白糖：原糖震荡偏强 国内维持稳定

昨日原糖震荡偏强，得益于投机性回补空头。主力合约最高触及12.81美分每磅，最低跌到12.6美分每磅，最终收盘价格上涨0.87%，报收在12.77美分每磅。有迹象显示印度国内糖价高企抑制其出口，使得市场人气改善。之前印度称将废除糖出口税政策；相对的，国内糖价格则维持稳定。

策略：我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势，但目前存在17/18榨季成本支撑、2月广西产量数据低于市场预期、基差维持正值导致仓单下降，1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对 1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以等待5-9价差平水后入场5-9正套，并可以适当入场9-1反套并构建蝶式套利组合。

风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

棉花&棉纱：美棉震荡偏弱 国内小幅上涨

昨日美棉震荡偏弱，跟随油价和股市走低。主力ICE5月棉价下跌0.53美分每磅，报每磅82.13美分。特朗普签署总统备忘录，可能对多达600亿美元中国进口征收关税。美国农业部表示，受华盛顿特区恶劣天气影响，美国周度农作物出口销售报告推迟一天发布；国内方面，郑棉小幅上涨，最终棉花主力1805合约收盘报15050元/吨，上涨40元/吨，棉纱期货主力则报收23055元/吨，下跌95元/吨。储备棉轮出方面，本周第4日轮出30009吨，实际成交17969吨，成交率59.88%，成交均价14326元/吨，较上一日下跌159元/吨，3月23日计划轮出量在3万吨，其中新疆棉1.28万吨。现货价格出现下跌，CC Index 3128B报15670元/吨，较前一交易日下跌1元/吨。FC Index M到港价92.17美分/磅，下跌0.44美分/磅。下游纱线持稳。32支普梳纱线价格指数23050元/吨，40支精梳纱线价格指数26450元/吨。

策略：总之，目前新疆现货压力偏大，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位；而美棉价格长期维持强势，同时德州干旱有可能对即将播种的美棉产生不利影响。同时抛储开始后国内未来不断进行去库存，长期价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作，但我们要注意近期中美贸易战可能带来的风险，长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。

风险点：全球产量超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险

苹果：期货高开低走 后期振幅加大

昨日苹果高开低走。主力1805合约收盘报7217元/吨，上涨142元/吨，涨幅1.76%。现货方面，栖霞产区走货情况稳定，交易以果农统货为主，客商存货仍以发自有渠道为主，目前果农货80#以上一二级价格区间在2.00-2.80元/斤，果农纸袋红富士80#以上（三级）1.30-1.60元/斤，果商货80#以上一二级3.50-3.80元/斤，价格短期以稳为主。洛川产区客商挑拣收购果农手中质量较好的货源采购，走货情况略有好转，价格稳中偏弱，客商仍以自提发货为主。洛川北部县城周边纸袋70#以上中等货价格在2.00-2.20元/斤，半商品果价格在2.20-2.50元/斤。

策略：对于目前的苹果期货，其中长期的走势依然取决于期货交割的标准，而我们也会继续跟跟踪实际交割的情况。如果后期交易所对交割品要求趋严的同时交割环节并不顺畅的话，那么中长期价格有望修复，反之期货价格则将呈现弱势震荡的格局。从交易所交割部会议所获得的信息来看，总体苹果交割标准要求中性略偏严一些，考虑到实际交割费用，对于近月价格讲起到一定的支撑作用。对于投资者而言，后期可以轻仓逢低买入1805合约，并做好相应的资金管理，以减少大幅波动出现的不利影响。

