随处可闻大肆压价接货。期铜盘面低位承压，市场活跃者多为贸易投机商。根据SMM调研，3月份下游开工订单率向好，下游的补货仍可期待，只等盘面企稳。操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4140-4160元/吨。期货市场震荡运行，市场观望情绪较浓，报价小幅下跌。目前市场需求仍未明显好转，成交的低迷导致价格稍有松动。不过考虑成本的因素，价格下跌空间不大，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1805合约冲高回落，期价未能站上4100一线压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月震荡运行。上海成交集中14130-14150元/吨，对当月贴水130-120元/吨，无锡成交集中14130-14140元/吨，杭州成交集中14140-14160元/吨。大户出货意愿不积极，现货贴水缩窄至130-120元/吨，引来中小型贸易商的积极出货，市场流通货源增多，贸易商在买卖市场的角度转换，市场由买货氛围转为卖货氛围，下游企业消费活跃度逐渐回暖，整体成交较昨日下滑。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于26220-26320元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约贴水150-贴水120元/吨附近，较昨日扩大20元/吨附近；0#双燕对4月贴水120-贴水90元/吨； 1#主流成交于26180-26250。沪锌主力1804合约盘中震荡上行，盘尾上冲，早盘收于26475元/吨。锌价冲高，冶炼厂积极出货减少库存，贸易商以出货为主，市场报价继续走低，陆续有部分下游入市询价采购，但资金偏紧限制采购力度，多出少接市场成交较为一般，整体成交货量较昨日小增。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在103700元/吨，下跌700元/吨;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1802贴水0元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1802贴水300元/吨成交。镍价走低，下游资金获得释放采购略有增加，持货商出货欲一般，总体交投一般。今日金川公司电解镍(大板)上海报价103300元/吨，桶装小块104500元/吨，较昨日下调700元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多头思路操作

锰硅SM805今日继续增仓上行，高点不断刷新，目前最高价8200元/吨。现货方面，锰矿外盘报价持续调涨，锰矿港口现货跟涨，锰硅现货也随之上涨，近期钢厂陆续展开3月份的采购，河钢招标量19990吨，虽高于上月量但仍低于取暖季限产前的常量，询价8400元/吨，低于市场预期。当前SM805合约日线级别均线多头排列，不断增仓创新高，可继续多头思路操作。

硅铁(SF)

短空思路操作

硅铁SF805今日早盘冲高后震荡下行，持仓增加。硅铁近期开工增加，库存累积，因无成本支撑，节后硅铁现货价格持续走跌，主流价格在6700元/吨附近，不同企业因库存和资金问题，报价有所不同，市场不断刷新低价。从当前钢厂已出的3月份招标量来看，并无明显增量，河钢减量200吨，询价7000元/吨，对现货提振效果不大。期货方面多次冲高遇阻，今日增仓交易中心下移，建议短空思路操作。

铁矿石(I)

观望为宜

近期进口矿市场震荡运行，现货市场成交一般，成交价格稳中走低。国产矿市场观望居多，钢厂和球团厂家春节期间备库充足，补库存情绪一般，部分商家询盘，采购意愿不强，预计精粉市场元宵节后将交投活跃，目前观望居多。今日铁矿石主力1805合约维持震荡表现，期价反弹乏力，预计短期表现或维持区间整理态势，观望为宜。

天胶(RU)

空单减仓

天胶1805合约徘徊于13000一线，但上方五日线压制较强。对于基本面仍然维持空头思路。产业链上下游仍在放假阶段，因此市场交投趋于弱化。从基本面上来看，1月份天然橡胶进口量预计在55-58万吨，进口量继续保持50万吨以上的体量，体现出上下游备货需求或套利需求仍然较为旺盛，因此市场整体库存压力仍然较大，偏弱的态势仍未有效改观。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存增加至24.63万吨。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，库容紧张问题影响套利商加仓头寸，整体仍然偏空思路，但近期受轮胎提价，建议减仓。

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约自6400一线反弹，短期基本面尚可，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

