铝

节后消费复苏缓慢，但预期较强，加之成本支撑及政策因素顾虑，致使节后铝价企稳并有所反弹。节后新投产以及部分限产产能恢复导致一季度产量或有快速上升趋势。周四美国总统特朗普宣布将对进口钢铝课征高额关税后，美国铝升水大幅攀升至近三年来的最高水平，因美国铝消费商急于锁定更多供应，同时显示美国市场实货铝需求强劲。预计铝价下周或将呈现震荡偏强势态，建议暂不做空。

暂不做空

锌

近期锌矿供应有所增加，但环保压力继续限制产量持续回升。精锌方面，近期交易所及社会库存快速回升，而LME精锌库存亦出现跳增，精锌隐性库存问题再次出现。需求方面，当前下游需求尚未回归，但旺季需求预期依然存在。受锌锭库存超预期回升影响，预计锌价短期呈现震荡偏弱走势，建议盈利空单持有。

盈利空单持有

镍

东南亚镍矿供应依然处于低位，港口镍矿库存延续季节性下滑态势。镍金属方面，电解镍供应结构性短缺，但镍铁增产忧虑依然存在。下游需求方面，节后不锈钢库存大幅增加，钢厂减产增多令镍金属需求减弱。综上所述，预计镍价短期高位震荡走势，建议震荡短线操作，等待做多机会。建议是震荡短线

震荡短线

黄金

美国2月非农就业人数超预期，劳动力市场持续乐观复苏，在本月美联储加息预期下，金价大概率维持弱势，外盘1300-1340区间震荡。

黄金短线震荡

钢铁

两会报告中财政赤字率目标有所下调，对各类政府举债行为将有更严格的规范，引发市场对长期需求的担忧。终端方面，春节后市场并未如预期般迅速恢复，由于工人返工、南方降雨、北方降雪等因素影响，复工时间一再后延，导致节后钢材库存仍然快速上升，突破近五年高位，对钢材价格形成压制，不过随着需求季节性启动，库存也将回落，后期库存去化速度将成为关键。供应端，采暖季限产即将结束，高炉将陆续复产，产量也将继续走高，但仍需关注非采暖季限产政策的影响。未来钢材市场供需双增，预计钢材价格高位震荡，风险释放后，螺纹、热卷有反弹需求，操作上建议逢低做多。

逢低做多

铁矿石

钢厂铁矿石库存经历春节期间的消耗出现明显滑落，而随着采暖季限产接近尾声，高炉有复产需求，节后铁矿石疏港量快速攀升至高位。但巴西、澳洲发货量不减，港口铁矿石库存长期处于1.5亿吨一下，压制铁矿石价格上行空间。虽然钢厂维持高品矿偏好，但是18年新增产量大部分为高品矿，料供应端将维持宽松。铁矿石供大于求的格局长期存在，矿石价格仍取决于钢厂利润，难走出独立行情。在钢材库存高企、供需双增的预期下，钢厂利润再难突破当前区间，因此预计矿石价格将维持震荡走势。操作上建议短线操作为主。

短线操作为主

焦炭

钢厂焦炭库存处于高位，但采暖季结束后随着高炉的复产，焦炭日耗将快速回升，钢厂将维持对焦炭的采购需求。港口方面虽然库存持续走高，但贸易商订单饱满，价格压力不大。焦化厂节后利润有所回暖，开工率小幅走高，继续上行空间较为有限，且焦化厂焦炭库存并不高，焦化厂有挺价底气。成本端，低硫主焦煤价格坚挺，对焦炭价格形成有力支撑。总体而言，焦炭基本面并未出现恶化，随着钢厂需求增加，焦炭价格仍有一定的上涨空间。钢价下跌风险释放后，操作上建议焦炭1805逢低做多。

焦炭1805逢低做多

焦煤

部分煤矿由于工人返工较晚，复产时间较晚，且三月份两会期间大矿生产较为谨慎；进口方面，蒙古口岸通关车辆恢复情况不佳，进口量未见明显增加，澳洲焦煤则由于铁路运力受限，发运量受到影响，总体而言，焦煤供应端增量有限。需求方面，采暖季后焦化企业、钢厂都将有复产，对焦煤需求有所提振。焦煤市场偏强运行，操作上建议焦煤05在1300以下逢低做多。

焦煤05在1300以下逢低做多

动力煤

全国气温略有回暖，春节前后工业用电需求走弱，日耗下滑，库存可用天数大幅上升至28天，电厂补库需求弱化；供应端，节后多家煤矿开始陆续恢复生产；进口煤政策放松，北方港口煤价受政策压制。后市工业生产恢复，电煤需求将重新回升。节前空单逢低止盈，观望。

节前空单逢低止盈，观望

天胶

东南亚主产区整体处于供应季节性的减产，原料收购价格震荡偏强，美金胶内外盘持续倒挂。国内现货市场成交清淡，主要由于轮胎厂进入季节性的淡季整体采购随用随采，短期合成胶价格震荡，下跌之后，天胶现货整体成交好转，基差小幅收敛，后期持续关注需求情况，操作上建议空单减持13200止损。.

