我国首个国际化期货品种原油期货26日正式在上海挂牌交易，从研究到“鸣锣”上市，中国原油期货走过了17年的历程。业界专家认为，作为首个对境外投资者无特别限制的金融产品，原油期货上市将推动金融市场对外开放迈向新阶段，未来境内外投资者的“同台”交易有望复制到更多产品。

回望原油期货上市之路，在准备过程中积累了大量可借鉴、可复制的经验，既方便境内外交易者自由、高效、便捷参与，也为我国期货市场国际化打下了坚实的基础。

酝酿17年的原油期货，昨日终于在上海期货交易所上海国际能源交易中心（下称上期能源）挂牌上市。现场，境内外300多名嘉宾齐聚一堂，共同见证“敲钟”时刻。50余家媒体80多名记者进行报道，也创下上期所历年活动之最，国内原油期货上市的声音由此传递到世界各地。

现场令人眼前一亮的是，不少深耕多年、与期货市场共历风雨的行业人士，特意穿上当年的红马甲、黄马甲前来，他们在人群之中显得格外靓丽。这一天，是无数期货人用青春芳华铸就的。

刘士余在原油期货上市仪式上表示有信心有能力建设好原油期货市场

3月26日，我国首个国际化期货品种——原油期货正式上市交易上海市委书记李强出席上市仪式。上海市委副书记、市长应勇，中国证监会党委书记、主席刘士余，芝商所终身荣誉主席利奥·梅拉梅德和上期所理事长姜岩先后致辞。

李强、刘士余共同为原油期货交易鸣锣开市。

刘士余在上市仪式上致辞时说，3月26日中国原油期货正式上线运行，中央政治局委员、国务院副总理刘鹤同志专门为此作出重要批示，我们要深刻理解、认真落实。原油期货上线，是中国资本市场各方深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神的务实举措，是落实《政府工作报告》的具体行动，也标志着上海国际金融中心建设迈出新的重要步伐。

刘士余表示，中国原油期货从酝酿到正式上线，历经17年。我们将铭记17年来社会各界持续的关心和期望。我们更深知，办好原油期货市场绝非易事。

我们将始终敬畏科学，尊崇法制，放眼全球，支持创新。我们有信心、有决心、有能力把富有中国特色的原油期货市场建设好，功能发挥好。

应勇致辞时表示，到2020年，上海要基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心，迈入全球金融中心前列，核心是要完善金融市场体系。上海将以原油期货上市为契机，在国家金融管理部门支持下，进一步拓展金融市场的广度和深度，丰富金融产品和工具，着力提升配置全球金融资源的功能和服务国家经济社会发展的能力，不断增强上海国际金融中心的辐射力和全球影响力。

应勇还表示，希望上期所始终围绕服务实体经济，推动期货市场持续健康发展，保障原油期货稳健运行，为我国经济高质量发展和上海国际金融中心建设作出更多贡献。

未来，上期所将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，深入贯彻落实党的十九大报告精神，不负重托，不忘初心、牢记使命，坚持依法从严、全面强化一线监管职责，防范市场风险，切实保护投资者的合法权益，确保市场稳健运行。

中国证监会副主席姜洋、方星海，国务院相关部委、全国人大相关部门、上海市有关负责同志，证券期货监管系统、中国石化(600028,股吧)联合会等行业协会、市场机构及新闻媒体的代表出席了上市仪式。

原油期货上市首日彰显国际范儿

昨日，原油期货正式在上期所子公司上海国际能源交易中心挂牌交易。上市首日，原油期货高开低走，截至当日收盘，主力1809合约报429.9元/桶，涨幅为3.34%，共成交40656手，持仓量为3114手。当日，原油期货总成交42336手，收盘时总持仓为3558手，以人民币计价的原油期货合约成交总价值超过170亿元。

据上期所提供的数据，原油期货首日交易参与集合竞价的客户共413家，成交261手（单边），成交价格为440元/桶。首批达成交易的客户包括中国联合石油、联合石化、香港北方石油、托克、嘉能可等境内外知名石油产业链相关企业。

“从上市首日市场的整体表现看，原油期货运行总体稳定，参与交易的投资者整体素质高于市场预期，价格走势符合国际原油市场趋势。原油期货主力1809合约和次主力1810合约可以作为市场指标性价格，能够帮助企业管理好市场风险。”海通期货原油研究员薛振华对期货日报记者说。

