春节长假过后，甲醇行情持续走弱，截至3月2日收盘，MA1805合约收盘价为2677元/吨，较1月初高点3040下跌了363元/吨，而甲醇现货价格跌幅更大，截至3月2日，江苏甲醇主流现货价2710元/吨，较1月高点跌去近1000元/吨，仅春节后至今下跌了400元/吨。对于后市，我们认为甲醇跌势未止，下方仍有空间。

国内供应维持高位

国内甲醇装置整体开工率从2018年1月开始稳步攀升，根据金联创数据，截至2月22日，我国甲醇整体开工率为61.11%，处于较高水平，比1月初57.67%提高3.44个百分点。

除了存量维持高位，随着天然气供应紧张局面逐渐缓解，国内天然气制甲醇装置陆续复产：青海中浩60万吨/年甲醇装置2月24日重启，目前六成负荷运行；内蒙古博源1#40万吨/年甲醇装置2月27日重启，预计3月初产出产品，2#60万吨/年装置随后也将重启；重庆卡贝乐85万吨/年甲醇装置和四川玖源50万吨/年甲醇装置于2月27日重启，预计3月初产出；青海桂鲁80万吨/年装置将在3月底重启。近期重启的天然气制甲醇装置涉及总产能375万吨/年，预计国内甲醇供应将进一步宽松，对甲醇价格形成较大的压制。

进口维持稳定

据中国海关数据，1月我国甲醇进口量79.7万吨，较去年同期增加1.2万吨，同比微增1.44%。2017年12月之后，外盘装置检修大幅减少，伴随国内甲醇价格攀升，进口盈利窗口打开，因而1月甲醇进口环比去年12月的51万吨激增56.44%。从装置运行情况来看，1月伊朗KPC、美国利安德巴塞尔装置检修，2月重启；美国塞拉尼斯三井装置2月初停车，预计检修1个月，智利的Methanex和特立尼达的MHTL因供气问题，维持低负荷运行，因而外盘无新增装置的情况下，预计2、3月进口将会维持在 65万—70万吨之间，相比1月数据微降，整体维持稳定，对行情影响有限。

春节长假过后，甲醛、二甲醚等甲醇传统需求或迎来缓慢复产，对甲醇需求或有一定增加，但影响有限。从对甲醇需求影响最大的MTO/MTP装置运行情况来看，2月12日浙江兴兴69万吨/年MTO装置复产，常州富德33万吨/年DMTO装置计划3—4月重启，短期对甲醇行情有一定支撑。但4—5月江苏斯尔邦83万吨/年MTO装置和宁波富德60万吨/年DMTO装置有大修计划，预计为期1个月，涉及烯烃产能143万吨/年，届时将影响甲醇需求量约36万吨，将再度拖累甲醇需求恢复。

工厂库存攀升

由于今年春节较晚，节前物流停运较早，主产区甲醇生产企业主动降价排库，虽然签单量尚可，然而货物运输受限导致节后企业库存持续攀升，生产企业仍有排库需求，产区价格持续阴跌中。春节节后至今，内蒙古甲醇现货价降幅180元/吨，山东370元/吨，河北150元/吨，河南100元/吨。

港口库存方面，根据隆众石化数据，截至2月28日当周，江苏港口库存27.2万吨，宁波港口库存25.6万吨，华南港口库存7.98万吨，合计60.78万吨，较春节前最后一周增加5.18万吨，增幅9.3%。

综上，供应来看，甲醇开工将会持续维持高位，且随着天然气制甲醇装置如期复产，供应压力将主导近期行情。外盘方面，新装置新投产多集中在2—3季度，近期进口以稳为主。需求方面，浙江兴兴的重启和常州富德的开车预期对短期盘面有所支撑，但中期斯尔邦和宁波富德的大修计划继续拖累甲醇需求。产区工厂的排库需求及港口库存的回升也将压制甲醇价格。中期我们依旧看空甲醇，建议以逢反弹做空策略为主。