走势评级：玻璃:震荡

报告日期：2018年03月02日

★ 玻璃期现价格维持高位，厂家挺价意愿延续：

今年冬储期间，玻璃厂家并未提供较大幅度的价格优惠政策，主要还是由于前期沙河地区多条生产线停产大大缓解了厂家的季节性库存压力，叠加下游需求端的表现尚可，以及厂家现金流充裕，因此即便在传统淡季厂家也仍有较强的挺价意愿，期现货价格均维持在相对高位。

★ 供给端仍有增量，厂家库存压力尚未凸显：

除沙河多条生产线由于排污许可证核发问题被迫停产外，截至目前其余地区的排污许可证核发工作均未再导致类似停产事件发生。年初以来浮法玻璃生产线在产日熔量呈增长态势，沙河停产导致的产能缺口正逐渐被冷修复产生产线所填补。值得注意的是，生产厂家虽然在春节假期期间的库存增量明显，但当前库存压力仍未凸显。春节假期前，大部分生产厂家并未提供较大幅度的价格优惠政策以刺激贸易商和下游加工企业大量囤货，预计节后随着贸易商和加工企业陆续复工，或会采取一定的补库存操作，从而有利于加快生产企业出库速度。

★ 短期需求端虽不会明显走弱，但也难有较好表现：

目前需求端走弱态势并未凸显，但从中长期看，后续需求端处于下行通道几乎是不争的事实。生产厂家普遍对节后传统销售旺季有所期待，近期也有调涨举动以烘托市场氛围。我们认为虽然短期需求端不会明显走弱，但也难有较好表现。

★投资建议：

整体来看，我们判断3月份玻璃期现货价格货仍有支撑，难以明显下行。我们维持2月月报中的判断，即玻璃1805合约或在【1400,1500】元/吨区间震荡。

★风险提示：

玻璃行业出台供给侧改革细则。

★ 玻璃期现价格维持高位，厂家挺价意愿延续：

今年冬储期间，玻璃厂家并未提供较大幅度的价格优惠政策，主要还是由于前期沙河地区多条生产线停产大大缓解了厂家的季节性库存压力，叠加下游需求端的表现尚可，以及厂家现金流充裕，因此即便在传统淡季厂家也仍有较强的挺价意愿，期现货价格均维持在相对高位。

★ 供给端仍有增量，厂家库存压力尚未凸显：

除沙河多条生产线由于排污许可证核发问题被迫停产外，截至目前其余地区的排污许可证核发工作均未再导致类似停产事件发生。年初以来浮法玻璃生产线在产日熔量呈增长态势，沙河停产导致的产能缺口正逐渐被冷修复产生产线所填补。值得注意的是，生产厂家虽然在春节假期期间的库存增量明显，但当前库存压力仍未凸显。春节假期前，大部分生产厂家并未提供较大幅度的价格优惠政策以刺激贸易商和下游加工企业大量囤货，预计节后随着贸易商和加工企业陆续复工，或会采取一定的补库存操作，从而有利于加快生产企业出库速度。

★ 短期需求端虽不会明显走弱，但也难有较好表现：

目前需求端走弱态势并未凸显，但从中长期看，后续需求端处于下行通道几乎是不争的事实。生产厂家普遍对节后传统销售旺季有所期待，近期也有调涨举动以烘托市场氛围。我们认为虽然短期需求端不会明显走弱，但也难有较好表现。

★投资建议：

整体来看，我们判断3月份玻璃期现货价格货仍有支撑，难以明显下行。我们维持2月月报中的判断，即玻璃1805合约或在【1400,1500】元/吨区间震荡。

★风险提示：

玻璃行业出台供给侧改革细则。

1、玻璃期现价格维持高位，厂家挺价意愿延续

2月份以来，受春节假期的影响，玻璃现货市场交投清淡，价格走势较为平稳，玻璃期价也继续维持高位震荡态势。今年冬储期间，玻璃厂家并未提供较大幅度的价格优惠政策，主要还是由于前期沙河地区多条生产线停产大大缓解了厂家的季节性库存压力，叠加下游需求端的表现尚可，以及厂家现金流充裕，因此即便在传统淡季厂家也仍有较强挺价意愿，期现货价格均维持在相对高位。

2、供给端仍有增量，厂家库存压力尚未凸显

除沙河地区多条生产线由于排污许可证核发问题被迫停产外，截至目前其余地区的排污许可证核发工作均未再导致类似停产事件发生。在当前的价格环境下，年初以来浮法玻璃生产线在产日熔量呈增长态势。1、2月份的冷修复产生产线合计日熔量均明显高于过去五年同期均值，而冷修生产线合计日熔量则低于均值水平。根据我们的了解，后期醴陵旗滨和南宁搬迁线也有点火复产计划，沙河地区停产导致的产能缺口正在逐渐被冷修复产生产线所填补。

从库存方面看，目前浮法玻璃生产线库存与15年同期基本持平，仍低于16-17年同期。生产厂家虽然在春节假期期间的库存增量明显，但当前库存压力仍未凸显。此外，今年春节假期前，大部分生产厂家并未提供较大幅度的价格优惠政策以刺激贸易商和下游加工企业大量囤货，预计随着节后贸易商和加工企业陆续复工，或会采取一定的补库存操作，有利于加快生产企业出库速度。

3、短期需求端虽不会明显走弱，但也难有较好表现

目前需求端走弱态势并未凸显，但从中长期看，后续需求端处于下行通道几乎是不争的事实。生产厂家普遍对节后传统销售旺季有所期待，近期也有调涨举动以烘托市场氛围。我们认为虽然短期需求端不会明显走弱，但也难有较好表现。

4、投资建议

2月以来，玻璃期现价格均维持在相对高位。今年冬储期间，玻璃厂家并未提供较大幅度的价格优惠政策，主要还是由于前期沙河地区多条生产线停产大大缓解了厂家的季节性库存压力，叠加下游需求端的表现尚可，以及厂家现金流充裕，因此即便在传统淡季厂家也仍有较强挺价意愿。

供给层面，除沙河地区多条生产线由于排污许可证核发问题被迫停产外，截至目前其余地区的排污许可证核发工作均未再导致类似停产事件发生。在当前的价格环境下，年初以来浮法玻璃生产线在产日熔量呈增长态势，沙河地区停产导致的产能缺口正在逐渐被冷修复产生产线所填补。值得注意的是，生产厂家虽然在春节假期期间的库存增量明显，但当前库存压力仍未凸显。春节假期前，大部分生产厂家并未提供较大幅度的价格优惠政策以刺激贸易商和下游加工企业大量囤货，预计随着节后贸易商和加工企业陆续复工，或会进行一定的补库存操作，从而有利于加快生产企业出库速度。

整体来看，虽然从中长期看，后续玻璃需求端处于下行通道几乎是不争的事实，但当前需求端走弱态势并未明显凸显，生产厂家普遍对节后传统销售旺季仍有所期待，近期也有调涨举动以烘托市场氛围。预计3月份玻璃期现货价格货仍有支撑，难以明显下行。我们维持2月月报判断，即玻璃1805合约或在【1400,1500】元/吨区间震荡。

5、风险提示

玻璃行业出台供给侧改革细则。