股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

早盘贵金属开盘向上拉升后，在区间内震荡，午后延续早盘震荡走势，尾盘均收涨。上周五因美联储主席鲍威尔对市场的安抚言论，令贵金属有所反弹，前期在美联储主席鲍威尔的首次听证会中，他指出将进一步逐步加息，给出更快加息可能，此番言论导致金融市场预计今年将加息四次，美国经济有过热的担忧，从而对市场产生扰动，为了安抚市场情绪，周五凌晨鲍威尔指出目前的薪资数据没有显示美国经济存在过热迹象，加之英国退欧再生变数、美国股市再次大幅下跌、意大利大选将近以及美国总统特朗普对贸易关税表态，令市场避险情绪有所升温，从而使得贵金属反弹。资金方面，截止2月27日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少29684手合约至157634手合约，SPDR黄金信托持仓增加至833.98吨，SLV持仓量维持于9893.07吨，操作上，建议暂时观望。

铜(CU)

轻仓持多

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格51680元/吨-51820元/吨，升水铜成交价格51700元/吨-51850元/吨。现货铜价依然承压52000元/吨，但下跌受限。今日抛货情绪已有缓和，明显表现资金压力已减缓松绑。早市报价就较稳定，好铜报价趋稳于贴水130元/吨左右，平水铜仍略有差异，韩国铜、日本铜、鲁方等早市盘面高位时可压价至贴水180元/吨~170元/吨收货，针对下游的补货期待，湿法铜持坚于贴水270元/吨~260元/吨，少量压价收货于贴水290元/吨~280元/吨。第二节交易时段，盘面回落百元，市场已难觅低价货源，持货商继续挺价，等待下游归来，今日成交仍以大贸易商收货为主。操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

多单谨慎持有

今日热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4120-4150元/吨。今日期卷价格大幅回落，市场观望情绪较浓，报价小幅走低。目前市场需求尚未完全恢复，库存资源有所增加，在缺乏成交支撑的情况下，市场价格盘整偏弱。不过随着下周下游用户的基本完全返工，市场需求或有释放，这对价格有一定的支撑。今日热卷主力1805合约大幅下挫，期价跌破4100一线，关注4000一线能否有效支撑，多单谨慎持有。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前先抑后扬。上海成交集中13960-14000元/吨，对当月贴水160-150元/吨，无锡成交集中13960-14000元/吨，杭州成交集中13970-13990元/吨。持货商跟盘调价，保持贴水在150元/吨左右，后期期铝上行，持货商逢低询价意愿积极，但是由于供需两端关于成交价格产生僵持，从而成交量一般，下游企业按需采购，整体成交一般，供需双方形成僵持与错配。沪铝社会库存继续反弹，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

轻仓持空

上海0#锌主流成交于25870-26000元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约贴水90-贴水80元/吨附近，较昨日收窄40元/吨附近；0#双燕对4月贴水50-贴水40元/吨； 1#主流成交于25800-25890。沪锌1804合约盘中重心下沉至25980元/吨附近盘整，早盘收于25985元/吨。锌价弱势运行，部分炼厂惜售，报价收窄较快，贸易商交投较为谨慎，出货积极性不佳；而下游复工后入市询价，采购积极性尚可，整体成交一般，成交货量较上周五增加。锌社会库存反弹至30万吨之上，技术面上沪锌主力合约跌破60日均线支撑，操作上，轻仓持空。

镍(NI)

轻仓持多

今日南储现货市场镍报价在102000元/吨，持平上周五;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约贴水0-100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约贴水250元/吨成交。镍价并未再创新低，下游用家逢低采购，今日交投较上周五活跃。今日金川公司电解镍(大板)上海报价101600元/吨，桶装小块102800元/吨，与上周五持平。基本面上，全球镍库存依然处在相对低位，不锈钢库存也较往年同期存在一定的补库空间，操作上，轻仓持多。

锰硅(SM)

短线空单滚动操作

锰硅SM805合约今日开盘后震荡下行，尾盘反弹，整体交易重心较周五下移。现货方面，从节前至今，外矿山多次上调外矿报价，锰矿港口现货跟涨，推高锰硅后期成本，锰硅现货也持续调涨，河钢最终定价8600元/吨，高于询盘价200元/吨，钢招主流定价在8500-8700元/吨之间，或将限制现货价格继续走高。钢材下游复苏缓慢，钢材社会库存和钢价压力或将转移到锰硅上，压缩锰硅厂利润。今日SM805合约随黑色系震荡下行，但其成本支撑较强，跌势将不如黑色系整体流畅，当前1小时图中下方暂有60周期均线支撑，建议短线空单滚动操作，及时止盈。