据记者了解，原油期货首单法人户委托交易花落境外交易者嘉能可公司。该公司通过时瑞金融服务有限公司委托新湖期货进行交易，在集合竞价阶段抢得原油期货首笔委托，并完成了1809合约交易。

嘉能可公司是世界上最大的大宗商品贸易商，也是世界上最大的全球性多元化的天然资源公司之一，是主要的商品生产商和销售商。嘉能可方面表示，他们长期看好中国经济，对中国期货市场发展充满信心，希望通过中国原油期货进一步处理好其与中国企业贸易过程中的定价与风险管理问题。

有市场人士表示，作为我国首个国际化期货品种，原油期货交易首单由境外法人客户抢得，彰显出了该品种的国际化特性。

“嘉能可抢得原油期货交易首单，反映出境外交易者参与中国原油期货交易的热情很高。从今往后，境外原油贸易商和投资机构，可以利用中国原油期货开展跨市场价差套利交易。”新湖期货总经理杨熙东说。

杨熙东还表示，随着交易活跃度和市场流动性的进一步提升，中国原油期货将会吸引更多的境外机构参与进来，有利于形成反映亚太地区原油市场供需的价格基准。

另有行业专家表示，原油期货的上市，标志着中国正式参与到了国际原油价格体系中，中国的大宗商品市场将不再只是参考国际价格水平，同时也意味着中国大宗商品市场将会更紧密地与国际市场保持联动。

“今年下半年原油价格有可能会出现剧烈波动，未来市场的关注点主要集中在美国页岩油增产预期是否增加上。”薛振华提醒，投资者要时刻关注并及时进行策略调整以应对市场变化。

中国证监会副主席 方星海：

最主要的考量就是要让它成为一个真正国际化的品种，国际的投资者可以非常方便地参与。比如说国际投资者可以拿外汇来作为保证金，然后这个交易赚的钱或者亏的钱可以把外汇换成人民币，然后又把人民币重新换回外汇，每天都可以汇进汇出，非常方便，所以我们国家外汇管理局、人民银行也给予了很多支持。投资也是这样，境外到国内来投资交易，赚了钱怎么交税，国内投资者赚钱是不用交税的，现在财政部税务总局也发文，三年之内免除境外交易者获利之后的税收。

中国证监会副主席 方星海：

原油期货相对来说风险大一点，所以我们在投资准入方面是有一个门槛的，50万元的门槛，也就是说特别是没有经验的小的投资者，先看一看，先不要参与。然后境外的投资者来了，我们对进场有一定的要求，比如我们对有些国家还没有建立非常好的期货监管合作协议，我们的交易所还没有去其他国家注册，我们也暂时没有让这些国家的投资者来交易，免得发生一些法律纠纷，所以我们在风险防范上是做了充分的顾及。我们的监控系统是可以看到实时帐户的，境外来做交易也做了风险防范。

中国证监会副主席 方星海：

我想实现这么一个目标，现在中国的石油进口企业油价都是参考WTI和布伦特等，我相信今后中国的石油进口企业定价主要是参考原油期货价格，这样中国的供求关系能够更好地在上海原油期货反映出来。比如说，中国油量原油需求暂时有所下降，那么我相信上海原油期货的价格也会随之下降的，我们进口的如果说参考上海原油期货的价格，我们可以少付些钱。如果没有上海原油期货，还是参考布伦特等，尽管那些价格也会受到中国供求的关系的影响，但是不会那么直接，中国企业就付了冤枉钱。

中国证监会副主席 方星海：

我们国家的金融市场包括期货市场可以更多地向境外服务提供商和期货公司开放，让更多的境外期货公司进到境内来合作，也可以让更多境外投资者参与境内交易，同时也鼓励国内的期货公司到境外去参与交易。然后在监管上，我们也进一步形成了比较好的更有效的互相合作的机制，确保既开放又能保护金融的稳定，金融市场的良好发展。