空单减持13200止损

大豆/豆粕/菜粕

USDA3月报告中性略偏空，周五美豆下挫逾2%，市场基本反映阿根廷产量下调预期，在没有新的利多刺激下，短期豆类预计延续震荡调整。但阿根廷干旱情况仍未缓解，产量或仍有下调空间。天气炒作结束前，豆类预计下方空间有限，整体易涨难跌，之后需关注阿根廷天气对产量最终影响情况。

豆类暂观望，等待市场企稳

豆油/棕榈油/菜油

MPOB报告显示，马棕2月库存、产量下滑幅度均不及预期，出口下滑幅度略不及预期。印度上调棕榈油进口关税至十年来高位，而中国和欧盟进口需求无法填补印度缺口，马棕出口堪忧。产量端，3月将进入季节性增产周期，压制价格。后期去库存程度有限，库存拐点降至。国内大豆进口量庞大，库存高企，压榨利润可观，油厂压榨量将增加，豆油库存后期趋于增加。

油脂维持低位震荡走势

玉米/玉米淀粉

基层售粮进度快于去年，余粮不多，市场供应偏紧。并且今年玉米整体减产，深加工产能扩张，养殖缓慢恢复，玉米供需缺口扩大。虽然玉米供需情况有所好转，平衡表由松向紧转变，但高库存的压力依然存在。供需主要矛盾仍在1.7亿多吨的临储库存，去库存完成前，供应过剩压力下，预计玉米难以出现大幅上涨的趋势性行情，期价仍将区间运行。按照往年情况来看，临储拍卖通常5月开始，但17年玉米种植收益大幅增加，今年播种面积存回升预期。为防止玉米面积回升，政策面或有必要在春耕前引导粮价调整至合理稳定区间，故市场不断有传闻拍卖将提前至3月。所以主要的风险点来自政策面，临储拍卖仍为调节市场供需的主要方式，若拍卖与定向销售提前启动，或拍卖底价偏低，将对玉米市场形成压力。

短期震荡调整，关注拍卖时间

白糖

全国甘蔗主产区糖厂已基本开榨，广西糖厂进入收榨阶段。近期，产区现货价格有小幅下降，销区价格跟随下跌，整体市场转淡,销售情况一般，2月产销数据偏利空，郑糖承压下行，但下方空间有限。前期雨水、霜冻情况下，对产量将会有所影响，但在市场对后市悲观的情况下，盘面反应较为平淡，若后续定产中产量下降出乎意外，或有补涨可能。关注扶贫政策以及进口政策。郑糖低位震荡为主，下方空间有限，关注5600支撑，建议暂观望。

郑糖低位震荡为主，下方空间有限，关注5600支撑，建议暂观望

棉花、棉纱

国内现货价格稳中小幅上涨，但销售进度同比偏慢，一是由于节后纺企复工节奏不同且前期备货充足，二是由于抛储将在3月12日开启，多数纺企进入等待状态。随着抛储时间的越来越近，内外棉价联动性增加，关注后续纺企订单情况，订单量较好或将促使抛储有较好的成交率。郑棉15500之上仓单压力仍然较大，压制价格的大幅上涨，上涨仍需等待新的利好刺激。郑棉区间震荡为主，区间为14800-15500，关注抛储带来的影响。

郑棉区间震荡为主，区间为14800-15500，关注抛储带来的影响

PTA

PTA开工负荷回升较快，现货加工费维持高位，下游聚酯开工高位，但终端返工迟缓，供需窗口不匹配导致聚酯工厂继续累库，TA建议暂观望，关注终端开工以及库存累积情况

TA建议暂观望

沥青

炼厂供应增加，但沥青生产成本偏高，基差偏强对价格有支撑，建议沥青1806多单持有，止损2600

沥青1806多单持有，止损2600

LLDPE、PP

需求不及预期，LPP社会库存维持高位，但油价反弹或对其成本端有所支撑，操作上建议LPP暂观望，关注后市需求及库存边际变化

LPP暂观望

玻璃

玻璃现货市场整体走势尚可，生产企业出库量环比有较大幅度的增加，部分地区市场报价也有所上涨。总体生产企业市场信心充足，贸易商和加工企业第一轮补库存速度尚可。生产企业库存环比有所下降，增加的库存要完全消化，还需要时间。短线操作

短线操作

甲醇

在前期大幅下跌之后，国内甲醇继续下行的动能已有明显减弱。加之上周港口库存有所回落，国内甲醇装置“春检”计划逐渐开始，以及下游逐渐恢复等利好消息共同作用下，短期甲醇有一定的反弹预期。不过后期将有内地低价货源对港口市场形成冲击，加之进口货源在中下旬亦有集中到港预期，将增加甲醇市场供应，或压制甲醇上方空间。因此操作上建议甲醇05暂观望。

甲醇05暂观望

股指

关注两会对风险偏好的影响，近期市场不确定性较大，谨慎者观望，激进者短多操作。

谨慎者观望，激进者短多

国债

2月金融数据基本符合预期，2月CPI超出预期，但春节后蔬菜和猪肉等食品价格都有相对明显回落，3月通胀将回落，对债市影响中性，债券收益率在3.8%附近震荡，期债不做空。仅供参考

期债不做空