宏源国债期货早评：情绪有所降温，今日或仍有小幅回调震荡

要点

一、行情回顾。周一期债低开震窄幅震荡。5年期主力合约TF1806开盘价97.005 ，最高97.230 ，最低96.950 ，收盘于97.050 ，涨跌幅为0.29%，成交量为12512 手，持仓量为19314 手；三张合约总成交12612手，总持仓19490手。10年期主力合约T1806开盘价93.9，最高94.225，最低93.785，收盘于93.97，涨跌幅为0.64%，成交量为47675手，持仓量为43205手。三张合约总成交48052手，总持仓44091手。

二、资金面。人行称考虑月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，继续暂停逆回购，当日净回笼700亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.2BP至2.5430 %，7天利率上行1.56BP至2.8620 %，14天利率与昨日持平至3.8550 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.03BP至2.6011 %，7天利率上行56.18BP至3.5600 %，14天利率下行6.67BP至4.7344 %。

三、现券市场。TF1806合约的CTD券180001.IB，IRR为2.20%，该券当日估值为100.9037；T1806合约的CTD券为160010.IB，IRR为3.66%，该券估值为93.0560 。现券方面，上一交易日5年、10年期收益率分别上行0.9BP、3BP至3.6204%、3.7307%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数下行0.01BP至171.39 ，固定利率国债指数下行0.01BP至173.07 。

四、财经资讯。

1、国务院总理李克强：中国对外开放的大门将越开越大，愿意扩大产品、知识、技术、服务等领域合作；打贸易战没有赢家，中美应通过做大增量促进贸易平衡，坚持谈判协商化解分歧摩擦；中国不会强制要求企业转让技术，将进一步加大知识产权保护力度，严厉打击侵权行为。

2、银监会：2月末银行业金融机构资产总额248.34万亿元人民币，同比增长8.0%；2月末银行业金融机构负债总额228.65万亿元人民币，同比增长7.7%。

五、结论及投资建议。

周一期债低开震窄幅震荡，人行称考虑月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，继续暂停逆回购，当日净回笼700亿元。此外人行、财政部进行了500亿3个月国库现金定存，中标利率4.62%，上次中标利率为4.50%。贸易战带来的做多情绪在周一市场有所降温，昨日期债有小幅回调但高位震荡符合预期，短期债市将存在一定分歧，基本面上整体回落，对债市影响较小，后市主要看流动性和贸易战的发展情况。一季度在人行有意无意放水后整体流动性维持偏宽松环境，进入二季度债市供给回升后人行是否延续宽松维稳资金面是分歧之一，但从今年以来，同业存单发行量和发行只数均上升，净融资额持续扩大，债市加杠杆的配置需求有回升趋势，对流动性需求或有增强；短期看，贸易战的后续发展情况尚不稳定，美宣布301调查结果及加税决定后中国开始对苯酚采取反倾销调查，后市两国应有继续动作，给市场带来不稳定因素是分歧之二。操作策略上，中期看债市仍有震荡走强，但上周在没有基本面与流动性继续放水的背景下债市走势过强，存在透支交易的可能，短期或有继续回调风险，可关注回调后的机会。