提要 在中小创估值回升的过程中,IC合约深度贴水的局面有望缓解。行业景气度向上、估值合理、有政策支持的成长股仍处在中期上行趋势中,IC合约仍有向上空间。 春节后在创业板带动下市场持续回暖,创业板指数春节后累计涨幅达11.81%,3月12日创业板更是创下有史以来最大成交量。中小创的强势使得三大期指节后表现分化,IC强IH弱的特征明显。中证500指数春节后累计上涨7.38%,权重板块表现弱势,以大周期为代表的板块跌幅居前。展望后市,我们认为,行业景气度向上、估值合理、有政策支持的成长股仍处在中期上行趋势中,IC合约仍有向上空间。 蓝筹股上涨乏力 上周隔夜资金利率大幅下调,流动性来源于央行的前期投放。春节后至2月底,考虑跨月资金需求,央行积极投放流动性,使得两会期间市场流动性整体平稳。传递到权益市场,截至周三,两融余额为10076.47亿元,创一个月新高。同时外围市场企稳带动外资回流,周三陆股通净流入资金约5.9亿元,连续5日净流入,并且流入成长板块势头较盛,发行制度改革、“独角兽”公司回归、银监会下调拨备红线等政策提振了市场信心。 进入3月中下旬,流动性面临的变数增加。月中面临缴税缴款高峰,其后面临一季度MPA考核与美联储加息的双重压力。从1个月期限Shibor来看,其报价已连涨10个交易日,下旬资金压力初步显现。同时美联储大概率在3月加息,国内2月通胀数据超预期,市场对央行跟随加息的预期也有所上升。若MLF后期上调利率,将对股市估值形成一定打压。总体来看,中期流动性面临的变数增加,监管趋严是中长期趋势。前期的上涨逻辑存疑,势必影响指数继续上行的动能。 近期国内大宗商品价格出现普跌。3月以来资金对周期板块的增持明显减少,并转向成长板块。自2月初美股大跌后,道琼斯工业指数与标普500的反弹力度远不及纳斯达克指数,A股中与海外市场相关度更高的大蓝筹板块也表现弱势。目前来看,在外部风险没有排除的情况下,蓝筹股趋势性上涨缺乏有力支撑。 IC合约增仓明显 目前IC远月合约贴水率处于半年来低位,在中小创估值回升的过程中,IC深度贴水的局面有望缓解。一方面,全国两会重点关注了发行制度改革,对于海外上市的新经济企业回归A股的途径,市场已有较为明确的共识,中小创获得政策支撑。另一方面,目前IC远月合约持仓量占IC总持仓量比值同比为历史高位(以季度为周期),且为三大合约中最高。在上周以来的多个交易日中,IC1806合约增仓明显,反映IC远月合约交易机会受到市场关注,中线的交易预期修复或为更加确定的交易机会。 图为IC远月合约升贴水情况 综合来看,市场对宏观需求复苏和部分龙头公司业绩存疑导致风格切换,成长板块更受资金青睐。短期调整不改中期上行趋势,投资者可逢低做多IC远月合约。 责任编辑:唐正璐 |
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