宏源国债期货早评：期债逢反抽可入空单，关注两会与资金面

要点

一、行情回顾。周一期债早盘小幅冲高后受到政府工作报告影响跳水，午后回升。5年期主力合约TF1806开盘价96.425 ，最高96.485 ，最低96.310 ，收盘于96.405 ，涨跌幅为-0.03%，成交量为6920 手，持仓量为18193 手；三张合约总成交6948手，总持仓19576手。10年期主力合约T1806开盘价92.64，最高92.73，最低92.485，收盘于92.63，涨跌幅为-0.01%，成交量为24608手，持仓量为41327手。三张合约总成交24708手，总持仓42061手。

二、资金面。周一人行未开展公开市场操作，净回笼1000亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行12.1BP至2.6520 %，7天利率下行0.3BP至2.8940 %，14天利率上行0.2BP至3.8400 %；银行间回购加权利率1天利率下行12.63BP至2.7280 %，7天利率上行1.82BP至3.2964 %，14天利率上行2.59BP至3.7626 %。

三、现券市场。TF1806合约的CTD券180001.IB，IRR为1.28%，该券当日估值为100.3426；T1806合约的CTD券为170010.IB，IRR为2.39%，该券估值为96.6840 。现券方面，上一交易日5年、10年期收益率分别上行3.2BP、1BP至3.7428%、3.8453%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.03BP至169.82 ，固定利率国债指数下行0.03BP至171.47 。

四、财经资讯。

1、中国证券报：国资委主任肖亚庆表示，今年将进一步扩大国有资本投资公司、国有资本运营公司（“两类公司”）试点范围。同时，国资委高度关注国有企业和中央企业的负债水平。央企降杠杆、减负债、控风险的指导意见目前已开始征求意见，有望上半年出台。

五、结论及投资建议。

周一期债早盘小幅冲高后受到政府工作报告影响跳水，午后回升，全天振幅较大，五债主力TF1806下跌0.03%至96.405，十债主力T1806下跌0.01%至92.630。周一人行未开展公开市场操作，净回笼1000亿元，今日无到期。2018年政府工作报告提出，中国2018年GDP增长目标为6.5%左右；CPI涨幅目标3%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%以内，城镇登记失业率4.5%以内；赤字率拟按2.6%安排，比去年预算低0.4个百分点；稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。政府2018年工作目标中，经济增长与通胀目标与去年持平，但经历2017年货币收紧后3%的通胀目标对市场造成一定冲击，此外赤字率的下降说明财政扩张的意愿收缩，货币政策上仅强调松紧适度，取消了M2和社融增长的目标，预计低位的M2增速仍将保持。整体而言，经济增长继续谈高质量，对增速目标的淡化有利于债市，但金融去杠杆、防风险以及财政货政的积极性减弱，也会一定程度上抑制债市配置需求。操作建议上，当前资金面整体仍偏宽松，两会期间重点关注资金变动与会议相关新闻，短期看期债仍有震荡偏弱，若逢回抽可适当试空，五债/十债1806合约入场区间分别在96.450-96.500和92.700-92.800，在96.575/92.950上方止损。