白糖：原糖触底反弹 国内近月走强

昨日原糖触底反弹，因供应过剩忧虑压低价格后出现空头回补。主力合约最高触及12.90美分每磅，最低跌到12.30美分每磅，最终收盘价格上涨1.66%，报收在12.86美分每磅。交易商称，早盘基金继续建立大量净空头头寸，因亚洲产量增加，特别是印度、巴基斯坦和泰国；相对的，国内糖价格继续维持坚挺并且近月逐步走强。

策略：我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势，但目前存在17/18榨季成本支撑、2月广西产量数据低于市场预期、基差维持正值导致仓单下降，1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对 1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以等待5-9价差平水后入场5-9正套，并可以适当入场9-1反套并构建蝶式套利组合。

风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

棉花&棉纱：美棉走势疲软 国内继续走弱

昨日美棉继续走势疲软，受累于基金卖盘。主力ICE5月期棉下跌1.48美分每磅，报每磅81.26美分。法国兴业银行分析师Gabriel Crivorot称有一些基金卖盘，宏观经济人气整体看空也加重了卖盘，股市、油市、整体商品市场在昨日均下跌；国内方面，郑棉继续走弱，最终棉花主力1805合约收盘报14920元/吨，下跌25元/吨，棉纱期货则收在23150元/吨，跌35元/吨。储备棉轮出方面，本周第1日轮出30008吨，实际成交20745吨，成交率69.13%，成交均价14332元/吨，较上一日下跌42元/吨，3月20日计划轮出量在3万吨，其中新疆棉1.3万吨。现货价格出现下跌，CC Index 3128B报15688元/吨，较前一交易日下跌13元/吨。FC Index M到港价92.39美分/磅，下跌0.75美分/磅。下游纱线稳中有升，32支普梳纱线价格指数23030元/吨，40支精梳纱线价格指数26420元/吨。

策略：总之，目前新疆现货压力偏大，仓单和有效预报增加较快，同时12日开始的抛储使得国内棉价压力偏大；而美棉价格长期维持强势，但我们也要注意短期价格因基金卖盘带来的回落风险。同时抛储开始后国内未来不断进行去库存，长期价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作，长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。

风险点：全球产量超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险

苹果：期货继续震荡 关注本周交割会议

昨日苹果出现继续震荡。主力1805合约收盘报7030元/吨，下跌18元/吨，跌幅0.26%。现货方面，栖霞市场最近交易稳定，走货正常，近期询问纸袋70#出口外贸的客商有所增多，目前果农80#以上一二级价格区间在2.00-2.80元/斤，果农纸袋红富士80#以上（三级）1.30-1.60元/斤，果商货80#以上三级1.40-2.00元/斤，价格相对稳定。洛川产区交易略有好转，随着陕西南部果农货品质下滑，前来陕北收购果农货的客商略有增多，但对质量比较挑剔，目前洛川产区仍面临很大的库存压力。洛川北部县城周边纸袋70#以上中等货价格在2.00-2.20元/斤，半商品果价格在2.20-2.50元/斤，价格稳中偏弱。另外，根据郑商所通知，为了保证品故宫期货交割工作顺利开展，交割部拟定于2018 年 3 月 21 日起，在郑州组织召开制定苹果期货交割仓库、车船板交割服务机构及之间机构培训会议，值得关注。

策略：对于目前的苹果期货，其中长期的走势依然取决于期货交割的标准，而我们也会继续跟跟踪实际交割的情况。如果后期交易所对交割品要求趋严同时交割环节并不顺畅的话，那么中长期价格有望修复，反之期货价格则将呈现弱势震荡的格局；目前苹果供需处于弱势，后期现货价格有走弱的可能。相对而言期货价格则有望出现振幅减小。对于投资者而言，前期近月空单可以通过买入远月构建月差反套来控制风险、并争取收益最大化。