硅铁(SF)

短空思路操作

硅铁SF805今日延续上周跌势，继续增仓下行。硅铁现货近期开工增加，库存累积，因无成本支撑，节后硅铁现货价格持续走跌，市场主流价在6400-6700元/吨之间，不同企业因库存和资金问题，报价有所不同，市场不断刷新低价。主流钢招价在7000-7300元/吨之间，河钢招标价7200元/吨，钢招方面并无明显利好。现货方面短期难以企稳，还需库存的进一步消化，期货方面与黑色系同步下行，可继续短线空单操作。

铁矿石(I)

观望为宜

高品澳粉报价稳中趋弱，PB粉报价575-578元/湿吨。块矿报价坚挺，太仓港PB块报价700元/湿吨，纽曼块低于710元，贸易商成交意向低。据了解高品粉矿如PB粉等资源充足，而PB块，纽曼块港口现货则寥寥，高品粉矿和块矿的价差有拉大的趋势，块矿的议价空间缩小。受前期封航和压港的影响，大部分的货物超过港口的免费停留期，滞期费毋庸置疑增加了贸易商成本。今日贸易商报价趋弱，但议价空间缩小。考虑到短期内钢厂采购需求低，港口粉矿价格震荡偏弱，块矿价格获奖继续坚挺。今日铁矿石主力1805合约大幅回落，期价跌破均线系统支撑，预计短期表现或将转弱，观望为宜。

天胶(RU)

空单减仓

天胶1805合约今日维持反弹，重回13000一线，上方五日线压制较强。对于基本面仍然维持空头思路。产业链上下游仍在放假阶段，因此市场交投趋于弱化。从基本面上来看，1月份天然橡胶进口量预计在55-58万吨，进口量继续保持50万吨以上的体量，体现出上下游备货需求或套利需求仍然较为旺盛，因此市场整体库存压力仍然较大，偏弱的态势仍未有效改观。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存增加至24.63万吨。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，库容紧张问题影响套利商加仓头寸，整体仍然偏空思路，但近期受轮胎提价，建议减仓。

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约受制于高库存，高位回落，6400一线获得成本支持反弹，短期基本面尚可，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

2700一线做多

沥青主力合约1806上周偏强震荡，突破2700一线。目前基差较高，难以继续上行突破3000，前多止盈。基本面整体受需求支撑，仍偏多思路。东北沥青价格下跌100元/吨，华南沥青价格上涨25元/吨，其他地区沥青价格稳定。道路、焦化料、船燃需求均清淡，东北沥青价格回落。其他地区，由于各地道路施工尚未开始，沥青终端需求较淡，炼厂出货主要为部分贸易商备货需求，因此整体需求一般。不过，由于炼厂整体开工率不高，沥青库存仍以中低为主，近期沥青价格预计将以稳为主。整体现货维持稳步上涨，短期继续上行空间有限，建议观望，等待2700做多。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约价格小幅下跌，塑料基本面和上周五相比变化不大，周末独山子石化检修装置重启，神华宁煤装置继续停车，开车时间未定。石化库存在90万吨左右，库存压力仍旧存在。下游需求恢复情况仍有待观察。国外原油形成震荡走势，对国内化工品价格指引有限。综合开考虑，塑料期货价格仍将延续震荡行情。今日现货价格持稳为主，华北地区LLDPE价格在9350-9500元/吨，华东地区LLDPE价格在9450-9600元/吨，短期暂无套利机会。建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约价格走势偏弱，神华宁煤装置继续停车，但由于石化库存较高，短期对供应影响有限。国内港口PP库存亦较高，部分印度货源流入流通市场，价格偏低。社会库存依旧较高及需求并未恢复至最佳，市场供应压力仍在，对价格有压制。目前PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率维持在46%-57%，开工率依旧偏低。今日石化定价大部分持稳，华北市场拉丝主流价格在8950-9000元/吨，华东市场拉丝主流价格在9050-9150元/吨，按照华东价格计算，期货暂无套利机会。PP期货短期将维持震荡走势，建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力05合约围绕5800一线震荡。基本面看，市场气氛偏多。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。短期成本如果继续推升，PTA依然有上冲的动力，年前仍需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。但随着春节临近，PTA装置复产，下游需求淡季影响，将出现累库存的情况，制约期价上升。一季度由于前期停车的TA装置复产及下游聚酯的拐点出现，价格将有走弱预期。暂时观望为宜。

焦炭(J)

