镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报96200-97000元/吨，其中上海市场金川镍报在96850元/吨，俄镍报在96350元/吨附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏幅度比较大，继续限制精炼镍的进口，LME镍库存和上期所镍库存下降，其中LME库存降幅较大；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：精炼镍供应持续的紧张，是镍价最核心的支撑力量，当前不锈钢市场虽然持续的疲弱，但是从库存数据来看，当期不锈钢供需已经基本平衡，不过，由于宏观的风险，暂时不锈钢是否是需求最差的时候，需要排除宏观风险，但此点较为困难。当前来看，需求端市场低迷的格局依然没有发生改变，另外，在贸易战以及经济展望预期仍然是市场主导，镍价暂仍然偏弱。

走势分析：

日内走势：28日，镍价整体震荡。

28日，进口镍对金川镍贴水收窄至500元/吨，而进口镍对电子盘的贴水维持至200元/吨。

LME库存继续下降，整体LME大方向去库存过程不变。

上期所仓单28日仓单延续温和下降格局，过去5个交易日，仓单下降的平均值为270吨/日，此前进口减少的影响已经逐步体现。

精炼镍进口继续维持较大幅度的亏损，目前的进口亏损依然不利于精炼镍进口。国内精炼镍库存仍然处于消耗阶段。

镍铁镍矿方面，28日整体维持平稳，镍矿充沛的预期依然不变，镍铁冶炼利润继续维持在高位，由于地区之间差异太大，整体利润压缩比较困难。另外，印尼镍矿出口商仍然在寻求配额的进一步加大。

不锈钢市场方面，28日整体再度下调，当前市场货源依然较为充沛，另外，部分钢厂以环保为由减少生产，不锈钢市场的较量仍然未结束。

另外消息面上，李克强主持召开国务院常务会议 确定深化增值税改革的措施 进一步减轻市场主体税负；会议决定，从2018年5月1日起，一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。

对于镍产业链的影响来看：

对镍铁冶炼影响较大，目前镍矿以进口为主，因此，增值税降低的直接结果是镍铁冶炼企业利润进一步的增强，利润受压缩的预期更浓厚。

对精炼镍冶炼的影响，直接导致成本下降；

对不锈钢的影响，全产业链不锈钢冶炼企业受益较好，而外购原料企业因目前冶炼基本上是亏损的，所以没有增值，因此暂时影响不大。

虽然增值税下降，那么利润是留存于产业链，还是让利于终端消费？我们认为，目前整个产业链处于过剩状态，特别是不锈钢，因此，成本的降低产生的利润难以留存于产业链，因此提供小幅的降价空间，对短期价格不利。

综合情况来看，不锈钢市场依然较为偏弱，目前需求仍然是市场的主导力量，另外，增值税的下调，由于整个产业链偏过剩，因此短期的成本下降使得下调存在小幅空间，短期镍价或偏弱。