中国证监会副主席 方星海：

交易首日对于一个刚刚上市的原油期货来说，这个量是相当不错的，我们其实也不希望一开始量就特别大。交易者也得看一看，熟悉一下这个品种的运行情况，未来品种还会进一步增加，今天第一天的交易，我们非常满意，完全是实现了预期的目标。这里也让我体会到了，我们国家整个金融行业的开放和发展面临一个非常好的机遇，我们可以做很多事，应该抓住这么好的机遇真正是按照习主席的要求，新时代要有新举措、新气象，保障我们国家的金融，包括期货市场的改革开放发展大大地往前推移。

期市国际化迈出重要一步

17年来，探索上市原油期货的脚步从未停止。

某银行高管对期货日报记者表示，仅就资金如何进出、如何结算等问题，他就参加过无数次的研讨会。“我们太希望为这个特殊的品种，设计出一套完美的制度。”

就这样，多年来从一个大方向，到无数的小细节，日复一日的积累，原油期货积累了大量可借鉴、可复制的经验，为国内期货市场其他品种国际化打下了基础。

在原油期货上市推进过程中，创新最终凝聚成“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”17个字。

所谓“国际平台”，即交易国际化、结算国际化和交割国际化，以方便境内外交易者自由、高效、便捷地参与，包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等。

确定平台以后，那么境外资金如何进入这个市场，获利后如何离开呢？在这个问题上，有关银行和上期能源进行了数次磋商，最终为了方便境外投资者参与，确定了境外交易者可以直接以外币按照相应汇率来充抵保证金（目前外币只接受美元），境外交易者的盈利，可以自由选择以人民币或美元来结算。

在境外从事经纪业务的磐石金融有限公司销售总监许家聪表示，境外参与者对这样的制度安排普遍表示认同，也为其他品种在引入境外参与者这一问题上，提供了参考性的制度。

除此以外，境外参与者尤其是境外机构，如何实现保税交割、净价交易呢？

所谓保税交割，就是依托保税油库，进行实物交割，主要是考虑保税现货贸易的计价为不含税的净价，保税贸易对参与主体的限制少，保税油库又可以作为联系境内外原油市场的纽带，有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。

所谓净价交易，就是计价为不含关税、增值税的净价，区别于国内目前期货交易价格均为含税价格，方便与国际市场的不含税价格直接对比，同时避免税收政策变化对交易价格的影响。

上述制度安排可以为境内外企业交割省去流程上的麻烦，而且降低了交割成本。对此，国泰君安期货原油研究总监王笑表示，从国际原油贸易的角度来看，保税市场参与主体更加丰富，有利于改善期货投资主体结构。净价交易、保税交割的实物价格不含关税、增值税等税款，与国际原油贸易的惯例也保持一致。

上述相关政策的落地以及创新型制度的建立，为境外主体参与境内期货市场提供了便利条件，同时也为我国其他期货品种国际化聚集了“人气”。

助力能化产业链风险管理

“美国库欣地区的哪条石油管道爆了，英国某地遭受了小型袭击，这些事件都会造成国际原油价格波动，此前中国企业只能被动接受。”中国石油(601857,股吧)经济技术研究院石油市场所副所长陈蕊表示，中国企业需要能反映自身供需关系的原油价格。

在市场人士看来，国内原油期货上市以后，能够成为企业转移风险、对冲风险的平台，尤其是对于大型化工企业成本控制将起到关键作用。目前国内期货市场的化工品，大多数都是原油的下游产品，比如塑料、PP、甲醇等，原油期货上市之后就把整个产业链期货品种体系补齐了。

东证期货研究院能源化工高级分析师金晓表示，根据对2014年至今有关数据的整理统计，Brent油价与PTA价格相关系数为0.95，与聚丙烯价格相关系数为0.90，与沥青价格相关系数为0.86，与LLDPE价格相关系数为0.84。原油期货上市有利于国内下游炼化企业构建完整的产业链风控体系。

“原油期货上市，还会对成品油价格市场化产生重要影响。”振华石油贸易一部负责人张祺向期货日报记者表示，过去由于国际油价传导相对滞后，成品油生产企业盈利状况很不稳定。原油期货上市不仅为成品油生产企业提供风险对冲工具，还将推动成品油定价的市场化。