等待做多机会

今日焦炭1805合约大幅下行，日内振幅偏大，成交活跃，持仓量略减。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏强运行，成交情况偏差。5日山东临沂二级焦出厂价2100元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2150元/吨(+50)，天津港准一级焦平仓价2125元/吨(持平)。2日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率80.84%,高于近期均值76%。库存方面，2日110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.5天，高于近期均值13.5天；110家钢厂焦炭库存491.2万吨，高于近期均值456.5万吨；100家独立焦化厂焦炭库存76.3万吨，明显高于近期均值64.8万吨。综合来看，近期焦炭现货受高炉复工影响，市场供应走向偏紧，华东地区表现尤胜。目前，焦企经过两波探涨，目前已有不少下游钢厂接受。预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：环保限产情况、成材价格行情，操作上建议投资者暂且观望，等待做多机会。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤1805合约震荡下行，日内振幅不大，成交偏差，持仓量略增。现货方面，今日国内焦煤市场价格平稳运行，成交情况偏差。2日京唐港山西主焦煤库提价1790元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1890元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1630元/吨(持平)。库存方面，2日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.8天，低于近期均值17.51天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存780.1万吨，略低于近期均值806.4万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存806.8万吨，低于近期均值849.3万吨；中国炼焦煤煤矿库存117.2万吨，低于近期均值126.1万吨。综合来看，随着焦炭库存的下降和焦炭现货价格的提升，目前焦化厂对焦煤价格接受程度较好，焦煤库存有所下降，但仍维持在中高位；煤矿方面，受两会火工作业受限影响，短期供应偏紧，原煤价格有较好支撑，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化企业开工率和利润情况，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

今日动力煤1805合约震荡下行，日内振幅不大，成交良好，持仓量增加。现货方面，今日国内动力煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。2日忻州动力煤车板价495元/吨(-5)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价681元/吨(-3)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数574元/吨(-1)。库存方面，5日统计环渤海三港煤炭港口库存1000.6万吨，略高于近期均值978.07万吨；国内六大电厂煤炭库存1363.2万吨，明显高于近期均值1023.5万吨；库存可用天数23.8天，明显高于近期均值17.4天；六大电厂日耗57.4万吨，低于近期均值63.7万吨。综合来看，近期电厂日耗维持在55±5万吨/天的相对低位，节前库存储备充足，可用天数处于高位。港口方面，受大风、大雾天气影响，货物疏港偏少，且现货贸易不活跃，两会期间港口库存水平尚可。预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：电厂日耗情况、铁路车皮紧张问题，操作上建议投资者空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

节后甲醇进入下行通道，各地跌势顺畅，华东、山东等地跌幅已超过300元/吨。目前市场利空消息集中释放，气头装置重启、危化品运输成本下降、港口及内地厂家库存双增长、下游需求复苏缓慢、两家甲醇外购型 MTO 装置检修预期等消息集中施压，短期内是影响甲醇行情走向的主要基调，预计本周甲醇市场尚有下滑空间。不过国内/外装置检修计划陆续出具，且下游库存不高是客观存在，在阶段性补货提振下，本月中上旬有望止跌。隔夜甲醇主力1805合约期价小幅走高之后，震荡回落，持仓下降，截止3月2日，甲醇华东现货价格2800元/吨。操作上建议投资者空单谨慎持有。

玻璃(FG)

震荡思路操作

近期玻璃生产企业以去库存为主，市场心态较好。从下游贸易商和加工企业库存情况看，速度基本正常。加工企业大多开始复工和承接订单，短期看下游补库意愿尚可。从价格调整的节奏看，生产企业并没有急于连续调整，而是分区域和缓慢的节奏。主要是当前现货价格相对较高，以及上半年处于相对淡季等原因。隔夜玻璃主力合约1805期价小幅回落，持仓下降，整体上依然延续高位震荡格局。目前现货市场价格整体持稳为主，截止3月2日，河北安全5mm现货价格为1520（+16）元/吨，操作上建议稳健投资者暂且观望，激进者可以于1430-1510元/吨区间内高抛低吸，震荡思路操作。

白糖(SR)

观望

今日郑糖期价增仓下行，近期反弹到5800元/吨整数关口受阻。市场方面，12月进口食糖13万吨，同比增加下降9万吨，超市场预期，或对近期盘面形成短期利好。截至1月底，全国产糖512.66万吨，累计销售食糖239.86万吨，累计销糖率46.79%，总体来看，本榨季呈现供增需减的格局，库存呈现增加态势，目前现货价格承压回落。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，原糖在13美分/磅附近有一定的成本支撑，加之美元弱势导致商品相对抗跌。操作上，观望。

