上周五3月23日间沪铜1805合约收盘价为50110元/吨；本周五3月30日间沪铜1805合约收盘价为50180元/吨。较上周五收盘价，本周铜价微弱上涨0.14%。本周利好消息传来，中美贸易磋商开始缓解市场忧虑情绪，周五基本金属普遍回涨。此外受制于LME铜库存暴增，铜价受到打压，仅较上周微弱收涨。那么下周铜价将有何走势？

据SMM对国内行业人士的调研显示，相对于3月30日日间收盘价50180元/吨，66%的参与人士短期看涨铜价（涨逾1%）；14%的参与人士看震荡偏强（涨1%以内）；6%的参与人士看震荡偏弱（跌1%以内）；14%的参与人士看跌铜价（跌逾1%）。

SMM独家专访：下周铜价走势展望

东吴期货张华伟：预计下周铜价震荡偏强。进入四月，下游消费预计进一步复苏。三月因季末资金紧张造成的部分被压制需求也将释放，现货市场供过于求的局面将得到改善。二季度，国内电线电缆、空调等行业仍将带动铜的需求增长。宏观方面，中美欧经济仍然持续向好。周六将公布中国官方制造业PMI，市场预期将在2月基础上回升。虽然中欧制造业扩张动能有所减弱，但总体仍稳健向好。中国一季度GDP预计能达到6.8%的增速。美国住房市场强劲，劳动力市场收紧，通胀压力上升。3月因全球贸易战升温、国内春节后下游需求不如预期导致工业品价格大跌。随着中美开始贸易谈判，市场忧虑降温，月末工业品价格和全球股市企稳。同时铜价经过大幅调整后，五万下方支撑体现。下周因临近清明假期，只有三个交易日，市场或仍略显谨慎，但预计看涨信心或有所加强，预计铜价下周震荡偏强。

安粮期货钟远： 铜价本轮下跌走了三浪结构，其中，第三浪延续了5浪小结构，目前处在第四浪反弹，因而后面还有个5浪下跌过程。真正的反弹，要等到这5小浪走完后，才能开启！从大周期看，铜价整体的市场结构已经改变，震荡偏弱是2018年的主旋律。

迈科期货邓宏：贸易战恐慌暂时缓解，消息面空窗期，宏观情绪改善，加上减税等利好预期，有望整体反弹。铜下游消费有望提速，制造业减税或吸引加工企业屯货，现货可能向升水转化，价格震荡回升，51500-50000。

SMM独家预测

SMM预计下周铜价筑底整固，缓慢攀爬。今年一季度以来，伦铜、沪铜均录得2014年以来最大季度跌幅，分别下跌7.05%和10.25%。中美贸易战风波暂缓，本周五及下周一LME休市，盘面来看，自上周一根带有长下影线的锤子线下探低点6532美元/吨后，MACD绿柱缩短，5日均线上勾，表明市场对该底部位置较有信心，考虑到宏观风险因素及上方各均线组压力，预计下周伦铜将缓慢修复跌势，整体运行于区间6650~6850美元/吨。沪铜方面，由增值税改革带来的对现货市场的影响还有待相关机构进一步细则的出台。由于月末及季末来临，投机资金及贸易商保值盘大量撤离当月合约，1804、1805合约价差不断收窄，且一度倒挂。而由于废铜价格优势的丧失，亦将刺激部分精铜消费，对铜价形成一定支撑。盘面来看，沪铜有企稳回升之势，预计下周将整体运行于49500~51000元/吨。现货方面，下周跨月后资金压力有所缓解，随着下游消费的复苏及精铜对废铜的替代效应，因下周仅有三个交易日，下游需多储备假期原料库存，假期备货期待将令下周贴水继续缩窄，现货报价将在贴水130~50元/吨。

宏观面解读

美国

当周美元大幅回升，收盘站上了90整数关口。强劲的美国数据、中美贸易战局势暂时缓和、朝鲜局势降温等因素都支撑了美元。

周三公布的美国四季度国内生产总值（GDP）靓丽，此外美国公布的2月PCE物价指数、2月个人支出和截至3月24日当周初请失业金人数等数据都表现良好。良好的数据持续为美元提供支撑。

具体数据显示，美国第四季度实际GDP年化季率终值上修至上涨2.9%，预期上涨2.7%，前值上涨2.5%。

同时，中美贸易战的忧虑暂时有所缓和也对美元有利。

不过，市场期待的美国基建计划再度被推延对美元不利。美国总统特朗普周四表示，他的1.5万亿美元基建计划可能要等到11月国会中期选举之后才能付诸实施。

根据特朗普的基建计划，美国联邦政府只出资2000亿美元，其余1.3万亿美元主要依赖地方政府和私人企业投资。另据白宫高级官员称，今年将不会有基建计划，相信明年才会有。