据记者走访了解，近年来因为成品油加工利润走低，很多地方炼化企业逐步向“油头化尾”转型，大量炼化一体的项目上马。但行业产能的快速扩张让企业开始担心利润下降，尤其在今年国际油价预期走高的情况下，企业普遍希望通过原油与下游化工品的期货组合来锁定利润。除此之外，像甲醇这样与原油上下游联系密切的化工品，相关企业也可以借助原油期货进行风险管理。

各方机构准备充分

原油期货上市前，市场上掀起了一阵学习原油期货的热潮，从银行、券商、期货公司等金融机构，到境内外实体企业及机构投资者，各方相互学习、交流。

“相关活动办不停”，近一年多来，这是许多市场人士的直观感受。据期货日报记者了解，自2017年开始，上期能源与多家期货公司合作，在全国范围内组织了逾千场原油期货系列培训、调研等活动。

在培训活动中，多位来自石油行业、期货公司及上期能源的专家，就国际原油供求关系、全球石油产业链、市场运行情况、相关业务规则等，以贴近投资者的方式进行全面讲解。在调研活动中，市场分析人士和投资者一起深入企业，详细了解上下游产业、生产贸易、仓储销售以及交割等多个环节，有些调研活动还奔赴中东、欧美等地，在了解市场的同时，也促进了行业的对外交流。

山东一家地炼企业负责人向记者表示，他们过去从未参与过境外原油期货交易，也缺乏了解相关数据的渠道。通过培训活动，他们接触到了交易所和期货公司等相关人士。“在他们的帮助下，我们开始培养自己的期货人才，在原油期货上市后会逐步参与进来，这有助于企业进行风险管理。”

对于期货公司来说，原油期货带来了新的市场机遇。在品种上市之前，期货公司积极搭建投研、营销等团队，深入境内外企业，业务范围得到了极大的扩展。

“早在原油期货立项之初，南华期货就成立了境外研究中心，对原油品种进行长期跟踪研究。”南华期货能化总监袁铭表示，这意味着他们可以为客户及时传递境外市场的“一手资料”。

“目前公司已与中国石化、中国石油、中海油建立了固定的交流关系，还针对地方炼油企业推出了投资咨询服务。”永安期货总经理葛国栋告诉记者。

据了解，为了更好地服务境外客户，东证期货针对境内外不同类型客户提供涵盖开户、交易、风控、结算、交割等不同内容的定制化服务、技术支持和研究支持，并配有相应的英文版本。东证期货总经理卢大印表示，这对期货公司自身服务能力也是一次考验与提升。

众所周知，原油期货在国际市场是非常成熟的品种。鉴于此，上海地区多家私募机构都表示不会轻易“放过”和“错过”。“我们此前一段时间把主要精力放在原油期货研究上，做好各项准备工作，比如了解品种基本情况、熟悉交易规则、完善交易策略等。”某私募机构负责人对记者表示。

参与交易需做足功课

原油期货覆盖面广、全球参与度高，此次在国内上市，的确比其他任何品种都吸引市场眼球，也将为投资者带来新的投资机会，尤其是在企业套保和境内外套利方面。

对此，市场人士提醒，原油期货价格不仅取决于市场供需情况，更与国际金融市场波动、主产区地缘政治变化息息相关。另外，跨境投资者要密切留意境内外市场交易规则和时间等方面的差异，提前做好安排。

除了是“大宗商品之王”外，原油还有极强的金融属性。只要国际金融市场有较大波动，或者主产区地缘政治稍有变化，国际原油价格都会出现明显波动。当前全球主要经济体正在逐步退出量化宽松政策，全球股市波动性会显著增强，波动也会传导至原油等大宗商品市场，今年2月国际原油期货价格下跌就是由此引发。

此外，因内外市场节假日安排不同，投资者参与将面临一定的风险敞口。陈蕊表示，国内相关企业在国际市场采购原油时，可能会以当地普遍采用的期货基准价作为计价参考，为了规避之后在国内市场的销售风险，国内相关企业可能会在国内原油期货上进行卖出套保，而国内外市场节假日时间的错位，很容易在某一时段导致风险敞口的出现。

王笑表示，参与跨境交易的相关主体，要熟悉24小时连续交易的环境，提前做好安排，以防短期风险暴露；还要弄清楚内外市场原油期货交易制度和规则的差异，比如涨跌幅限制等。