2700一线做多

沥青主力合约1806震荡运行，突破2700一线。目前基差较高，难以继续上行突破3000，前多止盈。基本面整体受需求支撑，仍偏多思路。国内各地区沥青价格上涨，涨幅在20-200元/吨。近期国内沥青整体资源偏紧，北方冬储行情持续，且焦化等非道路沥青市场分流稳定，南方尚有少量收尾需求，同时部分期现商备货带动需求，支撑国内沥青价格出现上涨行情。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势，整体现货维持稳步上涨，短期继续上行空间有限，建议观望，等待2700做多。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约价格有所反弹，成交量和持仓量均有所增加，交投有所回暖。市场预期元宵节之后下游需求将恢复正常，另外节后库存从108万吨逐渐下降至90万吨附近，库存压力逐渐减轻，这些因素对塑料期货价格形成提振。不过国内维持高开工率和进口货到港仍旧较多，短期塑料价格反弹动力较弱，预计仍将延续震荡行情。今日现货价格持稳为主，华北地区LLDPE价格在9300-9500元/吨，华东地区LLDPE价格在9400-9600元/吨，期货小幅升水，短期暂无套利机会。建议空单平仓出来观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约价格小幅反弹，成交量有所增加。短期PP供需变化不大，石化库存缓慢下降，国内港口PP库存亦较高，不过元宵节之后下游需求恢复正常或将加快去库存进度。今日PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率维持在46%-57%，下游工厂开工率依旧偏低。月初石化定价持稳，华北市场拉丝主流价格在8900-9050元/吨，华东市场拉丝主流价格在9000-9100元/吨，按照华东价格计算，期货升水172元/吨。PP期货短期将维持震荡走势，建议空单平仓出来观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力05合约维持5800一线震荡。基本面看，市场气氛偏多。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。短期成本如果继续推升，PTA依然有上冲的动力，年前仍需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。但随着春节临近，PTA装置复产，下游需求淡季影响，将出现累库存的情况，制约期价上升。一季度由于前期停车的TA装置复产及下游聚酯的拐点出现，价格将有走弱预期。暂时观望为宜。

焦炭(J)

轻仓试多

今日焦炭1805合约偏强运行，成交尚可，持仓量微增。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏强运行，成交情况偏差。28日山东临沂二级焦出厂价2100元/吨(+50)，徐州产二级焦市场价2100元/吨(+50)，天津港准一级焦平仓价2125元/吨(持平)。23日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率80.52%,高于近期均值74.51%。库存方面，23日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.8天，略高于近期均值13.3天；110家钢厂焦炭库存466.5万吨，略高于近期均值449.2万吨；100家独立焦化厂焦炭库存90.1万吨，明显高于近期均值60.1万吨。综合来看，春节期间国内焦炭现货市场稳中偏强运行，受汽运停滞影响，钢铁企业库存下降明显，节后有较强的补库需求，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：环保限产情况、成材价格行情，操作上建议投资者轻仓试多。

焦煤(JM)

偏空看待

今日焦煤1805合约弱势运行，成交活跃，持仓量增加明显。现货方面，今日国内焦煤市场价格平稳运行，成交情况偏差。27日京唐港山西主焦煤库提价1790元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1890元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1630元/吨(持平)。库存方面，23日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.47天，低于近期均值17.65天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存760.5万吨，低于近期均值812.3万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存839.9万吨，略低于近期均值841.7万吨；中国炼焦煤煤矿库存117.9万吨，低于近期均值132.3万吨。综合来看，春节期间焦煤市场平稳运行，节后矿山逐渐复产，供需两增，华东地区部分上游资源价格上调，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业开工率和利润情况，操作上建议投资者偏空看待。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

今日动力煤1805合约震荡下行，日内振幅偏大，成交活跃，持仓量略增。现货方面，今日国内动力煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。27日忻州动力煤车板价500元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价703元/吨(-14)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数575元/吨(-1)。库存方面，28日统计环渤海三港煤炭港口库存943万吨，略低于近期均值984.93万吨；国内六大电厂煤炭库存1386.9万吨，明显高于近期均值988.9万吨；库存可用天数27.1天，明显高于近期均值16.3天；六大电厂日耗51.2万吨，低于近期均值65.8万吨。综合来看，近期气温普遍回升，电厂日耗大幅下降。此外，春节期间铁矿货物运输得到保障，货物发往终端电厂的物流相对畅通，电厂库存回升明显，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：电厂日耗情况、铁路车皮紧张问题，操作上建议投资者空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

节后国内甲醇市场表现整体偏弱，其中内地企业在假期间均有不同程度累库，且主产区受假期间运输受限影响明显，短期存出货压力，预计短期各内地市场整体以偏弱排库操作为主，须关注传统下游复工时间及贸易商补货情况；港口方面，假期间库存亦有明显增加，关注本周纸货交割及内地货冲击影响。整体预计本周内地、港口市场偏弱共振概率较大。日内甲醇主力1805合约期价震荡偏弱运行，持仓上升，截止3月1日，甲醇华东现货价格2825（-20）元/吨。操作上建议投资者空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

春节假期刚过，玻璃现货市场的供需刚开始恢复。生产企业基本已经正式开工，但是下游贸易商和加工企业还在陆续复工过程中。目前看厂家增加的库存还需要一段时间才能通过补库存的方式转移到下游渠道。总体看厂家并不担心春节期间增加的库存，依旧想通过适度涨价的方式，营造良好的市场气氛。与此同时，目前成本较低也是厂家信心较强的主要原因之一。日内玻璃主力合约1805期价震荡偏强运行，持仓上升，目前现货市场价格整体持稳为主，截止3月1日，河北安全5mm现货价格为1504元/吨，操作上建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