对于未来美元走势的前景，澳新银行警告称，每年4月是美元指数表现最差的月份，尤其是兑英镑、澳元和加元。过去18年的数据显示，过去18个四月份中有16个英镑兑美元上涨， 13个澳元兑美元上涨，13个美元兑加元下跌。

渣打认为，美联储可能会更进一步政策正常化，但是欧洲央行甚至还没有开始，各界预计年底欧洲央行会退出QE，并在明年一、二季度开始加息。目前在2018年12月和2020年12月之间的远期轨迹显示，欧洲比美国更陡峭，也许市场已经预期了美联储的利率周期结束。

另一方面，德国商业银行的分析师却认为，市场一直对美元需求都很大，很多都是从其他货币通过互换安排来换美元进行融资，目前市场美元流动性紧张，可能和美国持续加息有关，未来美元融资可能越来越贵，这可能导致企业提前偿还美元，可能推动美元利率或汇率走升。

市场目前更为关注美国年末的中期选举，这可能彻底改变美国政坛格局。如果共和党能够成功推动基建计划落地并赢得中期选举，那么美元将获得较强支撑，重演 2016 年美国大选一幕。若落败，则美元有加速下跌的风险。

欧元区

欧元本周走软，主要受到美元走强的带动，而接下来市场更加关注欧洲央行未来的政策前景。目前市场继续炒作欧洲央行加速升息的预期，这有望对欧元带来持续的支撑。

近来，欧洲央行官员已经暗示，虽然他们尚未作出决定，但对于投资者预计债券购买计划将在今年年底前逐渐终止，他们并无异议。管理委员会目前正在考虑如何改变其政策措辞，以避免造成经济破坏的市场动荡。

欧洲央行管理委员会委员诺特在本周就明确表示，世界不再需要“特别”货币刺激政策，欧洲央行应该通过9月份之后结束自己的债券购买计划来作出应有的贡献。

诺特认为，当务之急是货币政策正常化，并加强这个经济和货币联盟，现在这是一个广泛共识，当然在金融市场也是。诺特认为，对比美国是不合理的，就货币政策周期而言，美国比欧洲央行早3、4年，且美国的再投资已经持续了大约3、4年。总而言之，消除这些非正统的、非传统的工具可能要十年时间。

除了诺特之外，此前德国央行行长魏德曼发表评论称，在2019年年中加息的可能性增加了，这也对欧元构成支持。

不过，欧洲央行行长德拉基可能会继续支持观望的态度，因为他多次强调，欧元区内价格压力总体保持低调,还没有令人信服的迹象表明持续上升趋势。欧洲央行可能将透露更详细的量化宽松政策(QE)的退出策略，该政策将于今年9月到期。

原油市场

本周原油市场维持震荡下行态势，不过油价整体波动幅度比较有限。油价本周下跌1.8%，3月涨幅超过5%。市场上看多和看空油价的因素都有，接下来油价可能还会继续陷入整理之中。

美国撕毁伊朗核协议的忧虑支撑油价

众多分析师指出，本周地缘政治风险仍存，并且没有任何有利缓和局势的消息。

自2016年11月特朗普当选美国总统以来，伊朗核协议看起来就非常脆弱了，而且特朗普迄今已明确表示美国要单独要退出该核协议。

2015年7月14日，伊朗与中国，美国，英国，俄罗斯，法国和德国签订伊朗核协议。然而，特朗普反复批评这个协议。今年1月份，特朗普要求法国，德国，英国和美国国会在5月12日之前要对伊朗采取更加严厉的措施来“修正”这个协议。

分析师指出，伊朗是多亏了核协议才能够让经济重回正轨，该国可能对现在这种情况表示“气愤”，并且可能在中东地区“泄愤”。

伊朗可能会对叙利亚，黎巴嫩，伊拉克，伊拉克，也门甚至是对沙特采取更加激进的政策，而用这种政策针对沙特将是最危险的。

沙特和俄罗斯正在考虑达成一项长期减产协议，以扩大与OPEC的合作。这一潜在协议是沙特王储萨勒曼在为期一周的美国之行期间宣布的。

沙特和俄罗斯考虑达成长期协议，从而管理石油市场。两国将签署一份10年甚至20年的协议，以管理石油市场。虽然该协议表明俄罗斯与沙特在能源方面的合作更加密切，但这并不一定意味着沙特转向俄罗斯或放弃美国。

沙特非常希望俄罗斯能与OPEC进行长期合作。让非OPEC成员国设立产量限制，减轻全球石油产量过剩是沙特的目标。维持与俄罗斯达成的减产协议符合沙特的利益，但俄罗斯可能向沙特提出额外的激励。比如，在巩固利比亚的权力斗争结果中，沙特要发挥重要作用，为俄罗斯获取利益。

俄罗斯和沙特对石油市场的偏好上保持着分歧。10年或者20年长期协议的谈判中，这一问题将使谈判复杂化。俄罗斯与伊朗的联盟对沙特来说依然是个问题，而沙特也不会很快掩盖这一问题。