风险点：市场资金炒作风险、现货交割风险

豆菜粕：美豆大幅下跌

CBOT大豆收盘下跌，5月合约报1023美分/蒲，技术性卖盘和阿根廷降雨所致。气象预报显示，阿根廷包括圣达菲在内的主产区本周将出现累计超过55-65mm的降雨，有助于稳定此前受干旱影响的大豆生长状况。另外3月29日USDA种植意向报告近在眼前，美国新作播种面积增加的预期也利空豆价。周一USDA数据显示，截至3月15日当周美豆出口检验量为49万吨，低于市场预期的70-105万吨，也低于一周前的93万吨水平。目前看来此前的干旱炒作已经结束，阿根廷大豆也部分开始收割，后期重点关注美豆种植意向。国内方面，2-3月进口大豆数量较低，但4月以后进口大豆到港数量庞大。上周开机率继续回升至53.27%，不过本周部分油厂停机检修可能影响开机率继续提升。上周豆粕日均成交量继续萎缩至仅9.86万吨，截至3月16日油厂豆粕库存由70.8万吨继续增至80万吨，后期库存还可能继续回升，对豆粕基差构成压力。昨日豆粕成交量清淡仅有4.95万吨，成交均价3124(-18)。

策略：暂时观望

风险点：阿根廷天气继续恶化，美国新作播种面积变化

油脂: 震荡运行，压力仍存

昨日美豆大幅下跌，拖累国内油粕，预计短期在天气炒作暂时告一段落时候美豆回调至1000美分一线。马盘昨日小幅上涨，在主要进口国印度又释放出提高进口关税消息后，马来自身压力依然较大，高库存压力也变得难以缓解，供给方面3月东南亚天气降雨开始减少，对棕油收割构不成大威胁，总体上天气还是较为有利的，后期马棕油仍将有压力。眼下机构对3月的产量预估，上半月环比增产11%左右，而出口上半月环比减少5%，在出口难以改善背景下，马来去库存尤为艰难,马盘后期则仍将维持偏弱格局。国内油脂期价日内较坚挺，夜盘下跌。近期国内菜油现货成交较好，内陆菜油地方国储面临4月前轮入问题，年前因普遍对后市看空，补库意愿不强，近阶段补库造成沿海往内陆频繁发货，基差走强带动菜油领涨油脂，不过随着补库基本结束，后期基差很难再有上涨，进口菜油量还是较多，后期随着二季度大豆大量到港，整体油脂压力仍存。

策略：预计短期油脂反弹幅度不大，大概率仍维持区间震荡，可考虑逢高抛空确定性较高的豆油，二季度消费淡季，叠加大豆大幅到港。

风险点：美豆原料端 棕油产量库存变化。

玉米与淀粉：期价震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格止跌回升，东北、华北产区与南北方港口现货价格出现上涨，玉米淀粉涨跌互现，整体稳定。玉米与淀粉期价震荡运行，近月合约小幅减持。

逻辑分析：对于玉米而言，东北产区饲料与深加工企业补贴政策可能刺激短期需求，后期重点关注临储抛储政策；对于淀粉而言，副产品价格上涨之后淀粉盘面生产利润改善，接下来重点关注行业开机率与库存变动。

策略：建议谨慎投资者观望，激进投资者可以继续持有9月玉米空单及淀粉-玉米价差套利组合，淀粉空单谨慎持有。

风险点：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。

鸡蛋：现货价格稳中有跌

期现货跟踪：全国鸡蛋现货价格涨跌互现，整体偏弱。贸易监控显示，鸡蛋收货正常偏易，走货变慢，库存增加，贸易商看跌预期增加，预计短期蛋价将偏弱调整。鸡蛋期价大幅下跌，以收盘价计， 1月合约下跌47元，5月合约下跌176元， 9月合约下跌111元。

逻辑分析：5月合约趋于基差回归，在目前期价升水格局之下，重点关注现货价格走势；9月合约重点关注供需预期与季节性规律的博弈。

策略：建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有5月合约空单。

风险点：环保政策与禽流感疫情。  

生猪：迎接猪价低谷

猪易网数据显示，昨日全国外三元生猪均价10.23元/公斤。自春节后，猪价一路下跌，而且跌至整个行业亏损，是出乎多数人意料之外的，但也恰恰在情理之中。连续两年的高利润怎么可能不刺激养殖户扩大生产，大企业扩张自不必说，难到中等规模养殖户不扩张吗？毫无疑问，扩充产能是必须的。今年或许仅仅只是开始，真正的亏损和角逐还在后面，未来不是小散的退出，更是大企业的煎熬，养猪不交学费是不可能的。来吧，暴风雨过后才是彩虹，生猪行业的洗礼就在这波猪周期，看谁是真正的王者。