买5抛9正套

今日郑糖期价冲高回落，近期反弹到5800元/吨整数关口受阻。市场方面，12月进口食糖13万吨，同比增加下降9万吨，超市场预期，或对近期盘面形成短期利好。截至1月底，全国产糖512.66万吨，累计销售食糖239.86万吨，累计销糖率46.79%，总体来看，本榨季呈现供增需减的格局，库存呈现增加态势，目前现货价格承压回落。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，原糖在13美分/磅附近有一定的成本支撑，加之美元弱势导致商品相对抗跌。操作上，建议考虑买5抛9正套。

玉米及玉米淀粉

观望为宜

今日连玉米期价震荡整理，近期高位续涨动能减弱。市场方面，南北港口贸易有所恢复，价格稳定，锦州新粮集港1850-1860元/吨，理论平舱1900-1910元/吨，基差报价稳定，广东散船码头现货报价主流区间1990-2000元/吨，集装箱玉米码头报价2020-2040元/吨，进口谷物抑制需求；东北深加工企挂牌价格主流挂牌收购1630-1730元/吨，华北深加工企业玉米价格窄幅震荡，深加工企业挂牌集中在1820-1990元/吨，各地深加工陆续恢复收购，南方多地码头报价触及2000元/吨大关，西北谷物有望年后开始出货。另今晨内蒙古玉米拍卖底价一等1840元/吨，二等1810元/吨，成交不济。近期农户仍处于节日氛围，且余粮不多，销售意愿不足，下游企业提价收购，而玉米期货增仓明显，但反弹幅度并不大，也说明市场对高价的分歧。操作上，建议观望。淀粉方面，近期玉米淀粉现货价格维持高位运行的关键因素在原料玉米供应问题带来的成本压力增加。而成本被动推涨，为玉米淀粉价格坚挺提供了稳定的支撑，但是下游需求方面的拉动效应并不明显，预计短线国内玉米淀粉市场价格或将维持震荡行情。操作上，观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单持有

今日豆粕加速上涨，多头行情延续。阿根廷周二至周三降雨预期增加，但雨量偏小不足以缓解旱情，且阿根廷前期干旱已对产量造成不可逆损失，下方回调空间有限。国内方面，国内豆粕高库存降至合理位置，截至2月23日当周，国内进口大豆库存增加17.17%至515万吨，豆粕库存减少0.98%至71.01万吨。受美豆杂质审批严格影响，进口大豆到港速度明显放缓，春节后下游补库成交尚可，对现货形成一定支撑。操作上建议多单继续持有。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价高位盘整，整体仍受油脂高库存压制。市场方面，豆油基差变动不大,截止2月23日,国内豆油商业库存达到141.6万吨,较春节前降4.4万吨,降幅3.02%。天气炒作是推动美盘强攻的核心动力，机构将阿根廷大豆产量大降550万吨降低至4650万吨，这对豆系价格构成支撑，加上棕油基本面短期偏强，支持豆油反弹，需关注上方5820元/吨压力线是否能够突破。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望为宜

今日棕榈期价减仓上行，近期5月价格在5000-5100元/吨区间得到较强支撑。市场方面，2月MOPB报告显示，1月马来棕榈库存回落至254.77万吨，环比下降6.72%，大幅低于平均预期274.80万吨，SPPOMA预估南马2月1-15日产量下降17.5%。国内库存方面，截止2月23日当周，国内食用棕榈库存总量为67.74万吨，较前一周增7.1万吨，增幅0.9%，预计后期港口库存仍有望高位运行。整体来看，MPOB报告的库存下降，市场预期南马产量将出现下降，多头氛围导致前期空头大幅离场，加之5000-5100元/吨又是长周期支撑，近期或将迎来一波油脂价格的小幅反弹行情。操作上，观望为宜。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

随着油厂春节期间停机检修，截至2月23日当周，国内进口菜籽库存增加21.9%至66.8万吨，菜粕库存减少3.19%至4.55万吨,菜油库存减少2.71%至4.67万吨。目前在阿根廷大豆减产担忧情绪下，粕类仍表现为豆粕领涨，操作上建议持有豆菜粕价差扩大。菜油方面，120万吨抛储菜油及定向销售菜油陆续流向市场，菜油在三大油脂中表现偏弱，油脂整体呈现企稳，关注6400元/吨压力，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

轻仓试空

今日鸡蛋期价增仓震荡，近期60日均线表现出一定支撑。市场方面，目前销区库存充足，需求跟进平平，局部产区走货有所放缓。预计全国主产区鸡蛋均价或稳中偏弱调整，局部地区降幅或在0.05元/斤，市场走货平平。根据芝华数据，1月在产蛋鸡存栏下降至11.13亿只，环比下降1.03%，充分说明了1月蛋价高位震荡的行情基础，而下半年蛋鸡养殖量大幅回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从1月开始在产蛋鸡供应量将有所修复，但事实上蛋鸡存栏拐点并未到来，预示着拐点后移，且近期广东再传H7N9病例，冬春季禽流感高发或将出现变化，需警惕存栏下降的风险。技术上，近期期价反弹至5800元/500kg后受阻，且现货开始出现明显跌势。操作上，轻仓试空。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作