玉米及玉米淀粉

观望为宜

今日连玉米期价震荡上行，价格中心大幅上移。市场方面，南北港口贸易有所恢复，价格稳定，锦州新粮集港1850-1860元/吨，理论平舱1900-1910元/吨，基差报价稳定，广东散船码头现货报价主流区间1990-2000元/吨，集装箱玉米码头报价2020-2040元/吨，进口谷物抑制需求；东北深加工企挂牌价格主流挂牌收购1630-1730元/吨，华北深加工企业玉米价格窄幅震荡，深加工企业挂牌集中在1820-1990元/吨，各地深加工陆续恢复收购，南方多地码头报价触及2000元/吨大关，西北谷物有望年后开始出货。另今晨内蒙古玉米拍卖底价一等1840元/吨，二等1810元/吨，成交不济。近期农户仍处于节日氛围，且余粮不多，销售意愿不足，下游企业提价收购，而玉米期货增仓明显，但反弹幅度并不大，也说明市场对高价的分歧。操作上，建议观望。淀粉方面，近期玉米淀粉现货价格维持高位运行的关键因素在原料玉米供应问题带来的成本压力增加。而成本被动推涨，为玉米淀粉价格坚挺提供了稳定的支撑，但是下游需求方面的拉动效应并不明显，预计短线国内玉米淀粉市场价格或将维持震荡行情。操作上，观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单减仓

豆粕今日冲高回落，关注3100元/吨支撑。阿根廷前期干旱已对产量造成不可逆损失，布宜诺斯艾利斯谷物交易所继续下调阿根廷大豆产量300万吨至4400万吨，下方回调空间有限。国内方面，国内豆粕高库存降至合理位置，截至2月23日当周，国内进口大豆库存增加17.17%至515万吨，豆粕库存减少0.98%至71.01万吨。受美豆杂质审批严格影响，进口大豆到港速度明显放缓，春节后下游补库成交尚可，对现货形成一定支撑。操作上建议多单减仓。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价减仓上行，不过整体仍受油脂高库存压制。市场方面，豆油基差变动不大,截止2月23日,国内豆油商业库存达到141.6万吨,较春节前降4.4万吨,降幅3.02%。天气炒作是推动美盘强攻的核心动力，机构将阿根廷大豆产量大降550万吨降低至4650万吨，这对豆系价格构成支撑，加上棕油基本面短期偏强，支持豆油反弹，需关注上方5820元/吨压力线是否能够突破。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

观望为宜

今日棕榈期价探底回升，近期5月价格在5000-5100元/吨区间得到较强支撑。市场方面，2月MOPB报告显示，1月马来棕榈库存回落至254.77万吨，环比下降6.72%，大幅低于平均预期274.80万吨，SPPOMA预估南马2月1-15日产量下降17.5%。国内库存方面，截止2月23日当周，国内食用棕榈库存总量为67.74万吨，较前一周增7.1万吨，增幅0.9%，预计后期港口库存仍有望高位运行。整体来看，由于印度有望继续调升进口关税，导致东南亚出口放缓，库存进一步累积。操作上，观望为宜。

菜籽类

豆菜粕价差扩大减仓

随着油厂春节期间停机检修，截至2月23日当周，国内进口菜籽库存增加21.9%至66.8万吨，菜粕库存减少3.19%至4.55万吨,菜油库存减少2.71%至4.67万吨。在阿根廷大豆减产担忧情绪下，豆菜粕价差迅速拉大，短期豆粕高位风险显现，操作上建议豆菜粕价差扩大减仓。菜油方面，菜棕油价差套利解锁，郑油6400元/吨一线承压，但油脂板块整体压力显现。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空单轻仓持有

今日鸡蛋期价弱势下行，近期反弹受阻后开始转弱。市场方面，目前销区库存充足，需求跟进平平，局部产区走货有所放缓。预计全国主产区鸡蛋均价或稳中偏弱调整，局部地区降幅或在0.05元/斤，市场走货平平。根据芝华数据，1月在产蛋鸡存栏下降至11.13亿只，环比下降1.03%，充分说明了1月蛋价高位震荡的行情基础，而下半年蛋鸡养殖量大幅回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从1月开始在产蛋鸡供应量将有所修复，但事实上蛋鸡存栏拐点并未到来，预示着拐点后移，且近期广东再传H7N9病例，冬春季禽流感高发或将出现变化，需警惕存栏下降的风险。技术上，近期期价反弹至5800元/500kg后受阻，且现货开始出现明显跌势。操作上，空单轻仓持有。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。