报告导读

前期补库已满足节后复产需求，且后期清明五一带来的需求量有限，短期内需求无亮点。供应端来看，去年下半年高补栏带来的供应量已开始显现，需求相对乏力，库存消化仍需时间，现货价格承压回落。但节后豆粕价格高企，推动饲料成本上升，使得养殖利润被压缩，养殖户淘汰意愿加剧，加上目前市场上在产蛋鸡中老鸡仍占比较高，因此有大量的淘汰需求，且养殖户或有惜售情绪，蛋价下方有一定的支撑。

投资要点

鸡蛋

05合约将进入准交割月，期价回归现货价格，建议不追空。

1.1.鸡蛋行情回顾

受春节后现货价格持续下跌的影响，且将进入准交割月，鸡蛋期货5月合约承压回落。目前需求暂无亮点，库存压力较大，库存仍需消化时间，短期内现货价格低位徘徊。

1.2.价差分析

需求暂无亮点，库存压力较大，05合约承压下行；但09合约也上行压力较大，主要由于去年上半年补栏量较低、下半年补栏持续增长，而补栏量会在半年后至一年对即时存栏量产生影响，因此市场担忧今年秋季的鸡蛋供应量会强于往年。当前5-9价差为612个点。

1.3.基差分析

市场预期偏空的背景下期货05合约承压下行，目前济南现货价格低于1805合约305个点。下周将进入准交割月，期货价格将回归现货价格，05合约暂不追空。

1.4.蛋价低位企稳

前期补库已满足节后企事业单位复产需求，且后期清明带来的需求量有限，短期内需求无亮点；供应端来看，去年下半年高补栏带来的供应量显然已从春季开始显现，需求相对乏力，库存消化仍需时间，现货价格承压回落，目前全国主产区鸡蛋均价在3元的位置。但利润压缩，淘鸡进程预计加速，且低价会触发养殖户惜售情绪，预计蛋价下行空间有限。

1.5.蛋鸡养殖利润

节后豆粕价格显著回升，使得饲料成本上涨，拖累蛋料比，从成本端对鸡蛋价格底部产生了一定的支撑。节后蛋价出现下降，养殖利润收窄，或使得养殖户淘汰意愿加强，关注后期淘鸡情况。

（浙商期货 潜龙项目组）