风险点：市场资金炒作风险、现货交割风险

豆菜粕：美豆继续弱势运行

CBOT大豆昨日收盘小幅下跌，5月合约报1029美分/蒲。阿根廷产量继续调降，布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新预估下调250万吨至3950万吨。美国总统签署备忘录，可能对中国多达600亿美元进口物品征收关税，中美贸易战担忧也令美豆承压。周度出口销售报告推迟至周五公布。美豆暂时仍将弱势运行，不过目前看来此前的干旱炒作基本结束，后期重点关注美豆种植意向。国内方面，2-3月进口大豆数量较低，但4月以后进口大豆到港数量庞大。上周开机率继续回升至53.27%，不过本周部分油厂停机检修可能影响开机率继续提升。上周豆粕日均成交量继续萎缩至仅9.86万吨，截至3月16日油厂豆粕库存由70.8万吨继续增至80万吨，后期库存还可能继续回升，对豆粕基差构成压力。昨日豆粕基差成交放量为32,14万吨，成交均价3105（+3)。

策略：单边暂时观望，豆粕5-9反套

风险点：阿根廷天气，美国新作播种面积变化

油脂: 商品整体弱势  油脂较为坚挺

马盘昨日小幅上涨，连续第四个交易日上涨。印尼在与欧盟反倾销争端中胜诉提振市场，另外3月前二十日出口明显好转，主要进口国印度虽有关税上调，不过国内近阶段进口利润回升，进口环比还是增加。不过要注意的是三月产量大幅度上行，3月东南亚天气降雨开始减少，对棕油收割构不成大威胁，总体上天气还是较为有利的，机构对3月的产量预估，前20日环比sppoma预估增产36%左右，后期大概率马盘还将遭受压力。国内油脂期继续震荡走势，整体商品偏弱，油脂显得较为坚挺。棕油库存小幅下降，近期进口利润不佳支撑近月。前期国内菜油走强原因在于，内陆菜油地方国储面临4月前轮入问题，年前因普遍对后市看空，补库意愿不强，近阶段补库造成沿海往内陆频繁发货，基差走强，不过随着补库基本结束，后期基差很难再有上涨，进口菜油量还是较多，后期随着二季度大豆大量到港，整体油脂压力仍存，预计后期还有下跌。

策略：预计短期油脂反弹幅度不大，大概率仍维持区间震荡，可考虑逢高抛空确定性较高的豆油，棕油若产量恢复，后期还有下跌空间，相对菜油还是适合配置在油脂中的多头。

风险：美豆原料端，棕油产量库存变化。

玉米与淀粉：期价继续震荡下行

期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中偏弱调整，华北地区玉米收购价下跌地区增多，玉米淀粉稳中偏强，个别厂家小幅上调报价。玉米与淀粉期价震荡下行，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，东北产区饲料与深加工企业补贴政策可能刺激短期需求，后期重点关注临储抛储政策；对于淀粉而言，副产品价格上涨之后淀粉盘面生产利润改善，接下来重点关注行业开机率与库存变动。

策略：建议谨慎投资者观望，激进投资者可以继续持有9月玉米空单及淀粉-玉米价差套利组合，淀粉空单谨慎持有。

风险点：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。

鸡蛋：现货价格继续下跌

期现货跟踪：全国鸡蛋现货价格继续弱势下行，贸易监控显示，收货偏易，走货较慢，库存增加，贸易商看跌预期较强，预计短期蛋价将偏弱调整。鸡蛋期价震荡运行，以收盘价计， 1月合约下跌1元，5月合约上涨25元， 9月合约上涨9元。

逻辑分析：5月合约趋于基差回归，在目前期价升水格局之下，重点关注现货价格走势；9月合约重点关注供需预期与季节性规律的博弈。

策略：建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有5月合约空单。

风险点：环保政策与禽流感疫情。  

生猪：延续下跌

猪易网数据显示，昨日全国生猪均价10.13元/公斤。最高为浙江11.30元/公斤，最低为黑龙江9.10元/公斤。整体来看，猪价跌势继续扩大，下跌区域增多，个别地区现小幅反弹。养殖户对低价抵触心理较强，出栏积极性较弱，对猪价形成利好，局部小涨；但终端疲软，猪源供应充足，屠宰企业仍有压价意愿，市场供需博弈激烈，猪价上涨动力暂显不足。预计近期猪价以稳为主，局部窄幅波动。