受季末资金压力和监管趋严的影响，上周国内利率水平呈现近升远降的态势。截至3月30日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周利率分别报收于2.69%、2.9166%、3.881%，较3月23日上升14.5、7.02、2.6个基点；1月、3月、6月、9月、1年利率分别报收于4.2884%、4.4615%、4.5686%、4.6021%、4.6508%，较3月23日下降14.8、18.74、13.19、11.12、7.4个基点。

表为上海银行间同业拆放利率（单位：%）

受资金需求阶段性趋紧影响，银行间资金需求上升，这是近期短期利率走强的重要原因。为了缓解资金压力，前期央行的逆回购力度较大。不过，随着季末资金需求高峰的平稳过渡，市场的资金需求将下降，由此引发的短期利率上升或结束。因此，上周央行已经暂停逆回购。预计本周公开市场业务将以净回笼为主，央行通过回收前期多投放的流动性来调节市场的资金供需情况。

除了季末资金压力之外，近期市场关注的热点是中美贸易摩擦问题。由于特朗普政府大幅上调多种从中国进口的商品关税，中美贸易摩擦升级。受此影响，市场的担忧情绪加剧，大宗商品及股市都出现了较大幅度的下跌。同时，目前国内的监管压力较大，对于非标或者场外业务限制明显。此外，部分地区上调房贷利率，对于房地产投资也产生了一定的抑制。在这种情况下，市场对于后期的资金需求不乐观，中长期利率呈现下降的态势。

基于上述判断，笔者认为随着季末资金需求高峰结束，短期利率或终止上涨步伐，中长期市场利率受市场悲观情绪的影响，或延续弱势。